مؤخراً، اعتمد مجلس النواب الأمريكي بأغلبية ساحقة ثلاثة مشاريع قوانين تتعلق بتنظيم العملات المشفرة، وهي "قانون العبقرية"، و"قانون الوضوح"، و"قانون مكافحة مراقبة CBDC في الدولة"، حيث تم توقيع "قانون العبقرية"، الذي يُعتبر "خطوة مهمة لتعزيز الهيمنة الأمريكية في المجال المالي وتقنية العملات المشفرة على المستوى العالمي"، رسمياً من قبل ترامب في 18 من الشهر، وقد تم تغطيته أيضًا من قبل وسائل الإعلام المحلية مثل CCTV والاقتصاد.
في هذه الحلقة، طرحنا على الأعضاء المتميزين في مجموعة أبحاث الامتثال Web3 خمسة أسئلة: "ماذا سيفعل "قانون العباقرة"؟"، "كيف نفهم تقسيم الرقابة بين SEC و CFTC بموجب "قانون الوضوح"؟"، "لماذا تعارض الولايات المتحدة عملة CBDC؟"، "هل ستؤدي القوانين الثلاثة إلى اقتباس دول أخرى في تنظيم التشفير؟"، "كيف ستؤثر على تشغيل مشاريع التشفير؟"
دعونا ندخل في الموضوع!
س1: هل يمكنك أن تخبرني بصراحة عن ما تنوي "قانون العبقري" القيام به؟ هل لا تزال هناك فرصة تنافسية للعملات المستقرة خارج الولايات المتحدة؟
لوك:
باختصار، فإن "قانون العبقرية" هو مجموعة من الإطارات القانونية الصارمة التي وضعتها الحكومة الأمريكية لعملات الاستقرار (مثل USDT و USDC) وموفريها. يحدد القانون تعريف عملات الاستقرار، مما يجعلها معترف بها قانونيًا. وذلك لحماية حقوق موفري عملات الاستقرار والمستهلكين الذين يستخدمونها.
الأجزاء الرئيسية تتكون من ثلاثة أجزاء.
أولاً، يعرف المشروع العملة المستقرة بأنها "عملة مستقرة من نوع الدفع". ويشير بوضوح إلى أن العملة المستقرة ليست لها خصائص الأوراق المالية أو السلع الأساسية. مما يعني أن العملة المستقرة نفسها لا تتمتع بخصائص زيادة قيمة الاستثمار.
ثانياً، تم وضع قواعد صارمة لإصدار العملات المستقرة بحيث تُدار أموال المستهلكين المُستبدلة بمعدل 1:1 وبطريقة ذات سيولة عالية. ويجب عليهم نشر دفاتر الحسابات شهرياً لضمان تلك السيولة العالية 1:1. علاوة على ذلك، إذا تجاوزت القيمة السوقية لشركة إصدار العملات المستقرة 50 مليار دولار، سيكون من الضروري أيضاً تقديم تقرير تدقيق سنوي، والخضوع لتنظيم مزدوج من قبل الدولة والاتحاد، لمنع الانهيار مثل Terra/Luna.
ثالثًا، يوضح أنه إذا أفلس الشركة التي تصدر العملات المستقرة، فإن أموال المستخدمين لها أولوية في التعويض، مما يعادل ضمان حماية للمستخدمين. هناك أيضًا متطلبات لمكافحة غسل الأموال (AML) والتحقق من الهوية (KYC)، مشابهة للبنوك، لضمان شفافية المعاملات ومنع الأشرار من استغلال الثغرات.
سام：
قانون Genius يهدف إلى تنظيم إصدار وتداول العملات المستقرة بشكل متوافق مع القوانين، ويبدو أنه صارم جدًا في الوقت الحالي. يتطلب الأمر أن أي عملة مستقرة ترغب في الإصدار أو التداول في أمريكا الشمالية يجب أن تحصل على ترخيص من الحكومة الفيدرالية أو الحكومية، مثل الحصول على مؤهلات بنك رسمي أو مؤسسة مالية خاضعة للتنظيم. هذا يعني أنه يجب على أي شخص يرغب في الاستمرار في هذا العمل أن يكون قادرًا على تغطية كل شيء بالكامل، وكشف المعلومات والامتثال لمكافحة غسل الأموال.
هذه الموجة تستهدف تيتر بشكل كامل، حيث تبلغ القيمة السوقية لتيتر حوالي 1600، وفي الدورتين السابقتين كان هناك دائمًا خطر الانفجار في الصناعة، ويرجع ذلك أساسًا إلى عدم شفافية احتياطيات تيتر، وأن التدقيق يتم من قبل نفس الجهة، ولهذا السبب غالبًا ما يسخر الناس في الصناعة من تيتر، حيث أن KPI السنوي هو جولة من الانفجار الخاص بهم ثم استعادة الرموز بسعر منخفض.
وعلاوة على ذلك، تعتبر تيثر الرائدة في العملات المستقرة، حيث تمثل أكثر من 70% من سوق العملات المستقرة، يبدو أن هذه العملات المستقرة غير المستقرة يمكن أن تصل إلى هذا الحجم، ومن المؤكد أن هناك ائتلافات تشعر بالغيرة، ولكن يجب على هذه الائتلافات أن تصمم قواعد السوق أولاً حتى يتمكنوا من تحقيق الأرباح بشكل قانوني، لذا فإن جوهر قانون Genius هو منح تذاكر دخول للاعبين الجدد أو ما يسمى بالمال القديم.
إن طبيعة العملات المستقرة في البلدان خارج أمريكا الشمالية هي نفسها، لأن العملات المستقرة الرئيسية لا تزال مرتبطة بالعملات الورقية. إذا كانت العملة الورقية قوية، فإن العملة المستقرة المقابلة ستكون قوية، وإذا كانت العملة الورقية ضعيفة، فلن تكون هناك فرص تنافسية للعملة المستقرة المقابلة، مثل النيرة في غرب إفريقيا، فلا تفكر حتى في ذلك. ولكن طالما أن هناك احتياطي كافٍ من الدولارات، يمكن لأي شخص إصدار عملة مستقرة بالدولار، وفي النهاية، يعتمد الأمر على مدى ثقة الناس في احتياطياتك من العملات الأجنبية، وهناك أيضًا تكلفة الانتقال، حيث أن تكلفة تعليم العملات المستقرة وتكلفة الانتقال مرتفعة جدًا. لذلك، فإن البلدان والمناطق التي تتبنى العملات المشفرة تتمتع بميزة تنافسية أكبر.
