Ethena: Una interpretación completa de la nueva generación de encriptación de la reserva

I. El equipo de Ethena y su financiación

El equipo de Ethena tiene un amplio trasfondo que abarca encriptación, finanzas y tecnología. El fundador G trabajó en un gran fondo de cobertura y fundó Ethena tras el evento de Luna. El COO fue gerente de producto en una conocida institución de inversión y también tiene experiencia en plataformas de trading de derivados. El director de crecimiento institucional de la región de Asia-Pacífico tiene una sólida experiencia en investigación de inversiones y colaboración institucional.

Según la información de la plataforma de datos, Ethena ha completado tres rondas de financiación, con un total de aproximadamente 120 millones de dólares en financiación. Los inversores incluyen varias instituciones de capital de riesgo reconocidas. La alineación de inversores de Ethena es fuerte, abarcando intercambios, creadores de mercado e instituciones de inversión con antecedentes en finanzas tradicionales, lo que proporciona suficiente capital y recursos de la industria para su desarrollo.

Dos, el negocio principal de Ethena

Ethena es un protocolo de dólares sintéticos que ha lanzado la stablecoin USDe y el activo de ahorro sUSDe. La estabilidad de USDe está respaldada por activos encriptación y posiciones de cobertura Delta neutrales correspondientes.

Ethena tiene como objetivo conectar los fondos de los tres ámbitos: CeFi, DeFi y TradFi a través de USDe, y proporcionar mayores rendimientos a los usuarios al capturar la diferencia de tasas de interés de estos sectores. Si la escala de USDe es lo suficientemente grande, podría impulsar la convergencia de capital y tasas de interés entre los tres ámbitos.

La acuñación y el rescate de USDe están limitados a dos emisores independientes de moneda en la lista blanca. Los emisores deben interactuar con el contrato relacionado utilizando activos encriptación específicos como garantía. Para garantizar la estabilidad de USDe, Ethena utiliza una estrategia de cobertura Delta neutral automatizada y programática para mitigar la volatilidad de precios de los activos en garantía.

Los ingresos de sUSDe provienen de la disposición de colaterales por parte de Ethena, incluyendo tasas de depósito, tarifas de capital y rendimientos de staking, entre otros. Estos ingresos se devolverán al usuario en forma de USDe adicional al momento de canjear USDe.

USDe, sUSDe e iUSDe tienen una amplia aplicación en los campos de DeFi, CeFi y TradFi, incluyendo su uso como colateral para préstamos, márgenes de trading y monedas de cotización.

Tres, los puntos innovadores de Ethena

1. Estrategia de cobertura delta neutral: Ethena es pionera en el uso de un algoritmo de Delta-Hedging y un modelo de ejecución, logrando la automatización y programación de la cobertura delta neutral de activos en garantía.

2. Alta eficiencia de capital: La tasa de colateralización de USDe se acerca a 1:1, lo que aumenta significativamente la eficiencia de capital, al tiempo que garantiza la estabilidad a través de estrategias de cobertura.

3. Modo de custodia OES: adopta el modo de Liquidación Fuera de Intercambio, asegurando la seguridad de los activos y reduciendo el riesgo de los intercambios y los custodios.

4. Fusión de las finanzas tradicionales: a través de USDe, conectar CeFi, DeFi y TradFi, aprovechando la diferencia de tasas de interés para crear mayores rendimientos para los usuarios.

Cuatro, estado actual del desarrollo del proyecto

USDe se ha convertido en la tercera stablecoin del dólar, con un suministro que supera los 5.5 mil millones de dólares. Ethena se ha convertido en un pilar importante de múltiples protocolos DeFi y está construyendo su propio ecosistema.

Sin embargo, Ethena también enfrenta algunos riesgos, incluyendo la inestabilidad de los ingresos principales, la posible influencia del mecanismo de desapalancamiento automático de los intercambios en las estrategias de cobertura, así como los riesgos de liquidez que pueden surgir de los socios.

Cinco, análisis del valor del token Ethena (ENA)

ENA actualmente tiene una capitalización de mercado totalmente diluida de aproximadamente 56 mil millones de dólares y una capitalización de mercado en circulación de 20 mil millones de dólares. El proyecto ha realizado tres rondas de financiamiento, y la valoración en la última ronda ha aumentado significativamente.

El plan de desbloqueo de tokens muestra que antes de mayo de 2025, la circulación será baja, proveniente principalmente de Binance Launchpool y una parte de las cuotas de desbloqueo lineales. A partir de mayo, habrá un gran desbloqueo de las cuotas de instituciones de inversión cada mes.

Recientemente, el precio de ENA ha mostrado un rendimiento débil, retrocediendo aproximadamente un 70% desde su punto máximo, lo que podría haber reflejado parcialmente la presión de desbloqueo que se avecina.

En resumen, el precio del token de Ethena puede enfrentar presión a corto plazo, pero el negocio central del proyecto tiene un valor a largo plazo.