WEB3 Mint To Be Podcast: Discusión sobre la reactivación de STO y las perspectivas de tokenización en el mercado de valores estadounidense

Introducción de los invitados

Presentador: Alex, Socio de Investigación en Mint Ventures

Invitado: Mindao, fundador de dForce

Hora de grabación: 2025.3.14

El origen y desarrollo de la tokenización de acciones de Coinbase

Alex: El STO, como un resurgimiento de una narrativa antigua, proviene principalmente de las declaraciones del CEO y CFO de Coinbase la semana pasada, quienes dijeron que iban a reiniciar el trabajo de tokenización de acciones de Coinbase. ¿Podrías darnos un resumen de los antecedentes de la tokenización de acciones de Coinbase, incluyendo algunos detalles clave?

Minda: Este tema se planteó en 2020, pero debido al mal ambiente regulatorio, Coinbase fue demandado por la SEC más tarde, por lo que no se implementó. En enero de este año, el responsable de Base, Jesse, propuso considerar desplegar el Token de Coinbase en la cadena Base. En febrero, la SEC abandonó la demanda contra Coinbase, lo que refleja la actitud amistosa del nuevo gobierno de EE. UU. hacia la industria de las criptomonedas. Desde un punto de vista temporal, es muy adecuado; es comprensible que la mayor bolsa de EE. UU. tome esta acción cuando hay un cambio en el entorno regulatorio.

Propuesta de valor de la tokenización de acciones

Alex: ¿Cuáles son las principales propuestas de valor de la tokenización de acciones o STO? Si una gran cantidad de activos de acciones estadounidenses se tokenizan en la cadena, ¿qué tipo de reacciones químicas podría haber con los productos DeFi actuales?

民道：La tokenización de acciones no es un concepto nuevo, se ha mencionado en los dos ciclos anteriores. Hay varias razones por las cuales se vuelve a proponer en este ciclo:

1. Las finanzas tradicionales ven los beneficios de la tokenización para las instituciones financieras, como JP Morgan que procesa el sistema de liquidación interbancaria a través de la tokenización, lo que reduce enormemente los costos de capital.

2. Desde la perspectiva de las fuentes de financiación, se puede transformar un mercado único en un mercado global. Pero esto entra en conflicto con el principio de territorialidad de la regulación de valores tradicional.

3. La tokenización de acciones de Coinbase es muy diferente de la tokenización de acciones en general. Se puede potenciar las acciones tradicionales, logrando una mayor capacidad. Por ejemplo, se pueden utilizar los tokens de acciones de Coinbase para hacer staking, validar nodos o pagar tarifas de gas, convirtiendo las acciones en algo más que un certificado para los accionistas, sino en algo con funciones prácticas.

4. También se puede lograr una expansión similar para otras empresas como Disney, Netflix, etc., permitiendo que los tokens de acciones tengan más escenarios de uso.

Este empoderamiento es el punto clave de la combinación de STO con la industria de las criptomonedas, y no se trata simplemente de colocar acciones en la cadena.

Interacción entre el mercado de acciones estadounidense y DeFi

Alex: Si una gran cantidad de activos de acciones estadounidenses se tokenizan, ¿qué interacciones podrían surgir con los proyectos DeFi existentes? ¿Ve con buenos ojos este desarrollo?

El camino del pueblo: Para la infraestructura DeFi, lo clave son los activos que se cargan desde arriba. Actualmente, los activos nativos de criptomonedas como ETH, BTC, etc., son los principales. La entrada de acciones es algo positivo para la infraestructura DeFi de abajo. La tokenización de monedas estables y bonos del estado ya ha proporcionado muchos activos generadores de intereses para DeFi. La tokenización de acciones también será similar, proporcionando más activos y liquidez para DeFi.

La infraestructura DeFi ha sido sometida a múltiples pruebas de eventos de hackeo y se ha vuelto relativamente sólida y segura. Nuevos activos como STO y tokens de acciones pueden utilizar directamente la infraestructura existente, sin necesidad de reconstruir, lo que representa una gran ventaja.

¿Cumple el STO con los intereses nacionales de EE. UU.?

Alex: ¿Es beneficioso para las empresas que cotizan en EE. UU. y los intereses nacionales a largo plazo de EE. UU. la regulación y promoción de las STO?

