Análisis de acciones de encriptación global: un nuevo punto de crecimiento emergente fuera del TradFi

Con el entorno regulatorio financiero global poco a poco aclarándose, el mercado de encriptación está avanzando de un círculo minoritario hacia el sistema financiero tradicional. Tras la elección de Trump como presidente, mostró una actitud positiva hacia la industria de la encriptación, prometiendo adoptar políticas regulatorias más amigables, incluyendo la creación de reservas de Bitcoin nacionales y fomentando la expansión de la actividad de minería de Bitcoin en EE. UU., estas medidas han elevado la confianza del mercado. En este contexto, varias acciones conceptuales de blockchain han subido en general.

Actualmente, cada vez más empresas cotizadas han reconocido el gran potencial de la tecnología blockchain y la han incorporado en su estrategia. Muchas empresas de acciones conceptuales de blockchain están mostrando un fuerte impulso de desarrollo, obteniendo una atención e inversión significativas en el mercado. Estas empresas están impulsando la transformación digital de sus negocios y la creación de valor mediante la introducción de la tecnología blockchain, convirtiéndose gradualmente en jugadores importantes en la industria.

En los últimos años, especialmente con el lanzamiento de ETFs relacionados con la encriptación en Estados Unidos, como el ETF de Bitcoin al contado (, se han generado beneficios regulatorios, marcando una profunda fusión entre la encriptación y los mercados de capital tradicional. Grayscale ), como pionero, su fideicomiso de Bitcoin ( GBTC ) se ha convertido en un puente para que los inversores tradicionales ingresen al mercado de encriptación. Los datos muestran que el ETF de Bitcoin al contado de BlackRock ( IBIT ) ha alcanzado un tamaño de gestión de activos de 17,243 millones de dólares, casi siempre en estado de entradas netas desde el inicio del año. Mientras tanto, el ETF de Bitcoin al contado de Grayscale ( GBTC ) tiene un tamaño de activos bajo gestión de 13,659 millones de dólares, mostrando el interés y la confianza de los inversores en esta nueva clase de activos.

El valor total del mercado de criptomonedas actualmente es de aproximadamente 3.2 billones de dólares, y se puede dividir en tres partes principales según la clase de activos:

1. Bitcoin ( BTC ) Bitcoin, como el activo central de todo el mercado de encriptación, tiene actualmente un valor de mercado de aproximadamente 1.9 billones de dólares, representando más del 50% del valor total de las criptomonedas. No solo es una herramienta de almacenamiento de valor reconocida tanto por el TradFi como por el círculo nativo de monedas, sino que también, debido a su característica de resistencia a la inflación y oferta limitada, se ha convertido en la opción preferida de los inversionistas institucionales, siendo conocido como "oro digital". Bitcoin desempeña un papel clave como un eje en el mercado de encriptación, estabilizando el mercado mientras proporciona un puente interconectado entre activos tradicionales y activos nativos en la cadena.

2. Activos nativos en la cadena Incluye tokens de cadenas públicas ( como Ethereum ETH), tokens relacionados con finanzas descentralizadas ( DeFi), así como tokens funcionales en aplicaciones en cadena, etc. Este campo es diverso y volátil, y su rendimiento en el mercado está impulsado por actualizaciones tecnológicas y la demanda de los usuarios. Actualmente, la capitalización de mercado es de aproximadamente 1.4 billones de dólares, que es significativamente inferior a las altas expectativas de crecimiento del mercado.

3. La combinación de activos tradicionales y encriptación Este campo abarca la tokenización de activos del mundo real en cadena (RWA), así como nuevos proyectos como activos securitizados basados en blockchain. Actualmente, su capitalización de mercado es de solo unos miles de millones de dólares, pero a medida que la tecnología blockchain se populariza y se integra profundamente con el TradFi, este campo está evolucionando rápidamente. La tokenización de activos tradicionales para mejorar la liquidez también es uno de los principales motores de crecimiento del mercado de encriptación en el futuro. Esta parte impulsará la transformación del TradFi hacia una dirección digital más eficiente y transparente, liberando un gran potencial de mercado.

