Construir un portafolio de "puerto seguro": buscando estabilidad en la incertidumbre

"La verdadera seguridad no se basa en predecir el futuro, sino en diseñar una estructura que pueda sobrevivir sin importar cómo sea el futuro." Este es el punto central del libro "Safe Haven: Investing for Financial Storms".

Tomar riesgos excesivos puede perjudicar tu riqueza con el tiempo. Al mismo tiempo, si no asumes suficientes riesgos, también puede perjudicar tu riqueza con el tiempo.

El autor de este libro es uno de los famosos gerentes de fondos de cobertura de Wall Street y también es socio del autor de "El cisne negro". La empresa de inversión que fundó es uno de los pocos fondos en el mundo que realmente se enfoca en "la cobertura de riesgos extremos", y obtuvo rendimientos significativos en 2008 y 2020.

El núcleo de este libro es: cómo construir una cartera de inversiones que aún proteja el capital en eventos extremos.

Introducción: Nos estamos acercando a un próximo punto de inflexión importante.

La historia no se repite, pero rima.

Hoy, en el año 2025, nos encontramos en un período contradictorio: el mercado de valores alcanza nuevos máximos, pero los rendimientos de los bonos a largo plazo están por encima del 4.5%; el dólar se fortalece, pero el consumo es débil; la IA provoca una locura de capital, mientras el mundo enfrenta la fragmentación y riesgos de guerra.

Israel e Irán acaban de finalizar una ronda de conflictos con drones; India y Pakistán han aumentado el despliegue de tropas en la frontera; la flota del Mar Negro de Rusia ha sufrido ataques, y la Fuerza Aérea de Ucrania ha recibido autorización de Occidente para atacar directamente el territorio ruso; mientras que en Estados Unidos, Trump podría volver al poder, y la era de aranceles + políticas monetarias expansivas podría regresar.

Uno, la verdad suprema de la riqueza en tiempos caóticos: no es ganar lo máximo, sino poder soportar las pérdidas.

El autor de "Safe Haven" tiene una posición única en el mundo financiero. No es parte del grupo de los que creen en el interés compuesto a largo plazo como Buffett, ni es un especulador como Soros.

Se centra en una cosa: diseñar una cartera que pueda sobrevivir a eventos de "cisne negro".

Esto puede sonar mundano, pero es una sabiduría extremadamente rara, especialmente en una era en la que todos están hablando de "crecimiento", "innovación" y "IA". En su libro, presenta un punto de vista brutal pero real:

"Lo que realmente decide el destino de tu riqueza no es la tasa de rendimiento promedio, sino si puedes evitar un momento de 'cero'."

Demostró con matemáticas e historia: incluso si un portafolio obtiene un rendimiento del 15% cada año, si se encuentra con un evento cisne negro del -80% una sola vez, nunca podrá recuperarse. No hay activos absolutamente seguros, solo estructuras de inversión que pueden soportar pérdidas.

No se trata simplemente de poseer "oro" o "bitcoin", sino de construir una estructura combinada que pueda sobrevivir en la tormenta.

La interrupción del interés compuesto no ocurre durante el período de crecimiento, sino durante el período de desastre.

Dos, 5 principios clave de inversión en "Safe Haven"

En este libro, el autor no solo critica los puntos ciegos de la asignación de activos tradicional, sino que también propone cinco estrategias de cobertura muy prácticas y adecuadas para "tiempos extremos":

1. Activos seguros ≠ Activos de baja volatilidad

Muchas personas confunden "estabilidad" con "seguridad".

En 2008, tanto el oro como los bonos cayeron, siendo las únicas que subieron las opciones de venta a largo plazo.

Un verdadero activo de refugio es aquel que muestra un crecimiento explosivo en medio de un colapso sistémico. Un verdadero activo de "puerto seguro" es aquel que aumenta cuando todo lo demás va mal.

2. Cuando llega el cisne negro, el poder del "interés compuesto" puede volverse en tu contra

Una pérdida del -50% requiere un aumento del +100% para recuperar la inversión. Pero los eventos de cisne negro a menudo no son del -50%, sino que llevan a un colapso instantáneo a cero.

Su conclusión es sencilla: no se puede sobrevivir a base de apuestas, sino que hay que asegurar la supervivencia a través del diseño de estructuras.

"El efecto de la capitalización es la fuerza más destructiva del universo." (Esto contrasta fuertemente con la opinión de Buffett)

3. No predecir el futuro, sino estar preparado para el "peor de los casos"

"No puedes predecir. Solo puedes prepararte."

"Predecir" es la ilusión de la mayoría de los inversores; la preparación es el verdadero método para controlar el riesgo.

No puedes predecir guerras, crisis financieras o cambios de régimen, pero puedes diversificar tus activos para que "no sean destruidos" en ninguno de esos resultados.

