La estructura de rendimientos de las monedas estables en Finanzas descentralizadas está experimentando una profunda transformación.

Los rendimientos de las monedas estables en la cadena están experimentando una transformación significativa, con un ecosistema más maduro, resistente y alineado con las instituciones que está surgiendo. Esto marca un cambio claro en la naturaleza de los rendimientos en la cadena. Este artículo analiza las tendencias clave que están dando forma a los rendimientos de las monedas estables en la cadena, abarcando la adopción institucional, la construcción de infraestructura, la evolución del comportamiento del usuario y el surgimiento de estrategias de superposición de rendimientos.

La adopción de DeFi por parte de las instituciones sigue creciendo

A pesar de que los rendimientos nominales de DeFi de activos como las monedas estables han sido ajustados, el interés de las instituciones en la infraestructura en cadena sigue creciendo de manera constante. Protocolos como Aave, Morpho y Euler están atrayendo atención y uso. Esta participación está impulsada más por las ventajas únicas de una infraestructura financiera combinable y transparente, en lugar de la simple búsqueda del rendimiento más alto, y esta ventaja se refuerza a través de herramientas de gestión de riesgos en constante mejora. Estas plataformas están evolucionando hacia redes financieras modularizadas y se están institucionalizando rápidamente.

Hasta junio de 2025, el TVL de las principales plataformas de préstamos colateralizados superará los 50 mil millones de dólares. La tasa de rendimiento de los préstamos en USDC a 30 días se encuentra entre el 4% y el 9%, en general, está en o por encima del nivel de rendimiento de aproximadamente el 4.3% de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 3 meses en el mismo período. El capital institucional sigue explorando e integrando estos protocolos de Finanzas descentralizadas.

La aparición de las empresas de gestión de activos nativos de criptomonedas

Una nueva clase de empresas de gestión de activos "nativas de criptomonedas" está surgiendo, como Re7, Gauntlet y Steakhouse Financial. Desde enero de 2025, la base de capital en cadena en este campo ha crecido de aproximadamente 1,000 millones de dólares a más de 4,000 millones de dólares. Estas empresas de gestión se enfocan en el ecosistema en cadena, desplegando fondos en diversas oportunidades de inversión, incluidas avanzadas estrategias de moneda estable. Solo en el protocolo Morpho, el TVL custodiado por las principales empresas de gestión de activos ya está cerca de 2,000 millones de dólares.

El panorama competitivo entre las entidades gestoras de estas criptomonedas nativas ya está comenzando a tomar forma. Gauntlet y Steakhouse Financial controlan aproximadamente el 31% y el 27% del mercado de TVL custodiado, respectivamente, mientras que Re7 ocupa cerca del 23% y MEV Capital el 15.4%.

cambio en la actitud regulatoria

A medida que la infraestructura de Finanzas descentralizadas madura, la actitud de las instituciones está cambiando gradualmente hacia ver las Finanzas descentralizadas como una capa financiera complementaria configurable, en lugar de un campo disruptivo y no regulado. Los mercados con licencia construidos sobre Euler, Morpho y Aave reflejan los esfuerzos activos realizados para satisfacer las necesidades de las instituciones. Estos desarrollos permiten a las instituciones participar en el mercado en cadena mientras cumplen con los requisitos de cumplimiento internos y externos.

Infraestructura DeFi: la base de los rendimientos de las monedas estables

Los avances más significativos en el campo de las Finanzas descentralizadas se concentran en la construcción de infraestructura. Desde los mercados de RWA tokenizados hasta los protocolos de préstamos modular, está surgiendo una nueva pila de DeFi capaz de servir a empresas de tecnología financiera, custodios y DAOs.

1. Préstamo con garantía

Esta es una de las principales fuentes de ingresos, los usuarios prestan moneda estable a los prestatarios, quienes a su vez proporcionan otros activos criptográficos como colateral, generalmente utilizando un método de sobrecolateralización. El prestamista gana los intereses pagados por el prestatario, lo que sienta las bases para los ingresos de la moneda estable.

• Aave, Compound y MakerDAO han lanzado modelos de préstamos de fondos y tasas de interés dinámicas.
• Morpho y Euler se están transformando hacia un mercado de préstamos modular y aislado. Morpho lanzó un protocolo de préstamos completamente modular, y Euler v2 admite pares de préstamos aislados.

2. Tokenización de RWA

Esto implica introducir los rendimientos de activos tradicionales fuera de la cadena (, especialmente los bonos del gobierno de EE. UU. ), en la red blockchain en forma de activos tokenizados. Estos bonos tokenizados pueden ser mantenidos directamente o integrados como colateral en otros protocolos de Finanzas descentralizadas.

