ETF de Bitcoin aprobado: el impacto profundo va más allá del movimiento del precio a corto plazo

La aprobación del ETF de Bitcoin por la SEC de EE. UU. ha suscitado un amplio debate, pero la mayoría se ha centrado en el impacto a corto plazo en el movimiento del precio de Bitcoin. Sin embargo, el significado a largo plazo de esta decisión radica en que dificulta a EE. UU. prohibir los activos digitales, lo que brinda a Bitcoin la oportunidad de continuar impulsando la transformación de la forma en que opera la moneda.

La tentación a corto plazo de la emisión monetaria por parte del gobierno

Hace 15 años, cuando se publicó el libro blanco de Bitcoin, se reafirmaron las preocupaciones de larga data sobre la economía política de la moneda: los gobiernos tienen un fuerte incentivo para devaluar la moneda oficial, con el fin de lograr objetivos de gasto superiores a los ingresos.

Aumentar el gasto público suele ser popular, mientras que aumentar los impuestos no lo es. Por lo tanto, el gobierno tiende a aumentar el gasto a través de préstamos, y cuando los préstamos no son efectivos, crea más dinero de la nada.

A corto plazo, esta práctica puede obtener apoyo político, ya que los políticos pueden ganar la reelección aumentando el gasto en votantes específicos. Sin embargo, a largo plazo, el aumento en la cantidad de dinero llevará a una disminución del poder adquisitivo de la moneda, es decir, inflación.

Los fundadores de Bitcoin y sus partidarios intentan resolver este problema limitando la cantidad de Bitcoin a 21 millones. A diferencia de la oferta de las principales monedas fiduciarias, que puede aumentar con el tiempo, la cantidad total de Bitcoin en circulación no puede ser alterada por los políticos. Teóricamente, esto hace que Bitcoin sea un medio de almacenamiento de valor a largo plazo más confiable que las monedas fiduciarias modernas.

¿Puede el gobierno de EE. UU. prohibir Bitcoin?

Si Bitcoin realmente se convierte en un mejor medio de almacenamiento de valor que el dólar, hay quienes temen que el gobierno de Estados Unidos prohíba esta criptomoneda. Hay puntos de vista que sugieren que el gobierno podría prohibir Bitcoin de la misma manera en que prohibió la posesión privada de oro en la década de 1930.

Desde el punto de vista técnico, el gobierno de los Estados Unidos no puede prohibir completamente Bitcoin, al igual que no puede prohibir Internet. Bitcoin funciona en una red de computadoras distribuidas fuera de la jurisdicción de los Estados Unidos. Incluso después de que China prohibiera la minería de Bitcoin en 2021, a principios de 2022 todavía aproximadamente una quinta parte de la actividad de minería de Bitcoin ocurría dentro de China.

Pero eso no significa que el gobierno de Estados Unidos no tenga influencia. En teoría, Estados Unidos podría prohibir el intercambio de Bitcoin por dólares en las principales bolsas, prohibir a los bancos tradicionales colaborar con empresas de Bitcoin, impedir que las empresas mantengan Bitcoin en su balance, y establecer obstáculos para impedir que los minoristas acepten pagos en Bitcoin.

Aunque no se puede prohibir completamente el funcionamiento de la red Bitcoin, el gobierno de Estados Unidos teóricamente puede dificultar que los ciudadanos estadounidenses utilicen y compren Bitcoin.

ETF hace que prohibir Bitcoin sea extremadamente difícil

Aquí es donde el nuevo ETF de Bitcoin entra en acción. Con la aprobación de la SEC de EE. UU., algunas de las empresas más grandes e influyentes en el sector financiero poseerán miles de millones de dólares en Bitcoin. El ETF permite que muchos inversores que nunca habían negociado Bitcoin en intercambios de criptomonedas o lo habían poseído en privado tengan acceso inmediato a Bitcoin.

Esto amplía enormemente el grupo de intereses especiales que apoyan el mantenimiento y el fortalecimiento de la posición de Bitcoin en el mercado financiero de Estados Unidos. Si hay miembros del Congreso o reguladores que quieren restringir Bitcoin, no solo se enfrentarán a la oposición de los poseedores de Bitcoin comunes, sino también a la oposición de los principales participantes financieros que tienen una influencia considerable en Washington.

