لعبة السيولة: الابتكار التكنولوجي وإعادة بناء الطاقة في DEX
في سوق العملات المشفرة، غالبًا ما يُنظر إلى المستثمرين الأفراد على أنهم المتلقون السلبيون عند خروج المؤسسات. هذه اللامساواة تتضخم أكثر في مجال التشفير، حيث تزيد آلية صانعي السوق في البورصات المركزية وتجارة الأحواض المظلمة من فجوة المعلومات. ومع ذلك، مع تطور البورصات اللامركزية، تعيد نماذج دفتر الطلبات الجديدة مثل dYdX وAntarctic توزيع قوة السيولة من خلال ابتكار الآليات. ستحلل هذه المقالة كيفية تحقيق البورصات اللامركزية الممتازة للعزل الفيزيائي بين سيولة المستثمرين الأفراد والمستثمرين المؤسسيين من خلال الهيكل التكنولوجي وآليات التحفيز ونماذج الحوكمة.
السيولة分层：从被动承担到权力重构
أزمة السيولة في DEX التقليدي
في نماذج AMM المبكرة، كان هناك خطر كبير من الاختيار العكسي في توفير السيولة من قبل المستثمرين الأفراد. على سبيل المثال، في إحدى بورصات DEX الشهيرة، على الرغم من أن تصميم السيولة المركزية قد زاد من كفاءة رأس المال، إلا أن البيانات تظهر أن متوسط موقف LP للأفراد يبلغ فقط 29,000 دولار، ويتركز بشكل رئيسي في برك صغيرة؛ بينما تهيمن المؤسسات المهنية بمعدل موقف يبلغ 3.7 مليون دولار على برك التداول الكبيرة. في هذا الهيكل، عندما تقوم المؤسسات بتنفيذ عمليات بيع كبيرة، تصبح برك السيولة للأفراد أول من يتأثر، مما يجعلها منطقة عازلة لانخفاض الأسعار، مما يشكل "فخ السيولة للخروج" التقليدي.
ضرورة تقسيم السيولة
أظهرت الأبحاث أن سوق DEX قد شهدت تقسيمًا ملحوظًا من حيث التخصص: على الرغم من أن الأفراد يمثلون 93% من إجمالي عدد مزودي السيولة، إلا أن 65-85% من السيولة الفعلية يتم توفيرها من قبل عدد قليل من المؤسسات. هذه الطبقية هي نتيجة حتمية لتحسين كفاءة السوق. يجب على DEX الجيدة أن تقوم بتصميم آليات تفصل بين "سيولة ذيل الأفراد الطويل" و"سيولة المؤسسات الأساسية"، مثل آلية تجمع الأموال التي أطلقتها DEX معينة، حيث يتم إيداع USDC من قبل الأفراد وتوزيعه عبر خوارزمية إلى تجمعات فرعية تقودها المؤسسات، مما يضمن عمق السيولة ويتجنب تعرض الأفراد مباشرة لتأثيرات الصفقات الكبيرة.
الآلية التقنية: بناء جدار حماية السيولة
ابتكار نموذج دفتر الطلبات
يمكن لبورصات DEX المعتمدة على دفتر الطلبات أن تبني آلية حماية متعددة المستويات للسيولة من خلال الابتكار التكنولوجي، والهدف الأساسي هو عزل الطلب على السيولة من قبل الأفراد عن سلوكيات التداول الكبيرة للمؤسسات بشكل مادي، لتجنب أن يصبح الأفراد ضحايا بشكل غير نشط للتقلبات الحادة في السوق. يجب أن يتضمن تصميم جدار الحماية للسيولة كلاً من الكفاءة والشفافية وقدرة عزل المخاطر، والجوهر هو ضمان سيطرة المستخدم على أصوله من خلال هيكل مختلط يتعاون بين السلسلة وغير السلسلة، مع التصدي لتقلبات السوق والعمليات الخبيثة التي تؤثر على حوض السيولة.
يضع نموذج الخلط عمليات مطابقة الطلبات وغيرها من العمليات عالية التردد في المعالجة خارج السلسلة، مستفيدًا من خصائص خوادم خارج السلسلة ذات الكمون المنخفض وسرعة المعالجة العالية، مما يعزز بشكل كبير من سرعة تنفيذ المعاملات، ويتجنب مشاكل انزلاق الأسعار الناتجة عن ازدحام شبكة البلوكتشين. في نفس الوقت، يضمن التسوية على السلسلة أمان وشفافية الاحتفاظ الذاتي بالأصول. تتطابق العديد من DEXs التداولات من خلال دفتر الطلبات خارج السلسلة، وتكتمل التسوية النهائية على السلسلة، مما يحتفظ بالمزايا الأساسية اللامركزية، ويحقق كفاءة تداول قريبة من البورصات المركزية.
تقلل الخصوصية في دفتر الطلبات خارج السلسلة من تعرض معلومات الصفقة قبل التنفيذ، مما يساهم بفعالية في تقليل سلوكيات MEV مثل هجمات السرقة وهجمات السندويتش. يسمح النموذج المختلط بالاتصال بخوارزميات صناع السوق التقليدية المتخصصة، من خلال إدارة مرنة لمجمع السيولة خارج السلسلة، مما يوفر فارق أسعار شراء وبيع أكثر ضيقاً وعمقاً. يعتمد بروتوكول معين نموذج صانع سوق آلي افتراضي، مع دمج آلية تكميلية للسيولة خارج السلسلة، مما يخفف من مشكلة الانزلاق العالي في AMM القائم بالكامل على السلسلة.
