تقرير مراقبة السوق الأسبوعي: تصاعد الاضطرابات الاقتصادية يزيد من التقلب، وزخم الأموال لا يمكن أن يخفي المخاطر الهيكلية

ت coexistence المخاطر الهيكلية وزخم النمو، قد يدخل السوق مرحلة تذبذبات عالية

تظهر البيئة الكلية اتجاهًا دافئًا: تخفيض تصنيف موديز، والرسوم الجمركية، وقانون تخفيض الضرائب تسبب في التقلب، مما خفض من ميل السوق للمخاطرة، وارتفعت أسعار الذهب بشكل كبير.

قوة الزخم المالي: استمرار تدفق العملات المستقرة وصناديق الاستثمار المتداولة، وزيادة قوية في الطلب الجديد، لكن مشاعر التهرب من المخاطر في السوق تزداد، والاستدامة بحاجة إلى مراقبة.

سعران الأساسيان يتباينان: سعر البيتكوين يرتفع، تدفقات الأموال، علاوة خارج البورصة، ارتفاع متزامن لصناديق الاستثمار المتداولة، وزيادة مخاطر التصحيح.

نصائح استراتيجية الاستثمار: التركيز على الدفاع، ومتابعة مستوى دعم البيتكوين عند 103,000 دولار واتجاهات الاستثمار الرئيسية للمؤسسات، ومتابعة حركة أسعار الإيثيريوم/بيتكوين وسولانا/بيتكوين.

1. تحليل البيئة الاقتصادية والسوقية

خفضت موديز التصنيف، وأدى تعديل سياسة التعريفات وقانون خفض الضرائب إلى ارتفاع عائدات السندات الأمريكية، مما أثار التقلب في سوق الأسهم الأمريكية وسوق العملات المشفرة.

قد تواجه الأسهم الأمريكية تصحيحًا، ويعاني قطاع التكنولوجيا من الضغوط، بينما قد تظهر القطاعات المالية وقطاعات الدفاع أداءً نسبيًا مقاومًا للهبوط؛ قد تتراجع العملات المشفرة إلى مستويات دعم مهمة، ومن الضروري متابعة إشارات السياسة النقدية من الاحتياطي الفيدرالي.

تشير السياسات التحفيزية المالية وتوقعات خفض الفائدة إلى فوائد للأسهم الأمريكية والعملات المشفرة، لكن يجب الحذر من مخاطر اتساع العجز المالي وتعرض هيمنة الدولار للتحدي.

إذا تحولت سياسة الاحتياطي الفيدرالي إلى التيسير وظل الوضع القوي للهيمنة الدولار، فمن المتوقع أن يستمر السوق في الارتفاع؛ وإلا، يجب زيادة تخصيص الأصول غير الدولارية لتوزيع المخاطر.

اقتراحات استراتيجية: زيادة حيازة العملات الرقمية الرئيسية، وضبط هيكل تخصيص الأصول العالمية ديناميكيًا.

ثانياً، تحليل تدفق الأموال وهيكل سوق العملات المشفرة الرئيسية

تدفق الأموال الخارجية:

• تدفقات الأموال إلى صناديق ETF بلغت 2.8 مليار دولار هذا الأسبوع، مع زيادة ملحوظة في حجم التدفقات.
• تم إصدار 2.3 مليار دولار من العملات المستقرة هذا الأسبوع، بمعدل إصدار يومي يبلغ 321 مليون دولار، ويعتبر مستوى الإصدار مرتفعاً.

مؤشر مشاعر السوق:

• علاوة خارج البورصة: استمرت علاوة العملة المستقرة في الارتفاع

بيتكوين(BTC)：

• الجانب الفني: السوق في نطاق تقلب صاعد
• توزيع الرموز على السلسلة: تعزيز الرموز التي تزيد عن 103000 دولار

إيثيريوم(ETH)： سلوك السوق أضعف من البيتكوين، نسبة ETH/BTC تستمر في التذبذب، ورأس المال يتدفق باستمرار نحو هيمنة البيتكوين. تغير بيانات السلسلة: زيادة عدد العناوين النشطة، قد تشير إلى اكتمال مرحلة القاع.

مراجعة الاقتصاد الكلي

تحليل تأثير تخفيض تصنيف موديز على السوق

الخلفية: في 16 مايو 2025، خفضت وكالة موديز تصنيف الائتمان الأمريكي من Aaa إلى Aa1، والسبب الرئيسي هو الزيادة الهائلة في حجم الدين ( والتي بلغت 36 تريليون دولار، وتمثل 122% من الناتج المحلي الإجمالي )، ونفقات الفائدة المرتفعة ( التي تمثل 3% من الناتج المحلي الإجمالي ). هذه هي المرة الثالثة التي تفقد فيها الولايات المتحدة تصنيف AAA من ثلاث وكالات تصنيف بعد خفض تصنيف ستاندرد آند بورز في عام 2011 ووكالة فيتش في عام 2023. من المتوقع أن تؤدي التخفيضات في التصنيفات مع قوانين التعريفة الضريبية والتخفيضات ( إلى زيادة العجز بمقدار 3.3 تريليون دولار )، مما سيؤدي إلى تفاقم التقلبات في سوق السندات الأمريكية على المدى القصير.

