El desarrollo y futuro de las monedas estables: lecciones de la historia bancaria de Estados Unidos

Las monedas estables, como un medio de almacenamiento de valor y de intercambio, suelen estar vinculadas al dólar y han ganado una amplia aplicación en solo unos pocos años. A pesar de que el volumen de transacciones es enorme, la comprensión de las monedas estables por parte de la gente sigue siendo confusa.

La evolución de las monedas estables ha pasado de estar respaldadas de manera insuficiente a estar sobre respaldadas, y de ser centralizadas a descentralizadas. Esto nos proporciona una referencia importante para entender la estructura técnica de las monedas estables y eliminar malentendidos.

Como una innovación en los pagos, la moneda estable simplifica la forma de transferir valor y construye un mercado paralelo a la infraestructura financiera tradicional. Su volumen de transacciones anual ya ha superado el de las principales redes de pago.

Para entender las limitaciones y la escalabilidad de las monedas estables, la historia del desarrollo bancario es una perspectiva útil. Las monedas estables pueden seguir el camino de desarrollo del sector bancario, comenzando con depósitos y pagarés simples, y avanzando gradualmente hacia una expansión crediticia compleja.

En los últimos años, las monedas estables han mostrado tres formas principales: monedas estables respaldadas por el estado, monedas estables respaldadas por activos y dólares sintéticos respaldados por estrategias. Al comparar con la historia del sector bancario en Estados Unidos, podemos entender mejor las ventajas y desventajas de estas formas y la dirección futura de su desarrollo.

El desarrollo de las monedas estables

Desde el lanzamiento de USDC en 2018, el desarrollo de las monedas estables ha demostrado qué modelos son viables y cuáles no. Los primeros usuarios principalmente utilizaron monedas estables respaldadas por activos para transferencias y ahorros. Aunque las monedas estables generadas por protocolos de préstamo sobrecolateralizados descentralizados también tienen cierta utilidad, la demanda real es limitada. Los usuarios claramente prefieren las monedas estables denominadas en dólares.

Algunos tipos de moneda estable han fracasado, como las monedas estables descentralizadas y de bajo colateral como Luna-Terra. Otros tipos, como las monedas estables que generan intereses, aún están bajo observación y pueden enfrentar obstáculos en la experiencia del usuario y la regulación.

Con el exitoso uso de la moneda estable, han surgido otros tokens valorados en dólares, como el dólar sintético respaldado por estrategias. Estos productos aún no están completamente definidos y son adoptados principalmente por usuarios de DeFi, quienes asumen mayores riesgos para obtener rendimientos más altos.

Las monedas estables respaldadas por monedas fiduciarias como USDT y USDC han sido adoptadas rápidamente debido a su simplicidad y seguridad. Las monedas estables respaldadas por activos han tenido una adopción relativamente lenta, pero ocupan un lugar importante en el sistema bancario tradicional.

Lecciones de la historia del desarrollo del sector bancario en Estados Unidos

Antes de la promulgación de la Ley de la Reserva Federal en 1913, diferentes formas de moneda tenían diferentes riesgos y valores. El valor real de los billetes bancarios, depósitos y cheques podía variar considerablemente, dependiendo del emisor, la dificultad de su redención y la reputación del emisor.

Hasta después de 1913, un dólar era prácticamente igual a un dólar. Hoy en día, los bancos utilizan los depósitos mediante la compra de bonos del gobierno, la concesión de préstamos y otros métodos, pero aún deben equilibrar las ganancias y el riesgo.

El crédito es clave en la banca y también es una forma de aumentar la oferta monetaria y la eficiencia del capital. Las monedas estables ofrecen a los usuarios una experiencia similar a los depósitos bancarios y a los billetes, pero en una forma autocustodiada. Las monedas estables pueden imitar las monedas fiduciarias, comenzando con depósitos simples y evolucionando a medida que los protocolos de préstamo descentralizado maduran.

Desde la perspectiva de depósitos bancarios, tres tipos de moneda estable

moneda estable respaldada por moneda fiduciaria

Similar a los billetes bancarios de Estados Unidos del siglo XIX, las monedas estables respaldadas por el gobierno se pueden canjear directamente por moneda fiduciaria. La confianza de los usuarios ha ido en aumento y actualmente representan más del 94% del suministro total de monedas estables. Para hacer frente a los riesgos, los emisores aceptan auditorías y obtienen las certificaciones correspondientes.

Las pruebas de reservas verificables y la emisión descentralizada son direcciones de desarrollo viables, pero aún no se han adoptado ampliamente.

moneda respaldada por activos moneda estable

Los stablecoins respaldados por activos imitan la forma en que los bancos crean dinero a través del crédito. Los protocolos de préstamos sobrecolateralizados descentralizados emiten nuevos stablecoins respaldados por activos de liquidez en la cadena.

Al igual que los bancos tradicionales, estos protocolos utilizan estrictas tasas de colateralización y mecanismos de gobernanza para proteger el valor de la moneda estable. Los usuarios pueden evaluar los protocolos según la transparencia de la gobernanza, la calidad de los activos colaterales, la seguridad de los contratos inteligentes, entre otros criterios.

A medida que más actividades económicas se trasladan a la cadena, las monedas estables respaldadas por activos podrían ocupar una mayor cuota de mercado. Sin embargo, su madurez aún requiere tiempo, similar al proceso de desarrollo del crédito bancario tradicional.

moneda estable soportada por estrategias

Algunos proyectos han lanzado tokens con valor nominal en dólares respaldados por colaterales y estrategias de inversión. Estos no deben considerarse como moneda estable, sino más bien como participaciones en dólares de fondos de cobertura abiertos, que presentan problemas de auditoría y exposición a riesgos.

Los usuarios deben entender completamente sus riesgos y mecanismos antes de usarlos. Los organismos reguladores han tomado medidas contra las "monedas estables" similares a los fondos de inversión y acciones. Aunque son populares entre los usuarios con una alta tolerancia al riesgo, el volumen de transacciones es limitado.

Conclusión

Las monedas estables se han aplicado ampliamente, dividiéndose en dos grandes categorías: las respaldadas por monedas fiduciarias y las respaldadas por activos. Otras monedas valoradas en dólares, como el dólar sintético respaldado por estrategias, también están en desarrollo, pero no cumplen con la definición de moneda estable.

La historia de la banca ofrece una perspectiva útil para entender las monedas estables. Las monedas estables necesitan primero integrarse en torno a formas monetarias claras y comprensibles, similar al proceso de desarrollo de los billetes de la Reserva Federal. Luego, es posible que aumenten las monedas estables respaldadas por activos, al igual que los bancos amplían la oferta monetaria a través del crédito.

La moneda estable se ha convertido en la forma más económica de remesas, con la esperanza de reestructurar la industria de pagos. Esto crea oportunidades para las empresas existentes y las startups, permitiéndoles desarrollarse en una nueva plataforma de pagos de bajo fricción y bajo costo.