La vía del pueblo: Esto es altamente consistente con los intereses de Estados Unidos. Como el mayor mercado de acciones del mundo, después de la tokenización de acciones se puede:

1. Ahorra enormemente los costos de las empresas financieras, como simplificar los procesos de voto de los accionistas y de distribución de dividendos.

2. Expandir la influencia global de las acciones estadounidenses como lo hacen las stablecoins en dólares.

3. Pero puede afectar los intereses de algunas instituciones intermediarias financieras tradicionales, como los brókeres.

4. En general, se ajusta a los intereses de Estados Unidos, pero tendrá un gran impacto en la estructura del mercado de valores, tocando las cadenas de interés existentes.

Obstáculos para la tokenización de acciones

Alex: ¿Qué otros factores principales obstaculizan el desarrollo de productos de tokenización de acciones, además del tipo de empresa de acciones?

Caminos del pueblo: hay varios factores clave:

1. La importancia de los emisores. Si es una institución grande como JP Morgan la que emite, habrá más confianza.

2. Problema de la realización del Token. Es necesario asegurar que haya suficientes compromisos y mecanismos para realizar las acciones subyacentes.

3. Soporte de creadores de mercado. Se necesita suficiente creadores de mercado para mantener la liquidez y la estabilidad de precios.

4. Colaboración con la empresa original. Por ejemplo, si Coinbase participa en la tokenización de sus propias acciones, puede ofrecer más funciones de expansión.

5. Necesidades del usuario. La demanda de los usuarios del mundo de las monedas por las acciones estadounidenses puede no ser tan alta como se esperaba, es necesario atraer a más inversores tradicionales.

6. Cuestiones regulatorias. Se necesita un marco regulatorio claro que lo respalde.

Factores que reavivan el STO y expectativas de desempeño del mercado

Alex: Además del cambio en las políticas regulatorias, ¿hay otros factores que han hecho que el campo de las STO vuelva a recibir atención? ¿Cuál es su opinión sobre el rendimiento del mercado en los próximos 1 a 3 años?

Min Dao: la estructura del mercado ha cambiado:

1. Los fondos de finanzas tradicionales entran en el mercado de criptomonedas a través de ETF y otros medios.

2. Una gran cantidad de usuarios posee stablecoins, pero no participa en el comercio de criptomonedas, y aún tiene demanda por activos tradicionales.

3. El mercado de negociación de acciones estadounidenses en la cadena puede ser más conveniente que los canales tradicionales.

4. Pero actualmente la infraestructura de tokenización del mercado de valores estadounidense aún no está completa, similar a las primeras etapas de DeFi.

5. Si se puede establecer un marco de cumplimiento, es posible que se forme un mercado de cierto tamaño en 3-5 años.

Beneficiarios de la ola STO

Alex: A largo plazo, si asumimos que el mercado puede recuperarse y hay un marco regulatorio, ¿qué sectores podrían beneficiarse de la ola de STO?

Mindao:

1. El emisor de activos puede ser el mayor beneficiario, similar a los emisores de stablecoins.

2. El primer proyecto que emita y forme una escala podría dominar.

3. El efecto de red es muy importante, es necesario emitir en múltiples cadenas para obtener suficiente liquidez.

4. La elección del estándar de la cadena se basa principalmente en la demanda y el tamaño del mercado, y no en las ventajas tecnológicas de la cadena en sí.

¿Cómo ver el entorno político actual de la industria de las criptomonedas?

Alex: ¿Cuál es su opinión sobre el entorno de políticas actual de la industria de criptomonedas? ¿Qué eventos clave deben ser observados en el futuro?

Mindao:

1. En el ámbito de políticas, han aparecido muchos beneficios, con un grado y velocidad que superan las expectativas.

2. Pero algunas operaciones de la familia Trump han generado preocupaciones, como la emisión de Tokens, el proyecto World Liberty, etc.

3. La política de criptomonedas está demasiado vinculada a los intereses personales de Trump, lo que podría provocar una reacción en contra del régimen posterior.

4. La clave es ver cuántos decretos ejecutivos pueden convertirse en leyes formales en los próximos 4 años.

5. Actualmente, muchas medidas aún se quedan en la superficie, la posibilidad de que realmente se implementen es dudosa.

6. El mercado tiene diferencias al respecto, lo que ha llevado a una corrección reciente.

7. Una vinculación excesiva con figuras políticas puede ser perjudicial para el desarrollo a largo plazo de la industria.