المحامي لي تشونغ تشين
① قانون العبقرية أنشأ مفهوم العملات المستقرة المدفوعة، وحدد المتطلبات ونظام الرقابة المتعلقة بإصدار العملات المستقرة المدفوعة في الولايات المتحدة بشكل مفصل. ينص قانون العبقرية على أن على مُصدري العملات المستقرة المدفوعة أن يكون لديهم احتياطي من الأصول على الأقل بنسبة 1:1، ويجب أن تكون الأصول الاحتياطية عبارة عن دولار أمريكي، أو سندات الخزانة الأمريكية لمدة 93 يومًا أو أقل، أو أصول دولار أمريكي ذات سيولة قوية أخرى. ما يسعى إليه قانون العبقرية هو جذب رأس المال العالمي لشراء أصول الدولار الأمريكي ذات السيولة القوية، وزيادة سيولة الدولار، وترسيخ الهيمنة الدولارية على السلسلة، وتعزيز الهيمنة الأمريكية.
②هل لا تزال هناك فرص تنافسية للعملات المستقرة للدول خارج الولايات المتحدة؟ في الواقع، يعتمد هذا السؤال على القوة الشاملة لهذه الدول والمناطق. أعتقد أن الصين والاتحاد الأوروبي واليابان لا يزال لديهم فرصة، بينما لا تملك الدول والمناطق الأخرى فرصة.
فات ميمي:
على مدى السنوات القليلة الماضية، لم يتمكن أحد من توضيح ما هو الدولار المستقر بالضبط، وما هي متطلبات عتبة الكيانات المصدرة، ومن يجب أن يكون مسؤولاً عن تنظيم الدولار المستقر، وماذا نفعل إذا حدثت مشكلة؟ قانون العبقرية هو إنهاء الفراغ التنظيمي وحل هذه المشكلات.
بالطبع، على الرغم من أن "قانون العبقرية" قد عزز بشكل أكبر هيمنة الدولار في نظام الاحتياطي والدفع العالمي من خلال فرض احتياطي السندات الأمريكية والأصول بالدولار على العملات المستقرة، فإنه قد عزز أيضًا من هيمنة الدولار كعملة دولية. لكن الوظيفة الرئيسية للعملات المستقرة هي استخدامها كوسيلة للدفع والتسوية عبر الحدود، حيث يمكن للعملات المستقرة تحسين مرونة وكفاءة تسوية التجارة دون تغيير السياسة النقدية الوطنية. الآن، العديد من البلدان حول العالم تعمل على تطوير العملات المستقرة، ونحن في الصين كأكبر دولة في تجارة السلع العالمية لدينا حاجة استراتيجية طبيعية لتحسين كفاءة وتكلفة التسويات عبر الحدود، لدينا فرصة هائلة، وهذه الفرصة موجودة في هونغ كونغ. في 21 مايو من هذا العام، أقر المجلس التشريعي في هونغ كونغ "مشروع قانون شروط العملات المستقرة"، مما جعلها أول ولاية قضائية في العالم تقوم بتنفيذ تنظيم شامل للعملات المستقرة، حيث تلعب هونغ كونغ دورًا حيويًا في دفع تطور العملات المستقرة، ولدى الصين أيضًا مزايا فريدة وقوة تنافسية قوية.
س2: كيف نفهم تقسيم الإشراف بين SEC و CFTC بموجب "قانون الوضوح"؟ ما هو تأثير تعريف "سلسلة الكتل الناضجة" على الصناعة؟
لوك:
ببساطة، تهدف "قانون الوضوح" أساسًا إلى معالجة "المنطقة الرمادية" في تنظيم الأصول الرقمية، من خلال تحديد واضح لمسؤوليات لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، لتجنب التداخل أو الفراغ التنظيمي، مما يسمح لصناعة التشفير بالتطور بشكل أكثر انتظامًا. بعبارة بسيطة، تتولى SEC الإشراف على الأصول الرقمية التي تتوقع عوائد استثمارية مثل الأسهم (مثل بعض الأوراق المالية المرمزة)، بينما تتولى CFTC مسؤولية الأشياء التي تشبه "البضائع الأساسية"، مثل البيتكوين أو الإيثريوم، التي تأتي قيمتها أساسًا من الاستخدام الفعلي بدلاً من الأرباح. يهدف ذلك إلى تحسين تعريف وموقع سوق العملات المشفرة بالكامل ضمن الإطار القانوني. بالإضافة إلى سلسلة من التخفيفات التنظيمية على DeFi، لتشجيع مشاريع DeFi على التواجد والابتكار.
من الضروري الإشارة إلى تعريف "البلوكشين الناضج" في القانون. يعرف القانون "البلوكشين الناضج" بأنه شبكة يتم تأكيدها من خلال عملية تقديم الاعتماد إلى SEC وتفي بالشروط القانونية (مثل الحكم اللامركزي، الملكية الموزعة، وعدم وجود كيان واحد يتحكم بها)، يمكن لـ SEC أيضًا وضع قواعد إضافية لتفصيل هذه المعايير. على وجه التحديد، يتضمن الاعتماد إثبات درجة اللامركزية للشبكة، ومعدل اعتماد السوق، والانفتاح والتشغيل البيني، وما إلى ذلك. إذا تم اعتماد الاعتماد (عادة ما يكون ساريًا بعد فترة من تقديمه، ما لم تعترض SEC)، يُعتبر هذا البلوكشين "ناضجًا".
سام:
تقسيم الحدود وإدارة كل جهة لشؤونها، مجرد تفويض نموذجي. تدير لجنة الأوراق المالية SEC الرموز المميزة من النوع المالي، مثل خوارزمية POS وDeFi؛ بينما يتم إدارة السلع التي تتوافق مع تعريفات blockchain الناضجة بواسطة CFTC.