( ¿Por qué somos tan optimistas sobre el espacio de crecimiento de los activos tradicionales?

En los últimos seis meses, la propiedad de los activos de Bitcoin ha experimentado una nueva evolución, y la fuerza dominante del mercado de capitales ha completado la transición de las viejas fuerzas a los nuevos fondos.

En 2024, la encriptación consolidará aún más su posición en el campo de TradFi. Gigantes financieros como BlackRock y Grayscale están lanzando productos cotizados en bolsa de Bitcoin y Ethereum, proporcionando a los inversores institucionales y minoristas canales de inversión en activos digitales más convenientes, lo que también confirma aún más la conexión con los valores tradicionales.

Al mismo tiempo, la tendencia de tokenización de activos del mundo real ) RWA ### también se está desarrollando a un ritmo acelerado, mejorando aún más la liquidez y el alcance del mercado financiero. Por ejemplo, el Banco de Desarrollo Estatal de Alemania KfW emitió dos bonos digitales en 2024 a través de tecnología blockchain, por un total de 150 millones de euros. Estos bonos se liquidaron mediante tecnología de libro mayor distribuido ( DLT ), el fabricante francés de equipos informáticos Metavisio emitió bonos corporativos, utilizando la tokenización para proporcionar apoyo de capital a sus nuevas instalaciones de fabricación en India, lo que también muestra que las instituciones financieras tradicionales están utilizando la tecnología blockchain para optimizar la eficiencia operativa, y muchas instituciones financieras han introducido la encriptación en sus modelos de negocio.

Hoy en día, un modelo de ciclo de capital centrado en Bitcoin, que utiliza ETF y el mercado de acciones como los principales canales de entrada de fondos, y que se apoya en empresas que cotizan en la bolsa de EE. UU. como MSTR como plataforma de soporte, está absorbiendo constantemente la liquidez del dólar y se está desarrollando de manera integral.

La combinación de TradFi y blockchain generará más oportunidades de inversión que los activos nativos en cadena. Esta tendencia refleja la importancia que el mercado otorga a la estabilidad y a los escenarios de aplicación práctica. El mercado de TradFi cuenta con una infraestructura sólida y un mecanismo de mercado maduro, que, al combinarse con la tecnología blockchain, liberará un mayor potencial.

Este informe de investigación analizará brevemente el modelo de crecimiento de las acciones conceptuales de la cadena de bloques, especialmente su combinación con activos en cadena, para descubrir más oportunidades de inversión innovadoras. Por ejemplo, el modelo de emisión de MSTR muestra una ruta típica de intercambio de activos en cadena a través de la emisión de bonos convertibles y acciones a cambio de activos en dólares. Recientemente, el precio de las acciones de MSTR ha aumentado rápidamente con el aumento del precio de Bitcoin, y el rendimiento de sus bonos convertibles que vencen en 2027 ha alcanzado un nuevo máximo en tres años; esta estrategia ha permitido que su rendimiento en acciones supere con creces el de las acciones tecnológicas tradicionales.

A través de estas perspectivas, se puede descubrir que el futuro desarrollo del mercado de encriptación no se trata solo de un incremento en las criptomonedas en sí, sino del enorme potencial de fusión con TradFi. Desde los beneficios regulatorios hasta los cambios en la estructura del mercado, las acciones conceptuales de blockchain se encuentran en un punto clave de esta gran tendencia, convirtiéndose en el foco de atención de los inversores globales.

Clasificación de acciones conceptuales de blockchain

( Una, concepto impulsado por activos

Sobre el concepto de la asignación de activos en blockchain, la estrategia de la empresa es utilizar Bitcoin como el principal activo de reserva. Esta estrategia fue implementada por primera vez por MicroStrategy en 2020 y rápidamente llamó la atención del mercado. Este año, otras empresas como la compañía de inversión japonesa MetaPlanet y la empresa cotizada en Hong Kong Boyaa Interactive también se han sumado, aumentando constantemente la cantidad de adquisición de Bitcoin. MetaPlanet anunció la introducción del indicador clave de rendimiento "rendimiento de Bitcoin" )BTC Yield###, su rendimiento de BTC para el tercer trimestre fue del 41.7%, y para el cuarto trimestre ( hasta el 25 de octubre ) alcanzó el 116.4%.