تتضمن معالجة الحسابات المعقدة خارج السلسلة (مثل تعديل رسوم التمويل الديناميكية، وتطابق التجارة عالية التردد) تقليل استهلاك الغاز على السلسلة، حيث تحتاج السلسلة فقط إلى معالجة خطوات التسوية الأساسية. يقوم هيكل العقد الفردي في DEX معين بدمج العمليات المتعددة في عقد واحد، مما يؤدي إلى تقليل تكلفة الغاز بنسبة تصل إلى 99%، ويقدم أساسًا تقنيًا لقابلية التوسع في النموذج المختلط. يدعم النموذج المختلط التكامل العميق مع مكونات DeFi مثل الأوراق المالية، وبروتوكولات الإقراض. يحصل DEX معين على بيانات الأسعار خارج السلسلة من خلال الأوراق المالية، ويجمعها مع آلية التسوية على السلسلة، مما يتيح تنفيذ الوظائف المعقدة لتداول المشتقات.
بناء استراتيجيات جدار حماية السيولة التي تتوافق مع احتياجات السوق
تهدف جدران الحماية من السيولة إلى الحفاظ على استقرار أحواض السيولة من خلال الوسائل التقنية، ومنع العمليات الخبيثة وتقلبات السوق التي قد تؤدي إلى مخاطر نظامية. تشمل الممارسات الشائعة إدخال قفل زمني عند خروج LP (مثل تأخير 24 ساعة، ويمكن أن يصل إلى 7 أيام كحد أقصى) لمنع السحب عالي التردد الذي يؤدي إلى نفاد السيولة بشكل瞬اني. خلال التقلبات الشديدة في السوق، يمكن أن يخفف القفل الزمني من عمليات السحب الخوفية، ويحمي عائدات LP طويلة الأجل، وفي الوقت نفسه يسجل فترة القفل بشكل شفاف عبر العقود الذكية، لضمان العدالة.
استنادًا إلى مراقبة نسبة أصول تجمع السيولة بشكل لحظي عبر الأورacles، يمكن للبورصات تعيين حدود ديناميكية لتفعيل آلية إدارة المخاطر. عندما تتجاوز نسبة أحد الأصول في التجمع الحد الأقصى المحدد مسبقًا، يتم تعليق المعاملات ذات الصلة أو يتم استدعاء خوارزمية إعادة التوازن تلقائيًا، لتجنب تفاقم الخسائر غير المستقرة. يمكن أيضًا تصميم مكافآت متدرجة بناءً على مدة قفل LP ودرجة المساهمة. يمكن للـ LP الذين يقفلون الأصول لفترة طويلة الاستمتاع بنسب أعلى من رسوم المعاملات أو مكافآت رموز الحوكمة، مما يشجع على الاستقرار. تسمح ميزة جديدة في بعض DEX للمطورين بتخصيص قواعد تحفيز LP (مثل إعادة استثمار الرسوم تلقائيًا)، مما يعزز الالتصاق.
نشر نظام مراقبة في الوقت الحقيقي خارج السلسلة، يحدد أنماط التداول الشاذة (مثل هجمات التحكيم الكبيرة)، ويقوم بتفعيل آلية التوقف على السلسلة. تعليق تداول أزواج معينة أو تقييد الطلبات الكبيرة، مشابه لآلية "التوقف" في المالية التقليدية. ضمان أمان عقود بركة السيولة من خلال التحقق الرسمي وعمليات التدقيق من قبل طرف ثالث، مع اعتماد تصميم معياري يدعم الترقية العاجلة. تقديم نموذج العقود الوكيلة، مما يسمح بإصلاح الثغرات دون نقل السيولة، وتجنب تكرار الأحداث الكبرى المماثلة.
دراسة حالة
DEX الموزعة بالكامل: ممارسة نموذج دفتر الطلبات
يحتفظ هذا DEX بسجل الطلبات خارج السلسلة، مما يشكل بنية مختلطة من سجل الطلبات خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. شبكة لامركزية تتكون من 60 عقدة تحقق تطابق المعاملات في الوقت الحقيقي، وتكتمل التسوية النهائية فقط من خلال تطبيق السلسلة بعد إتمام الصفقة. هذه التصميم يعزل تأثير تداولات عالية التردد على السيولة الخاصة بالمستثمرين الأفراد خارج السلسلة، حيث يتم معالجة النتائج فقط على السلسلة، مما يتجنب تعرض LP الأفراد مباشرة لتقلبات الأسعار الناجمة عن سحب كبير للأموال. يتبنى نموذج تداول بدون غاز، حيث يتم تحصيل الرسوم بشكل نسبي فقط بعد نجاح المعاملة، مما يتجنب تحمل المستثمرين الأفراد تكاليف غاز مرتفعة بسبب عمليات السحب المتكررة، ويقلل من مخاطر أن يصبحوا "خارج السيولة".
عندما يقوم المستثمرون الأفراد بإيداع الرموز، يمكنهم الحصول على عائد سنوي بنسبة 15% من عملة USDC المستقرة (من حصة رسوم التداول)، ويتعين على المؤسسات إيداع الرموز لتصبح عقد تحقق، والمشاركة في صيانة سجل الطلبات خارج السلسلة والحصول على عوائد أعلى. هذا التصميم الطبقي يفصل بين عوائد المستثمرين الأفراد ووظائف عقد المؤسسات، مما يقلل من تضارب المصالح. إدراج العملات بدون إذن وعزل السيولة، من خلال الخوارزميات يتم تخصيص USDC المقدم من المستثمرين الأفراد إلى أحواض فرعية مختلفة، لتجنب اختراق حوض الأصول الواحد من خلال تداول كبير. يقرر حاملو الرموز من خلال التصويت على السلسلة نسبة توزيع الرسوم، وإضافة أزواج التداول، وغيرها من المعلمات، ولا يمكن للمؤسسات تعديل القواعد من جانب واحد بما يضر بمصالح المستثمرين الأفراد.