التجارب التاريخية المرجعية:

• 2011: أدى الشعور بالتحوط إلى زيادة الطلب على السندات الأمريكية، وانخفض العائد على السندات لمدة 10 سنوات إلى 1.7%.
• 2023: زيادة إصدار السندات أدت إلى ضغوط بيع، وارتفعت العوائد إلى 4.9%، ثم تذبذبت.
• 2025: مثل عام 2023، أدت خفض التقييم وعدم اليقين في السياسات إلى ارتفاع العائدات ( تجاوزت 5% )، واستمرت ضغوط البيع على المدى القصير.

تحليل جانب العرض:

• الضغط عند الاستحقاق منخفض نسبيًا: ذروة استحقاق السندات الأمريكية في مايو ويونيو تتكون في الغالب من أذون الخزانة قصيرة الأجل ( والتي تمثل 80% )، وعائد 4% يجذب المشترين، ومخاطر التمديد منخفضة.
• ضغط إصدار السندات كبير: ستقوم التشريعات الجديدة بتوسيع حجم إصدار السندات، مما يزيد العرض، وقد ترتفع العوائد بشكل أكبر.

تحليل جانب الطلب:

• قصير الأجل: تخفيض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي ( يوفر حوالي 90 مليار دولار في الفوائد كل 25 نقطة أساس ) وإيقاف تقليص الميزانية يمكن أن يعزز الطلب، مما يساعد على خفض العائدات.
• على المدى الطويل: يعتمد الطلب على السندات الأمريكية على الهيمنة الأمريكية على الدولار، ويجب الحفاظ على الوضع الدولي للدولار لضمان الطلب الثابت.

تأثير الأسهم الأمريكية وبيتكوين

التأثير قصير الأجل ( حتى يوليو 2025 )

1. الأسهم الأمريكية

• زيادة التقلب في السوق: خفض تصنيف موديز زاد من القلق بشأن استدامة المالية العامة الأمريكية، بالإضافة إلى عدم اليقين بشأن سياسة التعريفات وقانون تخفيض الضرائب، مما قد يؤدي إلى ارتفاع مشاعر التحوط. زيادة حد الديون أدت إلى زيادة في عرض السندات الأمريكية، مما رفع العوائد وزاد من تكلفة تمويل الشركات.
• تباين القطاعات: القطاعات المضغوطة: الأسهم التكنولوجية وأسهم النمو ذات التقييمات المرتفعة حساسة لمعدل الفائدة، وزيادة العائدات ستؤدي إلى خفض التقييمات. قد تتعرض السلع الاستهلاكية وقطاع التجزئة لضغوط بسبب زيادة التكاليف الناتجة عن الرسوم الجمركية. القطاعات المستفيدة: تستفيد القطاعات المالية من بيئة ارتفاع أسعار الفائدة، بينما قد تظهر قطاعات الدفاع والطاقة قوة بسبب زيادة الإنفاق.
• إشارة الاحتياطي الفيدرالي: إذا أطلق الاحتياطي الفيدرالي في يوليو إشارة بشأن خفض سعر الفائدة أو وقف تقليص الميزانية، فقد يخفف الضغط على السوق ويعزز سوق الأسهم، وخاصة الأسهم الصغيرة والمتوسطة.

نصائح استراتيجية:

• تقليل الاستثمار في أسهم التكنولوجيا ذات التقييم المرتفع، والتركيز على قطاعات المالية والدفاع والطاقة.
• متابعة إشارات سياسة الاحتياطي الفيدرالي الديناميكية، والاستعداد لاقتناص فرص الانتعاش تحت توقعات خفض الفائدة.
• تكوين أصول دفاعية للتحوط من التقلب.

2. العملات المشفرة

• ضغط أسعار الفائدة: ارتفاع عوائد السندات الأمريكية يقلل من جاذبية الأصول غير المدرة للعائد، وقد تتجه الأموال نحو السندات الحكومية ذات العائد المرتفع.
• فوائد محتملة: إذا أشارت الاحتياطي الفيدرالي في يوليو إلى تخفيض سعر الفائدة، فقد يرتد سوق العملات المشفرة في وقت مبكر، بسبب توقعات التيسير التي تفيد الأصول ذات المخاطر. قد تجذب مشاريع التمويل اللامركزي بعض الأموال بسبب طلب التحوط.

