Bitcoin tiene la esperanza de entrar nuevamente en un bull run

Recientemente terminé las vacaciones de verano en el hemisferio norte y me fui a un viaje de esquí de dos semanas en el hemisferio sur. La mayor parte del tiempo estuve esquiando fuera de pista, lo que requiere colocar pieles de foca en la parte inferior de los esquís para poder ascender. Al llegar a la cima de la montaña, quité las pieles, ajusté mi equipo y comencé a esquiar cuesta abajo, disfrutando plenamente de la abundante nieve powder.

Un día típico de esquí generalmente incluye un 80% de esquí de subida y un 20% de esquí de bajada, sumando de cuatro a cinco horas. Esta actividad consume una gran cantidad de energía, y el cuerpo necesita quemar calorías para mantener la temperatura y el equilibrio. Las piernas, como el grupo muscular más grande del cuerpo, están trabajando continuamente durante todo el proceso. Mi tasa metabólica basal es de aproximadamente 3000 kcal, y sumando la energía necesaria para el ejercicio de las piernas, el gasto energético total diario supera las 4000 kcal.

Para satisfacer la enorme energía requerida por esta actividad, la combinación de alimentos a lo largo del día es crucial. Tomaré un desayuno abundante que incluya carbohidratos, carnes y verduras. El desayuno me hará sentir saciado, pero después de entrar en el bosque frío y comenzar la subida inicial, estas reservas de energía se agotarán rápidamente. Para manejar los niveles de azúcar en la sangre, prepararé algunos bocadillos que normalmente no como. Comeré una barra de chocolate y jarabe cada 30 minutos, incluso si no tengo hambre. No quiero que niveles de azúcar en la sangre demasiado bajos afecten mi estado.

Pero depender únicamente de los alimentos procesados con azúcar no es una solución a largo plazo para satisfacer las necesidades de energía. También necesito consumir "comida real". Cada vez que completo una vuelta, me detengo unos minutos, abro la mochila y como la comida que he preparado. Prefiero llevar recipientes con pollo o carne de res, verduras de hoja verde salteadas y una gran cantidad de arroz blanco.

Combinar picos de azúcar periódicos con la ingesta de alimentos limpios y verdaderamente de quema prolongada puede mantener el rendimiento durante todo el día.

Esta forma de preparación de la cena antes de un viaje de esquí me hizo reflexionar sobre la importancia relativa del precio de la moneda y la cantidad. El precio de la moneda es como las barras de chocolate y el jarabe que como, que proporcionan un rápido aumento de glucosa. Mientras que la cantidad de moneda es como "la verdadera comida", que quema de manera lenta y duradera.

En la reunión de bancos centrales de Jackson Hole el viernes pasado, Powell anunció un cambio de política, ya que la Reserva Federal finalmente se comprometió a reducir las tasas de interés. Los funcionarios del Banco de Inglaterra y del Banco Central Europeo también indicaron que continuarán con la reducción de tasas.

Después del anuncio de este cambio de Powell, los activos de riesgo en general aumentaron. La respuesta inicial positiva del mercado es razonable, porque si el dinero se vuelve barato, los activos valorados en moneda fiduciaria con oferta fija deberían aumentar. Sin embargo, ignoramos un problema: las expectativas futuras de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo reducirán la diferencia de tasas de interés entre estas monedas y el yen. El riesgo de las operaciones de arbitraje con yen podría reaparecer, lo que podría arruinar esta fiesta, a menos que se aumente la cantidad de dinero en forma de expansión del balance de los bancos centrales.

El tipo de cambio del dólar frente al yen cayó inmediatamente después de que Powell anunciara el cambio de política. Esto era de esperar, ya que las tasas de interés del dólar disminuyen mientras que las tasas de interés del yen se mantienen estables o aumentan, lo que hace que se espere que la diferencia de tasas entre el dólar y el yen se reduzca.

Si la reducción de tasas de interés en las tres principales economías provoca una apreciación del yen frente a su moneda nacional, el mercado podría reaccionar negativamente. Nos enfrentamos a una lucha entre la fuerza positiva de la reducción de tasas y la fuerza negativa de la apreciación del yen. Dado que el total de activos financieros globales financiados en yenes supera los cientos de miles de millones de dólares, creo que el impacto negativo de una rápida apreciación del yen superará cualquier beneficio de la leve reducción de tasas en el dólar, la libra esterlina o el euro. Además, los responsables de la toma de decisiones de la Reserva Federal, el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo podrían darse cuenta de que deben flexibilizar la política y expandir el balance para contrarrestar el efecto adverso de la apreciación del yen.

