Interpretación de las nóminas no agrícolas de Estados Unidos de julio: la reacción del mercado puede ser excesivamente pesimista

Los recientes datos de Nóminas no agrícolas de Estados Unidos (NFP) de julio han provocado una gran volatilidad en el mercado, pero tras un análisis detenido, se puede observar que la reacción del mercado puede ser demasiado pesimista.

Puntos principales

• El mercado reaccionó fuertemente ante la decepción de las expectativas de recortes de tasas, lo que refleja una preferencia por políticas de expansión.
• La tasa de desempleo de julio aumentó en parte debido a factores temporales como huracanes.
• La tasa de desempleo y la creación de nuevos empleos no cumplen con las expectativas debido a razones estructurales, lo que no necesariamente tendrá un impacto completamente negativo en la economía a largo plazo.
• El aumento de la inmigración y el retorno de la mano de obra ayudan a mantener la inflación a largo plazo bajo control.

La reacción del mercado puede ser exagerada, la actitud de la Reserva Federal sigue siendo cautelosa

Históricamente, el mercado estadounidense ha mostrado una mayor sensibilidad a las reducciones de tasas que a los aumentos, y una mayor aceptación de la inflación en comparación con la deflación. La decisión del FOMC de julio de no reducir las tasas, junto con las nóminas no agrícolas de Estados Unidos (NFP) que no cumplieron con las expectativas, provocó una fuerte caída en el mercado, reflejando descontento con la "lentitud de acción" de la Reserva Federal.

Pero la Reserva Federal probablemente no considera que exista un gran riesgo de recesión en la actualidad. A partir de las declaraciones de la reunión del FOMC de julio, la Reserva Federal aún mantiene una parte de su postura agresiva, lo que muestra que no es excesivamente pesimista sobre las perspectivas económicas. La cautela de la Reserva Federal puede ser el resultado de aprender la lección de un exceso de flexibilización en 2020, con la esperanza de evitar que la inflación resurja.

Los datos de un solo mes débiles no equivalen a una recesión económica

Desde múltiples indicadores, la economía de Estados Unidos se encuentra actualmente en una fase de "desaceleración" en lugar de una recesión profunda. Los datos de consumo e ingresos personales de junio son relativamente estables, y la producción también ha mejorado, con una caída significativa solo en los datos de empleo. Otros datos, como el índice ISM de servicios no manufactureros de julio y el número de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo, también muestran que la economía sigue teniendo resiliencia.

Los datos de nóminas no agrícolas de julio se ven afectados por huracanes y otros factores imprevistos

A principios de julio, Estados Unidos fue golpeado por el fuerte huracán "Beryl", causando cortes de electricidad en gran parte del país. Los datos muestran que en julio, el número de personas que no pudieron participar en el trabajo debido a condiciones climáticas adversas alcanzó un récord histórico de 436,000. Estos factores temporales tuvieron un impacto significativo en los datos de empleo.

El aumento de la inmigración y el regreso de la fuerza laboral son causas estructurales del aumento de la tasa de desempleo

Después de la pandemia, ha aumentado la inmigración ilegal, creando competencia en el mercado laboral de baja habilidad. Al mismo tiempo, los trabajadores que habían abandonado el mercado laboral comienzan a regresar, lo que eleva temporalmente la tasa de desempleo. Aunque este aumento en la oferta de mano de obra afecta los datos de empleo a corto plazo, a largo plazo ayuda a contener la inflación, proporcionando más espacio para la política monetaria.

En general, aunque los datos de nóminas no agrícolas de Estados Unidos de julio no son buenos, es necesario analizar de manera integral los factores temporales y estructurales, para evitar ser excesivamente pesimistas sobre las perspectivas económicas. La orientación política de la Reserva Federal aún debe ser observada de cerca ante los cambios en los datos futuros.