Aniversario del Halving de Bitcoin: este ciclo presenta una situación única

Bitcoin ha pasado por el primer año después de la última Halving, y el desarrollo de este ciclo es muy diferente al de antes. A diferencia de los casos anteriores en los que hubo un aumento explosivo después de la Halving, el aumento de Bitcoin en este ciclo ha sido relativamente moderado, con un incremento del 31%, lo que contrasta marcadamente con el aumento del 436% del ciclo anterior en el mismo período.

Mientras tanto, indicadores de poseedores a largo plazo (como la relación MVRV) muestran una caída significativa en las ganancias no realizadas, lo que indica que el mercado está madurando y el espacio de crecimiento se encuentra limitado. En general, estos cambios sugieren que Bitcoin podría estar entrando en una nueva era, caracterizada no por picos parabólicos, sino por un crecimiento gradual impulsado más por instituciones.

Bitcoin Halving un año después: un ciclo diferente

La trayectoria de desarrollo del ciclo de Bitcoin en esta ronda presenta diferencias significativas con el pasado, lo que podría indicar que la forma en que el mercado reacciona ante el evento de Halving está cambiando.

En los ciclos tempranos (especialmente de 2012 a 2016, y de 2016 a 2020), Bitcoin generalmente experimenta un fuerte aumento en esta fase. Los períodos posteriores al Halving a menudo van acompañados de una fuerte dinámica alcista y una trayectoria de precios parabólica, lo que se debe principalmente al entusiasmo de los inversores minoristas y a la demanda especulativa.

Sin embargo, el ciclo actual ha tomado un camino diferente. El precio no aceleró su aumento después del Halving, sino que comenzó a dispararse anticipadamente en octubre y diciembre de 2024, luego se consolidó en enero de 2025 y experimentó una corrección a finales de febrero.

Este comportamiento de aumento previo es completamente diferente de los patrones históricos, donde el Halving generalmente ha servido como un catalizador para un aumento significativo.

Los factores que causan este cambio son diversos. Bitcoin ya no es solo un activo especulativo impulsado por pequeños inversores, sino que se considera cada vez más como una herramienta financiera madura. La participación de los inversores institucionales está en aumento, junto con la presión macroeconómica y los cambios en la estructura del mercado, lo que lleva a que la reacción del mercado sea más cautelosa y compleja.

Otro signo evidente de esta evolución es que la intensidad de cada ciclo está disminuyendo. A medida que la capitalización de mercado de Bitcoin crece, es cada vez más difícil replicar el explosivo aumento de los primeros años. Por ejemplo, en el ciclo de 2020 a 2024, Bitcoin aumentó un 436% un año después de la Halving. En comparación, el aumento en este ciclo durante el mismo período de tiempo fue de solo un 31%, mucho más moderado.

Esta transformación podría significar que Bitcoin está entrando en un nuevo capítulo, caracterizado por una menor volatilidad y un crecimiento a largo plazo más estable. El Halving podría ya no ser el principal motor, y otros factores como las tasas de interés, la liquidez y los fondos institucionales están desempeñando un papel más importante.

A pesar de esto, es importante señalar que los ciclos anteriores también han tenido fases de consolidación y retroceso antes de recuperar la tendencia alcista. Aunque esta fase puede parecer algo lenta o carente de estímulo, aún puede representar un ajuste saludable antes de la próxima subida.

Es decir, este ciclo aún puede desviarse del patrón histórico. Puede que no haya una ruptura dramática de burbuja en la parte superior, sino que presente una tendencia alcista más duradera y estructuralmente sólida, impulsada más por los fundamentos que por la especulación.

La relación MVRV de los holders a largo plazo revela la madurez del mercado de Bitcoin

El valor de mercado de los holders a largo plazo (LTH) y la ratio MVRV han sido indicadores fiables para medir las ganancias no realizadas. Muestra las ganancias obtenidas por los inversores a largo plazo antes de que comiencen a vender. Sin embargo, con el tiempo, este valor ha estado disminuyendo.

Durante el ciclo de 2016 a 2020, la relación LTH MVRV alcanzó un pico de 35.8, lo que indica enormes ganancias en el balance y una clara formación de un techo. En el ciclo de 2020 a 2024, este pico cayó drásticamente a 12.2, a pesar de que en ese momento el precio de Bitcoin alcanzó un máximo histórico.

En este ciclo, el valor más alto del índice LTH MVRV hasta ahora ha sido de solo 4.35, lo que representa una gran disminución. Esto indica que las ganancias obtenidas por los poseedores a largo plazo son mucho menores que en ciclos anteriores, a pesar de que el precio de Bitcoin ha experimentado un gran aumento. Esta tendencia es clara: el múltiplo de ganancias de cada ciclo está disminuyendo.

El espacio explosivo de ascenso de Bitcoin está siendo comprimido, y el mercado está madurando. Esto no es un fenómeno casual. A medida que el mercado madura, las ganancias explosivas son naturalmente más difíciles de obtener. La era de múltiplos de ganancias extremos y cíclicos podría estar desapareciendo, siendo reemplazada por un crecimiento más moderado o más estable.

El crecimiento constante del tamaño del mercado significa que se necesita un capital exponencialmente mayor para impulsar significativamente el aumento de precios.

Sin embargo, esto no puede determinar que este ciclo ya haya alcanzado su punto máximo. Los ciclos anteriores generalmente incluyen períodos prolongados de consolidación o fases de retroceso leve, antes de alcanzar nuevos picos.

A medida que los inversores institucionales desempeñan un papel cada vez más importante, la fase de acumulación podría durar más tiempo. Por lo tanto, la venta de ganancias máximas puede no ser tan repentina como en ciclos anteriores.

Sin embargo, si la tendencia de caída del índice MVRV continúa, esto podría reforzar la idea de que Bitcoin está pasando de un auge loco y cíclico a un patrón de crecimiento más moderado pero estructurado.

El aumento más drástico puede haber pasado, especialmente para los inversores que ingresaron al mercado en la etapa tardía del ciclo.