Desafíos de estabilidad del dinero digital descentralizado

La moneda, como base de la actividad económica, su efectividad depende no solo de las características técnicas, sino también de su capacidad para adaptarse a diferentes etapas de desarrollo. Con el auge del dinero digital, necesitamos reevaluar las características esenciales de la moneda y cómo esta desempeña un papel en la economía moderna.

La verdadera moneda debe pasar por un proceso de evolución lleno de desafíos, algo que muchas monedas emergentes encuentran difícil de lograr. Para convertirse en una moneda completamente funcional, los activos deben completar con éxito cuatro etapas clave de desarrollo:

1. Atraer valor: La moneda debe atraer a las personas a mantenerla de alguna manera, sentando las bases para el desarrollo posterior.

2. Desarrollo de escala: la moneda necesita alcanzar una escala y liquidez suficientes para apoyar actividades económicas significativas.

3. Mecanismo de estabilidad: la moneda debe establecer un mecanismo de estabilidad que la haga confiable en los negocios y contratos, con la capacidad inherente de enfrentar diversas condiciones del mercado.

4. Utilidad económica: la moneda debe demostrar una verdadera practicidad en las actividades económicas diarias, apoyando las diversas funciones financieras necesarias para la economía moderna.

A medida que la escala del sistema se expande, la fase posterior enfrenta problemas de coordinación cada vez más complejos. Por ejemplo, proporcionar funciones de último recurso en momentos de crisis, implementar medidas de estabilización de emergencia, etc., que son esencialmente bienes públicos, requieren que los participantes prioricen la estabilidad del sistema sobre los intereses personales. Sin embargo, en sistemas de Descentralización puramente orientados a los intereses personales, estas funciones clave a menudo carecen de apoyo estructural.

El mercado de criptomonedas ha expuesto esta vulnerabilidad en múltiples ocasiones. Por ejemplo, durante el colapso del mercado en marzo de 2020, algunas plataformas de intercambio se vieron obligadas a suspender las operaciones para evitar un colapso total del sistema. Estos eventos revelan una verdad profunda: a pesar de que las criptomonedas abogan teóricamente por sistemas sin necesidad de confianza, su supervivencia en crisis a menudo depende de la intervención discrecional de participantes de confianza implícita.

Además de la estabilidad, una buena moneda también debe apoyar la formación de capital - impulsando el proceso de préstamo que potencia la productividad económica. Sin embargo, las criptomonedas existentes rara vez se utilizan como activos de referencia para la deuda, ya que su incertidumbre presenta riesgos difíciles de gestionar para ambas partes en el préstamo.

Estas limitaciones no son problemas temporales, sino restricciones de diseño fundamentales. Activos como Bitcoin y Ethereum están diseñados principalmente para atraer valor y desarrollar escala, y su modelo de suministro fijo o altamente limitado ha creado fuertes incentivos para la adopción temprana. Sin embargo, este diseño se convierte en un obstáculo cuando se requiere estabilidad y utilidad para lograr una adopción más amplia.

Basado en estas observaciones, podemos definir los elementos necesarios para una moneda con una arquitectura completa:

1. Mecanismo de suministro adaptable
2. Función de último recurso
3. Utilización de reservas productivas
4. Mercado de Préstamos Básico
5. Indicadores de salud transparentes

Estas características han evolucionado en los sistemas monetarios tradicionales porque son necesarias para el funcionamiento del dinero en condiciones económicas diversas.

La tecnología monetaria del futuro necesita equilibrar los mecanismos de crecimiento inicial y especulación, al mismo tiempo que proporciona un camino hacia la estabilidad y funcionalidad una vez alcanzada una escala suficiente. Necesitan combinar la capacidad de lanzamiento que ha hecho exitosas a las monedas digitales con los mecanismos de adaptabilidad que actualmente faltan.

En resumen, la evolución de la moneda no solo es un problema técnico, sino también una cuestión de resolver los problemas de coordinación que aumentan con la expansión de la escala. Una moneda saludable debe estar diseñada para operar de manera efectiva a lo largo de su ciclo de vida, con mecanismos que se adapten a las condiciones cambiantes, sin necesidad de intervención externa continua. El futuro de la moneda pertenece a aquellos sistemas que comprenden completamente los mecanismos de operación real de la moneda desde su diseño.