مشروع عملة مستقرة معينة: السيولة护城河
عندما يقوم المستخدمون برهن ETH لإنشاء عملة مستقرة محايدة تسمى Delta، يقوم البروتوكول تلقائيًا بفتح مركز بيع دائم بمقدار معادل من ETH في بورصة مركزية لتحقيق التحوط. يتحمل المستثمرون الأفراد الذين يمتلكون هذه العملة المستقرة فقط عائدات رهن ETH وفارق تكلفة الأموال، متجنبين التعرض المباشر لتقلبات الأسعار في السوق الفورية. عندما ينحرف سعر العملة المستقرة عن 1 دولار، يجب على المضاربين استرداد الضمانات من خلال عقود على السلسلة، مما يحفز آلية التعديل الديناميكي لمنع المؤسسات من التلاعب بالأسعار من خلال البيع المركز.
تتلقى الأفراد الذين يقومون برهن العملات المستقرة رموز المكافآت، حيث تأتي المكافآت من مكافآت رهن ETH ورسوم التمويل؛ بينما تقوم المؤسسات بتوفير السيولة على السلسلة عبر السوق للحصول على حوافز إضافية، ويتم فصل مصادر الأرباح بين الفئتين. يتم حقن رموز المكافآت في بركة العملات المستقرة في DEX، لضمان أن الأفراد يمكنهم استبدالها بمعدل انزلاق منخفض، وتجنب الاضطرار إلى تحمل ضغط البيع من المؤسسات بسبب نقص السيولة. في المستقبل، من المخطط استخدام رموز الحوكمة للتحكم في نوع الضمان ونسبة التحوط، حيث يمكن للمجتمع التصويت لتقييد عمليات الرفع المفرطة من قبل المؤسسات.
DEX الناشئة: السوق المرن والتحكم في القيمة
تم بناء هذا DEX على نموذج تداول فعال لعقد دفتر الطلبات مع مطابقة خارج السلسلة وتسوية على السلسلة. يتم استخدام آلية الاحتفاظ الذاتي لأصول المستخدمين، حيث يتم تخزين جميع الأصول في عقود ذكية على السلسلة، مما يضمن عدم قدرة المنصة على استخدام الأموال، وحتى في حالة توقف المنصة عن التشغيل، يمكن للمستخدمين سحب أموالهم بشكل قسري لضمان الأمان. تدعم عقودها الإيداع والسحب السلس للأصول متعددة السلاسل، وتستخدم تصميمًا لا يتطلب التحقق من الهوية، حيث يحتاج المستخدمون فقط إلى ربط محفظتهم أو حساباتهم الاجتماعية للتداول، مع إعفاء من رسوم الغاز مما يقلل من تكلفة التداول بشكل كبير. بالإضافة إلى ذلك، يدعم التداول الفوري بشكل مبتكر شراء وبيع الأصول متعددة السلاسل بنقرة واحدة باستخدام USDT، مما يلغي العمليات المعقدة للجسور عبر السلاسل والرسوم الإضافية، مما يجعله مناسبًا بشكل خاص للتداول الفعال لعملات Meme متعددة السلاسل.
تستند القوة التنافسية الأساسية لهذه المنصة اللامركزية إلى تصميمها المبتكر للبنية التحتية الأساسية. من خلال إثباتات المعرفة الصفرية وهندسة التجميع Rollup، تعالج المشاكل التي تواجه المنصات اللامركزية التقليدية مثل تجزئة السيولة، والتكاليف العالية للتداول، وتعقيد التبادلات عبر السلاسل. ستجمع قدرتها على تجميع السيولة عبر عدة سلاسل الأصول الموزعة على شبكات متعددة، مما يشكل تجمع سيولة عميق، مما يسمح للمستخدمين بالحصول على أفضل أسعار التداول دون الحاجة إلى التبادل عبر السلاسل. في الوقت نفسه، تعمل تقنية zk-Rollup على تنفيذ معالجة المعاملات بكميات كبيرة خارج السلسلة، مع تحسين كفاءة التحقق من خلال إثباتات متكررة، مما يجعل معدل المعاملات قريبًا من مستوى منصات التداول المركزية، وتكون تكاليف التداول جزءًا ضئيلًا فقط من تلك الخاصة بالمنصات المماثلة. بالمقارنة مع المنصات اللامركزية المحسّنة على سلسلة واحدة، توفر للمستخدمين تجربة تداول أكثر مرونة ومنخفضة العوائق بفضل التشغيل البيني عبر السلاسل وآلية إدراج الأصول الموحدة.
DEX مبتكر: ثورة الخصوصية والكفاءة القائمة على ZK Rollup
تستخدم البورصة تقنية Zero Knowledge، وتجمع بين خصائص الخصوصية لـ Zk-SNARKs وعمق السيولة في دفتر الطلبات. يمكن للمستخدمين التحقق من صحة المعاملات بشكل مجهول (مثل كفاية الهامش) دون الحاجة إلى الكشف عن تفاصيل المراكز لمنع هجمات MEV وكشف المعلومات، مما يحل بنجاح مشكلة "الشفافية والخصوصية لا يمكن تحقيقهما معًا" في الصناعة. من خلال شجرة ميركل، يتم تجميع آلاف المعاملات في تجزئة واحدة على السلسلة، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التخزين على السلسلة واستهلاك الغاز. من خلال دمج شجرة ميركل والتحقق على السلسلة، نقدم للمستثمرين الأفراد تجربة من مستوى البورصات المركزية وأمان من مستوى البورصات اللامركزية في "حل دون تنازلات".
