Circle IPO provoca controversia en la encriptación

Una empresa emisora de la stablecoin USDC ha completado recientemente su oferta pública inicial (IPO), fijando el precio en 31 dólares, por encima del rango esperado. El cierre del primer día fue de 84 dólares, y una semana después superó los 107 dólares. Los bancos de inversión han señalado un error en la fijación del precio de la IPO, lo que refleja el entusiasmo de las finanzas tradicionales por los activos encriptados, especialmente las stablecoins.

Razones para tener confianza en las acciones de esta empresa:

• El primer activo de inversión en el mercado enfocado en el crecimiento de las encriptaciones estables
• Se espera que el mercado de encriptación alcance un tamaño de billones de dólares.
• USDC gestiona activos de 60 mil millones de dólares, con un aumento del 91% anual.

Razones para ser pesimista sobre las acciones de la empresa:

• El modelo de negocio depende completamente de las tasas de interés
• Dependiendo de una plataforma de negociación como agente emisor, compartir la mitad de los beneficios de intereses
• Depender de la empresa de gestión de activos, colaborar con los competidores.
• El crecimiento de ingresos y ganancias ha sido lento en los últimos 3 años y medio.
• La valoración actual de 107 dólares por acción es alta: aproximadamente 30 veces el margen bruto aproximadamente 110 veces de rendimiento EBITDA ajustado de aproximadamente 59 veces (2025 año Q1 anualizado )

Críticas a la asignación de IPO

El director de inversiones de una cierta institución de encriptación criticó públicamente la tendencia de asignación de la IPO de la empresa hacia instituciones financieras tradicionales, ignorando a los participantes nativos de encriptación. Él declaró:

"Hemos estado en contacto con varios fondos y empresas de encriptación, incluidos los primeros usuarios y promotores de USDC, e incluso algunas instituciones cercanas a los suscriptores. Ellos obtuvieron muy pocas asignaciones o ninguna en absoluto. Esto confirma aún más el hecho de que la empresa favorece a Wall Street tradicional y ignora a los partidarios de la encriptación."

"Hasta ahora no he encontrado ninguna institución nativa de encriptación que haya recibido un trato razonable en esta asignación de IPO. Esta situación es simplemente ridícula y muestra el comportamiento extremadamente miope de la empresa."

Respuesta a las críticas

Algunos creen que esta crítica es "querer obtener beneficios sin pagar". El funcionario de inversiones respondió que están dispuestos a comprar acciones al mismo precio, en lugar de pedir que se les otorguen de forma gratuita. La asignación de IPO es un proceso manual, la compañía puede controlar la distribución.

Algunos creen que se debe culpar a los suscriptores y no a la empresa emisora. Explicó que la empresa emisora es la que finalmente decide la asignación de los clientes, tiene el derecho de ver todos los pedidos y controla la distribución.

En cuanto a la afirmación de que "la OPI fue sobre suscrita 25 veces", él señaló que esto podría ser solo un "maquillaje" en los datos finales, que no refleja la equidad real. Los compradores de las órdenes reales tempranas, por el contrario, fueron marginados.

Resumen

No está claro si la colocación de acciones de la IPO de la empresa afectará su desarrollo futuro. Los expertos de la industria esperan el próximo informe de participación de instituciones para ver qué inversores comparten los dividendos de crecimiento.

Esta controversia refleja el conflicto entre el sistema tradicional de IPO y la filosofía de "intereses alineados" de la industria encriptación, lo cual merece una profunda reflexión en el sector.