تعتبر مشاريع خوارزمية POW في مجال blockchain الناضجة مواتية للغاية، لأن POW هي العملات الرقمية الأصلية، والتي تتمتع بتوزيع كامل. تسعى هذه المشاريع لتحقيق أقصى درجات التقنية، وتحسين الخوارزميات، وتحسين الأداء، وتنفيذ مبدأ "الكود هو القانون". لطالما اعتبر القطاع أن نجاح مجموعة التكنولوجيا لا يمثل نجاح السلسلة، بالإضافة إلى أن هناك أنواعاً مختلفة من التنظيمات المتعلقة بالأوراق المالية التي تظهر فجأة، مما أدى إلى تقليص قنوات دخول المهندسين. لا يجرؤ من لديهم تقنيات حقيقية على الدخول، لأنهم يخشون أن يتعرضوا للضرب بشكل مميت، والآن الأمور أفضل، يمكن للجميع كتابة الأكواد بكل أمان دون القلق من دق باب SEC. كما يمكن للعمال المنجميين توسيع إنتاجهم بحرية، مما يخفف بعض الضغط عن صناعة الرقائق، ومن المتوقع أن تنخفض أسعار الأجهزة قليلاً، كما أن دورة استرداد POW قد تضاعفت من الجولة السابقة إلى العام الأخير، ويبدو أنه من المتوقع أن تتراجع.
وراء ذلك، كل شخص يلعب بطريقته الخاصة، SEC تأخذ POS إلى الأسواق المالية لجني APY، و CFTC تعود بـ POW إلى جوهر البلوكشين.
المحامي لي تشونغ جين
① قانون "الوضوح" أنهى الفوضى في تقسيم المسؤوليات بين SEC و CFTC في مجال التشفير، حيث حدد أن السلع الرقمية تُدار من قبل CFTC، بينما تُعالج الأصول الرقمية المقيدة من قبل SEC، مما يعزز الإطار التنظيمي في مجال التشفير في الولايات المتحدة. بيئة تنظيمية واضحة ومحددة تساعد في تطوير صناعة التشفير. أي صناعة ناشئة لا تخاف من التنظيم، لكنها تخشى من عدم وضوح المسؤوليات التنظيمية مما يؤدي إلى القلق.
② تعريف "سلسلة الكتل الناضجة" قدم معيارًا موضوعيًا نسبيًا للصناعة، حيث لا يجوز أن تتجاوز نسبة حيازة أكبر حامل عملات 20%، ولا يمكن لأي فرد أو كيان التحكم بشكل منفرد في سلسلة الكتل أو تطبيقاتها. "سلسلة الكتل الناضجة" تسمح للمشاريع التي كانت في البداية تصدر كأوراق مالية، بالانتقال إلى سلع بعد تلبية معايير "سلسلة الكتل الناضجة"، من تنظيم SEC إلى تنظيم CFTC. هذا الأمر يعتبر صديقًا جدًا لصناعة التشفير، حيث يجب أن نعلم أن تصنيف مشروع ما كأوراق مالية تحت تنظيم SEC يعني أن تكاليف الامتثال ستكون مرتفعة للغاية، والعديد من المشاريع الناشئة لا تستطيع تحمل ذلك، ولكن إذا تم تصنيفها كسلع تحت تنظيم CFTC، فإن تكاليف الامتثال ستنخفض بشكل كبير.
فات ميمي:
ببساطة، ينص هذا القانون على وضع علامات على الأصول الرقمية، حيث يحدد "قانون الوضوح" بوضوح الفئات المختلفة للأصول الرقمية، ويحدد بوضوح نطاق تنظيم SEC و CFTC. تتولى CFTC تنظيم المنتجات التي تُعتبر أوراق مالية، حيث تتطلب معايير أعلى وأكثر صرامة، بينما يكون تنظيم SEC أكثر مرونة. لذلك، أعتقد أن التنظيم المنقسم يوفر، إلى حد ما، مسار امتثال أكثر مرونة للمشاريع التي تكرّس جهودها للبلوكشين. التصميم الأكثر براعة في هذا القانون هو أنه يخلق مسار تحول للأصول الرقمية من خصائص الأوراق المالية إلى خصائص السلع، مما يوفر لهذه المشاريع "ممر تخرج" من "الأوراق المالية" إلى "السلع الرقمية".
مفهوم نظام blockchain الناضج يُستخدم بشكل أساسي لتحديد ما إذا كانت blockchain قد وصلت إلى مستوى اللامركزية، مما يقرر ما إذا كانت الرموز الخاصة بها يمكن أن تتحول من "الأوراق المالية" إلى "السلع الرقمية". اليوم، أصبحت تقنية blockchain أكثر انتشارًا، والصناعة تمر بمرحلة نمطية، حيث تُحدد المعايير أو الأبعاد والميزات التي تُميز blockchain موثوقة وقد دخلت مرحلة النضج. قدمت التشريعات تعريفًا دقيقًا، وحددت التفاصيل ومعايير التقييم، مما ساعد رواد الأعمال على فهم كيفية تحقيق هذه المعايير، وقدم أيضًا مزيدًا من اليقين لـ ICO و IDO.
س3: يبدو أن "قانون مكافحة CBDC" الأمريكي يتناقض بوضوح مع محاولات بعض الدول لدفع CBDC قدمًا، لماذا يجب أن يكون هناك معارضة لـ CBDC؟ هل لديك شيء آخر تود قوله؟
لوك:
الولايات المتحدة تحظر CBDC لأسباب رئيسية. أولاً، القلق ناتج عن زيادة السلطة التي يمتلكها الاحتياطي الفيدرالي على خصوصية الأصول المالية الشخصية. ثانياً، القلق بشأن استقرار النظام المالي. وثالثاً، القلق بشأن التركيز العالمي للعملات.
أولاً، تعتبر مخاطر الخصوصية والمراقبة من النقاط الرئيسية المعارضة. العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) هي في جوهرها نظام مصرفي رقمي تصدره البنوك المركزية مباشرة (تشبه إلى حد ما شركات إصدار العملات المستقرة، ولكن الـ CBDC تعمل على المستوى الوطني)، حيث يمكن تتبع كل معاملة في الوقت الحقيقي. قد يتم إساءة استخدام ذلك من قبل الحكومة للمراقبة أو بعض الأخطاء البشرية الكبيرة والصغيرة، مما ينتهك الخصوصية المالية الفردية والحرية. يُعتقد أن مؤيدي التشريع هذا سيخلقون "دولة مراقبة"، مشابهة للمنصة الرقمية الصينية، التي على الرغم من أنها مريحة، إلا أنها تعزز أيضًا قدرة البنك المركزي على مراقبة المعاملات. بالمقابل، تؤكد الولايات المتحدة على حماية الحقوق الدستورية وحقوق الخصوصية الشخصية، وتجنب التدخل المفرط من الحكومة في الملكية المالية الخاصة.