في تصميم بركة LP، يتم استخدام نموذج LP المختلط، من خلال العقود الذكية لربط عمليات تبادل العملات المستقرة للمستخدمين و LP Token بسلاسة، مع مراعاة الشفافية على السلسلة وكفاءة خارج السلسلة. عند محاولة المستخدم الخروج من بركة السيولة، يتم إدخال تأخير لمنع عدم استقرار كمية العرض من السيولة في السوق نتيجة لدخول وخروج متكرر. يمكن أن تقلل هذه الآلية من مخاطر انزلاق الأسعار، وتعزز استقرار بركة السيولة، وتحمي مصالح مزودي السيولة على المدى الطويل، وتمنع المتلاعبين في السوق والمتداولين الانتهازيين من استغلال تقلبات السوق لتحقيق الربح.
في البورصات التقليدية المركزية، يعتمد خروج العملاء من ذوي الأموال الكبيرة عن السيولة على سيولة جميع مستخدمي دفتر الطلبات، مما قد يؤدي إلى حدوث ضغط وبيع مفاجئ. ولكن آلية السوق المتقابلة لهذه البورصة يمكن أن توازن بشكل فعال توفير السيولة، مما يجعل خروج المستثمرين المؤسسيين لا يعتمد بشكل مفرط على أموال المستثمرين الأفراد، ويجنب المستثمرين الأفراد تحمل مخاطر عالية للغاية. إنها أكثر ملاءمة للمتداولين المحترفين الذين يفضلون الرافعة المالية العالية، وانزلاق الأسعار المنخفض، وتجنب التلاعب في السوق.
الاتجاه المستقبلي: إمكانية ديمقراطية السيولة
من المحتمل أن يظهر تصميم السيولة في DEX في المستقبل فرعين مختلفين من التطور: شبكة السيولة العالمية والإيكولوجيا المشتركة.
تجميع السيولة عبر السلاسل: من التجزئة إلى شبكة السيولة الشاملة
تم بناء هذه المسار باستخدام بروتوكول الاتصال عبر السلاسل لتوفير البنية التحتية الأساسية，实现同步 البيانات في الوقت الحقيقي ونقل الأصول بين سلاسل متعددة، مما يلغي الاعتماد على الجسور المركزية. من خلال إثبات المعرفة الصفرية أو تقنيات التحقق من العقد الخفيفة، يتم ضمان أمان وخصوصية المعاملات عبر السلاسل.
من خلال دمج نماذج التنبؤ بالذكاء الاصطناعي مع تحليل البيانات على السلسلة، ستختار التوجيه الذكي تلقائيًا أفضل تجمع سيولة على السلسلة. على سبيل المثال، عندما تؤدي عملية بيع ETH في الشبكة الرئيسية إلى زيادة الانزلاق، يمكن للنظام على الفور تفكيك السيولة من تجمعات ذات انزلاق منخفض على سلاسل أخرى، وإكمال التحوط عبر السلاسل من خلال التبادل الذري، مما يقلل من تكاليف تأثير تجمعات المستثمرين الأفراد.
أو تصميم طبقة السيولة الموحدة لتطوير بروتوكول تجميع السيولة عبر السلاسل، مما يسمح للمستخدمين بالوصول إلى تجمعات السيولة عبر سلاسل متعددة من نقطة واحدة. تستخدم تجمعات الأموال نموذج "السيولة كخدمة"، حيث يتم تخصيصها حسب الحاجة إلى سلاسل مختلفة، وتقوم روبوتات التحكيم بالتوازن التلقائي بين فروقات الأسعار بين السلاسل، مما maximizes كفاءة رأس المال. إدخال تجمع تأمين عبر السلاسل ونموذج معدل ديناميكي، لضبط الأقساط بناءً على تكرار استخدام السيولة في سلاسل مختلفة ومستوى الأمان.
توازن اللعبة في حوكمة DAO: من احتكار الحيتان إلى التوازن المتعدد
على عكس المسار السابق، يتم تعديل وزن التصويت في حكم DAO بشكل ديناميكي. يزداد وزن تصويت رمز الحوكمة مع مرور الوقت، مما يحفز أعضاء DAO على المشاركة في إدارة المجتمع على المدى الطويل ويقمع التلاعب القصير الأجل. يتم تعديل الوزن ديناميكيًا بناءً على السلوك على السلسلة، لتجنب تركيز السلطة الناتج عن تخزين كميات كبيرة من العملات.
