Los emisores de monedas estables se convierten en grandes compradores de bonos del gobierno de EE. UU., superando en tenencias a Corea del Sur y los Emiratos Árabes Unidos.

Los emisores de monedas estables se han convertido en participantes importantes en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., manteniendo un total de aproximadamente 182,000 millones de dólares en letras del Tesoro, lo que los coloca en el puesto 17 de la clasificación nacional, superando a Corea del Sur y los Emiratos Árabes Unidos. Esta enorme cantidad de bonos se debe principalmente a emisores de monedas estables como Tether, Circle, First Digital y Paxos.

Entre ellos, el USDT de Tether ocupa una posición dominante, su informe financiero del primer trimestre muestra que posee bonos del Tesoro de EE. UU. por un valor de hasta 120,000 millones de dólares, y su CEO Paolo Ardoino reveló en una entrevista a finales de mayo que esta cifra ya ha superado los 125,000 millones de dólares y sigue creciendo. El USDC de Circle también posee una gran cantidad de activos, el informe del contador de mayo detalló 28,700 millones de dólares en bonos del Tesoro y 26,500 millones de dólares en acuerdos de recompra a un día, lo que suma un total de 55,200 millones de dólares que respaldan el USDC.

Hasta finales de mayo, aproximadamente el 78%, es decir, 1.3 mil millones de dólares, de las reservas de FDUSD de First Digital se mantiene en forma de bonos del Tesoro estadounidense. Por otro lado, el PYUSD de Paxos se configura principalmente a través de acuerdos de recompra nocturna, donde el 97% de los colaterales son bonos del Tesoro estadounidense. Según datos de abril, estos cuatro emisores tienen un total de 182.4 mil millones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense y activos relacionados.

Estos emisores prefieren las características de liquidación T+0 de la configuración de bonos del gobierno a corto plazo y un rendimiento anual superior al 5%, lo que satisface la demanda de liquidez de la moneda estable y logra la apreciación de activos. Como dijo Ardoino, el modelo de moneda estable crea una nueva fuente de demanda de bonos del gobierno estadounidense que no depende del sistema bancario tradicional.

Al mismo tiempo, la asignación de activos de moneda estable está sujeta a la influencia regulatoria, y los legisladores de EE. UU. y Europa planean limitar sus reservas a efectivo y bonos del gobierno a corto plazo, y prohibir la diversificación en inversiones como el oro o los bonos corporativos.

Además, la aprobación en junio del "Proyecto de Ley GENIUS" en el Senado de EE. UU. y la prohibición del comercio de monedas estables en euros por parte de la MiCA europea son una manifestación de esta tendencia.

Sin embargo, a pesar de que las reglas sobre moneda estable aprobadas coinciden con la trayectoria de inversión de la mayoría de los emisores de monedas estables, si la inversión está demasiado concentrada en un solo tipo de activo, la liquidez de la moneda estable se verá afectada por la situación de financiamiento de la Reserva Federal.

¿Qué opinas sobre los emisores de moneda estable convirtiéndose en importantes tenedores de deuda pública de Estados Unidos? ¿Cuál es el impacto de esto en los mercados financieros globales?

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