China debería acelerar la legalización del ETF de Bitcoin en el continente.

Introducción

Las criptomonedas como Bitcoin están cada vez más integradas en el sistema financiero global. En la China continental, el comercio de criptomonedas ha sido estrictamente restringido e incluso prohibido desde 2017. Sin embargo, en varias regiones a nivel internacional, incluidos Estados Unidos, Canadá, Europa y Hong Kong, se están lanzando activamente productos de inversión conformes, como los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin, para satisfacer la demanda de los inversores y consideran a Bitcoin como parte de activos estratégicos. En comparación, la actual prohibición total de las criptomonedas en la China continental puede haber mantenido el orden financiero a corto plazo, pero a largo plazo podría perder oportunidades significativas.

Este artículo argumentará que: China debería permitir lo antes posible la legalización del ETF de Bitcoin en el continente, permitiendo a los residentes invertir y poseer criptomonedas a través de productos financieros regulados. Esto no solo podría utilizar el capital privado para reservar indirectamente activos estratégicos para el país, satisfacer la demanda real del mercado y prevenir riesgos de transacciones grises subterráneas, sino que también podría lograr una victoria para las tres partes: el país, los inversores y el mercado de Hong Kong, aprovechando la ventaja regulatoria de Hong Kong.

Tendencias Internacionales: Reserva Estratégica de Bitcoin

Según datos de blockchain públicos y divulgaciones legales, los gobiernos de todo el mundo actualmente poseen aproximadamente 463,000 bitcoins, lo que representa alrededor del 2.3% del suministro total de bitcoins. Esto equivale a cientos de miles de millones de dólares en riqueza soberana, y el bitcoin desempeña un papel cada vez más importante en las estrategias de activos nacionales y acumulación soberana.

Entre ellos, Estados Unidos y China ocupan los dos primeros lugares: el gobierno de Estados Unidos ha confiscado cerca de 200,000 bitcoins a través de múltiples acciones de aplicación de la ley (como el caso Silk Road, entre otros) y en marzo de 2025, el presidente firmó una orden ejecutiva para incluirlos en la reserva estratégica de bitcoins, marcando el momento en que Estados Unidos considera formalmente a los bitcoins como un activo estratégico nacional y ya no los subasta.

El gobierno chino confiscó más de 190,000 bitcoins al desmantelar el esquema PlusToken en 2019, convirtiéndose en uno de los casos de confiscación de criptomonedas más grandes de la historia. Aunque el comercio y la minería están prohibidos en China continental, se dice que una parte considerable de estos bitcoins confiscados todavía está bajo el control del gobierno, y algunos análisis sugieren que China podría ser en realidad el segundo mayor poseedor de reservas de bitcoin a nivel mundial, solo detrás de Estados Unidos.

Algunos países, incluidos Bután, Reino Unido y Ucrania, también están acumulando Bitcoin en silencio: Bután ha obtenido más de 12,000 Bitcoins a través de su agencia de inversión soberana utilizando la minería hidroeléctrica, lo que representa más del 30% de su PIB. Las autoridades británicas han confiscado 61,000 Bitcoins en una sola ocasión y están discutiendo mantenerlos a largo plazo...

Estas tendencias muestran que el Bitcoin está pasando de ser un activo especulativo privado a ser considerado "oro digital" y un recurso estratégico por parte de los gobiernos de varios países.

Los mercados de capitales internacionales también están abrazando plenamente el ETF de Bitcoin

Canadá ya estaba a la vanguardia desde 2021 al aprobar el primer ETF de Bitcoin físico del mundo (Purpose Bitcoin ETF). Este fondo fue muy popular tras su lanzamiento, y a principios de 2025, su tamaño de activos bajo gestión había alcanzado aproximadamente 2.6 mil millones de dólares canadienses. Posteriormente, el mercado canadiense lanzó más de diez ETF de criptomonedas, que incluyen Bitcoin y Ethereum, satisfaciendo plenamente la demanda de los inversores que desean invertir en activos criptográficos a través de cuentas tradicionales.