بالتزامن مع النظام الثنائي القائم، يتعلق الأمر بقرار جوهري لتوزيع السيولة
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 17
أعجبني
17
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
AirdropBlackHole
· 08-12 19:05
dex لعبت لفترة طويلة وما زلت حمقى، مؤلم
شاهد النسخة الأصليةرد0
GlueGuy
· 08-11 16:41
بصراحة، مياه dex عميقة جداً، دعنا نلعب بالأقراص المرنة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
SleepTrader
· 08-10 08:19
被خداع الناس لتحقيق الربح的不要不要的
شاهد النسخة الأصليةرد0
liquidation_surfer
· 08-10 08:11
السوق الصاعدة看altcoin سوق الدببة玩dex
شاهد النسخة الأصليةرد0
SmartContractPlumber
· 08-10 08:10
الثغرات الحقيقية مخفية في طبقة عزل السيولة
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeVictim
· 08-10 08:07
يُستغل بغباء. هل يختلف مستثمر التجزئة عن المؤسسات؟ ضحك حتى الموت
ثورة السيولة في DEX: الابتكار التكنولوجي يعيد تشكيل سلطة مستثمر التجزئة
لعبة السيولة: الابتكار التكنولوجي وإعادة بناء الطاقة في DEX
في سوق العملات المشفرة، غالبًا ما يُنظر إلى المستثمرين الأفراد على أنهم المتلقون السلبيون عند خروج المؤسسات. هذه اللامساواة تتضخم أكثر في مجال التشفير، حيث تزيد آلية صانعي السوق في البورصات المركزية وتجارة الأحواض المظلمة من فجوة المعلومات. ومع ذلك، مع تطور البورصات اللامركزية، تعيد نماذج دفتر الطلبات الجديدة مثل dYdX وAntarctic توزيع قوة السيولة من خلال ابتكار الآليات. ستحلل هذه المقالة كيفية تحقيق البورصات اللامركزية الممتازة للعزل الفيزيائي بين سيولة المستثمرين الأفراد والمستثمرين المؤسسيين من خلال الهيكل التكنولوجي وآليات التحفيز ونماذج الحوكمة.
السيولة分层：从被动承担到权力重构
أزمة السيولة في DEX التقليدي
في نماذج AMM المبكرة، كان هناك خطر كبير من الاختيار العكسي في توفير السيولة من قبل المستثمرين الأفراد. على سبيل المثال، في إحدى بورصات DEX الشهيرة، على الرغم من أن تصميم السيولة المركزية قد زاد من كفاءة رأس المال، إلا أن البيانات تظهر أن متوسط موقف LP للأفراد يبلغ فقط 29,000 دولار، ويتركز بشكل رئيسي في برك صغيرة؛ بينما تهيمن المؤسسات المهنية بمعدل موقف يبلغ 3.7 مليون دولار على برك التداول الكبيرة. في هذا الهيكل، عندما تقوم المؤسسات بتنفيذ عمليات بيع كبيرة، تصبح برك السيولة للأفراد أول من يتأثر، مما يجعلها منطقة عازلة لانخفاض الأسعار، مما يشكل "فخ السيولة للخروج" التقليدي.
ضرورة تقسيم السيولة
أظهرت الأبحاث أن سوق DEX قد شهدت تقسيمًا ملحوظًا من حيث التخصص: على الرغم من أن الأفراد يمثلون 93% من إجمالي عدد مزودي السيولة، إلا أن 65-85% من السيولة الفعلية يتم توفيرها من قبل عدد قليل من المؤسسات. هذه الطبقية هي نتيجة حتمية لتحسين كفاءة السوق. يجب على DEX الجيدة أن تقوم بتصميم آليات تفصل بين "سيولة ذيل الأفراد الطويل" و"سيولة المؤسسات الأساسية"، مثل آلية تجمع الأموال التي أطلقتها DEX معينة، حيث يتم إيداع USDC من قبل الأفراد وتوزيعه عبر خوارزمية إلى تجمعات فرعية تقودها المؤسسات، مما يضمن عمق السيولة ويتجنب تعرض الأفراد مباشرة لتأثيرات الصفقات الكبيرة.
الآلية التقنية: بناء جدار حماية السيولة
ابتكار نموذج دفتر الطلبات
يمكن لبورصات DEX المعتمدة على دفتر الطلبات أن تبني آلية حماية متعددة المستويات للسيولة من خلال الابتكار التكنولوجي، والهدف الأساسي هو عزل الطلب على السيولة من قبل الأفراد عن سلوكيات التداول الكبيرة للمؤسسات بشكل مادي، لتجنب أن يصبح الأفراد ضحايا بشكل غير نشط للتقلبات الحادة في السوق. يجب أن يتضمن تصميم جدار الحماية للسيولة كلاً من الكفاءة والشفافية وقدرة عزل المخاطر، والجوهر هو ضمان سيطرة المستخدم على أصوله من خلال هيكل مختلط يتعاون بين السلسلة وغير السلسلة، مع التصدي لتقلبات السوق والعمليات الخبيثة التي تؤثر على حوض السيولة.
يضع نموذج الخلط عمليات مطابقة الطلبات وغيرها من العمليات عالية التردد في المعالجة خارج السلسلة، مستفيدًا من خصائص خوادم خارج السلسلة ذات الكمون المنخفض وسرعة المعالجة العالية، مما يعزز بشكل كبير من سرعة تنفيذ المعاملات، ويتجنب مشاكل انزلاق الأسعار الناتجة عن ازدحام شبكة البلوكتشين. في نفس الوقت، يضمن التسوية على السلسلة أمان وشفافية الاحتفاظ الذاتي بالأصول. تتطابق العديد من DEXs التداولات من خلال دفتر الطلبات خارج السلسلة، وتكتمل التسوية النهائية على السلسلة، مما يحتفظ بالمزايا الأساسية اللامركزية، ويحقق كفاءة تداول قريبة من البورصات المركزية.