Desde el punto de vista económico, la Reserva Federal debería aumentar las tasas de interés en lugar de reducirlas. Desde 2020, el índice de precios al consumidor en los Estados Unidos ha aumentado un 22%. El balance de la Reserva Federal ha crecido en más de 3 billones de dólares. El déficit del gobierno estadounidense ha alcanzado niveles récord, en parte porque el costo de emitir deuda aún no ha sido lo suficientemente alto como para obligar a los políticos a aumentar los impuestos o recortar el gasto para equilibrar el presupuesto.

Si la Reserva Federal realmente desea mantener la confianza en el dólar, debería aumentar las tasas de interés para frenar la actividad económica. Esto hará que los precios bajen, pero también provocará que algunas personas pierdan su empleo. Al mismo tiempo, esto también limitará el endeudamiento del gobierno, ya que el costo de emitir deuda aumentará.

Estados Unidos es una economía altamente financiarizada, que necesita precios de activos legales en aumento para que la población se sienta rica. En la práctica, el rendimiento de las acciones se ha mantenido plano o ha disminuido, pero la mayoría de las personas no se preocupan por su rendimiento real. Las acciones que han aumentado nominalmente también han incrementado los ingresos por impuestos sobre las ganancias de capital en moneda legal. En resumen, la caída del mercado es perjudicial para la salud del sistema financiero estadounidense. Por lo tanto, la secretaria del Tesoro, Yellen, comenzó a intervenir en el ciclo de aumento de tasas de la Reserva Federal en septiembre de 2022. Creo que Powell, bajo las instrucciones de Yellen y los líderes demócratas, se está sacrificando, eligiendo bajar las tasas cuando sabe que no debería.

La economía de Estados Unidos no anhela una reducción de tasas, pero Powell ofrecerá estímulo. Debido a que las autoridades monetarias son extremadamente sensibles a cualquier caída en los precios de las acciones legales, Powell y Yellen pronto ofrecerán de alguna manera "comida real", es decir, ampliarán el balance de la Reserva Federal para contrarrestar el impacto de la apreciación del yen.

Cuando la política prevalece sobre la economía, tengo más confianza en mis predicciones. Esto se debe a que los políticos en el poder quieren mantener su poder. Harán lo que sea necesario, sin importar las condiciones económicas, para ser reelegidos. Esto significa que, pase lo que pase, los demócratas actuales utilizarán todas las herramientas de política monetaria para mantener el mercado de valores en alza antes de las elecciones de noviembre. La economía no carecerá de moneda fiduciaria barata y abundante.

Si el yen se aprecia rápidamente, la Reserva Federal podría detener su plan de ajuste cuantitativo, reinvirtiendo el efectivo de los bonos vencidos en bonos del Tesoro de EE. UU. y valores respaldados por hipotecas. Si el mercado continúa deteriorándose, la Reserva Federal podría utilizar intercambios de liquidez del banco central y/o reanudar la flexibilización cuantitativa. Al mismo tiempo, la Secretaria del Tesoro Yellen aumentará la liquidez del dólar vendiendo más bonos del Tesoro y reduciendo el saldo de la cuenta fiscal.

En la fase final del tercer trimestre, las condiciones de liquidez legal son muy favorables. Como poseedores de criptomonedas, enfrentamos los siguientes factores favorables:

1. Los bancos centrales globales, especialmente la Reserva Federal, están reduciendo el costo del capital. La Reserva Federal sigue bajando las tasas de interés mientras la inflación está por encima del objetivo y la economía de EE.UU. sigue creciendo. El Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo podrían reducir aún más las tasas en la próxima reunión.

2. La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, se comprometió a emitir 2710 millones de dólares en bonos del Tesoro antes de fin de año y a realizar operaciones de recompra por 300 millones de dólares. Esto inyectará 3010 millones de dólares en liquidez al mercado financiero.

3. El Departamento del Tesoro de EE. UU. tiene aproximadamente 740 mil millones de dólares en cuentas generales, y estos fondos podrían utilizarse para estimular el mercado.

4. El Banco de Japón está extremadamente preocupado por la velocidad de la apreciación del yen y ha indicado que las futuras subidas de tasas considerarán las condiciones del mercado. Esto sugiere que si el mercado podría caer, no aumentarán las tasas.

Para un activo con suministro limitado como Bitcoin, si la Reserva Federal reduce las tasas de interés y aumenta la impresión de dinero cuando la inflación supera el objetivo y el crecimiento económico es fuerte, podría llevar a un aumento significativo en el precio de Bitcoin.