4. La estructura de rendimiento cóncava es la verdadera herramienta de cobertura

La característica de la estructura de rendimiento cóncava es:

• En condiciones normales, pequeñas pérdidas o equilibrio

• En eventos extremos, puede duplicarse o incluso multiplicarse por decenas.

Por ejemplo: VIX alcista, SPX opción de venta profunda, futuro de oro alcista, posición de cobertura en USD/activos no soberanos

5. "Diversificación geográfica + diversificación en custodia" es crucial para la supervivencia

¿En qué país se almacenan tus activos, quién los custodia, y si puedes controlarlos? — Estos factores son más importantes de lo que imaginas — Tu ubicación geográfica determina si tus activos realmente te pertenecen cuando llega una crisis.

No solo confíes en un país para la custodia, no solo mediante bancos, y mucho menos inviertas todo en activos sistemáticos (como moneda local, acciones nacionales, bienes raíces locales). En tiempos de turbulencia, los mecanismos de seguro suelen fallar.

Además, la autogestión y la conveniencia de las criptomonedas también son una opción a considerar.

Tres, ¿qué es la estructura de "cartera de inversión de refugio"?

La estructura sugerida por el autor es:

• 90-95%: Activos de bajo riesgo y de interés compuesto estable (como bonos del Tesoro a corto plazo, efectivo, acciones de alto dividendo)

• 5-10%: Posiciones de "cobertura de cola" de alto apalancamiento (como posiciones largas en VIX, opciones de venta a plazo en SPX, respaldo en oro/bitcoin)

Ejemplo en el libro:

• 80% invertido en el índice S&P 500, 20% invertido en oro

• 50% invertido en el índice S&P 500, 50% invertido en CTA de seguimiento de tendencias

• 66% invertido en el índice S&P 500, 34% invertido en bonos del gobierno a largo plazo

• 85% invertido en el índice S&P 500, 15% invertido en francos suizos

Estructuras como esta suelen tener rendimientos modestos en tiempos normales, pero sobresalen durante eventos de cisne negro (por ejemplo: durante la crisis del mercado en marzo de 2020, un fondo subió un 4000%).

"El efecto de la cartera neta - o el costo-efectividad de los activos de cobertura - depende de cuántos activos de cobertura se necesitan para alcanzar un nivel específico de mitigación de riesgos."

Cuarto, el "Combo de Supervivencia del Cisne Negro" preparado para 2025: Sugerencias de operación práctica

En el contexto del actual entorno de riesgos, una posible "estructura de activos en capas" es la siguiente:

Capa 0: Cuerpo sano

Mantener una buena salud, evitar enfermedades crónicas, mantener un porcentaje de grasa corporal adecuado, desarrollar el hábito de hacer ejercicio y cultivar una buena condición física; aprender a conducir diversos vehículos y dominar habilidades culinarias.

Nivel 1: Activos resistentes al riesgo sistémico (activos autogestionados)

Utilizado para salvar la vida en caso de un colapso total del sistema.

• Oro físico (preferiblemente monedas de oro): 5-10%, no depende del reconocimiento del gobierno, puede ser utilizado en situaciones de emergencia
• Criptomonedas (almacenamiento en billetera fría): 5-10%, oro digital, portátil globalmente pero con riesgos regulatorios
• Terreno/pasaporte en el extranjero: 5-10%, reconstrucción en el lugar si es necesario, cambio de identidad

Capa 2: Posición de cobertura de riesgo de cola (activos de cobertura de alto apalancamiento)

Utilizado para aumentar significativamente el valor en eventos de cisne negro, para revitalizar la cartera de inversiones.

• Opciones de venta profundas del S&P 500: 1-2%, opciones a largo plazo, fuente máxima de alpha
• VIX alcista: 1-3%, tiene una alta capacidad de explosión cuando la volatilidad del mercado se dispara.
• Opción de compra de oro: 1-2%, aumenta en caso de inflación severa o guerra

Capa 3: Liquidez + Activos en crecimiento (Fuente de ingresos habitual)

Para una vida estable y un flujo de caja durante períodos económicos normales.

• ETF de bonos del Tesoro a corto plazo / Fondos de inversión en deuda pública: 20-30%, seguros y estables, garantizan liquidez
• Diversificación en acciones de alto dividendo a nivel mundial: 20-30%, fuente de ingresos, reducción del riesgo de un solo país
• Bienes raíces en mercados emergentes + REITs denominados en dólares: 5-10%, flujo de efectivo diversificado

"En la inversión, una buena defensa puede llevar a un buen ataque."

Cinco, Conclusión: Todo puede colapsar, y no tienes que colapsar con ello.

Lo que realmente quiere transmitir "Safe Haven" es:

No puedes detener la guerra, el colapso o la revolución, pero puedes diseñar de antemano una estructura de activos que no se reduzca a cero en ninguna circunstancia.