Wall Street habla de LABUBU y Moutai: ¿un déjà vu o un cambio de paradigma?

Autor: Ye Zhen, fuente: Wall Street Journal

El popular Labubu ha sido apodado "el Moutai de los jóvenes", ¿cuáles son las diferencias y similitudes entre estos dos?

BofA publicó recientemente un informe que compara este nuevo IP de moda con gigantes de la bebida alcohólica tradicional, intentando aclarar si detrás de esto hay una repetición histórica del ciclo de consumo o una profunda transformación de paradigma.

Los analistas de Bank of America, Alice Ma, Chen Luo y Lucy Yu, señalaron que, aunque ambos son monedas sociales, las propiedades sociales de Labubu se basan más en los intereses y valores comunes de los jóvenes, mientras que las funciones sociales de Moutai dependen más del poder y las relaciones jerárquicas. Esta diferencia refleja la distinción esencial entre el "nuevo consumo" y el "consumo tradicional".

Bank of America señaló que, al igual que Moutai, Pop Mart también enfrenta la doble prueba de los ciclos de IP y las características de inversión. Si hay un período prolongado entre Labubu y el próximo IP exitoso, el crecimiento global de la empresa podría desacelerarse.

Además, los inversores no pueden ignorar dos grandes riesgos: la regulación y la saturación del mercado. El informe advierte que el actual fenómeno de la concentración de capital en la pista de "nuevo consumo" es bastante similar a la anterior agrupación de fondos en acciones de consumo de blue chips, representadas por Moutai. La fragilidad de este comercio saturado podría tener un gran impacto en la valoración.

Bank of America mantiene la calificación de compra para Pop Mart, con un precio objetivo de 275 HKD. Según estadísticas, el precio de las acciones de Pop Mart en el último intervalo de 52 semanas ha sido de 34.4 a 283.4 HKD, cerrando el lunes a 244.2 HKD.

Diferencias intergeneracionales de la moneda social

El equipo de investigación de Bank of America considera que, aunque Labubu y Moutai comparten atributos de moneda social, existen diferencias generacionales evidentes. La función social de Moutai se manifiesta más como una herramienta de productividad para "lubricar" las interacciones sociales y comerciales, mientras que Labubu representa la búsqueda de valor emocional de la generación más joven, ofreciendo a los consumidores experiencias de "dopamina" instantáneas, sutiles y asequibles en la era de las redes sociales digitales.

Los analistas señalan que, en un mundo digital donde los consumidores enfrentan "la falta de significado" y una creciente presión, Labubu sugiere que China está haciendo una transición gradual de un modelo impulsado por inversiones a uno impulsado por el consumo. Moutai está profundamente arraigado en la cultura tradicional china, y su proceso de globalización aún se encuentra en una etapa temprana, mientras que Labubu, que se alinea estrechamente con el espíritu global de la época, ya ha logrado un éxito global significativo.

Diferencias en atributos sociales: los atributos sociales de Moutai dependen más del poder y el sistema de jerarquías, y están destinados principalmente a ocasiones de negocios; Labubu, por otro lado, representa a la generación más joven que se basa en intereses y valores, enfatizando el valor emocional y la gratificación instantánea.

Motivos de consumo: Moutai puede servir como una "herramienta de productividad" (lubricante empresarial), mientras que Labubu satisface la búsqueda de los jóvenes en un entorno social digital por el valor emocional y el consumo "dopaminérgico", reflejando la tendencia de transformación de China de un impulso de inversión a un impulso de consumo.

Proceso de globalización: Moutai está profundamente arraigado en la cultura tradicional china, la globalización aún se encuentra en sus primeras etapas; Labubu, por otro lado, ya ha logrado un éxito significativo a nivel global, alineándose con las tendencias globales.

La espada de doble filo del riesgo de ciclo IP y las propiedades de inversión

Mientras crece rápidamente, el banco estadounidense también señaló los desafíos similares que enfrentan Bubble Mart y Moutai, es decir, la doble prueba que presentan el ciclo de vida de la propiedad intelectual y las características de inversión del producto.