ثانياً، ستعزز الـ CBDC "إزالة الوسطاء" وتؤثر على تنفيذ السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. إن تقديم البنك المركزي خدمات مباشرة للمستهلكين الأفراد سيضعف دور البنوك التجارية بشكل مباشر، مما قد يؤدي إلى فقدان الودائع لدى البنوك التجارية، وزيادة المنافسة بين البنوك، وحتى قد يؤدي إلى حدوث موجة من إفلاس البنوك، مما يضر بالهيكل الاقتصادي الحالي. وقد أشار تقرير الاحتياطي الفيدرالي لعام 2022 إلى أن هذا التحول مفرط في الجرأة، وقد يزيد من المخاطر النظامية. تُستخدم الـ CBDC بشكل أساسي لتعزيز كفاءة الدفع والشمول المالي، لكن الولايات المتحدة ترى أن هذه الفوائد غير كافية لتعويض الأضرار المحتملة.
هناك أيضًا القلق بشأن تركيز السلطة والمنافسة العالمية. يخشى المعارضون للعملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) من أن تعزز هذه العملات من سيطرة البنوك المركزية على السياسة النقدية، وحتى تعزز الهيمنة الرقمية على المستوى الدولي، مثل سيطرة عملة رقمية لدولة معينة على التجارة العالمية، مما يهدد السيادة الوطنية. اختارت الولايات المتحدة الحفاظ على الوضع التقليدي للدولار من خلال معارضة CBDC، ودعم العملات المستقرة الخاصة (مثل USDC) كبديل، وتعزيز الابتكار المدفوع بالسوق.
سام：
لا تنتمي الاحتياطي الفيدرالي إلى أي حزب سياسي، وبالتالي لا توجد عمليات تبرع سياسي، من المؤكد أنه سيعطي الأولوية لمن دفع "رسوم الحماية"، وعندما يخرج الاحتياطي الفيدرالي، يجب على الجميع التوقف عن اللعب. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال لدى العملات المستقرة جزء من الخصائص اللامركزية، مثل العملات المستقرة المستندة إلى الخوارزميات، والعملات المستقرة المرتبطة بالعملات المشفرة، في المستقبل مع وجود تقنيات جديدة أو خوارزميات أو حلول، لا يزال هناك مجال للتطور. بينما العملة الرقمية للبنك المركزي مركزية تمامًا، وهذا يتعارض مع فكرة التشفير، حيث أن الأصول اللامركزية هي جوهر هذه القوانين الثلاثة، والخصوصية الشخصية، والتمويل الحر، ومقاومة الرقابة هي جميعها احتياجات، وإطلاق العملة الرقمية للبنك المركزي سيؤثر بشكل كبير على الكل.
ببساطة، إصدار العملة من قبل الاحتياطي الفيدرالي يعادل خلع السروال وإخراج الريح، وهذه القوانين الثلاثة ستكون مجرد زينة.
المحامي لي تشونغ تشين
الحكومة الأمريكية ليس لديها حق إصدار الدولار، فحق إصدار الدولار بيد الاحتياطي الفيدرالي. أحد الأسباب الرئيسية لدفع الحكومة الأمريكية لقانون العبقرية هو التهرب من الاحتياطي الفيدرالي لتوسيع الدولار. إذا تم السماح بـ CBDC، فسيكون ذلك مفيدًا جدًا للاحتياطي الفيدرالي، ولكن ليس له فوائد عملية كبيرة على الحكومة الأمريكية، ففقط من خلال تقييد الاحتياطي الفيدرالي يمكن تحقيق حرية المالية الحكومية.
في حين أن بعض الدول التي تحاول تعزيز العملات الرقمية للبنك المركزي، فإن حقوق إصدار العملة المحلية في أيدي الحكومة، لذا فإن إصدار العملات الرقمية للبنك المركزي في هذه الدول لا يتعارض مع المصالح.
بان ميميم:
في الصين، يعرف الجميع اليوان الرقمي، والدولة تعمل باستمرار على تعزيز اليوان الرقمي، وهذا في الواقع مثال على CBDC. إن CBDC له فوائد واضحة، مثل سهولة وفعالية تسوية المدفوعات. بما أن المزايا واضحة للغاية، لماذا يجب أن نعارض ذلك؟ نحتاج إلى النظر إلى هذه المسألة من منظور أوسع، عمومًا يصعب على الأفراد التواصل مع البنك المركزي، لذا تلعب البنوك التجارية دور الوسيط في هذا الأمر. إن CBDC هو نظام خدمات البنوك الإلكترونية المدعوم من قبل البنك المركزي على شبكة البلوكشين، وإذا كان بإمكان كل فرد التواصل مباشرة مع البنك المركزي لإجراء الإيداع والقروض، مع مرور الوقت، ستصبح البنوك التجارية غير ضرورية، وأعتقد أن جزءًا كبيرًا من البنوك التجارية قد يُجبر على الإغلاق، وستؤدي هذه الحالة إلى الإضرار باستقرار النظام الاقتصادي والمالي الحالي. علاوة على ذلك، فإن نظام CBDC ليس لامركزيًا بالكامل، فإذا تم إصدار CBDC وحقق السيولة، فكيف يمكن حماية الأصول المالية الشخصية؟ لا يزال يتعين القيام بعمليات KYC وAML، فما الفرق مع البنوك الإلكترونية التي نستخدمها الآن؟
يعني ذلك أنه تم فقط إضافة تقنية blockchain إلى نظام البنوك الإلكتروني الموجود بالفعل، دون أي تحسينات جوهرية أخرى. قد تكون النتيجة النهائية هي عدم تحقيق أي تحسين، بل خلق عدد كبير من المشكلات المحتملة، أليس كذلك؟ أنا شخصياً أميل إلى التقدم بحذر، وعدم تنفيذ CBDC بشكل أعمى على نطاق واسع، أو تعلم أسلوب "الصندوق الرملي" الذي تتبعه هونغ كونغ.
