Análisis y perspectivas del mercado

Resumen del mercado

Los mercados financieros esta semana han mostrado una tendencia de alta volatilidad. Las acciones estadounidenses han subido, con el índice S&P 500 aumentando un 5% durante la semana. Al mismo tiempo, el mercado de bonos y el mercado de divisas han experimentado grandes fluctuaciones, con el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años disparándose al 4.47%, y el índice del dólar cayendo por debajo de 100. Los activos refugio han mostrado un desempeño divergente, con el oro superando los 3200 dólares/onza, mientras que el yen y el franco suizo, entre otras monedas refugio tradicionales, han fortalecido.

En cuanto a los datos económicos, la presión inflacionaria ha disminuido, pero la inflación subyacente sigue siendo obstinada. La caída en los datos del IPC se debe principalmente a la disminución de los precios de la gasolina, mientras que los gastos rígidos como la vivienda y los alimentos siguen aumentando. El PPI ha disminuido un 0.4% en comparación con el mes anterior, lo que indica una contracción en la demanda, pero los precios de los bienes básicos siguen aumentando, y la presión de costos persiste. Estos datos muestran señales tempranas de estanflación.

En términos de liquidez, el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. ha experimentado una oleada de ventas, y los rendimientos de los bonos del gobierno a largo plazo han subido rápidamente. Al mismo tiempo, la presión en el mercado de recompra ha aumentado, y la brecha entre BGCR y SOFR se ha ampliado, reflejando un aumento brusco en los costos de financiamiento de garantías. Esta situación podría provocar un ciclo vicioso de "caída-venta-nueva caída".

En el ámbito de las políticas, las disputas comerciales siguen siendo un factor de riesgo importante. Además, en 2025, Estados Unidos enfrentará una presión de refinanciamiento de casi 9 billones de dólares debido al vencimiento de su deuda, y si los tenedores extranjeros venden masivamente bonos del Tesoro de EE. UU., esto agravará la crisis de liquidez.

Perspectivas para la próxima semana

1. El mercado o la lógica de defensa, el capital puede continuar fluyendo hacia activos de refugio no estadounidenses. La lógica de comercio de estanflación podría dominar, y los activos de renta fija a largo plazo y los activos de capital con alta palanca enfrentan el riesgo de ventas.

2. Es necesario prestar atención a la liquidez de los bonos del Tesoro de EE. UU., los cambios en la tenencia de deuda por parte de China, la intervención cambiaria del Banco de Japón y los indicadores como el diferencial de bonos de alto rendimiento.

3. La evolución de la política arancelaria sigue siendo una variable importante. Si los aranceles se suavizan aún más, podría impulsar la aversión al riesgo; si los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. superan el 5%, podría desencadenar una crisis de crédito más profunda.

4. Las criptomonedas aún carecen de suficiente impulso alcista a corto plazo, se recomienda mantener una actitud neutral.

En general, el mercado actual está pasando de la preocupación por la inflación a una crisis de crédito en dólares y un doble impacto de estanflación, lo que está haciendo que la correlación negativa tradicional entre acciones y bonos se desvanezca gradualmente. Los inversores deben prestar atención a la evolución del patrón de estanflación, la crisis de liquidez de los bonos del Tesoro de EE. UU., la debilidad persistente del dólar, entre otros factores, y ajustar su estrategia de asignación de activos en el momento adecuado.