En Europa, la gestora de activos londinense Jacobi listó en agosto de 2023 el primer ETF de Bitcoin al contado en la Bolsa de Valores Paneuropea de Ámsterdam, lo que marca el comienzo de la oferta de canales de inversión en Bitcoin regulados en los principales mercados financieros europeos.

Lo más llamativo es el cambio en el mercado estadounidense: la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) aprobó por primera vez un ETF de Bitcoin al contado en enero de 2024, lo que permite que Bitcoin entre oficialmente en el mercado de valores estadounidense. Posteriormente, varias empresas, incluidas las gigantes de gestión de activos BlackRock, emitieron ETF de Bitcoin. Según estadísticas, hasta noviembre de 2024, el tamaño de los activos netos de los ETF de Bitcoin en el mercado estadounidense ha superado los 100 mil millones de dólares, acercándose al de los ETF de oro tradicionales. Entre ellos, el fondo de fideicomiso de Bitcoin iShares de BlackRock (IBIT) ha atraído hasta 74.9 mil millones de dólares en menos de un año, convirtiéndose en uno de los ETF nuevos más exitosos de la historia, generando para BlackRock ingresos por comisiones de 187 millones de dólares en su primer año.

El precio de Bitcoin también ha aumentado significativamente: tras el cambio de política favorable en los Estados Unidos, a finales de 2024, el precio de Bitcoin superó brevemente la barrera de los 100,000 dólares y recientemente alcanzó un nuevo máximo histórico de 120,000 dólares. Es evidente que permitir canales de inversión conformes puede liberar una enorme demanda de mercado y volumen de fondos, consolidando aún más la posición de Bitcoin como "el rey de los activos digitales".

En resumen, a nivel global, por un lado, los gobiernos de varios países están aumentando sus reservas de Bitcoin, viéndolo como un activo estratégico; por otro lado, los principales centros financieros están compitiendo para lanzar productos como el ETF de Bitcoin, integrando las criptomonedas en el sistema financiero regulado. Si China continúa prohibiendo la inversión en criptomonedas de manera drástica, seguramente se quedará atrás en esta nueva y emergente carrera estratégica. Por el contrario, permitir oportunamente el ETF de Bitcoin permitirá a los residentes y al mercado de capitales de China seguir el ritmo internacional, y adelantarse en la estrategia nacional y la innovación financiera.

Demanda de inversión urgente: las personas de alto patrimonio neto y las empresas anhelan inversiones conformes

A medida que el Bitcoin es reconocido por un número creciente de instituciones e inversores, su valor de inversión y características de resistencia al riesgo resaltan, despertando un gran interés entre las personas de alto patrimonio y las empresas.

Desde el punto de vista del rendimiento histórico, el Bitcoin ha superado con creces la tasa de retorno a largo plazo de los activos tradicionales desde su creación: en la última década, su precio ha aumentado más de 26,000%, con una tasa de retorno anual promedio de alrededor del 230%, significativamente más alta que la de acciones y oro, entre otros activos tradicionales, en el mismo período. Aunque el precio del Bitcoin es muy volátil, los tenedores a largo plazo han obtenido enormes retornos, lo que le ha valido el título de "uno de los activos de mejor rendimiento del siglo XXI".

Más importante aún, a nivel macroeconómico, Bitcoin muestra propiedades de antiinflación. Investigaciones académicas han analizado la relación entre la inflación y los precios de los activos mediante un modelo de autorregresión vectorial, encontrando que el precio de Bitcoin aumenta significativamente tras un choque en la tasa de inflación, lo que demuestra que Bitcoin tiene características de refugio contra la devaluación inflacionaria de las monedas fiduciarias. Esto es similar a la función del oro como activo antiinflacionario, pero Bitcoin también cuenta con características como un suministro constante y descentralización, no siendo influenciado por la política monetaria de un solo gobierno. Por lo tanto, muchos inversionistas ven a Bitcoin como “oro digital” o una herramienta de diversificación de cartera para protegerse de la devaluación de las monedas fiduciarias y riesgos sistémicos.

