RWA: El próximo punto de explosión de Ethereum tras DeFi

Recientemente, la aprobación de la "Ley GENIUS" ha reavivado el interés del mercado por los RWA. El campo de los RWA ha alcanzado silenciosamente varios hitos importantes: una tendencia de crecimiento sostenido y una serie de avances llamativos. En este momento de atención sin precedentes del mercado y con la adopción más amplia de las finanzas tradicionales a la vista, es crucial examinar en profundidad el actual panorama de los RWA. Los RWA basados en Ethereum han mostrado un impresionante crecimiento intermensual, manteniéndose a menudo en niveles de dos dígitos. Otro factor clave que impulsa este impulso es la "ethereumización" como catalizador del desarrollo regulatorio, así como la Fundación Ethereum que ha clasificado los RWA como una prioridad estratégica. En este punto crítico, este artículo explorará en profundidad la dinámica del desarrollo de los RWA en Ethereum y su red Layer-2.

Análisis de datos: panorama del crecimiento de RWA en Ethereum

Los datos claros indican que el valor de RWA de Ethereum ha entrado en un ciclo de crecimiento definido. A lo largo de la tendencia del valor total de RWA no estable de Ethereum, su trayectoria a largo plazo es notable: se ha mantenido en el rango de 1,000 a 2,000 millones de dólares durante años, hasta que en abril de 2024 entró en una fase de rápido crecimiento. Este impulso de crecimiento se acelera en 2025. El motor principal proviene del fondo BUIDL de BlackRock, cuyo tamaño actual ha alcanzado los 2,700 millones de dólares.

Clasificados por categoría de activos, excluyendo las stablecoins (, los activos del mundo real en Ethereum ) RWA ( tienen su capitalización de mercado altamente concentrada en dos categorías principales: proyectos de bonos del gobierno ) 75.9% ( y materias primas ), principalmente oro, 20.3% (, mientras que otras categorías representan una pequeña parte. En comparación, en la composición de la capitalización de mercado de RWA en todo el mercado de criptomonedas, el crédito privado tiene la mayor proporción ) 57.4% (, seguido de los proyectos de bonos del gobierno ) 30.9% (.

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Enfocándose aún más en los principales activos RWA de Ethereum, el gráfico circular revela claramente la posición dominante de BUIDL. Al comparar con hace un año, se puede ver que en ese momento la escala de BUIDL era comparable a productos como PAXG y XAUT, pero hoy ha superado significativamente esa comparación. A pesar de que la composición de los diez principales proyectos es básicamente estable, el crecimiento de los productos de deuda soberana supera notablemente al de los productos de oro, y la cuota de mercado sigue ampliándose.

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Desde la perspectiva del protocolo, los principales actores actuales son principalmente los emisores de stablecoins: los cuatro principales protocolos son Tether, Circle, MakerDAO) el sistema de stablecoins Dai( y Ethena. Es notable que el valor total del protocolo de securitización Securitize ha superado significativamente a proyectos de stablecoins como FDUSD y USDC, posicionándose entre los primeros. Otros protocolos de tipo securitización que también están entre los diez primeros incluyen Ondo y Superstate.

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Enfocándose en los datos mensuales desde principios de 2024 hasta hoy, la ola de crecimiento comenzó en abril de 2024, con un asombroso aumento del 26.6% en ese mes, contribuyendo con una cuarta parte del incremento total de RWA de Ethereum en un solo mes. Este impulso continuó durante los siguientes tres meses, aunque experimentó una ligera desaceleración entre agosto y diciembre de 2024, la red aún mantenía un incremento de aproximadamente 200 millones de dólares/mes con una tasa de crecimiento intermensual de alrededor del 5%, anualizada supera el 60%.

En enero de 2025, el crecimiento volvió a estallar, aumentando un 33.2% en comparación mensual. Después de una breve corrección en febrero, Ethereum mantuvo un crecimiento de dos dígitos durante cuatro meses consecutivos, con aumentos mensuales en abril y mayo que superaron el umbral del 20%.

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) BUIDL

Con el rápido ascenso de BUIDL como el proyecto de mayor capitalización en el ecosistema RWA de Ethereum, es crucial un análisis detallado de su trayectoria de crecimiento. El gráfico de tasa de crecimiento intermensual revela: hasta marzo de 2025, este indicador se mantiene relativamente estable, y luego experimenta un aumento explosivo en marzo de 2025. Sin embargo, los últimos datos de mayo muestran que la tendencia de crecimiento ultrarrápido ha disminuido ligeramente, pero aún hay un aumento de 210 millones de dólares, con un incremento mensual intermensual del 8.38%. El desarrollo en los próximos meses es una ventana de observación clave: se debe rastrear si su tasa de crecimiento continúa desacelerándose o si sigue aumentando de manera explosiva.

El crecimiento explosivo de BUIDL se debe a múltiples factores. El crecimiento proviene principalmente de la demanda institucional, y la competitividad del producto es la clave del éxito: incluye operación 24/7, velocidad de liquidación más rápida en comparación con las finanzas tradicionales, y altos rendimientos bajo un marco de cumplimiento. Vale la pena señalar que la integración de Finanzas descentralizadas está logrando sinergias y abriendo más utilidades, como el producto USDtb de Ethena Labs, cuyo 90% de reservas están respaldadas por BUIDL. Al mismo tiempo, la percepción de BUIDL como colateral de alta calidad sigue aumentando, y el sBUIDL lanzado por Securitize desbloquea aún más escenarios de integración de Finanzas descentralizadas.

