Bitcoin retroceso, el mercado de alts cobra vida

Recientemente, el mercado de criptomonedas ha mostrado una tendencia interesante. A pesar de que Bitcoin ha retrocedido desde su punto máximo, Ethereum ha roto la barrera de los 3600 dólares, lo cual es inusual. Mientras tanto, varios sectores como Defi y Layer2 también han experimentado un aumento generalizado, y el mercado de alts parece estar rejuveneciendo. Sin embargo, hace poco, la situación del mercado era muy diferente. En ese momento, Bitcoin se acercaba a los 100,000 dólares, mientras que el mercado de alts estaba en un estado desastroso, con la mayoría de los tokens experimentando caídas abruptas.

En este entorno de mercado, las instituciones financieras tradicionales han mostrado interés por los alts. Bajo un apoyo regulatorio sin precedentes, han comenzado a prestar atención a los ETF de alts, inyectando un rayo de vida en un mercado de alts que había estado en silencio por mucho tiempo.

Al revisar la situación de hace una semana, Bitcoin siguió subiendo y alcanzó los 99,000 dólares, convirtiéndose en un tema candente en los principales medios. Sin embargo, la comunidad cripto, que suele estar activa, se mantuvo inusualmente en silencio. En este mercado alcista liderado por instituciones, la mayoría de los participantes del mercado no se beneficiaron. Por el contrario, los alts que poseían fueron "sangrados" constantemente por Bitcoin, mostrando una tendencia a la baja continua. Esto contrasta fuertemente con la intensa promoción del mercado alcista, dejando a muchos inversionistas con una sensación de frustración.

Ethereum es un ejemplo típico. Como una moneda reconocida y de uso general, el aumento relativo de ETH es muy inferior al de Bitcoin. La tasa de cambio entre ETH y BTC ha estado en constante descenso durante el año, cayendo de 0.053 hasta un mínimo de 0.032, hasta que recientemente comenzó a repuntar. Si incluso Ethereum está así, se puede imaginar el rendimiento de otras monedas.

Sin embargo, recientemente el mercado de alts parece haber comenzado a recuperarse. Monedas como SOL, XRP, LTC y Link iniciaron el fin de semana pasado. El volumen de operaciones diario de los intercambios descentralizados de Solana superó los 6 mil millones de dólares, y XRP alcanzó un máximo de 1.63 dólares. Esta mañana, Ethereum subió con fuerza y superó los 3600 dólares, impulsando a todo el sector de alts, donde el sector DeFi tuvo un aumento del 8.47% en 24 horas.

Analizar las razones del aumento de los alts, además del sentimiento positivo que trae el mercado alcista, la participación de las instituciones financieras tradicionales es fundamental, y el ETF es la manifestación más directa.

Al revisar el inicio de este ciclo alcista, el lanzamiento de 11 ETF de Bitcoin al contado desató una ola de entusiasmo en el mercado. La entrada de gigantes financieros tradicionales impulsó el proceso de adopción de Bitcoin, y también redujo significativamente la barrera de entrada para los participantes del mercado. Tras la aprobación de los ETF de Bitcoin y Ethereum al contado, el mercado comenzó a especular sobre cuál sería el próximo token que atraería la atención de Wall Street. Teniendo en cuenta los factores de capitalización de mercado y capital, Solana fue la moneda que tuvo más apoyo.

A finales de junio, varias compañías de gestión de activos comenzaron a presentar solicitudes para el ETF de Solana. Sin embargo, la actitud firme de los reguladores rápidamente enfrió los ETFs de alts. Pero ahora, el entorno del mercado ha cambiado drásticamente. A finales de noviembre, una bolsa propuso listar y negociar cuatro tipos de ETFs relacionados con Solana. Estos ETFs son iniciados por diferentes compañías de gestión de activos y se clasifican como "participaciones en fondos fiduciarios basados en bienes". Si se acepta formalmente, la fecha límite de aprobación final se espera que sea a principios de agosto de 2025.

