El punto de partida de un mercado alcista estructural de Bitcoin ya se ha formado

Estamos en el punto de partida de un ciclo de mercado alcista lento de Bitcoin que abarca un largo período, incluso de diez años. El punto de inflexión clave para esta tendencia fue la aprobación del ETF de Bitcoin a finales de 2023. Desde entonces, las propiedades del mercado de Bitcoin han comenzado a experimentar un cambio cualitativo, transformándose gradualmente de un activo de riesgo puro a un activo refugio. Actualmente, Bitcoin se encuentra en las primeras etapas de convertirse en un activo refugio, y además, Estados Unidos está entrando en un ciclo de reducción de tasas, lo que le proporciona un buen espacio de crecimiento. El papel de Bitcoin en la asignación de activos está cambiando de "objeto de especulación" a "herramienta de asignación de activos", estimulando un aumento en la demanda a lo largo de ciclos más largos.

La evolución de las propiedades de este activo ocurre precisamente en el punto de inflexión donde la política monetaria pasa de ser restrictiva a expansiva. El ciclo de reducción de tasas de la Reserva Federal no solo es un contexto macroeconómico, sino que también tendrá un impacto sustancial en Bitcoin.

Bajo este mecanismo, Bitcoin podría presentar nuevas características operativas: cada vez que el mercado muestra signos de corrección después de un exceso de optimismo, y cuando el precio está a punto de entrar en la frontera del mercado bajista, siempre habrá nuevos flujos de capital que interrumpen la tendencia a la baja. Otros activos criptográficos carecen de una lógica de asignación a medio plazo debido a la ruptura de burbujas de valoración y a que la tecnología aún no ha sido implementada; mientras que Bitcoin se convierte en "el único activo de certeza en el que se puede apostar" en este momento. Mientras exista una expectativa de relajación, y los ETF continúen absorbiendo capital, Bitcoin será difícil de formar un mercado bajista en el sentido tradicional durante todo el ciclo de reducción de tasas, y en el mejor de los casos experimentará correcciones temporales o ajustes locales debido a eventos imprevistos.

Esto significa que Bitcoin se comportará como un "activo refugio" durante todo el ciclo de reducción de tasas, y su lógica de anclaje de precios también pasará gradualmente de ser "impulsada por la aversión al riesgo" a "sostenida por la certidumbre macroeconómica". Con el tiempo, la madurez de los ETF y el aumento del peso de la asignación institucional, Bitcoin tiene la posibilidad de completar su transición inicial de activo de riesgo a activo refugio. Cuando se inicie el próximo ciclo de aumento de tasas, es muy probable que Bitcoin sea confiable por el mercado como "un refugio bajo un aumento de tasas" por primera vez. Esto no solo mejorará su posición de asignación en los mercados tradicionales, sino que también podría obtener parte del efecto de succión de fondos en la competencia con activos refugio tradicionales como el oro y los bonos, abriendo así un ciclo alcista estructural lento que podría durar más de diez años.

Los aranceles como herramienta de ajuste positiva para Bitcoin

Recientemente, la discusión sobre la política arancelaria ha provocado volatilidad en el mercado, pero en realidad se puede ver los aranceles como una herramienta de ajuste benévolo para Bitcoin, en lugar de un simple factor de riesgo. La política arancelaria propuesta por Trump considera principalmente el retorno de la manufactura y la mejora de las finanzas, al mismo tiempo que golpea a los principales países rivales. Aunque los ingresos arancelarios representan menos del 2% de los ingresos fiscales federales, su significado estratégico es aún más importante.

El objetivo central de la política arancelaria es determinar la actitud de los aliados y obtener protección de seguridad. Estados Unidos está tratando de reconfigurar el sistema comercial global en una "red de comercio amigable" centrada en EE. UU., manteniendo la exclusividad y lealtad de esta red a través de aranceles y otros medios. Los altos aranceles están destinados a obligar a los fabricantes globales a "tomar partido", trasladando la capacidad de producción de China a otros países o a EE. UU. mismo.

Sin embargo, la política arancelaria también enfrenta efectos secundarios. Puede aumentar los precios de los productos importados, estimular la presión inflacionaria y afectar la independencia de la política monetaria de la Reserva Federal. Al mismo tiempo, puede provocar represalias de los países adversarios y protestas de los países aliados. Cuando los aranceles amenazan los mercados de capital y el costo del interés del gobierno de EE. UU., Trump ajustará la política a tiempo para salvar el sentimiento del mercado.

Por lo tanto, la política arancelaria tiene un impacto sobre Bitcoin que se asemeja más a una herramienta de ajuste positivo. Dado que las expectativas de recesión en Estados Unidos están disminuyendo, la posibilidad de que los aranceles generen eventos cisne negro por sí solos es baja, ya que Trump no permitirá que su impacto negativo aumente los costos de interés.

La nueva misión de las stablecoins en dólares

Con el inevitable declive del dólar en la reserva de moneda internacional, las stablecoins en dólares han recibido más misiones. Para alcanzar su objetivo de recuperar la manufactura, Trump podría aceptar una moderada disminución del estatus del dólar. El continuo fortalecimiento del dólar ha provocado un superávit financiero que ha contribuido al déficit comercial, impulsando la externalización de la manufactura. Por lo tanto, para garantizar el regreso de la manufactura, Trump podría utilizar frecuentemente herramientas arancelarias, pero esto también podría acelerar la caída del estatus del dólar.

En el contexto de la rápida evolución del panorama financiero global, el debilitamiento relativo del control del dólar tradicional se ha convertido en un hecho innegable. Este cambio se debe a la acumulación a largo plazo de varios factores estructurales. La tendencia hacia la multipolaridad económica global está remodelando la necesidad relativa del dólar, y el rápido desarrollo de otras economías está generando competencia para el mecanismo de liquidación dominado por el dólar.