Solo este punto dificulta que los formuladores de políticas limiten proactivamente la aplicación de Bitcoin. Los grupos de interés especiales juegan un papel importante en el proceso de formulación de políticas, y los cabilderos son especialmente hábiles en oponerse a nuevas políticas que no benefician los intereses de sus clientes.

Actualmente, el Bitcoin que se posee en los ETF ha superado los 25,000 millones de dólares, de los cuales aproximadamente 1,000 millones se generaron en las dos semanas posteriores a la aprobación de un nuevo ETF por parte de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. Incluso para las grandes instituciones financieras, esta es una suma considerable.

La evaluación de la SEC de EE. UU.

La Comisión de Valores de EE. UU. entiende todo esto, y esa es también la razón por la que la lucha por la aprobación del ETF de Bitcoin es tan intensa. Según la legislación pertinente, la responsabilidad de la Comisión no es decidir si Bitcoin es una buena inversión, sino que eso lo determinan los inversores y el mercado. Sin embargo, durante los últimos 10 años, la Comisión ha resistido firmemente permitir que los inversores accedan a Bitcoin a través de herramientas reguladas y mainstream, precisamente porque sabe que su aprobación aumentaría enormemente el interés de los inversores en los activos digitales.

La Comisión de Valores y Bolsa finalmente aprobó el ETF de Bitcoin al contado bajo presión del tribunal. Una opinión del tribunal afirmó que la resistencia de la Comisión de Valores y Bolsa al ETF de Bitcoin era "caprichosa y arbitraria", ya que la agencia ya había aprobado productos de futuros de Bitcoin y otros productos de mercancías casi idénticos.

El presidente de la Comisión de Valores y Bolsa declaró que considera que la aprobación de la cotización es "el camino más sostenible hacia adelante", aunque aún criticó a Bitcoin como "principalmente un activo especulativo e inestable que también se utiliza para actividades ilegales". Mientras tanto, otros dos miembros del comité votaron en contra de la cotización del ETF en enero.

Posibles escenarios en una crisis futura

La aprobación del ETF de Bitcoin dificulta que el gobierno prohíba el mercado de Bitcoin en Estados Unidos en un futuro previsible. Pero si el Bitcoin realmente sube a un nivel que pueda competir con el dólar como medio de almacenamiento de valor, ¿intervendrá Estados Unidos para reprimir el Bitcoin?

Incluso si intentan reprimirlo, podría ser demasiado tarde para entonces. Tomemos el caso de Argentina, aunque el gobierno limita a los ciudadanos a cambiar más de 200 dólares en pesos al año, los dólares que poseen los argentinos aún representan el 10% del total de dólares en circulación, más de 200 mil millones de dólares en efectivo.

Actualmente, la deuda federal de EE. UU. es de aproximadamente 34 billones de dólares. La liquidez de Bitcoin podría comenzar a competir con la deuda pública de EE. UU. cuando su capitalización de mercado alcance aproximadamente 7 billones de dólares, alrededor de 9 veces ( el actual ). A medida que la deuda federal aumenta, este umbral también se elevará.

Pero solo cuando Bitcoin sea más ampliamente reconocido como un medio de almacenamiento de valor, su capitalización de mercado podrá alcanzar los 7 billones de dólares. Para entonces, la presión de Estados Unidos sobre Bitcoin podría tener el efecto contrario, ya que enviaría una señal al mercado de que Estados Unidos ya no cree en la ventaja inherente del dólar.

Apoyo a la reforma fiscal

En un escenario ideal, Estados Unidos debería abordar sus problemas fiscales, especialmente el exceso de gastos en beneficios médicos, para llevar la deuda federal por un camino de desarrollo sostenible. Hasta entonces, los estadounidenses pueden comprar Bitcoin como un seguro contra la devaluación del dólar debido al aumento de la deuda federal. La SEC de EE. UU. acaba de asegurar la existencia a largo plazo de este seguro.