No solo Solana, sino que más ETFs de alts también están en preparación. En el último mes, varias compañías de inversión han presentado solicitudes de ETFs al contado para monedas como XRP, Litecoin, HBAR, entre otras, a las autoridades reguladoras. Según fuentes de la industria, actualmente al menos un emisor está intentando solicitar un ETF para ADA (Cardano) o AVAX (Avalanche).

La aparición masiva de ETFs de altcoins ha generado amplias discusiones, y la entrada de fondos lejanos ha hecho que el mercado hierva. ¿Está realmente a punto de llegar la era del salvaje oeste de los ETFs de criptomonedas?

Desde un punto de vista objetivo, y tomando como referencia el proceso de aprobación de Bitcoin y Ethereum, los ETF de criptomonedas que obtienen aprobación para su comercialización en el mercado de efectivo deben cumplir básicamente con dos requisitos implícitos: primero, no haber sido claramente calificados como valores por los organismos reguladores; y segundo, necesitar indicadores previos que demuestren la estabilidad y no manipulabilidad del mercado, siendo la característica típica que dicho token pueda ser negociado en las bolsas de futuros de mercancías de EE. UU. Desde este ángulo, actualmente parece que no hay otros tokens en el mercado criptográfico que cumplan con los estándares. Para los tokens más centralizados, la dificultad de aprobación es aún mayor, especialmente para SOL, que no solo tiene un alto grado de centralización, sino que también ha sido claramente clasificado como un valor por los organismos reguladores.

A pesar de ello, el mercado mantiene una actitud positiva hacia la aprobación de ETFs para tokens como SOL y XRP. Algunos analistas de ETFs creen que el tiempo de aprobación de estos ETFs podría extenderse hasta finales de 2025, pero se espera que los ETFs relacionados con Solana sean aprobados en un plazo de dos años. Una opinión más optimista sugiere que el ETF de Solana podría ser aprobado antes de finales del próximo año.

Detrás de este sentimiento optimista hay algunos factores de apoyo, siendo el más importante el nuevo gobierno que está a punto de asumir. La actitud del nuevo gobierno hacia las criptomonedas es claramente más amigable, y los cambios en el entorno regulatorio interno y externo han dado a la industria de las criptomonedas una mayor confianza.

Desde la perspectiva de la regulación interna de la industria, los principales organismos reguladores se enfrentarán a un cambio en su liderazgo. El actual presidente ha anunciado que dejará su cargo en enero de 2025, lo que ha puesto en pausa la estricta regulación de los últimos años. Aunque aún no se ha determinado al nuevo presidente, hay informes que sugieren que el nuevo gobierno podría ampliar los poderes de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos, fortaleciendo su autoridad sobre la regulación en el ámbito de los activos digitales. Si se lleva a cabo esta medida, la posibilidad de que los activos criptográficos sean considerados como valores podría disminuir.

Desde una perspectiva más amplia del entorno externo, no faltan los partidarios de las criptomonedas en el nuevo gobierno. Varios miembros del gabinete tienen una actitud positiva hacia las criptomonedas, y algunos incluso poseen criptomonedas directamente. Esta composición es muy diferente de la anterior, lo que significa que la regulación de las criptomonedas en el futuro podría ser más laxa. Si se puede establecer un marco regulatorio completo para los activos criptográficos durante el mandato de este gobierno, marcará el camino para el desarrollo futuro de la industria.

Además de la regulación, las empresas bajo el nuevo gobierno también están activamente posicionándose en el campo de las criptomonedas. Se informa que una empresa de tecnología de medios está en conversaciones para adquirir un intercambio de criptomonedas. Además, la empresa ha presentado una solicitud para un servicio de pago con criptomonedas, planeando involucrarse en el campo de los pagos criptográficos. Estos movimientos empresariales reflejan indirectamente la actitud positiva del gobierno hacia las criptomonedas.

Justo sobre la base de estos factores, el mercado ha renovado la esperanza en los ETF de alts. Con el cambio en el liderazgo de las agencias regulatorias, se espera que las controversias sobre los valores de los alts se alivien, sentando así una base preliminar para la realización de los ETF.