تقلل الخصوصية في دفتر الطلبات خارج السلسلة من تعرض معلومات الصفقة قبل التنفيذ، مما يساهم بفعالية في تقليل سلوكيات MEV مثل هجمات السرقة وهجمات السندويتش. يسمح النموذج المختلط بالاتصال بخوارزميات صناع السوق التقليدية المتخصصة، من خلال إدارة مرنة لمجمع السيولة خارج السلسلة، مما يوفر فارق أسعار شراء وبيع أكثر ضيقاً وعمقاً. يعتمد بروتوكول معين نموذج صانع سوق آلي افتراضي، مع دمج آلية تكميلية للسيولة خارج السلسلة، مما يخفف من مشكلة الانزلاق العالي في AMM القائم بالكامل على السلسلة.
تتضمن معالجة الحسابات المعقدة خارج السلسلة (مثل تعديل رسوم التمويل الديناميكية، وتطابق التجارة عالية التردد) تقليل استهلاك الغاز على السلسلة، حيث تحتاج السلسلة فقط إلى معالجة خطوات التسوية الأساسية. يقوم هيكل العقد الفردي في DEX معين بدمج العمليات المتعددة في عقد واحد، مما يؤدي إلى تقليل تكلفة الغاز بنسبة تصل إلى 99%، ويقدم أساسًا تقنيًا لقابلية التوسع في النموذج المختلط. يدعم النموذج المختلط التكامل العميق مع مكونات DeFi مثل الأوراق المالية، وبروتوكولات الإقراض. يحصل DEX معين على بيانات الأسعار خارج السلسلة من خلال الأوراق المالية، ويجمعها مع آلية التسوية على السلسلة، مما يتيح تنفيذ الوظائف المعقدة لتداول المشتقات.
بناء استراتيجيات جدار حماية السيولة التي تتوافق مع احتياجات السوق
تهدف جدران الحماية من السيولة إلى الحفاظ على استقرار أحواض السيولة من خلال الوسائل التقنية، ومنع العمليات الخبيثة وتقلبات السوق التي قد تؤدي إلى مخاطر نظامية. تشمل الممارسات الشائعة إدخال قفل زمني عند خروج LP (مثل تأخير 24 ساعة، ويمكن أن يصل إلى 7 أيام كحد أقصى) لمنع السحب عالي التردد الذي يؤدي إلى نفاد السيولة بشكل瞬اني. خلال التقلبات الشديدة في السوق، يمكن أن يخفف القفل الزمني من عمليات السحب الخوفية، ويحمي عائدات LP طويلة الأجل، وفي الوقت نفسه يسجل فترة القفل بشكل شفاف عبر العقود الذكية، لضمان العدالة.
استنادًا إلى مراقبة نسبة أصول تجمع السيولة بشكل لحظي عبر الأورacles، يمكن للبورصات تعيين حدود ديناميكية لتفعيل آلية إدارة المخاطر. عندما تتجاوز نسبة أحد الأصول في التجمع الحد الأقصى المحدد مسبقًا، يتم تعليق المعاملات ذات الصلة أو يتم استدعاء خوارزمية إعادة التوازن تلقائيًا، لتجنب تفاقم الخسائر غير المستقرة. يمكن أيضًا تصميم مكافآت متدرجة بناءً على مدة قفل LP ودرجة المساهمة. يمكن للـ LP الذين يقفلون الأصول لفترة طويلة الاستمتاع بنسب أعلى من رسوم المعاملات أو مكافآت رموز الحوكمة، مما يشجع على الاستقرار. تسمح ميزة جديدة في بعض DEX للمطورين بتخصيص قواعد تحفيز LP (مثل إعادة استثمار الرسوم تلقائيًا)، مما يعزز الالتصاق.
نشر نظام مراقبة في الوقت الحقيقي خارج السلسلة، يحدد أنماط التداول الشاذة (مثل هجمات التحكيم الكبيرة)، ويقوم بتفعيل آلية التوقف على السلسلة. تعليق تداول أزواج معينة أو تقييد الطلبات الكبيرة، مشابه لآلية "التوقف" في المالية التقليدية. ضمان أمان عقود بركة السيولة من خلال التحقق الرسمي وعمليات التدقيق من قبل طرف ثالث، مع اعتماد تصميم معياري يدعم الترقية العاجلة. تقديم نموذج العقود الوكيلة، مما يسمح بإصلاح الثغرات دون نقل السيولة، وتجنب تكرار الأحداث الكبرى المماثلة.
دراسة حالة
DEX الموزعة بالكامل: ممارسة نموذج دفتر الطلبات
يحتفظ هذا DEX بسجل الطلبات خارج السلسلة، مما يشكل بنية مختلطة من سجل الطلبات خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. شبكة لامركزية تتكون من 60 عقدة تحقق تطابق المعاملات في الوقت الحقيقي، وتكتمل التسوية النهائية فقط من خلال تطبيق السلسلة بعد إتمام الصفقة. هذه التصميم يعزل تأثير تداولات عالية التردد على السيولة الخاصة بالمستثمرين الأفراد خارج السلسلة، حيث يتم معالجة النتائج فقط على السلسلة، مما يتجنب تعرض LP الأفراد مباشرة لتقلبات الأسعار الناجمة عن سحب كبير للأموال. يتبنى نموذج تداول بدون غاز، حيث يتم تحصيل الرسوم بشكل نسبي فقط بعد نجاح المعاملة، مما يتجنب تحمل المستثمرين الأفراد تكاليف غاز مرتفعة بسبب عمليات السحب المتكررة، ويقلل من مخاطر أن يصبحوا "خارج السيولة".