• A través de plataformas como Securitize, Ondo Finance y Franklin Templeton, se lleva a cabo la tokenización de la deuda pública estadounidense, transformando los ingresos fijos tradicionales en componentes programables en la cadena.
• La deuda pública estadounidense en la cadena ha aumentado drásticamente de 4 mil millones de dólares a principios de 2025 a más de 7 mil millones de dólares en junio de 2025.

3. Estrategia de tokenización

Esta categoría abarca estrategias en cadena más complejas, que generalmente pagan rendimientos en forma de moneda estable. Estas estrategias pueden incluir oportunidades de arbitraje, actividades de creación de mercado o productos estructurados destinados a generar rendimientos sobre el capital de moneda estable mientras se mantiene la neutralidad del mercado.

• Moneda estable de rendimiento: Ethena(sUSDe), Level(slvlUSD), Falcon Finance(sUSDf) y Resolv(stUSR), entre otros, están innovando en monedas estables con mecanismos de rendimiento nativos.
• En los últimos meses, algunos rendimientos de monedas estables han superado el 8%.

4. Mercado de negociación de ingresos

El comercio de rendimiento ha introducido un nuevo primario, separando los flujos de ingresos futuros del capital, lo que permite que las herramientas de tasa de interés flotante se dividan en partes fijas y flotantes negociables.

• Pendle es el protocolo líder en este campo, que permite a los usuarios tokenizar activos de rendimiento en tokens de principal (PT) y tokens de rendimiento (YT).
• Hasta junio de 2025, el TVL de Pendle supera los 4000 millones de dólares, compuesto principalmente por monedas estables de rendimiento como Ethena sUSDe.

Combinabilidad: apilar y amplificar los rendimientos de la moneda estable

La característica de "bloques de construcción monetarios" de las Finanzas descentralizadas se refleja en su capacidad de combinación, donde los elementos mencionados para generar rendimientos de moneda estable se convierten en la base para construir estrategias y productos más complejos. Este enfoque de combinación puede aumentar los rendimientos, diversificar riesgos y personalizar soluciones financieras.

mercado de préstamos de activos de rendimiento

La tokenización de RWA o la tokenización de tokens estratégicos pueden convertirse en colateral en un nuevo mercado de préstamos. Esto permite:

• Los titulares de estos activos de rendimiento pueden utilizar estos activos como garantía para pedir prestado moneda estable, liberando así liquidez.
• Se ha creado un mercado de préstamos especialmente para estos activos, lo que puede generar ingresos de moneda estable.

integrará diversas fuentes de ingresos en la estrategia de moneda estable

A pesar de que el objetivo final suele ser un rendimiento dominado por monedas estables, las estrategias para alcanzar este objetivo pueden incluir otros campos de las Finanzas descentralizadas, gestionando cuidadosamente para generar rendimientos en monedas estables. Las estrategias delta neutra que involucran el préstamo de tokens no denominados en dólares pueden ser estructuradas para generar rendimientos denominados en moneda estable.

estrategia de rendimiento apalancado

Los usuarios pueden depositar moneda estable en el protocolo de préstamos, para pedir prestado otras monedas estables con ese colateral, cambiar las monedas estables prestadas de vuelta por el activo original y luego volver a depositar. Cada "ciclo" aumentará la exposición a los rendimientos de la moneda estable subyacente, al mismo tiempo que amplifica el riesgo.

piscina de liquidez de moneda estable

• Las monedas estables se pueden depositar en creadores de mercado automatizados como Curve (AMM), ganando ingresos a través de tarifas de transacción.
• Los tokens LP obtenidos al proporcionar liquidez se pueden apostar en otros protocolos o utilizarse como garantía en otros fondos, lo que permite aumentar aún más los rendimientos.

agregador de rendimiento y herramienta de interés compuesto automático

El tesoro es un ejemplo típico de la combinabilidad de los rendimientos de la moneda estable. Despliega la moneda estable que los usuarios depositan en las fuentes de ingresos subyacentes, y luego:

• Proceso de ejecución automática de la cosecha de recompensas.
• Intercambiar estas recompensas por la moneda estable inicialmente depositada.
• Volver a depositar estas recompensas permitirá generar automáticamente intereses compuestos.