Por otro lado, aunque el futuro de los alts ETF aún no está claro, las instituciones financieras tradicionales no están dispuestas a renunciar a este enorme mercado de más de 30 billones de dólares. Están construyendo nuevos productos de inversión y herramientas derivadas en torno a los activos criptográficos, para que los inversores puedan incluir activos criptográficos en sus carteras.

El responsable de un proveedor de índices de criptomonedas afirmó que los inversores principales establecerán exposición directa a través de un ETF de Bitcoin al contado, y también personalizarán su exposición a la clase de activos mediante productos adicionales. Los productos más populares incluyen productos de futuros de materias primas vinculados a criptomonedas que generan rendimientos, así como productos que ofrecen protección a la baja a través de opciones. Actualmente, la empresa está planeando lanzar opciones sobre el índice de Bitcoin.

El director de inversiones de una empresa de asesoría de inversiones también mencionó que está considerando aumentar la exposición a Bitcoin en la cartera del modelo ETF.

En general, aunque actualmente es difícil lograr un ETF de altcoin en el entorno regulatorio actual, a largo plazo, con la relajación de la regulación y el aumento del interés de los inversores, será una tendencia inevitable que las instituciones financieras profundicen en el estudio de los activos criptográficos, motivadas por la adquisición de tráfico y la competencia en el mercado. En el lado de los productos, las instituciones ya no se limitarán a Bitcoin y Ethereum, la productización y estandarización de los activos criptográficos se fortalecerá aún más, y el mercado de derivados podría experimentar un crecimiento explosivo, con el objetivo de eliminar las barreras de entrada para los inversores. Se puede prever que en el futuro los inversores tendrán más formas de participar en la inversión en productos relacionados con criptomonedas.

En el caso de que los nuevos productos aún no se hayan lanzado, los ETF existentes también se beneficiarán de esta tendencia. Tomando como ejemplo el ETF de spot de Ethereum, durante mucho tiempo, su flujo de fondos ha sido inferior al de Bitcoin. Hasta el 27 de noviembre, el flujo neto de fondos del ETF de spot de Ethereum fue de aproximadamente 240 millones de dólares, mientras que el flujo neto del ETF de spot de Bitcoin alcanzó los 30,384 millones de dólares, existiendo una gran diferencia entre ambos.

Las razones de esta discrepancia son múltiples. Primero, Ethereum presenta diferencias en la estabilidad de valor y en su posicionamiento en comparación con Bitcoin. En segundo lugar, la función de staking central de Ethereum está limitada, lo que también ha debilitado el entusiasmo de los inversores. Desde el punto de vista de costos, poseer ETH directamente puede generar aproximadamente un 3.5% de rendimiento por staking, mientras que poseer un ETF institucional no solo no puede obtener este rendimiento libre de riesgo, sino que también debe pagar tarifas de gestión que varían entre el 0.15% y el 2.5%.

Sin embargo, con el cambio en la actitud regulatoria, es posible que el ETF de Ethereum al contado en el futuro incluya funciones de staking. Después de todo, la postura de las autoridades reguladoras que anteriormente se oponían firmemente al staking ha cambiado, y ya hay precedentes en el mercado europeo que han lanzado productos ETF con funciones de staking.

Por supuesto, aunque las perspectivas para los ETF son optimistas, la entrada real de fondos aún está por verse. Incluso la atracción de Ethereum hacia el capital tradicional es relativamente limitada; el total de activos del Solana Trust, bajo una conocida firma de inversión, es de solo 70 millones de dólares, lo que muestra que el poder de compra de inversión en alts puede no ser tan optimista como se pensaba. Como resultado, algunas grandes empresas de gestión de activos han declarado que no tienen mucho interés en productos criptográficos fuera de Bitcoin y Ethereum.

Independientemente de cómo avance la aprobación en el futuro, la ola en torno a los ETF de altcoin ya ha comenzado. Sin duda, esto es un impulso oportuno para un mercado de alts que ha estado en baja durante mucho tiempo.