El verdadero valor del Bitcoin radica en su circulación, no en su acumulación.

Michael Saylor, te has visto obligado a darte cuenta de que todos los activos de almacenamiento de valor tienen defectos, lo que te ha llevado a centrarte en el único activo que no tiene defectos. Sin embargo, esto no significa que seas indiferente a la situación de los medios de intercambio. Al observar el mercado inmobiliario desde diferentes ángulos, descubrirás que es tanto enorme como preocupante. Pero si enfrentas la presión de mantener el poder adquisitivo de miles de millones de dólares, entonces la propiedad es, de hecho, una buena herramienta.

Tu obsesión por el almacenamiento de valor se desvía completamente del punto. El aspecto más importante de Bitcoin es su función como medio de intercambio. Aunque el sistema monetario actual separa cada vez más las funciones del dinero, eso no significa que deba ser así. Entiendo que llamar a Bitcoin un medio de intercambio puede generar controversia, y otros controladores de moneda pueden intentar detener a Bitcoin. Si eligen unirse en lugar de luchar, sería la situación ideal. Esto podría hacer que todos los multimillonarios estén seguros de que pueden invertir en ello, pero simplemente usar Bitcoin como almacenamiento de valor en realidad lo está debilitando. Este enfoque lo degradará a ser el oro digital 2.0, haciéndolo estar atado.

¡No se puede hablar de almacenamiento de valor sin un medio de intercambio! El medio de intercambio es primordial. Primero realizas la transacción y luego puedes almacenar Bitcoin. Si el almacenamiento de valor es lo más importante, imagina anunciar que has perdido la clave de Bitcoin: aún podrías almacenarlo perfectamente, pero sin la función de medio de intercambio, el mercado borrará su valor nominal superficial. Este valor es precisamente porque puede ser líquido y aún puede usarse como medio de intercambio.

El tanque de oxígeno es crucial para el almacenamiento, pero respirar es aún más importante. El almacenamiento de valor es secundario y depende de la capacidad de transacción. Sin capacidad de transacción, el almacenamiento de valor no tiene sentido. Michael, cuando tus activos de un millón de dólares en Argentina se diluyeron un 90%, lo experimentaste en carne propia. Luchas por mantener el valor, no porque no previeras su llegada, sino porque no puedes usarlo como medio de intercambio. De hecho, un mal almacenamiento de valor debilita el medio de intercambio, pero ¿por qué es más importante este último? Porque la capacidad de transacción es la clave para que puedas reaccionar.

Hasta ahora, la mayoría de las personas que han estado en contacto con Bitcoin están familiarizadas con el gráfico que has promovido. Aseguras que no hay mejor idea que un almacenamiento de valor confiable de más de 9 billones de dólares, y luego inmediatamente llamas a Bitcoin uno de los mercados más líquidos del mundo, funcionando las 24 horas del día. De hecho, la liquidez es precisamente la manifestación del medio de intercambio.

Analicemos este gráfico, comenzando por el mercado inmobiliario. Su valor es de 330 billones de dólares, pero su desempeño como medio de intercambio es deficiente, con un volumen de transacciones anual de solo 1.3 billones de dólares. La regulación y los impuestos hacen que las transacciones inmobiliarias sean más difíciles. Sin embargo, dado que actúa como un medio de almacenamiento de valor más de 100 veces mejor, los multimillonarios lo prefieren, dominando cada vez más el mercado y excluyendo a la generación más joven.

El valor de una propiedad no solo proviene de ella misma, sino también de su conexión con la infraestructura circundante. Construir una carretera que conduzca a ella aumentará su valor. Agregar un supermercado o una gasolinera, o conectarla a la red eléctrica, hará que su valor se dispare nuevamente. La red crea oportunidades para que la energía fluya hacia la zona, incrementando la posibilidad de convertir esa energía en valor económico. Por lo tanto, las transacciones que ocurren en la red son factores que incrementan el valor de las casas. Pero desde otro punto de vista: si eres un multimillonario y todos codician tus recursos, es posible que no desees establecer una gran red alrededor de tu casa. Priorizarías la privacidad. La casa puede devaluarse, pero el objetivo se convertirá en aumentar el costo de acceso de otros a ti, reduciendo así las oportunidades de ser atacado.

Volviendo al mercado de bonos. Los bonos, como un medio de almacenamiento de valor, tienen un valor de 300 billones de dólares, con un volumen de transacciones anual de 140 billones de dólares y nuevas emisiones de bonos que alcanzan los 25 billones de dólares. Esto significa que el valor como medio de intercambio representa aproximadamente el 50% de su valor total cada año. Desde esta perspectiva, se desempeña mejor que la propiedad, pero los datos aún indican que las personas los utilizan principalmente como un medio de almacenamiento de valor.

