شركة خزينة الأصول الرقمية: موجة جديدة من الاستثمار في التشفير

تُصبح شركة خزينة الأصول الرقمية (DATs ) نقطة جذب جديدة لاستثمارات الأصول الرقمية في السوق العامة. تستلهم هذه الشركات من استراتيجية شركة تكنولوجيا معروفة، من خلال تقديم فرص استثمار في الأصول الرقمية عبر أدوات رأس المال الدائم المُدرجة في البورصات العامة. بعد بحث متعمق، نحن واثقون من هذه الفكرة الاستثمارية، ونتجه نحو استثمار مركّز.

بصفتنا مستثمرين، فإننا نحافظ دائمًا على موقف مفتوح ونقوم بمراجعة آرائنا باستمرار. بالنظر إلى استمرار تداول بعض الشركات بعلاوة، بالإضافة إلى سلوك الشراء لبعض الصناديق الموجهة نحو الأساسيات، فإننا نبحث عن فرص غير متكافئة للاستفادة من اتجاه DAT. على الرغم من أن مدى العلاوة قد لا يستمر إلى الأبد، إلا أن الاستثمار في شركات الأصول الرقمية وتفسير أسعار تداولها التي تتجاوز القيمة الصافية الأساسية (NAV) هو أمر مبرر.

أبسط سبب للارتفاع هو أنه من خلال بعض الشركات، مع مرور الوقت، قد يكون من الممكن امتلاك المزيد من عملة البيتكوين لكل سهم مقارنةً بالشراء المباشر للبيتكوين (BTC-per-share، "BPS"). دعونا نقوم بحساب بسيط:

إذا قمت بشراء أسهم شركة بسعر يساوي ضعف قيمة الأصول الصافية، فهذا يعني أنك تشتري 0.5 من عملة البيتكوين بدلاً من شراء 1.0 من عملة البيتكوين مباشرة. ومع ذلك، إذا كانت الشركة قادرة على جمع الأموال ونمت BPS بنسبة 50% سنويًا( وكانت قد نمت العام الماضي بنسبة 74%)، فسوف تمتلك بحلول نهاية السنة الثانية 1.1 من عملة البيتكوين - أكثر مما ستحصل عليه من شراء الفوري مباشرة.

لإيمان بأن هذا النموذج يمكن أن يستمر، يجب أن نؤمن بثلاث نقاط:

1. الأسهم ليست دائماً متداولة بقيمة عادلة، قد يصبح السوق غير عقلاني، مما يؤدي إلى تقييم مرتفع نسبياً مقارنة بالقيمة الصافية للأصول.

2. إن تقلبات أسعار أسهم هذه الشركات عالية، مما يخلق شروطاً لبيع السندات القابلة للتحويل أو للحصول على علاوة تقلبات من خلال بيع خيارات الشراء الخاصة بها.

3. تتمتع الإدارة بالحكمة المالية الكافية للاستفادة من هذه الظروف.

أحد العوامل التي تم التقليل من شأنها في نجاح DAT هو ربط سلوك المستثمرين التقليديين باستثمار الأصول الرقمية، مما يحول التشفير إلى أسهم. إن الطلب القوي على بعض الشركات وصناديق الاستثمار المتداولة ودفعة جديدة من منتجات DAT يشير إلى أن كميات كبيرة من الأموال كانت مهمشة سابقًا بسبب تعقيد دخول المنتجات الأصلية للعملة الرقمية.

من منظور العرض الهيكلي، يظهر DAT و ETF مقارنة مثيرة: شراء DAT يمكن أن يقفل العرض بشكل فعال، لأن DAT في الواقع هو صندوق مغلق من جهة واحدة، مما يجعل احتمال البيع منخفضاً. بالمقارنة، يمكن أن تتلاشى الرموز التي تحتفظ بها ETF بسهولة مثل التراكم. قد يكون لهذه الظاهرة تأثير أفضل على أسعار الأصول الأساسية، حيث يمكن شراء المزيد من الرموز كاحتياطي دون تعزيز البيع.

لقد استثمرنا في العديد من شركات DAT، بما في ذلك المشاريع التي تركز على البيتكوين وSolana وEthereum. هذه الشركات تستلهم استراتيجيات ناجحة، ولكنها تطبقها على أصول رقمية مختلفة. كل مشروع له ميزاته الفريدة، مثل ارتفاع مساحة الزيادة، والتقلبات، وعائدات التكديس أو الطلب في السوق، وما إلى ذلك.

لقد دفع دعمنا لهذه الشركات ونجاحها في السوق بظهور سلسلة من المشاريع الجديدة. سنواصل تقييم الفرص في هذا المجال بنشاط، ونعتقد أن شركات خزائن الأصول الرقمية ستلعب دورًا متزايد الأهمية في مجال استثمار العملات الرقمية.