س4: هل ستؤدي إلى الاقتداء بالتنظيم في مناطق مثل الاتحاد الأوروبي وآسيا؟ كيف سيؤثر هذا الإجراء الأمريكي على المشهد التنظيمي العالمي لـ Web3؟
لوك:
قد تؤدي القوانين التي أقرها الولايات المتحدة في عام 2025، مثل "قانون العبقرية" و"قانون الشفافية" و"قانون مكافحة CBDC"، إلى اقتداء الدول الأوروبية والآسيوية بها في نماذج تنظيم العملات المشفرة. من المحتمل أن يتم تعديل لائحة MiCA الأوروبية لتتوافق مع المعايير الأمريكية، وقد تحاكي اليابان وسنغافورة تنظيم العملات المستقرة، بينما قد تسعى الهند لتحقيق توازن بين الابتكار والامتثال، في حين أن الصين قد تستغل فرصة مكافحة CBDC لتوسيع تأثير اليوان الرقمي، كما قد تعمل على تعزيز استخدام عملات مستقرة مرتبطة باليوان مثلما تفعل الولايات المتحدة.
ستتجه الهيكلية التنظيمية العالمية للويب 3 نحو التوحيد القياسي، مما يشجع على استقرار العملات الخاصة و DeFi، ولكن الموقف الأمريكي المعارض للعملات الرقمية للبنك المركزي قد يجعلها "متخلفة" في أنظمة دفع العملات الرقمية للبنك المركزي، بينما قد يرفع في الوقت نفسه من مكانة منصات الأصول المشفرة الخاصة الأخرى. قد يؤدي ذلك إلى منافسة تنظيمية عالمية، مع تدفق رأس المال نحو المناطق الصديقة للتنظيم، وقد يؤدي أيضًا إلى تفاقم الاحتكاكات الجيوسياسية، مما يختبر قيادة الولايات المتحدة في الاقتصاد الرقمي.
سام：
الاتحاد الأوروبي ليس بالضرورة، حيث أن هناك حاجة للاقتداء ببعض تنظيمات العملات المشفرة في آسيا، لأن الاتحاد الأوروبي قد بدأ تنظيم العملات المشفرة في وقت مبكر. في عام 2014، أصبحت ألمانيا أول دولة تقبل البيتكوين كعملة، وتبعتها هولندا وفرنسا وغيرها. وفقًا للإحصاءات العام الماضي، كان هناك أكثر من 2700 ترخيص للعملات المشفرة في جميع أنحاء أوروبا، بينما كانت التراخيص والتنظيمات في كندا أكثر عددًا وأقدم من تلك الموجودة في أمريكا الشمالية. ومع ذلك، تحتاج آسيا إلى الاقتداء، حيث أن العدد في آسيا هو الأقل حتى الآن، وليس أكثر من بولندا الواحدة. من هذه البيانات، يمكننا أن نرى أنه في مسائل تنظيم العملات المشفرة أو البيئة الصديقة للعملات المشفرة، يمكن اعتبار الولايات المتحدة مجرد متابع عادي، لأن حجمهم كبير، ومن الصعب عليهم تغيير الاتجاه.
ومع ذلك، فإن تنظيم العملات المستقرة سيشير دائمًا إلى القوانين في أمريكا الشمالية، لأنه يجب أن يتماشى مع الامتثال في هذا المجال، حيث لا تزال العملات المستقرة الرئيسية مرتبطة بالدولار الأمريكي، والذي يتم التحكم فيه بشكل صارم. ستسرع هذه الجولة من العمليات في أمريكا الشمالية أيضًا من تنفيذ اللوائح في مختلف الأماكن، مع التركيز بشكل أساسي على العملات المستقرة، وربما سيكون هناك ضريبة على العملات الرقمية. ستتحد معايير التنظيم في الدول والمناطق الرئيسية بسرعة، مما سيجعل الصناعة أكثر تنظيمًا وشفافية. من الصعب أن نرى العملات التي حققت مئات الأضعاف في السنوات الماضية تعود مرة أخرى. لم تعد Web3 ساحة للثراء السريع، لكنها ستتطور بشكل طويل الأمد.
المحامي لي تشونغ تشين
①فيما يتعلق بمسألة تنظيم العملات المستقرة، فإن هونغ كونغ الصينية تتقدم في هذا المجال، لكن بالنسبة لتنظيم العملات المشفرة الأخرى، تُعتبر الولايات المتحدة أسرع دولة في العالم في وضع إطار تنظيمي مفصل للعملات المشفرة، ويمكن للدول الأخرى الاستفادة من نموذج التنظيم الأمريكي لتحسين إطارها التنظيمي بناءً على الظروف الوطنية، مثل تنفيذ تنظيم تصنيفي للأصول المشفرة وتحديد الهيئات التنظيمية والنظم التنظيمية.
②أطلقت الولايات المتحدة الرصاصة الأولى، وأعتقد أن الدول الأخرى ستتبعها قريبًا، وأعتقد أنه لن يستغرق الأمر وقتًا طويلاً حتى يتم تحسين إطار تنظيم Web3 العالمي، وقد يتشكل حتى الاعتراف المتبادل بالامتثال التنظيمي.
بانغ ميميم:
يضع قانون العبقرية إطارًا تنظيميًا قويًا للعملات المستقرة، حيث يحدد القانون بوضوح فئات الأصول الرقمية، والجهات التنظيمية المعنية، والمسؤوليات الرقابية للكيانات المختلفة. يمنع قانون مكافحة CBDC الاحتياطي الفيدرالي من إصدار عملة رقمية مركزية للأفراد، مما يحمي من المراقبة المفرطة على النظام المالي ويعزز دور البنوك التجارية في النظام المالي.
