إعادة النظر في الثلاثيات الصعبة للعملات المستقرة: تراجع اللامركزية

عملة مستقرة كواحدة من عدد قليل من المنتجات التي تتمتع بتوافق واضح مع السوق في مجال العملات المشفرة، كانت دائماً محط اهتمام. حالياً، يتم مناقشة آلاف مليارات العملات المستقرة التي قد تتدفق إلى الأسواق المالية التقليدية في السنوات الخمس القادمة على مستوى العالم. ومع ذلك، ليس كل ما يلمع ذهباً.

تطور المعضلة الثلاثية للعملات المستقرة

في البداية، كانت معضلة الثلاثة صعوبة العملة المستقرة تدور حول ثلاثة مفاهيم أساسية:

1. استقرار الأسعار: الحفاظ على القيمة المستقرة المرتبطة بالعملات القانونية مثل الدولار الأمريكي
2. اللامركزية: تجنب السيطرة من كيان واحد، وتحقيق خصائص مقاومة الرقابة وعدم الحاجة إلى الثقة.
3. كفاءة رأس المال: يمكن الحفاظ على الارتباط دون الحاجة إلى زيادة الضمانات.

ومع ذلك، بعد العديد من التجارب المثيرة للجدل، لا تزال القابلية للتوسع تمثل تحديًا كبيرًا. وهذا أدى إلى تطور هذه المفاهيم باستمرار لتناسب الواقع الجديد.

مؤخراً، تُظهر خرائط الاستراتيجية لبعض مشاريع العملات المستقرة الرئيسية أن مفهوم اللامركزية قد تم استبداله بمقاومة الرقابة. على الرغم من أن مقاومة الرقابة هي واحدة من الخصائص الأساسية للعملات المشفرة، إلا أنها مجرد مجموعة فرعية من اللامركزية. تعكس هذه التغييرات اعتماد مشاريع العملات المستقرة الأخيرة بشكل عام على مستوى معين من الإدارة المركزية.

على سبيل المثال، تستخدم العديد من المشاريع على الرغم من أنها تستفيد من اللامركزية، ولكن لا تزال إدارة الاستراتيجيات من قبل الفريق، والبحث عن العوائد وتوزيعها على المالكين. في هذا النموذج، تأتي القابلية للتوسع بشكل أساسي من حجم العوائد، وليس من القابلية للتجميع داخل نظام DeFi.

اللامركزية من الإحباط

كشفت أزمة السوق في 12 مارس 2020 عن ضعف عملات مستقرة اللامركزية النقية. بعد ذلك، توجهت العديد من المشاريع لاستخدام عملات مستقرة مركزية مثل USDC كاحتياطي، مما يعترف إلى حد ما بفشل اللامركزية في سوق يهيمن عليه Circle وTether. في الوقت نفسه، لم تنجح محاولات العملات المستقرة الخوارزمية وعملات rebase في تحقيق النتائج المتوقعة.

زيادة الضغط التنظيمي زادت من تفاقم هذا الاتجاه. ظهور مشاريع العملات المستقرة التي تقودها المؤسسات أضعف من مساحة تطوير المشاريع التجريبية. في هذا السياق، على الرغم من أن مشاريع مثل Liquity التي تلتزم بفكرة اللامركزية البحتة حققت بعض النمو، إلا أنها لا تزال تواجه تحديات في قابلية التوسع.

مستقبل عملة مستقرة

في الوقت الحالي، يظهر سوق عملات مستقرة اتجاهًا متنوعًا:

• بعض المشاريع تستهدف المستثمرين المؤسسيين، وتحاول ربط التمويل التقليدي وعالم التشفير
• بعض عمالقة Web2 أطلقوا عملة مستقرة، يأملون في توسيع حصتهم في السوق
• بعض المشاريع تركز على الاستراتيجيات الأساسية، مثل الرهن العقاري للأصول المادية أو استراتيجيات دلتة المحايدة، لتوفير عوائد مستدامة

تتمثل القواسم المشتركة بين هذه المشاريع في إدارة مركزية بدرجات متفاوتة. حتى المشاريع التي تركز على اللامركزية المالية غالبًا ما تديرها فرق مركزية.

تقدم أنظمة الإيكولوجيا blockchain الناشئة مثل MegaETH و HyperEVM إمكانيات جديدة. تخطط بعض المشاريع لتحقيق توازن بين الكفاءة والمثالية من خلال اللامركزية التدريجية. ومع ذلك، لا يزال من غير المؤكد ما إذا كانت هذه المحاولات ستنجح حقًا في تحقيق اللامركزية.

الخاتمة

اللامركزية ليست سلبية تمامًا، فهي توفر للمشاريع تحكمًا أفضل وقابلية للتوسع، كما أنها تسهل التكيف مع المتطلبات التنظيمية. ومع ذلك، فإن هذا يتعارض مع الغرض الأساسي من العملات المشفرة. إن المقاومة الحقيقية للرقابة وملكية الأصول من قبل المستخدمين، هي أمور يصعب ضمانها من قبل عملات مستقرة مركزية.

لذلك، على الرغم من أن الحلول البديلة الناشئة جذابة، لا ينبغي أن ننسى جوهر معضلة العملات المستقرة: التوازن بين استقرار الأسعار، اللامركزية وكفاءة رأس المال. لا يزال الحفاظ على القيم الأساسية للعملات المشفرة أثناء السعي لتحقيق الكفاءة والامتثال، تحديًا مهمًا يواجه الصناعة.