En concreto, la estrategia de empresas como MicroStrategy es introducir el "rendimiento de Bitcoin" como un indicador clave de rendimiento, para ofrecer a los inversores una nueva perspectiva para evaluar el valor de la empresa y las decisiones de inversión. Este indicador se basa en el número de acciones en circulación diluidas, calculando la cantidad de Bitcoin que posee cada acción, sin tener en cuenta la volatilidad del precio de Bitcoin, con el objetivo de ayudar a los inversores a comprender mejor el comportamiento de la empresa al adquirir Bitcoin mediante la emisión de acciones ordinarias adicionales o instrumentos convertibles, centrándose en medir el equilibrio entre el crecimiento de la cantidad de Bitcoin en posesión y la dilución del capital. Hasta la fecha, el rendimiento de la inversión en Bitcoin de MicroStrategy ha alcanzado el 41.8%, lo que indica que la empresa ha logrado aumentar continuamente su posición mientras evita la dilución excesiva de los intereses de los accionistas.

Sin embargo, a pesar de los logros significativos de MicroStrategy en la inversión en Bitcoin, la estructura de deuda de la compañía sigue generando preocupación en el mercado. Según informes, el total de deuda no pagada de MicroStrategy actualmente es de 4,250 millones de dólares. Durante este tiempo, la compañía ha financiado a través de múltiples emisiones de bonos convertibles, algunos de los cuales también incluyen pagos de intereses. Los analistas del mercado temen que, si el precio de Bitcoin cae drásticamente, MicroStrategy podría verse obligada a vender parte de sus Bitcoins para pagar la deuda. Pero también hay opiniones que sostienen que, debido a que MicroStrategy se apoya en su estable negocio de software TradFi y en un entorno de bajas tasas de interés, su flujo de caja operativo es suficiente para cubrir los intereses de la deuda, por lo que incluso si el precio de Bitcoin se desploma, no es probable que la compañía se vea obligada a vender sus activos de Bitcoin. Además, la capitalización de mercado de las acciones de MicroStrategy asciende actualmente a 43,000 millones de dólares, y la proporción de deuda en su estructura de capital es relativamente pequeña, lo que reduce aún más el riesgo de liquidación.

A pesar de que muchos inversores ven con buenos ojos la firme estrategia de inversión en Bitcoin de la empresa, creyendo que esto generará un retorno considerable para los accionistas, también hay algunos inversores que expresan preocupación por su alta tasa de apalancamiento y los riesgos potenciales del mercado. Dado que el mercado de encriptación es extremadamente volátil, cualquier cambio desfavorable en el mercado podría tener un impacto significativo en el valor de los activos de tales empresas, y sus precios de acciones presentan una prima significativa en relación con su valor neto de activos, lo que plantea la pregunta de si este estado puede mantenerse. Si los precios de las acciones se corrigen, podría afectar la capacidad de financiamiento de la empresa, lo que a su vez impactaría en sus futuros planes de compra de Bitcoin.

(# 1、Microstrategy)MSTR###

MicroStrategy fue fundada en 1989, inicialmente enfocándose en el campo de la inteligencia comercial y soluciones empresariales. Sin embargo, desde 2020, la empresa se transformó en la primera y única empresa que cotiza en bolsa en el mundo en tener como activo de reserva Bitcoin (BTC), lo que la convierte en el intercambio de criptomonedas más grande de Estados Unidos por volumen, y también ha atraído a muchas instituciones a elegirla como su plataforma preferida para la custodia de activos encriptados. El fundador Michael Saylor desempeñó un papel clave en la promoción de este cambio, pasando de ser un escéptico del Bitcoin a un firme defensor de las criptomonedas.