كان هناك عدم يقين دائم بشأن التنظيم في الولايات المتحدة، من ناحية، كانت معايير التنظيم تختلف من ولاية لأخرى من حيث الصرامة، ومن ناحية أخرى، كانت هناك جدل حول ما إذا كانت العملات المشفرة تُعتبر أوراق مالية أم سلع. هذا عدم اليقين أدى إلى انتقال العديد من الشركات الناشئة إلى مناطق أكثر ودية من الناحية التنظيمية، وقد يساعد تنفيذ هذا القانون الثلاثي الولايات المتحدة في استعادة السيطرة على الابتكار في الأصول الرقمية، وقد يصبح إطار التنظيم نموذجًا مرجعيًا عالميًا، كما قد يحفز دولًا أخرى على تسريع تحسين القوانين المتعلقة بالأصول المشفرة. قد يشهد النظام البيئي للأصول الرقمية في الولايات المتحدة والعالم تغييرات كبيرة.
س5: يُعتبر التشريع الثلاثي نقطة تحول للولايات المتحدة وحتى لصناعة التشفير بأكملها، من "النمو الفوضوي" إلى "السيطرة على القواعد". كيف ستؤثر على تكاليف الامتثال ونماذج التشغيل لمشاريع Web3 الناشئة؟
لوك:
من الواضح أن القوانين الثلاثة ستوجه صناعة التشفير الأمريكية من "النمو الوحشي" نحو "التحكم القائم على القواعد"، مما يؤثر بشكل كبير على تكاليف الامتثال ونماذج التشغيل لمشاريع Web3 الناشئة. ستزداد تكاليف الامتثال على المدى القصير بسبب متطلبات الإفصاح عن العملات المستقرة، والتدقيق، ومتطلبات KYC/AML، مما سيزيد من نفقات الشركات الناشئة (يمكن أن تشكل التكاليف القانونية 40% من التمويل)، وقد تتخلى المشاريع الصغيرة بسبب العبء الثقيل. ولكن على المدى الطويل، ستقلل الوضوح التنظيمي من مخاطر التقاضي، مما يجذب استثمارات VC. ستتحول نماذج التشغيل من الغموض إلى الامتثال. التركيز على الحوكمة اللامركزية ورموز RWA للحصول على الإعفاءات (مثل الحد الأقصى لـ ICO البالغ 75 مليون دولار)، من التكرار السريع إلى الابتكار ضمن القواعد القانونية.
قد تضغط هذه الأمور على المشاريع الصغيرة على المدى القصير، ولكن على المدى الطويل، ستعزز نضج الصناعة، وتجذب الموارد العالمية، وتضع إطارًا تنظيميًا معترفًا به دوليًا، وقد يؤثر ذلك على تطوير القوانين المتعلقة بالامتثال لسوق العملات المشفرة في مناطق أخرى (مثل MiCA في الاتحاد الأوروبي، وDTSP في سنغافورة، إلخ...)
سام：
تُعتبر علامة على انتقال ريادة الأعمال في Web3 من "الابتكار الفوضوي" إلى "الامتثال كأولوية" في عصر جديد.
هناك عدة جوانب يمكن توقعها، مثل أن عتبة الدخول ستكون مرتفعة جداً، ولن يُسمح بإصدار العملات بشكل عشوائي، وستصبح التراخيص معياراً أساسياً؛ كما سترتفع تكلفة الامتثال بشكل كبير، حيث ستصبح الميزانية القانونية، والتدقيق، وKYC/AML ضرورية؛ وستسرع الصناعة في استبعاد المشاريع الصغيرة أو الرمادية التي لا تحتوي على ابتكار أو لا تحقق أرباحاً؛ لكن من المتوقع أن يكون عمال المناجم بنظام POW هم الأكثر استفادة، خاصة من البيتكوين. فقط الأعمال المتوافقة يمكن أن تنمو بشكل كبير، والأعمال المتوافقة يمكن أن تستمر لفترة طويلة، مع تجنب ظهور حالة طرد العملة الجيدة بالعملة الرديئة.
لكن بالنسبة لمجموعة "Crypto Native" الأصلية، فإن Web3 هو Web3، وهو عمل، والتشفير هو التشفير، وهو تقنية، والتشفير الأصلي هو بدون إذن، والتشفير الحقيقي سيجد مكانه الذي يمكن أن يحدث فيه.
المحامي لي تشونغ تشن
مع تنفيذ "قانون العباقرة" و"قانون الوضوح" و"قانون مكافحة الـ CBDC"، تحتاج الجهات المعنية بالمشاريع إلى تحديد مسار الامتثال بناءً على نوع مشروعها الخاص:
① يجب على المشاريع التي تصدر عملات مستقرة استثمار مبالغ كبيرة للحصول على التراخيص المناسبة، بالإضافة إلى إنشاء نظام تدقيق مستقل وآلية لعزل الإفلاس، وخاصة فيما يتعلق بمتطلبات الأصول الاحتياطية، فإن نسبة الاحتياطي 1:1 تضع متطلبات عالية على القوة المالية للمشروع.
②في مشاريع غير العملات المستقرة، يجب على فريق المشروع أن يكون لديه فهم واضح لما إذا كان منتجهم هو أوراق مالية أم سلع؟ في السابق، عندما لم يكن هناك تنظيم، كان بإمكان فريق المشروع الاعتماد فقط على فرق تطوير التقنية، وفريق الأمان، وفريق التسويق لتقديم السرد، وجمع التمويل، وإطلاق على السلسلة، لكن الآن هذا غير ممكن على الإطلاق. لذلك، في المرحلة المبكرة من المشروع، يجب على فريق المشروع إنشاء فريق متخصص للامتثال لمواجهة تنظيم SEC أو CFTC، وقد تكون تكاليف الامتثال أعلى حتى من تكاليف البحث والتطوير، مما يجعل من الصعب على المشاريع الصغيرة ذات القوة المحدودة أن تتطور.
فات ميمي:
نعم، هذه القوانين الثلاثة تحدد بوضوح "قواعد اللعبة" لصناعة التشفير، حيث أدت نقص القواعد الواضحة في السنوات الماضية إلى مواجهة رواد الأعمال الشرعيين لتقلبات في التنظيم، بينما استفاد المضاربون من الغموض القانوني لتحقيق الأرباح، ستعكس هذه القوانين الثلاثة هذا الوضع.