La situación del mercado de valores es un poco diferente. Su valor es de 115 billones de dólares, y el volumen de transacciones es de aproximadamente 175 billones de dólares. Esto indica que su ventaja como medio de intercambio supera su función de almacenamiento de valor. Tomemos como ejemplo las acciones de una empresa tecnológica: ¿cuánto valor almacenó el año pasado y cuánto valor se negoció a través de ellas?

El volumen de transacciones anual en la industria del arte es muy pequeño, casi no se puede mostrar en un gráfico. En comparación, el volumen de transacciones anual en la industria automotriz y de coleccionables se acerca a los 4 billones de dólares. Esto resalta que principalmente se consideran medios de almacenamiento de valor, pero también revela cuán mal se desempeña el mercado inmobiliario como medio de transacción - incluso peor que el mercado automotriz.

Hablando de oro, a pesar de que sus defensores afirman con entusiasmo que tiene más de 5000 años de historia y lo llaman el medio de almacenamiento de valor definitivo, solo representa el 1.78% del mercado de almacenamiento de valor. Esto sugiere que, una vez que se le quita su papel como medio de intercambio, es susceptible a la manipulación. El oro tiene un valor de 16 billones de dólares, y sus defensores afirman que puede almacenar 120 billones de dólares de valor. Sin embargo, el mercado parece no estar de acuerdo con este punto de vista, considerando que la moneda fiat defectuosa es más valiosa que este metal brillante. Entonces, ¿es el oro un mejor medio de intercambio? Su volumen de transacciones anuales es de 54 billones de dólares, impulsado por derivados, y su uso como medio de intercambio es 3.5 veces mayor que su papel de almacenamiento de valor.

Las monedas pueden no ser dominantes en el almacenamiento de valor de activos, pero son el medio de intercambio líder hasta ahora. Otros activos de almacenamiento de valor ni siquiera pueden compararse con ellos. ¿Qué pasaría si una moneda principal se convirtiera en un mero medio de almacenamiento de valor? Podría desestabilizar la red de esa moneda, y a medida que otras redes de activos intervengan para satisfacer la demanda, el valor de los activos que no son de esa moneda aumentará. Con el tiempo, la función de almacenamiento de valor de estos activos se fortalecerá, mientras que el activo monetario se devaluará significativamente.

El valor total de las monedas en todo el mundo es de aproximadamente 120 billones de dólares, pero veamos el volumen de transacciones de los principales bancos centrales: un gran sistema de pagos tiene aproximadamente 118.2 billones de dólares, otro sistema alrededor de 76.5 billones de dólares, un tercer sistema aproximadamente 14.5 billones de dólares y otros (en parte) alrededor de 50 billones de dólares (una estimación conservadora debido a la falta de datos). Por lo tanto, aunque el almacenamiento de valor es de 120 billones de dólares, la utilidad de medio de transacción de estas redes es más de 20 veces eso, alrededor de 2.5 billones de dólares. ¿Cuál sería el valor del medio de transacción si se incluyen las 2 mil millones de personas sin acceso a bancos? ¿Cuántas transacciones esto generaría? ¿Qué pasaría si las microtransacciones se hicieran posibles?

¿Cuál es la posición de Bitcoin en todo esto? La opinión general insta a los poseedores a nunca vender, posicionando a Bitcoin como un medio de almacenamiento de valor. Sin embargo, el mercado cuenta una historia diferente. En 2024, el valor de mercado de Bitcoin alcanzó los 2 billones de dólares, mientras que el valor de las transacciones en su blockchain llegó a 3.4 billones de dólares. Teniendo en cuenta la red Lightning (aunque sus números exactos siguen siendo difíciles de determinar), el total podría acercarse a 4 billones de dólares. Esto indica que el papel de Bitcoin como medio de intercambio es el doble de su función de almacenamiento de valor. Entonces, ¿qué sucederá si la narrativa de "HODL para siempre" que ha existido durante mucho tiempo comienza a desvanecerse?

Debido a los defectos de la moneda fiduciaria, los bonos y las acciones se han convertido en herramientas financieras similares a la moneda. Esto ha creado un mercado que impide que la mayoría de las personas protejan su riqueza, dividiendo aún más la función de almacenamiento de valor de la moneda. Pero, ¿qué tan inclusivas son estas herramientas? ¿O son simplemente herramientas que absorben valor de los medios de intercambio fiduciarios, dirigiéndolo hacia individuos privilegiados, ricos y otros que necesitan acumular?

A nivel global, solo el 10-20% de las personas tienen acceso a bonos, principalmente a través de pensiones o fondos de inversión de manera indirecta, y no de manera directa. En el caso de las acciones, el 15-25% de la población puede acceder a ellas. Esto significa que hasta el 80% de la humanidad no tiene estas herramientas para protegerse, lo que los hace vulnerables a la explotación. Separar el almacenamiento de valor del medio de intercambio crea una dinámica de explotadores y explotados. Esto amplifica cierto efecto económico: aquellos que pueden emitir medios de intercambio compran activos de almacenamiento de valor, marginando al 80% o más de la población. Este es un ciclo de retroalimentación que debilita el sistema y amplía la brecha entre ricos y pobres. Cuanto más se emite dinero, más débil es su función de almacenamiento de valor.