Desde 2020, MicroStrategy ha estado comprando continuamente bitcoins a través de fondos propios, financiamiento mediante emisión de bonos, entre otros métodos. Hasta la fecha, la empresa ha acumulado aproximadamente 279,420 bitcoins, con un valor de mercado cercano a 23,000 millones de dólares, lo que representa alrededor del 1% del suministro total de bitcoins. La última compra se realizó entre el 31 de octubre y el 10 de noviembre de 2023, adquiriendo 27,200 bitcoins a un precio promedio de 74,463 dólares. El precio promedio de adquisición de estos bitcoins es de 39,266 dólares, mientras que el precio actual del bitcoin ha alcanzado aproximadamente 90,000 dólares, lo que significa que la ganancia no realizada de MicroStrategy es cercana a 2.5 veces.

A pesar de que durante el mercado bajista de 2022, la inversión en Bitcoin de MicroStrategy enfrentó pérdidas contables de aproximadamente 1,000 millones de dólares, la compañía nunca ha vendido Bitcoin, sino que optó por aumentar sus posiciones. Desde 2023, el fuerte aumento de Bitcoin ha impulsado un notable incremento en el precio de las acciones de MicroStrategy, con un retorno de inversión del 26.4% desde principios de año y un retorno de inversión acumulado que supera el 100%. El modelo operativo actual de MicroStrategy puede considerarse como un "modelo de apalancamiento cíclico basado en BTC", a través de la emisión de bonos para financiar la compra de Bitcoin. Aunque este modelo ofrece altos rendimientos, también conlleva ciertos riesgos, especialmente durante las fuertes fluctuaciones del precio de Bitcoin. Según el análisis, el precio de Bitcoin tendría que caer por debajo de 15,000 dólares para que la compañía pudiera enfrentar riesgos de liquidación, y en el contexto actual, con el precio de Bitcoin cerca de 90,000 dólares, este riesgo es muy bajo. Además, la compañía tiene una baja relación de apalancamiento y una fuerte demanda en el mercado de bonos, lo que refuerza aún más la solidez financiera de MicroStrategy.

Para los inversores, MicroStrategy puede considerarse una herramienta de inversión apalancada en el mercado de Bitcoin. Con la expectativa de que el precio de Bitcoin siga subiendo, las acciones de la compañía tienen un gran potencial. Sin embargo, se debe tener cuidado con los riesgos a medio y largo plazo que podría traer la expansión de la deuda. En los próximos 1 a 2 años, el valor de inversión de MicroStrategy seguirá siendo digno de atención, especialmente para los inversores que son optimistas sobre las perspectivas del mercado de Bitcoin, ya que es un activo de alto riesgo y alta recompensa.

(# 2、Semler Scientific)SMLR###

Semler Scientific es una empresa centrada en tecnología médica, y una de sus estrategias innovadoras es utilizar Bitcoin como su principal activo de reserva. En noviembre de 2024, la empresa reveló que había adquirido recientemente 47 Bitcoins, aumentando su tenencia total a 1,058, con una inversión total de aproximadamente 71 millones de dólares. Parte de los fondos para estas adquisiciones proviene del flujo de caja operativo, lo que indica que Semler está tratando de fortalecer su estructura de activos a través de su tenencia de Bitcoin, convirtiéndose en un representante de la innovación en gestión de activos.

Sin embargo, el negocio principal de Semler sigue centrado en su dispositivo QuantaFlo, que se utiliza principalmente para diagnosticar enfermedades cardiovasculares. No obstante, la estrategia de Bitcoin de Semler no es solo una reserva financiera; en el tercer trimestre de 2024, la empresa logró una ganancia no realizada de 1.1 millones de dólares gracias a su tenencia de Bitcoin, a pesar de que los ingresos de ese trimestre cayeron un 17% interanual, lo que aún proporcionó a Semler una cobertura financiera en medio de la volatilidad económica.

A pesar de que la capitalización de mercado actual de Semler es de solo 345 millones de dólares, muy por debajo de MicroStrategy, su estrategia de adoptar Bitcoin como activo de reserva ya ha hecho que los inversores lo vean como una "mini versión de MicroStrategy".