تتضمن اللوائح متطلبات مفصلة لمصدري العملات المستقرة ومنصات التداول ومشاريع التمويل اللامركزي، كما تحدد العديد من السلوكيات المحظورة. تزيد متطلبات احتياطي الأصول ونظام فصل الأموال من تكاليف التمويل وإدارة الأموال، وتزيد الإفصاحات المالية والتدقيق من تكاليف التشغيل. بالنسبة للأصول الرقمية التي كانت في الأصل في منطقة غامضة، يتطلب تحديد الخصائص التنظيمية استثمار مزيد من الموارد مما يزيد من تكاليف الامتثال. بالإضافة إلى ذلك، قد تحتاج بعض الدول أو المؤسسات التي تخطط لإصدار عملات رقمية مركزية إلى إعادة ضبط استراتيجياتها وتخطيطها، مما يزيد أيضًا من تكاليف الامتثال وعدم اليقين. قد تؤدي زيادة تكاليف الامتثال إلى عدم قدرة بعض المشاريع الصغيرة على تحمل التكاليف وبالتالي الخروج من السوق، لكنها توفر أيضًا مسارًا واضحًا للمشاريع الجيدة، حيث يمكنها وضع نماذج تشغيل طويلة الأجل وفقًا للقوانين لضمان تشغيل المشاريع بشكل مستدام وموثوق.
إذا كانت هناك أي خلافات حول حقوق الطبع والنشر لمقالة معاد نشرها، يرجى الاتصال بنا لإزالتها.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
هل يمكن أن تغير ثلاث مشاريع قوانين التشفير الأمريكية "قواعد اللعبة" حقًا؟
كتابة: لوك، سام، لي تشونغ تشن، بانغ ميمي
مؤخراً، اعتمد مجلس النواب الأمريكي بأغلبية ساحقة ثلاثة مشاريع قوانين تتعلق بتنظيم العملات المشفرة، وهي "قانون العبقرية"، و"قانون الوضوح"، و"قانون مكافحة مراقبة CBDC في الدولة"، حيث تم توقيع "قانون العبقرية"، الذي يُعتبر "خطوة مهمة لتعزيز الهيمنة الأمريكية في المجال المالي وتقنية العملات المشفرة على المستوى العالمي"، رسمياً من قبل ترامب في 18 من الشهر، وقد تم تغطيته أيضًا من قبل وسائل الإعلام المحلية مثل CCTV والاقتصاد.
في هذه الحلقة، طرحنا على الأعضاء المتميزين في مجموعة أبحاث الامتثال Web3 خمسة أسئلة: "ماذا سيفعل "قانون العباقرة"؟"، "كيف نفهم تقسيم الرقابة بين SEC و CFTC بموجب "قانون الوضوح"؟"، "لماذا تعارض الولايات المتحدة عملة CBDC؟"، "هل ستؤدي القوانين الثلاثة إلى اقتباس دول أخرى في تنظيم التشفير؟"، "كيف ستؤثر على تشغيل مشاريع التشفير؟"
دعونا ندخل في الموضوع!
س1: هل يمكنك أن تخبرني بصراحة عن ما تنوي "قانون العبقري" القيام به؟ هل لا تزال هناك فرصة تنافسية للعملات المستقرة خارج الولايات المتحدة؟
لوك:
باختصار، فإن "قانون العبقرية" هو مجموعة من الإطارات القانونية الصارمة التي وضعتها الحكومة الأمريكية لعملات الاستقرار (مثل USDT و USDC) وموفريها. يحدد القانون تعريف عملات الاستقرار، مما يجعلها معترف بها قانونيًا. وذلك لحماية حقوق موفري عملات الاستقرار والمستهلكين الذين يستخدمونها.
الأجزاء الرئيسية تتكون من ثلاثة أجزاء.
أولاً، يعرف المشروع العملة المستقرة بأنها "عملة مستقرة من نوع الدفع". ويشير بوضوح إلى أن العملة المستقرة ليست لها خصائص الأوراق المالية أو السلع الأساسية. مما يعني أن العملة المستقرة نفسها لا تتمتع بخصائص زيادة قيمة الاستثمار.
ثانياً، تم وضع قواعد صارمة لإصدار العملات المستقرة بحيث تُدار أموال المستهلكين المُستبدلة بمعدل 1:1 وبطريقة ذات سيولة عالية. ويجب عليهم نشر دفاتر الحسابات شهرياً لضمان تلك السيولة العالية 1:1. علاوة على ذلك، إذا تجاوزت القيمة السوقية لشركة إصدار العملات المستقرة 50 مليار دولار، سيكون من الضروري أيضاً تقديم تقرير تدقيق سنوي، والخضوع لتنظيم مزدوج من قبل الدولة والاتحاد، لمنع الانهيار مثل Terra/Luna.
ثالثًا، يوضح أنه إذا أفلس الشركة التي تصدر العملات المستقرة، فإن أموال المستخدمين لها أولوية في التعويض، مما يعادل ضمان حماية للمستخدمين. هناك أيضًا متطلبات لمكافحة غسل الأموال (AML) والتحقق من الهوية (KYC)، مشابهة للبنوك، لضمان شفافية المعاملات ومنع الأشرار من استغلال الثغرات.
سام：
قانون Genius يهدف إلى تنظيم إصدار وتداول العملات المستقرة بشكل متوافق مع القوانين، ويبدو أنه صارم جدًا في الوقت الحالي. يتطلب الأمر أن أي عملة مستقرة ترغب في الإصدار أو التداول في أمريكا الشمالية يجب أن تحصل على ترخيص من الحكومة الفيدرالية أو الحكومية، مثل الحصول على مؤهلات بنك رسمي أو مؤسسة مالية خاضعة للتنظيم. هذا يعني أنه يجب على أي شخص يرغب في الاستمرار في هذا العمل أن يكون قادرًا على تغطية كل شيء بالكامل، وكشف المعلومات والامتثال لمكافحة غسل الأموال.
هذه الموجة تستهدف تيتر بشكل كامل، حيث تبلغ القيمة السوقية لتيتر حوالي 1600، وفي الدورتين السابقتين كان هناك دائمًا خطر الانفجار في الصناعة، ويرجع ذلك أساسًا إلى عدم شفافية احتياطيات تيتر، وأن التدقيق يتم من قبل نفس الجهة، ولهذا السبب غالبًا ما يسخر الناس في الصناعة من تيتر، حيث أن KPI السنوي هو جولة من الانفجار الخاص بهم ثم استعادة الرموز بسعر منخفض.