اقتراحات الاستراتيجية: إذا أطلق الاحتياطي الفيدرالي إشارات التيسير، يمكن النظر في زيادة حيازة العملات المشفرة الرئيسية أو رموز DeFi.

التأثيرات طويلة الأمد ( بعد 2025 )

1. الأسهم الأمريكية

• السياسة المالية المدفوعة: ستعمل التخفيضات الضريبية والإنفاق في التشريع الجديد على تحفيز النمو الاقتصادي، مما يعود بالفائدة على الأداء العام للأسواق الأمريكية. إذا كانت الإيرادات من الرسوم الجمركية قادرة على تعويض العجز بشكل فعال، فسوف تهدأ مخاوف السوق بشأن تفاقم المالية العامة، مما يدعم استمرار سوق الثور.
• معدلات الفائدة والتقييم: يمكن أن يؤدي تخفيض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة إلى تقليل تكاليف تمويل الشركات، مما يعزز القطاعات ذات النمو المرتفع. ولكن إذا استمر العجز في التوسع واستمر الاحتياطي الفيدرالي في الحفاظ على معدلات فائدة مرتفعة، فإن ضغط التقييم سيقيد مساحة الارتفاع.
• تأثير هيمنة الدولار: يعتمد الأداء الطويل الأمد للأسواق الأمريكية على الوضع الدولي للدولار. إذا كانت هيمنة الدولار قوية، فإن تدفق الاستثمارات الأجنبية سيدعم الأسواق الأمريكية؛ وإذا اهتزت مكانة الدولار، فقد يؤدي خروج رأس المال إلى إضعاف السوق.

2. العملات المشفرة

• السياسة التيسيرية إيجابية: إذا استمرت الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة وتوقفت عن تقليص الميزانية، فإن زيادة السيولة ستدفع العملات المشفرة للارتفاع، مشابهًا لسوق الثور في 2020-2021. على المدى الطويل، قد يتجاوز سعر البيتكوين 150,000 دولار.
• التنظيم والتبني: قد تؤدي بيئة السياسات الودية إلى تعزيز اعتماد المؤسسات، مما يعود بالفائدة على السوق. ولكن إذا أدت الأوضاع المالية المتدهورة إلى أزمة ثقة في الدولار، فقد تتلقى العملات المشفرة تدفقات مالية كأصول ملاذ آمن.
• عوامل المخاطر: إذا تأخرت الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة أو تم تحدي هيمنة الدولار، فقد يشهد سوق التشفير زيادة في التقلب بسبب انخفاض الرغبة في المخاطرة.

اقتراحات استراتيجية:

• الاحتفاظ بالعملات المشفرة الرئيسية على المدى الطويل، ومتابعة البيانات على السلسلة لتحديد الاتجاه.
• تنويع الاستثمار في المشاريع ذات الإمكانات لتفادي مخاطر الأصول الفردية.
• إذا اهتزت مكانة الدولار، زيادة تخصيص البيتكوين كتحوط.

ثانياً. تحليل البيانات على السلسلة

1.تغير بيانات السوق المتوسطة والقصيرة الأجل التي تؤثر على السوق هذا الأسبوع

1.1 وضع تدفق أموال العملات المستقرة

هذا الأسبوع من 16 مايو إلى 26 مايو (، زادت الكمية الإجمالية للعملات المستقرة بشكل طفيف إلى 2135.96 مليار، بزيادة قدرها 23.4 مليار، مما يُظهر انتعاشًا واضحًا مقارنةً بالفترات السابقة، ويعود هذا بشكل رئيسي إلى النصف الثاني من هذا الأسبوع، حيث يمثل الزيادة حوالي 1.1% من إجمالي عملات الاستقرار، مما يعد انتعاشًا ملحوظًا نسبيًا. بالنسبة للعملات البديلة، فإنها تمثل تغييرًا إيجابيًا على الهامش. الزيادة تعني أنه تم خلق المزيد من "قوة الشراء المستعدة للدخول إلى سوق التشفير".

![تقرير مراقبة السوق الأسبوعي: تزايد الاضطرابات宏观扰动加剧波动، صعوبة تدفق التمويل في إخفاء المخاطر الهيكلية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-881b2b643620e9349aa7cfd3ad05784d.webp(

1.2 حالة تدفق أموال ETF

هذا الأسبوع شهد تدفقًا كبيرًا في ETF البيتكوين، حيث تم استثمار 2.8 مليار دولار، مما يشير إلى إشارة قوية من الأموال ويظهر أن المستثمرين المؤسسيين يتبنون نظرة متفائلة جديدة تجاه البيتكوين. على الرغم من أن العدد المقدر من البيتكوين الذي قد يشتريه ETF كان أقل قليلاً من 33462 قطعة في الأسبوع الذي انتهى في 21/4، إلا أنه كان أعلى بكثير من الأسابيع السابقة )، وخاصة من 5849 قطعة ( في الأسبوع الماضي، مما يدل على وجود شراء فعلي، وتتوافق حركة الأسعار بشكل جيد مع تدفق الأموال.

