Mt. Gox quiebra: análisis de eventos importantes y su impacto en el mercado de Bitcoin

En julio de 2010, se fundó en Japón un intercambio llamado Mt. Gox, que pronto se convirtió en la plataforma de intercambio de Bitcoin más grande de la época, con un volumen de transacciones que llegó a ocupar más del 80% del mercado. Sin embargo, en 2013 ocurrió un importante incidente de seguridad que llevó al robo de 850,000 monedas Bitcoin, y el intercambio anunció su quiebra. En la investigación posterior, se recuperaron aproximadamente 200,000 monedas Bitcoin. A partir de 2014, los inversionistas y el fideicomisario designado por el tribunal iniciaron una prolongada demanda de compensación por estas monedas Bitcoin recuperadas.

Durante el largo proceso de espera, algunas instituciones comenzaron a adquirir los derechos de crédito de Mt. Gox, mientras que las transacciones de derechos de crédito entre individuos también eran muy comunes. En 2019, un grupo de inversión adquirió derechos de crédito de Bitcoin a un precio de 900 dólares por cada moneda, un precio que era el doble del precio de Bitcoin en el momento de la quiebra de Mt. Gox. El precio de los derechos de crédito fluctúa con el mercado, proporcionando a los acreedores originales una forma de recuperar parte del capital anticipadamente.

En 2021, Mt. Gox finalmente aprobó el plan de compensación. Debido a que la mayor parte de los activos robados no se pueden recuperar, el intercambio solo puede compensar a los acreedores con aproximadamente el 23.6% de los activos de la deuda original. Los acreedores pueden optar por aceptar una compensación única anticipada, pero existe un descuento, y la tasa de compensación es solo del 21%. Si no aceptan, es posible que tengan que esperar más tiempo, y la compensación final podría ser mayor o menor.

La compensación de activos se compone principalmente de dos partes: una parte es efectivo, proveniente de las ganancias por la venta de Bitcoin por parte del gobierno japonés durante el pico de 2017; la otra parte es Bitcoin. El efectivo representa entre el 5% y el 10%, mientras que Bitcoin representa entre el 90% y el 95%, la proporción específica puede ser elegida por los acreedores.

Sobre el tiempo de compensación, se estima que tomará de dos a tres meses. Un total de 5 plataformas de intercambio recibirán y distribuirán Bitcoin de Mt. Gox para el reembolso. Los tiempos de procesamiento de cada plataforma varían, desde 14 días hasta 90 días. Es importante tener en cuenta que la fecha límite para la compensación única anticipada es el 31 de octubre de 2024, y no se cambiará a menos que sea aprobado por un tribunal.

En mayo de 2024, los Bitcoin en el monedero frío de Mt. Gox se movieron por primera vez desde 2018, lo que generó pánico en el mercado. El 5 de julio, se movieron 47,000 Bitcoin de la dirección de la cuenta de Mt. Gox, de los cuales 1,545 se transfirieron a una plataforma de intercambio para comenzar a realizar compensaciones. Ese mismo día, debido a la venta de Bitcoin por parte del gobierno alemán, el mercado experimentó una fuerte caída, con una disminución de más del 8% en un solo día.

Hasta el 12 de julio, en la dirección de la cuenta de Mt. Gox aún hay 138,000 monedas de Bitcoin, lo que significa que la mayor parte de la presión de venta aún no ha entrado realmente en el mercado. La caída del 5 de julio puede considerarse como una parte de la realización de las expectativas del mercado sobre la presión de venta de Mt. Gox.

Desde el punto de vista de las ganancias, el precio de Bitcoin en el momento de la quiebra de Mt. Gox era de 485 dólares. Para los acreedores originales, el aumento de Bitcoin calculado al precio actual es de 120 veces. Teniendo en cuenta que la cantidad de Bitcoin que Mt. Gox pagó es aproximadamente el 20% de la cantidad original poseída, la ganancia real es de aproximadamente 24 veces. Incluso los compradores de deudas han obtenido más de 10 veces de retorno. Por lo tanto, es posible que los acreedores no vendan todos los Bitcoin que reciban.

Además, durante el largo proceso de litigio, el mercado de negociación de deudas brindó a los inversores a corto plazo suficientes oportunidades de salida. Aquellos dispuestos a comprar deudas son más propensos a ser poseedores a largo plazo de Bitcoin.

Supongamos que el 75% de los acreedores aceptan un reembolso anticipado único, entonces la cantidad real de Bitcoin utilizada para el reembolso será de aproximadamente 94117. Si el 30%, 50% o 70% de los Bitcoins se venden, la cantidad de Bitcoin que ingresará al mercado diariamente durante un período de 1 a 3 meses estará entre 940 y 4706.

Para evaluar el impacto de tal suministro en el mercado, podemos referirnos a la reciente cantidad de suministro de Bitcoin causada por el gobierno alemán, así como la situación de la demanda de ETF de Bitcoin durante el mismo período.

El gobierno alemán comenzó a vender gradualmente los 50,000 Bitcoin que posee a través de plataformas de intercambio a partir del 19 de junio. Hasta el 12 de julio, se habían vendido aproximadamente 43,700 Bitcoin en 23 días, con un valor de alrededor de 2,400 millones de dólares. Durante este tiempo, el precio de Bitcoin experimentó una caída diaria máxima del 19%.

Es importante tener en cuenta que el mercado tiende a anticipar las expectativas de caída de la venta de tokens antes del tiempo real de venta. Cuando el gobierno alemán comenzó a transferir pequeñas cantidades de Bitcoin, el mercado ya había estado en caída continua. El 5 de julio, la doble presión del gobierno alemán y Mt. Gox provocó una fuerte caída en el mercado. Sin embargo, en los días siguientes, a pesar de que el gobierno alemán intensificó sus ventas, la capacidad de absorción del mercado también estaba aumentando.

El ETF de Bitcoin es una compra relativamente estable en el mercado actual. Durante el período de venta del gobierno alemán (del 19 de junio al 10 de julio), la entrada neta del ETF fue de 600 millones de dólares, con un promedio diario de aproximadamente 43 millones de dólares. Sin embargo, esta demanda no fue suficiente para compensar completamente la presión de venta del gobierno alemán, lo que llevó a una caída en el precio del mercado.

En resumen, si la compensación de Mt. Gox se completa en un mes, el mercado enfrentará una presión similar a la venta del gobierno alemán. De acuerdo con la demanda actual de ETF, puede que no haya suficiente capacidad de absorción, y el precio de Bitcoin podría seguir cayendo.

Si la duración de la compensación es más larga (2-3 meses), la cantidad de Bitcoin que entra al mercado cada día no será muy grande, lo que hace poco probable una caída significativa de una sola vez. Sin embargo, debido a la expectativa de presión de venta persistente, el mercado podría experimentar un período de volatilidad, utilizando la oscilación para digerir las ventas. Esto también significa que será difícil ver una tendencia alcista importante en el corto plazo.

Actualmente, solo hay 1545 monedas Bitcoin que realmente se han transferido a la plataforma de intercambio de Mt. Gox, la mayoría aún se encuentra en su cuenta. Cuando estas monedas Bitcoin se distribuyan masivamente a varias direcciones de plataformas de intercambio, podría provocar una caída de pánico significativa. En comparación, cuando una persona vende, debido a que es más disperso y difícil de rastrear, no necesariamente provocará una caída significativa en el precio.