عندما يقوم المستثمرون الأفراد بإيداع الرموز، يمكنهم الحصول على عائد سنوي بنسبة 15% من عملة USDC المستقرة (من حصة رسوم التداول)، ويتعين على المؤسسات إيداع الرموز لتصبح عقد تحقق، والمشاركة في صيانة سجل الطلبات خارج السلسلة والحصول على عوائد أعلى. هذا التصميم الطبقي يفصل بين عوائد المستثمرين الأفراد ووظائف عقد المؤسسات، مما يقلل من تضارب المصالح. إدراج العملات بدون إذن وعزل السيولة، من خلال الخوارزميات يتم تخصيص USDC المقدم من المستثمرين الأفراد إلى أحواض فرعية مختلفة، لتجنب اختراق حوض الأصول الواحد من خلال تداول كبير. يقرر حاملو الرموز من خلال التصويت على السلسلة نسبة توزيع الرسوم، وإضافة أزواج التداول، وغيرها من المعلمات، ولا يمكن للمؤسسات تعديل القواعد من جانب واحد بما يضر بمصالح المستثمرين الأفراد.
مشروع عملة مستقرة معينة: السيولة护城河
عندما يقوم المستخدمون برهن ETH لإنشاء عملة مستقرة محايدة تسمى Delta، يقوم البروتوكول تلقائيًا بفتح مركز بيع دائم بمقدار معادل من ETH في بورصة مركزية لتحقيق التحوط. يتحمل المستثمرون الأفراد الذين يمتلكون هذه العملة المستقرة فقط عائدات رهن ETH وفارق تكلفة الأموال، متجنبين التعرض المباشر لتقلبات الأسعار في السوق الفورية. عندما ينحرف سعر العملة المستقرة عن 1 دولار، يجب على المضاربين استرداد الضمانات من خلال عقود على السلسلة، مما يحفز آلية التعديل الديناميكي لمنع المؤسسات من التلاعب بالأسعار من خلال البيع المركز.
تتلقى الأفراد الذين يقومون برهن العملات المستقرة رموز المكافآت، حيث تأتي المكافآت من مكافآت رهن ETH ورسوم التمويل؛ بينما تقوم المؤسسات بتوفير السيولة على السلسلة عبر السوق للحصول على حوافز إضافية، ويتم فصل مصادر الأرباح بين الفئتين. يتم حقن رموز المكافآت في بركة العملات المستقرة في DEX، لضمان أن الأفراد يمكنهم استبدالها بمعدل انزلاق منخفض، وتجنب الاضطرار إلى تحمل ضغط البيع من المؤسسات بسبب نقص السيولة. في المستقبل، من المخطط استخدام رموز الحوكمة للتحكم في نوع الضمان ونسبة التحوط، حيث يمكن للمجتمع التصويت لتقييد عمليات الرفع المفرطة من قبل المؤسسات.
DEX الناشئة: السوق المرن والتحكم في القيمة
تم بناء هذا DEX على نموذج تداول فعال لعقد دفتر الطلبات مع مطابقة خارج السلسلة وتسوية على السلسلة. يتم استخدام آلية الاحتفاظ الذاتي لأصول المستخدمين، حيث يتم تخزين جميع الأصول في عقود ذكية على السلسلة، مما يضمن عدم قدرة المنصة على استخدام الأموال، وحتى في حالة توقف المنصة عن التشغيل، يمكن للمستخدمين سحب أموالهم بشكل قسري لضمان الأمان. تدعم عقودها الإيداع والسحب السلس للأصول متعددة السلاسل، وتستخدم تصميمًا لا يتطلب التحقق من الهوية، حيث يحتاج المستخدمون فقط إلى ربط محفظتهم أو حساباتهم الاجتماعية للتداول، مع إعفاء من رسوم الغاز مما يقلل من تكلفة التداول بشكل كبير. بالإضافة إلى ذلك، يدعم التداول الفوري بشكل مبتكر شراء وبيع الأصول متعددة السلاسل بنقرة واحدة باستخدام USDT، مما يلغي العمليات المعقدة للجسور عبر السلاسل والرسوم الإضافية، مما يجعله مناسبًا بشكل خاص للتداول الفعال لعملات Meme متعددة السلاسل.
تستند القوة التنافسية الأساسية لهذه المنصة اللامركزية إلى تصميمها المبتكر للبنية التحتية الأساسية. من خلال إثباتات المعرفة الصفرية وهندسة التجميع Rollup، تعالج المشاكل التي تواجه المنصات اللامركزية التقليدية مثل تجزئة السيولة، والتكاليف العالية للتداول، وتعقيد التبادلات عبر السلاسل. ستجمع قدرتها على تجميع السيولة عبر عدة سلاسل الأصول الموزعة على شبكات متعددة، مما يشكل تجمع سيولة عميق، مما يسمح للمستخدمين بالحصول على أفضل أسعار التداول دون الحاجة إلى التبادل عبر السلاسل. في الوقت نفسه، تعمل تقنية zk-Rollup على تنفيذ معالجة المعاملات بكميات كبيرة خارج السلسلة، مع تحسين كفاءة التحقق من خلال إثباتات متكررة، مما يجعل معدل المعاملات قريبًا من مستوى منصات التداول المركزية، وتكون تكاليف التداول جزءًا ضئيلًا فقط من تلك الخاصة بالمنصات المماثلة. بالمقارنة مع المنصات اللامركزية المحسّنة على سلسلة واحدة، توفر للمستخدمين تجربة تداول أكثر مرونة ومنخفضة العوائق بفضل التشغيل البيني عبر السلاسل وآلية إدراج الأصول الموحدة.