![تقرير مراقبة السوق الأسبوعي: زيادة الاضطرابات الاقتصادية تؤدي إلى التقلب، وزخم الأموال لا يخفي المخاطر الهيكلية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d8db384c68e904e47b2a1a580d0c97bd.webp(

1.3 سعر صرف خارجي

هذا الأسبوع، شهدت علاوة التداول الخارجي لكل من USDT و USDC ارتفاعًا طفيفًا، حيث عادت إلى مستوى 100%، مما يدل على أن الطلب على العملات المستقرة في السوق قد ارتفع مرة أخرى. وبالاستناد إلى بيانات العملات المستقرة، لا تُظهر البيانات على السلسلة فقط أداءً متفائلًا، بل أيضًا هناك اتجاه طفيف نحو انتعاش تدفق الأموال الخارجة.

![تقرير مراقبة السوق الأسبوعي: زيادة التقلبات بسبب الاضطرابات الكلية، وزخم资金 لا يمكن أن يخفي المخاطر الهيكلية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c32f7be06b2b016c6318ae8551fa7244.webp(

1.4 شراء المؤسسات

شهدت هذه الجولة من الارتفاع )4.14 بدءًا من (، حيث قامت إحدى المؤسسات بشراء 48045 بيتكوين، بتكلفة إجمالية تقارب 45.469 مليار دولار. من خلال الجمع بين بيانات العملات المستقرة وبيانات ETF، يمكن ملاحظة أن هذا أصبح أيضًا قناة مهمة لدعم الأموال في هذه الجولة من الارتفاع. علاوة على ذلك، فإن وتيرة الشراء منذ الارتفاع النسبي العام الماضي قد ارتفعت بشكل ملحوظ مقارنة بعام 23-24. حاليًا، ارتفعت تكلفة هذه المؤسسة إلى 69726 دولار، قريبة من أدنى مستوى لها في أبريل. من وجهة نظر تحليلية، أصبحت هذه المؤسسة قوة مؤثرة في السوق، ويجب تعزيز مراقبة البيانات ذات الصلة في الفترة القادمة.

![تقرير مراقبة السوق الأسبوعي: زيادة الاضطرابات宏观扰动加剧波动، صعوبة تدفق الأموال في إخفاء المخاطر الهيكلية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-45e44b0f0aaeb071d43033f5e695a835.webp(

1.5 رصيد البورصة

بعد الجولة الحالية من الارتفاع، وصل سعر ) إلى 95000 دولار، حيث تم سحب كل من البيتكوين والإيثيريوم من البورصات بشكل مستمر، مما يظهر أن المستثمرين لا يرغبون في البيع. خاصةً الإيثيريوم، بعد الارتفاع القسري، وصل ( إلى 2500 دولار )، حيث تم سحب الأموال بسرعة من البورصات، مما يبرز نية "قفل المخزون" القوية، مما يدل على أن المستثمرين يعيدون تجميع الثقة، وهو أيضاً قوة مهمة تدعم الارتفاع في الجزء الثاني من الجولة الحالية. ومع ذلك، يجب الانتباه إلى أن سرعة تقليص الرصيد الحالية تتباطأ، ويجب مراقبة ما إذا كانت سيولة البورصات ستستمر في الضغط.

2.تغير بيانات السوق المتوسطة التي تؤثر على السوق هذا الأسبوع

2.1 عنوان الاحتفاظ بالعملة ونسبة الاحتفاظ وURPD

لم تتغير نسبة حيازة العناوين التي تحتفظ بالعملة هذا الأسبوع بشكل كبير، خاصةً أن العناوين التي تحتوي على 100-1000 عملة لم تستمر في زيادة حيازتها بشكل ملحوظ. يظهر URPD هيكل عمودي صحي نسبيًا، ومن خلال هذين البيانتين، لم يتم تقديم أي إشارة على حدوث تغيير.

على المستوى البياني، كانت حالة السيولة وبيانات السلسلة هذا الأسبوع جيدة، بالإضافة إلى أن تحركات الشموع كانت سلسة نسبياً، ولا يزال يتم تحديد المرحلة العامة على أنها حالة قوية ( ما لم يكن هناك تعديل مدمر الأسبوع المقبل )، حتى لو كان هناك تعديل الأسبوع المقبل، لا يمكن توقع أنه سيكون عميقاً بالضرورة.

![تقرير مراقبة السوق الأسبوعي: تزايد الاضطرابات الكلية للتقلب، وزخم الأموال لا يمكنه إخفاء المخاطر الهيكلية](