Las personas y empresas de alto patrimonio en China también muestran un gran interés en la asignación de Bitcoin. A nivel mundial, las empresas que cotizan en bolsa y las instituciones de gestión de activos han estado aumentando sus tenencias de Bitcoin como parte de su asignación de activos; por ejemplo, la empresa estadounidense MicroStrategy ha acumulado más de 150,000 Bitcoins como reserva de efectivo, y Tesla también posee una cantidad considerable de Bitcoin. En el ámbito nacional, aunque las políticas prohíben el comercio, muchos miembros de la clase acomodada obtienen activos criptográficos a través de diversos canales.

Muchos fondos grandes en China actualmente "no tienen a dónde ir", en el contexto de un mercado de acciones en el continente deprimido y un mercado inmobiliario inestable, estos fondos están buscando nuevas salidas de inversión, y el ETF de bitcoin lanzado en Hong Kong "ha abierto la puerta a muchos inversores que poseen yuanes". Especialmente entre 2022 y 2023, los tres principales índices de acciones A de China han tenido un rendimiento decepcionante y el mercado inmobiliario ha enfrentado riesgos frecuentes, lo que ha llevado a muchos inversores a prestar atención a las oportunidades de inversión en criptomonedas en el extranjero. Esto indica que hay una demanda real de asignación en el mercado para activos no tradicionales como el bitcoin.

Sin embargo, debido a que actualmente no hay una forma legal y regulada de invertir en Bitcoin en la parte continental de China, esta demanda se ve forzada a dirigirse hacia canales subterráneos o grises.

En los últimos años, una gran cantidad de inversores chinos han adquirido criptomonedas a través de plataformas offshore o del mercado extrabursátil. Hay datos que indican que, a pesar de las estrictas prohibiciones, la China continental sigue siendo el segundo país más grande en minería de Bitcoin a nivel mundial, representando aproximadamente el 10% de la potencia de cálculo global, lo que indica que aún existe una comunidad cripto considerable en el país. Más sorprendente aún es que, entre los usuarios del exchange extranjero en quiebra FTX, al menos el 8% proviene de la China continental, lo que significa que, a pesar de que la política no lo permite, todavía hay una cantidad considerable de residentes chinos que realizan operaciones cripto en exchanges extranjeros a través de VPN y otros métodos. Además, existen cadenas secretas en el mercado extrabursátil que permiten cambiar Bitcoin por stablecoins como USDT. Estas actividades clandestinas conllevan enormes riesgos: los inversores son susceptibles a fraudes o colapsos de exchanges (como el caso de FTX), y la transferencia de fondos al extranjero también afecta la regulación de divisas y la seguridad financiera.

En lugar de mirar cómo la enorme demanda de inversión genera riesgos en la clandestinidad, es preferible dirigirla hacia un marco legal y regulado. Ofrecer productos como un ETF de Bitcoin regulado por el estado es, sin duda, una medida que satisface la demanda y previene riesgos.

Por un lado, los inversores pueden comprar productos ETF a través de corredores o bancos nacionales para obtener exposición a Bitcoin sin preocuparse por el riesgo de que la plataforma de negociación quiebre o por el riesgo de custodia de activos. Los activos subyacentes del ETF son custodiados por instituciones financieras autorizadas, la negociación es transparente y se reducen las barreras tecnológicas y los riesgos de seguridad asociados con la posesión directa de criptomonedas.

Por otro lado, los organismos reguladores pueden monitorear en tiempo real el flujo de fondos y el funcionamiento de los productos, previniendo actividades ilegales como el lavado de dinero, y estableciendo requisitos de idoneidad para los inversores. A través de canales de cumplimiento, el gobierno también puede gravar las ganancias de inversión relacionadas, logrando ingresos fiscales.

En pocas palabras, la legalización del ETF de Bitcoin puede satisfacer la demanda de inversión del mercado, al mismo tiempo que regula los activos criptográficos bajo la luz del sol, reduciendo el riesgo de que el sistema financiero sea impactado por transacciones clandestinas.

Aprovechar la oportunidad de Hong Kong: lograr una victoria tripartita dentro del marco regulatorio

La introducción de un ETF de Bitcoin en el continente chino puede aprovechar plenamente la plataforma especial de Hong Kong, logrando así no violar el marco regulatorio actual y al mismo tiempo promover un beneficio mutuo entre el continente, Hong Kong y los inversores.