La distribución de activos de BUIDL presenta una alta concentración: aproximadamente el 93% está concentrado en la red principal de Ethereum, mientras que otras cadenas ecológicas tienen una escala difícil de alcanzar. Al mismo tiempo, con la expansión continua del tamaño de la gestión de activos, los dividendos de BUIDL han alcanzado nuevos máximos cada mes, con dividendos de 4.17 millones de dólares en marzo de 2025, que han aumentado a 7.9 millones de dólares en mayo.

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) moneda estable

Dado que la Ley GENIUS tendrá un impacto estructural en el marco regulatorio de las stablecoins, es de gran importancia examinar de manera sistemática la trayectoria de desarrollo del mercado de stablecoins de Ethereum. Desde 2024, la capitalización total del sector ha mostrado una tendencia de crecimiento sólido, aunque la tasa de crecimiento es un poco más moderada en comparación con otros subsectores de RWA, aún mantiene un ritmo de crecimiento mensual resiliente.

Pequeños proyectos ( <5 mil millones ), la mayoría de los proyectos a principios de 2024 experimentaron una contracción continua. Sin embargo, hacia finales de 2024, la mayoría de los proyectos vieron un aumento continuo en su capitalización de mercado, con GHO, M y USDO experimentando un crecimiento sostenido. Al mismo tiempo, surgieron nuevos proyectos de stablecoins que superaron los 50M de capitalización de mercado, el ecosistema de stablecoins de Ethereum se volvió más diverso, y los proyectos de pequeña capitalización continuaron prosperando desde 2025.

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Proyectos de tamaño mediano )5-50 mil millones de dólares ( solo tendrán FDUSD y FRAX en 2024; BUSD, debido a la suspensión de su emisión, caerá drásticamente de mil millones de dólares en enero de 2024 a menos de 500 millones de dólares en marzo. Sin embargo, en 2025, USD0 y PYUSD superarán ambos el umbral de 500 millones de dólares, haciendo que las stablecoins de tamaño mediano sean más diversas.

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Las principales stablecoins ) > 50 mil millones de dólares ( siguen dominadas por USDT y USDC: USDT ha permanecido mayormente estable en un valor de mercado de 40 mil millones de dólares durante la mayor parte de 2024, saltando a 70 mil millones de dólares a principios de diciembre, y luego estabilizándose gradualmente, hasta que recientemente su valor de mercado ha disminuido; USDC, por su parte, ha crecido de forma constante desde los 22 mil millones de dólares en enero de 2024 hasta los 38 mil millones de dólares en mayo de 2025. A principios de 2025, tanto USDS como USDe superaron los 50 mil millones de dólares, pero USDT y USDC siguen liderando en cuota de mercado.

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USDT y USDC dominan de manera absoluta, afectando directamente todo el ecosistema de las monedas estables.

El crecimiento de noviembre de 2024 es particularmente digno de atención: USDT experimentó un aumento intermensual del 30.16%, mientras que USDC logró un crecimiento del 16.31%. Después de este aumento, sigue habiendo un crecimiento continuo durante varios meses, con USDC mostrando un crecimiento más robusto en los meses siguientes, con aumentos mensuales superiores al 5%. Sin embargo, la dinámica del mercado ha cambiado claramente recientemente: en los últimos cuatro meses, USDT en la cadena de Ethereum ha caído en un estancamiento de crecimiento, y en mayo de 2025, después de varios meses de crecimiento, USDC experimentó su primera caída. Este fenómeno podría marcar el cambio del mercado hacia una nueva fase del ciclo.

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) L2 ecosistema

En el contexto más amplio del ecosistema RWA, Ethereum mantiene una posición dominante absoluta con un 59.23% de cuota de mercado ( sin incluir stablecoins ), pero aún enfrenta desafíos clave.

Es digno de atención que zkSync ha saltado al segundo lugar gracias al impulso del proyecto Tradable, mientras que Stellar depende completamente del fondo BENJI de Franklin Templeton ###, que tiene un tamaño de 455.9 millones de dólares ( y ocupa el tercer lugar. A pesar de que los datos contables de RWA de ambas cadenas de bloques son brillantes, sus defectos estructurales no deben ser ignorados: la escasez de diversidad de activos y la dependencia de un solo proyecto.

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Como lo demuestran las características ecológicas de zkSync y Stellar, la mayoría de las redes L2 también enfrentan actualmente el desafío de la falta de diversidad ecológica: su capitalización de mercado de RWA depende en gran medida del apoyo de 1-2 proyectos centrales. Por ejemplo, Arbitrum: de una capitalización total de 256 millones de dólares, BENJI contribuye con 111.9 millones de dólares), representando el 43.7%(, y Spiko ocupa 93.5 millones de dólares), representando el 36.5%(; juntos monopolizan más del 80% de la capitalización de mercado. Polygon también muestra un patrón de distribución similar, con la capitalización central proveniente de los dos grandes proyectos, Spiko y Mercado Bitcoin.

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Ampliando la visión a todo el ecosistema L2, los valores RWA y las cuotas de mercado de cada red presentan una notable diversificación. Aparte de zkSync, solo Polygon y Arbitrum han formado efectos de escala sustanciales, mientras que el resto de L2 aún se encuentra en una etapa temprana de desarrollo. El éxito de Polygon y Arbitrum depende en gran medida de un único motor, Spiko, que contribuye con aproximadamente un tercio del valor total de RWA en ambas redes.

A lo largo de la evolución del valor de mercado general de RWA en las redes Layer-2, su ciclo de crecimiento no está completamente sincronizado con Layer-1: a mediados de 2024 no comenzó a crecer de manera sincronizada. zkSync al incorporar proyectos Tradable trajo un crecimiento del valor de mercado de alrededor de 2 mil millones de dólares. Pero incluso excluyendo este impacto, la tendencia de crecimiento de L2 sigue establecida: desde septiembre de 2024, L