DEX مبتكر: ثورة الخصوصية والكفاءة القائمة على ZK Rollup
تستخدم البورصة تقنية Zero Knowledge، وتجمع بين خصائص الخصوصية لـ Zk-SNARKs وعمق السيولة في دفتر الطلبات. يمكن للمستخدمين التحقق من صحة المعاملات بشكل مجهول (مثل كفاية الهامش) دون الحاجة إلى الكشف عن تفاصيل المراكز لمنع هجمات MEV وكشف المعلومات، مما يحل بنجاح مشكلة "الشفافية والخصوصية لا يمكن تحقيقهما معًا" في الصناعة. من خلال شجرة ميركل، يتم تجميع آلاف المعاملات في تجزئة واحدة على السلسلة، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التخزين على السلسلة واستهلاك الغاز. من خلال دمج شجرة ميركل والتحقق على السلسلة، نقدم للمستثمرين الأفراد تجربة من مستوى البورصات المركزية وأمان من مستوى البورصات اللامركزية في "حل دون تنازلات".
في تصميم بركة LP، يتم استخدام نموذج LP المختلط، من خلال العقود الذكية لربط عمليات تبادل العملات المستقرة للمستخدمين و LP Token بسلاسة، مع مراعاة الشفافية على السلسلة وكفاءة خارج السلسلة. عند محاولة المستخدم الخروج من بركة السيولة، يتم إدخال تأخير لمنع عدم استقرار كمية العرض من السيولة في السوق نتيجة لدخول وخروج متكرر. يمكن أن تقلل هذه الآلية من مخاطر انزلاق الأسعار، وتعزز استقرار بركة السيولة، وتحمي مصالح مزودي السيولة على المدى الطويل، وتمنع المتلاعبين في السوق والمتداولين الانتهازيين من استغلال تقلبات السوق لتحقيق الربح.
في البورصات التقليدية المركزية، يعتمد خروج العملاء من ذوي الأموال الكبيرة عن السيولة على سيولة جميع مستخدمي دفتر الطلبات، مما قد يؤدي إلى حدوث ضغط وبيع مفاجئ. ولكن آلية السوق المتقابلة لهذه البورصة يمكن أن توازن بشكل فعال توفير السيولة، مما يجعل خروج المستثمرين المؤسسيين لا يعتمد بشكل مفرط على أموال المستثمرين الأفراد، ويجنب المستثمرين الأفراد تحمل مخاطر عالية للغاية. إنها أكثر ملاءمة للمتداولين المحترفين الذين يفضلون الرافعة المالية العالية، وانزلاق الأسعار المنخفض، وتجنب التلاعب في السوق.
الاتجاه المستقبلي: إمكانية ديمقراطية السيولة
من المحتمل أن يظهر تصميم السيولة في DEX في المستقبل فرعين مختلفين من التطور: شبكة السيولة العالمية والإيكولوجيا المشتركة.
تجميع السيولة عبر السلاسل: من التجزئة إلى شبكة السيولة الشاملة
تم بناء هذه المسار باستخدام بروتوكول الاتصال عبر السلاسل لتوفير البنية التحتية الأساسية，实现同步 البيانات في الوقت الحقيقي ونقل الأصول بين سلاسل متعددة، مما يلغي الاعتماد على الجسور المركزية. من خلال إثبات المعرفة الصفرية أو تقنيات التحقق من العقد الخفيفة، يتم ضمان أمان وخصوصية المعاملات عبر السلاسل.
من خلال دمج نماذج التنبؤ بالذكاء الاصطناعي مع تحليل البيانات على السلسلة، ستختار التوجيه الذكي تلقائيًا أفضل تجمع سيولة على السلسلة. على سبيل المثال، عندما تؤدي عملية بيع ETH في الشبكة الرئيسية إلى زيادة الانزلاق، يمكن للنظام على الفور تفكيك السيولة من تجمعات ذات انزلاق منخفض على سلاسل أخرى، وإكمال التحوط عبر السلاسل من خلال التبادل الذري، مما يقلل من تكاليف تأثير تجمعات المستثمرين الأفراد.
أو تصميم طبقة السيولة الموحدة لتطوير بروتوكول تجميع السيولة عبر السلاسل، مما يسمح للمستخدمين بالوصول إلى تجمعات السيولة عبر سلاسل متعددة من نقطة واحدة. تستخدم تجمعات الأموال نموذج "السيولة كخدمة"، حيث يتم تخصيصها حسب الحاجة إلى سلاسل مختلفة، وتقوم روبوتات التحكيم بالتوازن التلقائي بين فروقات الأسعار بين السلاسل، مما maximizes كفاءة رأس المال. إدخال تجمع تأمين عبر السلاسل ونموذج معدل ديناميكي، لضبط الأقساط بناءً على تكرار استخدام السيولة في سلاسل مختلفة ومستوى الأمان.
توازن اللعبة في حوكمة DAO: من احتكار الحيتان إلى التوازن المتعدد
على عكس المسار السابق، يتم تعديل وزن التصويت في حكم DAO بشكل ديناميكي. يزداد وزن تصويت رمز الحوكمة مع مرور الوقت، مما يحفز أعضاء DAO على المشاركة في إدارة المجتمع على المدى الطويل ويقمع التلاعب القصير الأجل. يتم تعديل الوزن ديناميكيًا بناءً على السلوك على السلسلة، لتجنب تركيز السلطة الناتج عن تخزين كميات كبيرة من العملات.
بالتزامن مع النظام الثنائي القائم، يتعلق الأمر بقرار جوهري لتوزيع السيولة