Tres grandes impactos que la Ley Genius podría tener en la industria de Activos Cripto

Recientemente, el Senado de EE. UU. aprobó el "Proyecto de Ley de Innovación Nacional de Establecoins de EE. UU. (Genius" ), que es el primer marco regulatorio federal integral para las establecoins. El proyecto de ley ha sido presentado a la Cámara de Representantes, y el Comité de Servicios Financieros de la Cámara está preparando el texto correspondiente para negociar. Si todo avanza sin problemas, se espera que el proyecto de ley se convierta oficialmente en ley antes de este otoño, lo que transformará significativamente el panorama de los Activos Cripto.

Los estrictos requisitos de reserva de la ley y el sistema de licencias a nivel nacional determinarán qué tecnologías de blockchain serán favorecidas, qué proyectos se volverán importantes y qué monedas serán ampliamente utilizadas, influyendo así en la dirección de la próxima ola de liquidez. Profundicemos en los tres grandes impactos que tendría la industria si esta ley se convierte en ley.

1. Los tokens de reemplazo de tipo pago pueden enfrentar la eliminación

El proyecto de ley del Senado creará una nueva licencia de "emisor de moneda estable con licencia de pago" y requerirá que cada token esté respaldado 1:1 por efectivo, bonos del Tesoro de EE. UU. o acuerdos de recompra overnight (repos). Para los emisores con una circulación superior a 50 mil millones de dólares, se requerirá una auditoría anual. Esto contrasta marcadamente con el sistema actual que casi no tiene requisitos sustantivos de garantía o reserva.

Esta clara disposición se produce en un momento en que los activos cripto se han convertido en el principal medio de transacción en la blockchain. En 2024, los activos cripto representan aproximadamente el 60% del valor de las transferencias de moneda, procesando 1.5 millones de transacciones diarias, la mayoría de las cuales son por montos inferiores a 10,000 dólares.

Para los pagos diarios, un token de stablecoin que mantiene su valor en 1 dólar es claramente más práctico que la mayoría de los activos cripto alternativos tradicionales, cuyo precio puede fluctuar considerablemente en un corto período de tiempo.

Una vez que las monedas estables autorizadas por Estados Unidos puedan circular legalmente entre estados, los comerciantes que aún aceptan tokens volátiles tendrán dificultades para demostrar la razonabilidad de asumir riesgos adicionales. En los próximos años, la utilidad y el valor de inversión de estos activos alternativos pueden disminuir drásticamente, a menos que logren transformarse con éxito.

Incluso si el proyecto de ley del Senado no se aprueba en su forma actual, esta tendencia ya es evidente. Los incentivos a largo plazo se inclinarán claramente hacia los canales de pago vinculados al dólar, en lugar de los tokens de pago alternativos.

2. Las nuevas reglas de cumplimiento podrían remodelar el panorama de la industria

Las nuevas regulaciones no solo proporcionarán legitimidad a los Activos Cripto; si el proyecto de ley se convierte en ley, finalmente guiarán efectivamente estos Activos Cripto hacia blockchains que puedan cumplir con los requisitos de auditoría y gestión de riesgos.

Ethereum actualmente alberga aproximadamente 130.3 mil millones de dólares en Activos Cripto, superando con creces a cualquier competidor. Su maduro ecosistema de encriptación descentralizada (DeFi) significa que los emisores pueden acceder fácilmente a los fondos de préstamo, a los bloqueadores de colateral y a las herramientas de análisis. Además, también pueden ensamblar un conjunto de módulos de cumplimiento regulatorio y mejores prácticas para intentar cumplir con los requisitos regulatorios.

En comparación, el libro mayor de XRP ( XRPL ) está posicionado como una plataforma de moneda tokenizada con prioridad en el cumplimiento, incluyendo activos cripto. En el último mes, se han lanzado activos cripto totalmente soportados en el libro mayor de XRP, cada uno de los cuales incluye herramientas de congelación de cuentas, listas negras y filtrado de identidad. Estas funciones están altamente alineadas con los requisitos del proyecto de ley del Senado, que exige a los emisores mantener fuertes medidas de control de redención y anti-lavado de dinero.

El sistema de cumplimiento de Ethereum podría hacer que los emisores violen este requisito, pero en este momento es difícil determinar cuán estrictos son los requisitos de los reguladores en este aspecto.

A pesar de ello, si el proyecto de ley se convierte en ley en su forma actual, los grandes emisores necesitarán un mecanismo de "conoce a tu cliente" en tiempo real y plug-and-play (KYC) para mantenerse aproximadamente en cumplimiento. Ethereum ofrece flexibilidad, pero la implementación técnica es compleja, mientras que XRP proporciona una plataforma simplificada y control de arriba hacia abajo.

Actualmente, estas dos cadenas de bloques parecen tener ventajas en comparación con las cadenas que se centran en la privacidad o la velocidad, ya que estas últimas pueden requerir costosas modificaciones para cumplir con los mismos requisitos.

3. Las reglas de reserva pueden traer un torrente de fondos institucionales al blockchain

Debido a que cada moneda estable en dólares debe mantener reservas de activos en efectivo equivalentes, este proyecto de ley vincula silenciosamente la liquidez de los Activos Cripto a la deuda a corto plazo de Estados Unidos.

El tamaño del mercado de monedas estables ha superado los 251 mil millones de dólares. Si las instituciones continúan desarrollándose por la misma senda, podría alcanzar los 500 mil millones de dólares para 2026. A esta escala, los emisores de monedas estables se convertirán en uno de los mayores compradores de bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU., utilizando los ingresos para respaldar el rescate o las recompensas para los clientes.

Para la blockchain, esta conexión tiene dos significados. Primero, la demanda de más reservas significa que más balances de empresas mantendrán bonos del gobierno, al mismo tiempo que mantienen monedas nativas para pagar tarifas de red, lo que impulsa la demanda orgánica de activos cripto como Ethereum y XRP.

En segundo lugar, los ingresos por intereses de los activos cripto pueden financiar los incentivos para los usuarios agresivos. Si el emisor devuelve parte de los rendimientos de los bonos del gobierno a los tenedores, utilizar activos cripto en lugar de tarjetas de crédito puede convertirse en una opción racional para algunos inversores, acelerando así el volumen de pagos en cadena y la capacidad de transacciones.

Supongamos que la Cámara de Representantes mantiene la cláusula de reserva, los inversores también deberían anticipar un aumento en la sensibilidad monetaria. Si los reguladores ajustan la elegibilidad de las garantías o la Reserva Federal cambia la oferta de bonos del gobierno, el crecimiento de las monedas estables y la liquidez de los Activos Cripto fluctuarán simultáneamente.

Este es un riesgo notable, pero también indica que los activos digitales están gradualmente integrándose en los mercados de capitales convencionales, y no están aislados de ellos.