Otro aspecto importante de todo el sistema son las tarifas. Enviar moneda a través del sistema bancario requiere un costo, lo cual es un servicio, pero cuando deseas convertir de un medio de intercambio a una herramienta de almacenamiento de valor, las tarifas son más altas. Esto causa una gran fricción en todo el sistema, lo que impide que los pobres puedan almacenar su valor. En este momento, el medio de intercambio se está convirtiendo cada vez más en un medio de extracción, en lugar de un medio de intercambio. Esta también es una de las razones por las que los casos de almacenamiento de valor son más atractivos en el sistema legal.

Bitcoin es diferente de cualquier otra cosa; es la primera moneda artificial que no se devalúa como un cubo de hielo derretido y no discrimina. Es la moneda de aquellos que la eligen. Debido a que no hay un mecanismo de emisión, nadie quiere intercambiarla por un "mejor" almacenamiento de valor - no hay una segunda opción. Incluso aquellos que no tienen Bitcoin pueden usarlo para dar forma a la vida que desean. Ya no persiguen monedas para almacenar algo, sino que construyen sobre la base de Bitcoin cualquier cosa que pueda enriquecer sus vidas.

El concepto más importante no es almacenar valor, sino transferir valor. Pero para transferir valor, primero necesitas almacenar algo. Nuevamente, hay que enfatizar que para almacenar valor, alguien debe primero transferir algo de la manera en que tú lo haces. Por eso a los ricos les gustan los activos que no se desvanecen como un cubito de hielo derretido. Al mismo tiempo, aquellos que apenas comienzan su carrera se centran más en obtener valor, en lugar de almacenar algo que aún no tienen.

¿Por qué los casos de almacenamiento de valor atraen tanta atención? Una razón podría ser el esfuerzo involucrado. Con el almacenamiento de valor, puedes comprar y mantener - no necesitas hacer ningún trabajo para mejorar tu vida. Con un medio de intercambio, tienes que esforzarte por aumentar tus ahorros, persuadir a otros para que paguen tus bienes o servicios con Bitcoin. Otro factor: para la mayoría de las personas, su cartera tradicional aún supera su inversión en Bitcoin. Solo cuando Bitcoin supere sus tenencias tradicionales, considerarán usarlo para mejorar su vida. Este cambio no es difícil para la mayoría de la población que carece de ahorros o activos en el mundo. Esto podría explicar por qué el sistema actual se niega a dejarlos salir, sino que impulsa la dependencia al ofrecer custodia de Bitcoin - intercambiando una dependencia por otra.

Incluso la rigidez está relacionada con la demanda de más medios de transacción. Tú apoyas fuertemente la rigidez, pero si Bitcoin no se utiliza para llegar a más personas, estás obstaculizando su desarrollo. A diferencia de ti, algunos países saben que para que su moneda se convierta en la moneda de reserva mundial, deben distribuirla ampliamente para asegurar el efecto de red. Creen que la red es clave para la rigidez, y dado que los costos de emisión y compartición son muy bajos, es fácil que funcione. En el caso de Bitcoin, su escasez absoluta requiere un equilibrio entre la cantidad de propagación y almacenamiento. Sin embargo, esto no significa que no debas usarlo.

La metáfora de almacenar grasa en el cuerpo es clave para la supervivencia a largo plazo. Es cierto, pero ignora la necesidad de una ingesta de alimentos estable para mantener la vida antes de almacenar grasa. Sin ingresos, no hay nada que almacenar, por lo que el comercio es lo primero. Sin embargo, para alguien que no se preocupa por el hambre, el enfoque se desplaza hacia almacenar alimentos para evitar el deterioro. He enfatizado esto para resaltar tu sesgo hacia el almacenamiento de valor, que puede distorsionar tu juicio y llevar a otros a error.

En mi viaje con Bitcoin, estoy seguro de esto: perseguir el dinero te corrompe. Bitcoin cambió eso - te impide perseguir el dinero sin descanso, permitiéndote vivir la vida que deseas con él. ¿Qué pasa cuando tienes suficiente de lo que deseas? ¿Y luego? Con Bitcoin, esto es completamente posible, cada usuario de Bitcoin debería estar preparado para responder a esa situación. Sin embargo, perseguir el dinero es un pozo sin fondo que nunca puedes llenar. Algunos dicen que la avaricia es la raíz de todos los males. Estoy de acuerdo, pero ¿cómo funciona eso? ¿Cuál es el mecanismo? Perseguir el dinero - ponerlo como prioridad.