Comportamiento del usuario: las ganancias no lo son todo

A pesar de que la rentabilidad sigue siendo un factor importante en el campo de las Finanzas descentralizadas, los datos muestran que las decisiones de los usuarios sobre la asignación de fondos no están impulsadas únicamente por la tasa de rendimiento anual máxima (APY). Cada vez más usuarios sopesan factores como la confiabilidad, la previsibilidad y la experiencia general del usuario (UX).

1. El capital prioriza la estabilidad y la confianza

En períodos de volatilidad o recesión del mercado, el capital a menudo se dirige hacia protocolos de préstamos "blue chip" maduros y tesorerías de RWA, incluso si sus tasas de rendimiento nominal son inferiores a las opciones más nuevas y de mayor riesgo. Este comportamiento refleja una sensación de aversión al riesgo, respaldada por la preferencia de los usuarios por la estabilidad y la confianza.

La lealtad al protocolo también juega un papel importante. Los usuarios de plataformas principales como Aave a menudo prefieren las tesorerías nativas del ecosistema, a pesar de que las tasas de interés en otras plataformas son ligeramente más altas.

2. Mejora de la experiencia del usuario para aumentar la retención

Con la madurez de las Finanzas descentralizadas, simplificar las operaciones complejas se está convirtiendo en un motor clave para mejorar la retención de usuarios. Los productos y plataformas que pueden simplificar la complejidad técnica subyacente son cada vez más apreciados por usuarios nuevos y veteranos.

Basado en la abstracción de cuentas ( ERC-4337), funciones como transacciones sin Gas y recargas con un solo clic están ganando popularidad y ayudan a hacer que la interacción del usuario sea más fluida e intuitiva.

Diferencias en las tasas de rendimiento entre cadenas: cómo fluye el capital

Los rendimientos de activos similares en diferentes redes de blockchain pueden diferir significativamente. Los datos muestran que el capital se moverá de manera oportunista entre diferentes ecosistemas basándose en estas discrepancias de APY, y la infraestructura que automatiza esta migración está mejorando rápidamente.

Hasta junio de 2025, la tasa promedio de rendimiento de préstamo de Ethereum ronda el 4.8%, mientras que el rendimiento de Polygon alcanza el 5.6%.

enrutamiento automatizado

Las aplicaciones y los protocolos de agregación están adquiriendo cada vez más la capacidad de enrutar fondos entre cadenas, para obtener mayores rendimientos anuales con la mínima intervención del usuario.

experiencia de usuario centrada en la intención

Las carteras y dApps están en constante evolución, ofreciendo a los usuarios opciones simples como "máximo rendimiento" o "mejor ejecución". Luego, las aplicaciones subyacentes satisfacen automáticamente estas intenciones de los usuarios, abstraiendo así complejidades como el enrutamiento entre cadenas, el intercambio de activos y la selección de tesorerías.

Monetización de rendimientos DeFi: el camino de las empresas de tecnología financiera y los nuevos bancos

Las Finanzas descentralizadas están siendo cada vez más adoptadas por usuarios nativos de criptomonedas, así como por empresas de tecnología financiera, billeteras y exchanges, convirtiéndose en una infraestructura "invisible" en el backend. Al simplificar la complejidad de las Finanzas descentralizadas, estas plataformas pueden integrar directamente los rendimientos en la experiencia del usuario, mejorando así la retención, abriendo nuevas vías de monetización y aumentando la eficiencia del capital.

1. Integración de rendimientos de moneda estable

Las empresas de tecnología financiera y las plataformas centralizadas están ofreciendo cada vez más rendimientos de monedas estables directamente en sus aplicaciones. Esta es una estrategia eficaz que puede:

• Impulsar el crecimiento de depósitos netos
• Aumentar el tamaño de la gestión de activos ( AUM )
• Aumentar la retención de usuarios de la plataforma y el potencial de ventas cruzadas

Ejemplo:

• Coinbase ofrece rendimiento de depósitos en USDC, aumentando la participación y el volumen de transacciones en su ecosistema.
• El producto de rendimiento PYUSD de PayPal ( atrae fondos a las billeteras Venmo y PayPal con una tasa de interés anual de aproximadamente 3.7% ).
• La integración de la billetera Bitget con Aave permite a los usuarios obtener un interés anual de aproximadamente el 5% en USDC y USDT en múltiples cadenas.

2. Préstamos garantizados con criptomonedas

Las empresas de tecnología financiera y los intercambios ahora ofrecen servicios de préstamos colaterales de activos criptográficos sin custodia a través de protocolos DeFi integrados.

Ejemplo:

La integración de préstamos en cadena de Coinbase y Morpho ha otorgado más de 300 millones de dólares hasta junio de 2025.