Bank of America cree que no importa si el beneficio neto de Pop Mart en 2025 será de 8 mil millones de RMB o de 10 mil millones de RMB, ya que depende de la velocidad de envío de Labubu. En cambio, lo importante es cómo equilibrar el crecimiento reciente y el ciclo de vida de la propiedad intelectual.

Riesgo del ciclo de vida del IP: Moutai, con una historia de más de cien años y respaldo oficial, ha demostrado su capacidad para superar ciclos. En cambio, Bubble Mart y LABUBU tienen historias de solo 15 y 10 años, respectivamente, por lo que el ciclo de vida del IP sigue siendo un riesgo central.

El informe considera que, como plataforma de IP, la diversa combinación de IP de Pop Mart puede dispersar el riesgo, pero LABUBU es crucial para su éxito global. Si hay un periodo prolongado entre LABUBU y el próximo IP exitoso, su crecimiento global podría desacelerarse. Además, la "mundialización" de la subcultura, mientras impulsa el crecimiento, también podría diluir la identidad social única de LABUBU, lo que podría alejar a su núcleo de consumidores.

Los pros y los contras de las propiedades de inversión: La historia de Moutai muestra que la "inversibilidad" es una espada de doble filo, actuando como un potenciador en ciclos de auge y convirtiéndose en un amplificador en ciclos de declive.

El informe señala que Pop Mart está gestionando activamente los precios del mercado de segunda mano para asegurar su atractivo entre los jóvenes consumidores y crear un entorno favorable para el lanzamiento de nuevas IP y productos. La reciente caída de los precios de segunda mano de la serie de peluches LABUBU se considera el resultado de la gestión proactiva de Pop Mart sobre la dinámica de oferta y demanda.

Regulación y mercado saturado que no se pueden ignorar

El informe enfatiza al final que la regulación y el sentimiento del mercado son otros dos factores de riesgo que los inversores deben enfrentar.

Riesgo regulatorio: Moutai siempre está influenciado por políticas como el control de precios y la campaña contra la corrupción. De igual manera, Pop Mart no se encuentra en un vacío regulatorio. Recientemente, un artículo del "Diario del Pueblo" advirtió sobre los riesgos del mercado. Sin embargo, los analistas de Bank of America creen que, a medida que el grupo de consumidores de Pop Mart se diversifica cada vez más, la "masificación" reduce su exposición al riesgo de menores en el mercado chino. Al mismo tiempo, el crecimiento constante de los negocios en el extranjero (que se espera que contribuya con más de la mitad de los ingresos en 2025) también ayuda a mitigar el riesgo regulatorio de depender de un solo mercado. Pero este riesgo aún puede tener un impacto negativo en los fundamentos de la empresa o provocar "ruido de titulares" que cause volatilidad en el precio de las acciones.

La vulnerabilidad del trading "en grupo": cada ciclo del mercado de capitales puede presentar un predominante "trading de aglomeración". La afluencia de capital hacia las acciones de consumo de primera línea representadas por Moutai entre 2016 y 2021 es bastante similar a la actual concentración de fondos en la pista de "nuevo consumo" centrada en Pop Mart. Los cambios en el flujo de capital y las posiciones pueden tener un gran impacto en la valoración: el PER futuro de Moutai llegó a estar cerca de 60 veces a principios de 2021, mientras que ahora es de solo 18-19 veces. A pesar de que los recientes cambios en el flujo de capital han ejercido cierta presión sobre acciones de "nuevo consumo" como Pop Mart, el informe sostiene que, en el contexto de la escasez de objetivos de inversión de calidad, esta situación de "aglomeración" podría continuar durante un tiempo. El verdadero punto de inflexión puede que no llegue hasta que los datos de alta frecuencia del mercado externo muestren un cambio significativo, o hasta que una fuerte recuperación de la economía china ofrezca más opciones a los inversionistas.