Los datos de empleo de julio no cumplen con las expectativas, lo que genera preocupaciones en el mercado, pero las perspectivas económicas siguen siendo resistentes.

Resumen de opiniones

• El mercado reacciona de manera exagerada a los datos de empleo de julio, y la Reserva Federal podría tener una perspectiva más optimista sobre la economía.
• La tasa de desempleo de julio aumentó parcialmente debido a factores temporales como huracanes.
• El aumento de la tasa de desempleo y la creación de nuevos empleos por debajo de las expectativas tienen razones estructurales, pero a largo plazo podrían ayudar a contener la inflación.

1. El mercado podría estar sobreinterpretando los datos de empleo de julio, la Reserva Federal podría considerar que los riesgos económicos son manejables

La historia muestra que Wall Street suele desear más políticas de flexibilización cuando enfrenta una desaceleración económica, y la reacción a un recorte de tasas generalmente es mayor que la reacción a un aumento de tasas. En julio, la Reserva Federal no recortó las tasas anticipadamente como algunos esperaban optimistamente, y junto con los malos datos de empleo, esto provocó una gran volatilidad en el sentimiento del mercado.

Sin embargo, es posible que la Reserva Federal ya tuviera acceso a algunos datos económicos del mes en el momento de la toma de decisiones. Powell mantuvo parte de su postura hawkish en una entrevista en julio, indicando que, incluso al ver datos de empleo débiles, no era excesivamente pesimista sobre la economía. La Reserva Federal podría haber aprendido la lección de un exceso de flexibilización en 2020, preocupándose de que una reducción de tasas demasiado temprana afectara las expectativas del mercado, lo que llevaría a un repunte de la inflación.

Algunos economistas también creen que no se deben sobreinterpretar los datos de un solo mes. En general, la Reserva Federal parece pensar que los riesgos económicos siguen estando dentro de un rango controlable.

Dos, los datos de empleo del mes son demasiado débiles para juzgar una recesión económica.

La descripción más precisa de la situación económica de Estados Unidos en este momento es "desaceleración del crecimiento" en lugar de "recesión profunda". Desde varios indicadores como ingresos y consumo, la economía estadounidense aún mantiene cierta resistencia. En junio, el consumo personal y los ingresos disponibles no cambiaron mucho en comparación con el inicio del año, y la producción también mejoró un poco.

Los datos recientemente publicados también muestran que la economía aún tiene potencial de crecimiento. El índice ISM de servicios no manufactureros de julio y el número de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo a principios de agosto fueron mejores de lo esperado, lo que en cierta medida alivió las preocupaciones del mercado sobre un colapso repentino de la economía. Estos datos sugieren que la economía estadounidense puede no estar deteriorándose tan rápidamente como se temía.

Tres, los datos de empleo de julio se vieron afectados por factores aleatorios como huracanes

A principios de julio, el huracán "Beryl" tocó tierra en Texas, Estados Unidos, convirtiéndose en el huracán más fuerte en este período desde 1851. Provocó apagones prolongados en numerosos hogares y empresas, causando un impacto significativo en el empleo.

Los datos muestran que en julio, el número de trabajadores no agrícolas que no participaron en el trabajo debido a condiciones meteorológicas adversas alcanzó un récord histórico, más de 10 veces el nivel promedio de julio de años anteriores. Aunque las autoridades afirman que el impacto del huracán fue limitado, la comunidad económica y el mercado en general creen que esta afirmación no se corresponde con la realidad. Es muy probable que la destrucción del mercado laboral causada por el huracán haya tenido un impacto significativo en los datos de empleo de ese mes.

Cuatro, el aumento de la inmigración y el regreso de la fuerza laboral son factores estructurales que contribuyen al aumento de la tasa de desempleo.

El aumento de la inmigración ilegal después de la pandemia ha impactado el mercado laboral de mano de obra de baja calificación. Esto no solo ha incrementado la tasa de desempleo, sino que también puede haber reducido los niveles salariales en ciertos sectores.

Por otro lado, los trabajadores que abandonaron el mercado laboral al inicio de la pandemia están regresando gradualmente. Aunque esto es una señal positiva de la recuperación económica, a corto plazo también ha provocado un aumento en el número de solicitantes de empleo, lo que eleva la tasa de desempleo.

Las medidas de alivio del gobierno durante la pandemia se están reduciendo gradualmente, lo que también obliga a algunas personas que dependen de estas ayudas a regresar al mercado laboral. Estos factores han llevado a un aumento en la oferta de mano de obra, lo que ha elevado la tasa de desempleo.

Sin embargo, el aumento de la oferta de mano de obra es en realidad una señal de recuperación económica, lo que a largo plazo ayuda a contener la inflación y proporciona mayor margen para las futuras operaciones de política monetaria de la Reserva Federal.