Las operaciones fiscales y monetarias de Estados Unidos en los últimos años también han mostrado una tendencia al sobregiro de crédito. Los efectos secundarios de la expansión del crédito en el pasado y la emisión excesiva de dólares se han amplificado significativamente en la era digital. El dólar ya no es el único activo que puede proporcionar liquidación y almacenamiento de valor a nivel mundial, su papel está siendo gradualmente diluido por activos protocolarios diversificados. La rápida evolución del sistema Crypto también está empujando a los sistemas de moneda soberana a hacer compromisos estratégicos.

Ley GENIUS: el compromiso estratégico del dólar

La ley GENIUS refleja la clara conciencia de Estados Unidos sobre el cambio paradigmático en la gobernanza monetaria provocado por las criptomonedas, siendo un compromiso proactivo y estratégico de "retroceder para avanzar". La amplia distribución de activos en dólares en el sistema Crypto hace que Estados Unidos necesite asegurar, a través de una "regulación inclusiva institucional", que los activos en dólares no sean marginados en la competencia monetaria en la cadena.

El proyecto de ley ya no tiene como objetivo principal "reprimir", sino que a través de la construcción de un marco de cumplimiento predecible, vuelve a incluir el desarrollo de monedas estables en dólares en la visión federal. Esto es para prevenir la aceptación forzada de un sistema financiero en línea no dominado por el dólar. La esencia del proyecto de ley es sacrificar el control directo sobre los márgenes de los activos criptográficos a cambio de otorgar legitimidad a los activos de moneda estable en dólares; ceder parte del derecho a construir el orden en línea a cambio de la continuidad del derecho a anclar los activos centrales.

La expansión de la moneda sombra en la cadena

El significado profundo de la ley GENIUS radica en que la estructura de la moneda dólar está explorando un nuevo mecanismo de expansión, aprovechando los sistemas en cadena para extender la lógica de moneda sombra existente. El sistema de stablecoins en cadena tiene características de modularidad y automatización más fuertes, lo que hace que el camino para la formación del multiplicador monetario sea más corto y más transparente.

Esta estructura no solo mantiene las características jerárquicas de las monedas sombra tradicionales, sino que también introduce mecanismos de liquidación y seguimiento en la cadena más operativos. El efecto multiplicador de dinero en el entorno de la cadena tiene una combinabilidad natural, y su capacidad de participación se realizará a través de contratos inteligentes para lograr rutas de flujo de activos más detalladas.

La lógica detrás de la ley GENIUS puede haber aceptado el hecho de la expansión irreversible de los límites del crédito. Al otorgar más flexibilidad a las entidades de cumplimiento, Estados Unidos está estableciendo una estructura monetaria multicapa de "paralelismo fuera de balance y dentro de balance, colaboración en cadena y fuera de la cadena". Esto permite a los reguladores estadounidenses mantener la posición de base crediticia del dólar en el sistema en cadena sin intervenir en las rutas operativas específicas.

Expectativas del mercado de Bitcoin en un ciclo de reducción de tasas

Las expectativas de mercado continuas durante el ciclo de reducción de tasas han hecho que los indicadores tradicionales de mercado bajista pierdan su significado de activación. Los principales tenedores de Bitcoin se han trasladado de grandes ballenas a instituciones, lo que ha llevado a que muchos de los indicadores utilizados en el ciclo anterior para juzgar los mínimos y máximos comiencen a fallar.

En la nueva trayectoria de funcionamiento del mercado, necesitamos reemplazar el concepto de alternancia alcista y bajista por el uso de los picos y valles de la emoción del mercado como criterio para juzgar el estado fase de Bitcoin. La emoción del mercado es una variable puente que conecta lo a priori y lo a posteriori, la lógica estructural y el comportamiento de trading.

A través de la observación de la relación entre los poseedores a largo plazo (LTH) y los poseedores a corto plazo (STH) se puede analizar el sentimiento del mercado. La conversión del estado de ganancias y pérdidas de LTH y STH a menudo presagia importantes puntos de inflexión en el mercado. El cambio en la tasa de ganancias y pérdidas de los poseedores a largo plazo (LTH-RPC) se puede utilizar para captar señales de fondo del mercado.

Durante el ciclo alcista, el porcentaje de pérdidas de los tenedores a largo plazo que comienza en cero y aumenta indica que se acerca el fondo, lo que es un indicador apriorístico. Cuando las pérdidas superan el 10%, se convierte en un indicador posterior de la confirmación del mercado bajista. Y cuando las pérdidas alcanzan alrededor del 30%, es nuevamente un indicador apriorístico del fondo del mercado bajista.

STH-RPC es un indicador previo de la señal de sentimiento del mercado, es una señal de entrada en el lado derecho. Cuando pasa de negativo a positivo, demuestra que la demanda actual es mucho más fuerte que la oferta; cuando pasa de positivo a negativo, sugiere un alto local.

En el ciclo actual, la magnitud de la corrección de Bitcoin bajo la presión de condiciones extremas es limitada. La señal de mercado bajista de LTH-RPC con pérdidas superiores al 10% puede no activarse en un ciclo de mediano a corto plazo, dado que se aprobó la ley GENIUS, el impacto de los aranceles es limitado, las expectativas de recesión están disminuyendo y se acerca una relajación coherente.

La estructura de mercado alcista a largo plazo de Bitcoin no es lineal, sino que está compuesta por rutas de ondas formadas por cambios de políticas, conflictos geopolíticos, transformaciones tecnológicas y emociones del mercado. Mientras el camino de "evolución de la propiedad de activos" de Bitcoin siga siendo claro, tiene el potencial de convertirse en el objeto de inversión más seguro en esta ola de reevaluación del capital global.