Revisión y perspectiva del mercado macro: expectativas de recesión dominan, la Fluctuación de activos de riesgo se intensifica

I. Lógica de negociación actual en el mercado: las expectativas de recesión dominan, los riesgos de estanflación aparecen

Las señales del mercado de tasas de interés muestran que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años ha caído rápidamente, ampliándose la diferencia con el SOFR, y el rendimiento a 10 años ha caído por debajo de la tasa SOFR. Esto refleja que el mercado está anticipando una desaceleración económica y que la Reserva Federal podría verse obligada a recortar tasas. Al mismo tiempo, la inversión de la curva de tasas a largo plazo (10 años por debajo del SOFR) refuerza aún más la advertencia de recesión.

A pesar de que el consumo de la cuenta TGA del Departamento del Tesoro de EE. UU. impulsa una mejora marginal en la liquidez del dólar, el sentimiento de aversión al riesgo en el mercado ha llevado a la retirada de fondos de activos de alto riesgo (como acciones y criptomonedas) hacia el mercado de bonos del gobierno. Esto ha creado un fenómeno de paradoja de "liquidez expansiva pero reducción de la aversión al riesgo".

Dos, las raíces de la fluctuación de los activos de riesgo: datos económicos débiles e incertidumbre política

Las fracturas económicas son cada vez más evidentes: el índice de confianza del consumidor ha caído drásticamente y el mercado laboral comienza a enfriarse. Además, con la amenaza potencial de aranceles, las preocupaciones del mercado sobre un "aterrizaje forzoso" de la economía se intensifican.

La narración de la inteligencia artificial se ve sacudida: la controversia sobre la "falla de la ley de escalado" surgió tras el informe financiero de una conocida empresa tecnológica, junto con la iteración tecnológica de una empresa de IA, lo que generó dudas en el mercado sobre la viabilidad de la comercialización de la IA. Esto llevó a una venta masiva de acciones tecnológicas, especialmente en el sector relacionado con la potencia de cálculo.

El mercado de criptomonedas experimenta un efecto dominó: la estructura de backwardation en los futuros de CME ha debilitado el atractivo de arbitraje. Sumado a la salida de fondos de ETF, ha llevado a que Bitcoin y las acciones estadounidenses caigan en sincronía, y el índice de miedo del mercado ha entrado en la zona de miedo extremo.

Tres, puntos clave de la próxima semana: los datos de nóminas no agrícolas definirán la intensidad del "comercio de recesión"

Enfoque de datos: Si el empleo no agrícola de febrero sigue superando las expectativas, o si el PMI manufacturero ISM continúa cayendo, se fortalecerá la valoración de recesión, lo que impulsará la disminución de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y presionará los activos de riesgo. Por el contrario, los datos que superen las expectativas podrían reparar temporalmente las expectativas de "aterrizaje suave".

Riesgo de política: los detalles potenciales de la política arancelaria y las declaraciones de los funcionarios de la Reserva Federal (especialmente respecto a la corrección de la senda de recortes de tasas) podrían provocar una fuerte Fluctuación en el mercado.

Sugerencias de estrategia: actualmente, se debe priorizar la defensa y esperar la oportunidad para contraatacar. La presión de venta a corto plazo en la industria de las criptomonedas proviene de la retirada de fondos apalancados, pero la mejora en el entorno regulatorio y la innovación tecnológica siguen respaldando su potencial de crecimiento a largo plazo.

Cuatro, interpretación de datos macroeconómicos

Este semana, el índice de confianza del consumidor se desplomó, marcando la mayor caída en tres años, lo que agravó aún más las preocupaciones del mercado sobre una recesión económica. Esto llevó a una venta masiva y a actividades de venta en corto más intensas, hasta que el viernes los datos del PCE aliviaran un poco el pesimismo del mercado.

A pesar de que el informe financiero de una conocida empresa de tecnología mostró resultados destacados, la controversia sobre la "falla de la Ley de Escalado", junto con el lanzamiento de una nueva versión de producto por parte de una empresa de IA, ha generado dudas en el mercado sobre las perspectivas de comercialización de la tecnología de IA. Esto ha llevado a un ajuste significativo en las acciones tecnológicas centradas en la IA.

En el mercado de criptomonedas, la brecha de precios entre los futuros de CME y el mercado al contado se está reduciendo rápidamente, e incluso ha aparecido una estructura de Backwardation. Este cambio ha hecho que las estrategias de arbitraje de base utilizando ETF al contado y futuros de CME pierdan atractivo, lo que explica en parte la gran salida de fondos de Bitcoin ETF esta semana.

Cinco, Perspectivas del mercado futuro

Dado que el mercado se encuentra en un punto de inflexión de ajustes bruscos esperados, los inversores deben prestar atención a los últimos datos económicos y ajustar sus estrategias a tiempo. Es fundamental centrarse en los datos de empleo no agrícola de la próxima semana, ya que esto determinará si el mercado refuerza aún más el "comercio de recesión".

La última predicción del GDP NOW de la Reserva Federal muestra que el PIB de EE. UU. (ajustado estacionalmente) podría ser de -1.5% en el primer trimestre de 2025. Aunque esta predicción está parcialmente influenciada por factores estacionales, también refleja que el riesgo de desaceleración económica está aumentando bajo la amenaza de políticas arancelarias potenciales.

Basado en la situación actual, se recomienda a los inversores:

1. Mantén la precaución, evita seguir ciegamente los máximos, pero también debes estar atento a posibles correcciones a corto plazo.
2. Adoptar una estrategia de asignación diversificada, aumentando los activos defensivos y los productos de arbitraje cuantitativo, para equilibrar el riesgo y el rendimiento.
3. Prestar atención a los datos económicos, tasas de interés macroeconómicas, liquidez y los ajustes en las expectativas del mercado derivados de los cambios en las políticas.

A largo plazo, la mejora continua de las políticas y el entorno regulatorio en Estados Unidos proporciona impulso y amplio espacio para el crecimiento de la industria de las criptomonedas. Las fluctuaciones del mercado a corto plazo se deben principalmente a la conducta de refugio de fondos cuando la línea principal del comercio es incierta, especialmente las medidas de gestión de riesgos de fondos apalancados como los fondos de cobertura. Desde una perspectiva a largo plazo, Bitcoin y toda la industria de las criptomonedas aún tienen un amplio potencial alcista.