Hong Kong, como centro financiero internacional, ha adoptado una actitud abierta en el campo de los activos virtuales en los últimos años: a partir de 2023, Hong Kong implementó un nuevo sistema de regulación de criptomonedas, permitiendo a los intercambios calificados ofrecer servicios a inversores minoristas, y en diciembre de ese año y en 2024 se aprobaron sucesivamente varios ETF de Bitcoin y Ethereum al contado para su cotización en la Bolsa de Hong Kong. Estos ETF son emitidos por grandes instituciones de fondo chinas como Huaxia Fund (Hong Kong), Yi Fang Da, y Bosera Fund, invirtiendo directamente en el Bitcoin y el Ethereum al contado, proporcionando a los inversores asiáticos los primeros productos indexados de criptomonedas regulados.

La Autoridad Monetaria de Hong Kong y las autoridades reguladoras de valores también han expresado en múltiples ocasiones su apoyo para convertir a Hong Kong en un centro global de criptomonedas, atrayendo fondos internacionales y empresas relacionadas. Se puede decir que Hong Kong se ha convertido en un importante campo de pruebas para la participación de China en las finanzas criptográficas globales.

Para la parte continental de China, es completamente posible aprovechar las ventajas del sistema de "un país, dos sistemas" a través de Hong Kong como "plataforma" para lograr la introducción conforme del ETF de Bitcoin.

A principios de 2025, el Banco Popular de China y otros departamentos publicaron directrices para seguir ampliando el Programa de Inversión Transfronteriza, apoyando a los residentes del continente de la Gran Área de la Bahía a comprar "productos de inversión calificados" ofrecidos por instituciones financieras de Hong Kong y Macao. Aunque el documento no menciona específicamente el ETF de activos criptográficos de Hong Kong, esto abre un espacio de imaginación para que los residentes de la Gran Área de la Bahía inviertan en el ETF de Bitcoin de Hong Kong.**

Bajo el marco de políticas existente, permitir que los inversores del continente en la Gran Área de la Bahía compren ETF de criptomonedas que cotizan en Hong Kong a través de Wealth Management Connect es solo cuestión de tiempo, y las autoridades reguladoras pueden querer "dirigir el flujo de capital hacia Hong Kong" para satisfacer la demanda de inversión.

Las ventajas de este modelo son las siguientes: los fondos aún fluyen a productos regulados en Hong Kong a través de canales oficiales en renminbi, y no implica el comercio directo de criptomonedas en el continente, lo que formalmente no infringe las regulaciones actuales que prohíben el comercio de monedas virtuales en el continente. En esencia, esto es similar a mecanismos como los inversionistas institucionales calificados en el continente (QDII) o el Conexión Shanghai-Shenzhen-Hong Kong, que permiten invertir fondos del continente en productos del mercado exterior de manera legal y conforme, solo que el objetivo se ha cambiado a ETF de activos criptográficos. Bajo la premisa de que la legalidad y la regulación son controlables, lograr un avance e innovación en políticas es completamente factible.

Si la parte continental de China abre la compra de ETF de Bitcoin de Hong Kong o del extranjero, se creará una situación de ganancia triple:

• Nivel estratégico nacional: A través de la orientación de la asignación de fondos privados en Bitcoin, se logra el objetivo de que el país reserve activos estratégicos de forma encubierta. El gobierno no necesita utilizar directamente fondos fiscales para acumular Bitcoin, sino que permite que los ciudadanos mantengan su inversión de forma voluntaria, lo que de hecho mantiene una cantidad considerable de Bitcoin "en manos de los propios chinos", que también es una reserva de riqueza estratégica en caso de necesidad potencial. Además, las autoridades regulatorias pueden exigir transparencia en la información de custodia de activos de ETF en el diseño de productos y, si es necesario, obtener los datos relevantes. Esto mejora la comprensión y la influencia del país sobre el flujo de activos criptográficos.
• Nivel de inversores: Los amplios inversores del continente finalmente tienen un canal legal para invertir en Bitcoin y otros activos digitales, satisfaciendo sus necesidades de asignación de activos y aumento de riqueza. A través de productos estandarizados como los ETF, los inversores disfrutan de servicios de instituciones profesionales y aislamiento del riesgo, sin tener que enfrentar problemas como la custodia de claves privadas o el incumplimiento de contrapartes. En el actual entorno económico, las nuevas clases de activos representadas por Bitcoin también proporcionan herramientas para cubrir el riesgo a la baja del mercado tradicional en las carteras de inversión. La inversión legal también protege los derechos de los inversores bajo la ley china, evitando caer en disputas relacionadas con actividades financieras ilegales.
• Hong Kong y el aspecto del mercado: Una gran cantidad de fondos del continente están fluyendo hacia el mercado de Hong Kong a través de ETF, lo que ayuda a consolidar la posición de Hong Kong como centro financiero global de criptomonedas, aumentando la actividad de las bolsas y los ingresos por comisiones. Hong Kong actúa como un "puente avanzado" en este proceso, obteniendo beneficios económicos y respondiendo a la política central que otorga a Hong Kong la dirección de "probar primero" en el desarrollo de activos virtuales. Más significativo aún, la entrada de fondos del continente aumentará la liquidez y la profundidad del mercado de criptomonedas en Hong Kong, atrayendo más proyectos internacionales e instituciones para desarrollar en la ciudad, formando un ciclo positivo. Esto también se alinea con los intereses a largo plazo de Hong Kong de mantener su estatus como centro financiero internacional y centro de innovación tecnológica. Es importante enfatizar que esta acción no viola las líneas rojas regulatorias existentes en China. Las autoridades regulatorias del continente aún pueden insistir en la prohibición de la emisión, el comercio y el pago de criptomonedas en el país, mientras que el ETF de Bitcoin puede ser considerado como un producto de inversión en valores extranjeros para su gestión. Al establecer límites adecuados, umbrales de calificación de inversores y requisitos de divulgación de información, el continente tiene la condición completamente segura de "navegar hacia el mar". De hecho, Huang Yiping, ex asesor del Banco Popular de China, también señaló que prohibir permanentemente las criptomonedas podría resultar en perder muchas oportunidades de innovación financiera, y China debería investigar formas efectivas de regulación. Permitir el ETF de Bitcoin es precisamente un paso práctico para explorar un sandbox regulatorio y abrazar la innovación.

Conclusión

En el mundo actual, una nueva ola de transformación financiera está llegando, y la tendencia hacia la digitalización de activos liderada por Bitcoin y la tecnología blockchain es irreversible. China necesita participar y liderar esta transformación valientemente, garantizando la seguridad financiera.

Tenemos razones para creer que China puede, al mismo tiempo, proteger la estabilidad financiera y aprovechar la oportunidad histórica de las finanzas criptográficas.

Acelerar la legalización del ETF de Bitcoin en el continente, permitiendo a los residentes asignar criptomonedas a través de canales conformes, es una decisión inteligente que se adapta a la tendencia internacional y satisface la demanda del mercado. Esto no solo permite que el capital privado asuma parte del papel de la reserva estratégica nacional, sino que también proporciona a los inversores nuevas herramientas para combatir la inflación y diversificar riesgos, además de ayudar a Hong Kong a consolidar su posición como centro financiero, logrando un win-win para la economía nacional y regional.

Por supuesto, también debemos mantener una actitud prudente, abriendo gradualmente y de manera controlada los negocios relacionados. Por ejemplo, primero en la Gran Bahía de Guangdong-Hong Kong-Macao, a través del control de los límites de inversión y la educación de los inversores para prevenir burbujas y riesgos especulativos. Al mismo tiempo, acelerar la formulación y mejora de las leyes y regulaciones relacionadas con los activos criptográficos, para proporcionar pautas claras y líneas rojas para la operación de productos como los ETF. Acumular experiencia en la exploración y optimizar continuamente en la regulación. Utilizar herramientas innovadoras para servir a la estrategia de desarrollo propia, y tomar la iniciativa en la competencia financiera futura. Proteger a los inversores, desarrollar el mercado y reservar activos estratégicos se pueden lograr simultáneamente.

Esperamos que este proceso pueda acelerarse.