وعلاوة على ذلك، تعتبر تيثر الرائدة في العملات المستقرة، حيث تمثل أكثر من 70% من سوق العملات المستقرة، يبدو أن هذه العملات المستقرة غير المستقرة يمكن أن تصل إلى هذا الحجم، ومن المؤكد أن هناك ائتلافات تشعر بالغيرة، ولكن يجب على هذه الائتلافات أن تصمم قواعد السوق أولاً حتى يتمكنوا من تحقيق الأرباح بشكل قانوني، لذا فإن جوهر قانون Genius هو منح تذاكر دخول للاعبين الجدد أو ما يسمى بالمال القديم.
إن طبيعة العملات المستقرة في البلدان خارج أمريكا الشمالية هي نفسها، لأن العملات المستقرة الرئيسية لا تزال مرتبطة بالعملات الورقية. إذا كانت العملة الورقية قوية، فإن العملة المستقرة المقابلة ستكون قوية، وإذا كانت العملة الورقية ضعيفة، فلن تكون هناك فرص تنافسية للعملة المستقرة المقابلة، مثل النيرة في غرب إفريقيا، فلا تفكر حتى في ذلك. ولكن طالما أن هناك احتياطي كافٍ من الدولارات، يمكن لأي شخص إصدار عملة مستقرة بالدولار، وفي النهاية، يعتمد الأمر على مدى ثقة الناس في احتياطياتك من العملات الأجنبية، وهناك أيضًا تكلفة الانتقال، حيث أن تكلفة تعليم العملات المستقرة وتكلفة الانتقال مرتفعة جدًا. لذلك، فإن البلدان والمناطق التي تتبنى العملات المشفرة تتمتع بميزة تنافسية أكبر.
المحامي لي تشونغ تشين
① قانون العبقرية أنشأ مفهوم العملات المستقرة المدفوعة، وحدد المتطلبات ونظام الرقابة المتعلقة بإصدار العملات المستقرة المدفوعة في الولايات المتحدة بشكل مفصل. ينص قانون العبقرية على أن على مُصدري العملات المستقرة المدفوعة أن يكون لديهم احتياطي من الأصول على الأقل بنسبة 1:1، ويجب أن تكون الأصول الاحتياطية عبارة عن دولار أمريكي، أو سندات الخزانة الأمريكية لمدة 93 يومًا أو أقل، أو أصول دولار أمريكي ذات سيولة قوية أخرى. ما يسعى إليه قانون العبقرية هو جذب رأس المال العالمي لشراء أصول الدولار الأمريكي ذات السيولة القوية، وزيادة سيولة الدولار، وترسيخ الهيمنة الدولارية على السلسلة، وتعزيز الهيمنة الأمريكية.
②هل لا تزال هناك فرص تنافسية للعملات المستقرة للدول خارج الولايات المتحدة؟ في الواقع، يعتمد هذا السؤال على القوة الشاملة لهذه الدول والمناطق. أعتقد أن الصين والاتحاد الأوروبي واليابان لا يزال لديهم فرصة، بينما لا تملك الدول والمناطق الأخرى فرصة.
فات ميمي:
على مدى السنوات القليلة الماضية، لم يتمكن أحد من توضيح ما هو الدولار المستقر بالضبط، وما هي متطلبات عتبة الكيانات المصدرة، ومن يجب أن يكون مسؤولاً عن تنظيم الدولار المستقر، وماذا نفعل إذا حدثت مشكلة؟ قانون العبقرية هو إنهاء الفراغ التنظيمي وحل هذه المشكلات.
بالطبع، على الرغم من أن "قانون العبقرية" قد عزز بشكل أكبر هيمنة الدولار في نظام الاحتياطي والدفع العالمي من خلال فرض احتياطي السندات الأمريكية والأصول بالدولار على العملات المستقرة، فإنه قد عزز أيضًا من هيمنة الدولار كعملة دولية. لكن الوظيفة الرئيسية للعملات المستقرة هي استخدامها كوسيلة للدفع والتسوية عبر الحدود، حيث يمكن للعملات المستقرة تحسين مرونة وكفاءة تسوية التجارة دون تغيير السياسة النقدية الوطنية. الآن، العديد من البلدان حول العالم تعمل على تطوير العملات المستقرة، ونحن في الصين كأكبر دولة في تجارة السلع العالمية لدينا حاجة استراتيجية طبيعية لتحسين كفاءة وتكلفة التسويات عبر الحدود، لدينا فرصة هائلة، وهذه الفرصة موجودة في هونغ كونغ. في 21 مايو من هذا العام، أقر المجلس التشريعي في هونغ كونغ "مشروع قانون شروط العملات المستقرة"، مما جعلها أول ولاية قضائية في العالم تقوم بتنفيذ تنظيم شامل للعملات المستقرة، حيث تلعب هونغ كونغ دورًا حيويًا في دفع تطور العملات المستقرة، ولدى الصين أيضًا مزايا فريدة وقوة تنافسية قوية.
س2: كيف نفهم تقسيم الإشراف بين SEC و CFTC بموجب "قانون الوضوح"؟ ما هو تأثير تعريف "سلسلة الكتل الناضجة" على الصناعة؟
لوك:
ببساطة، تهدف "قانون الوضوح" أساسًا إلى معالجة "المنطقة الرمادية" في تنظيم الأصول الرقمية، من خلال تحديد واضح لمسؤوليات لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، لتجنب التداخل أو الفراغ التنظيمي، مما يسمح لصناعة التشفير بالتطور بشكل أكثر انتظامًا. بعبارة بسيطة، تتولى SEC الإشراف على الأصول الرقمية التي تتوقع عوائد استثمارية مثل الأسهم (مثل بعض الأوراق المالية المرمزة)، بينما تتولى CFTC مسؤولية الأشياء التي تشبه "البضائع الأساسية"، مثل البيتكوين أو الإيثريوم، التي تأتي قيمتها أساسًا من الاستخدام الفعلي بدلاً من الأرباح. يهدف ذلك إلى تحسين تعريف وموقع سوق العملات المشفرة بالكامل ضمن الإطار القانوني. بالإضافة إلى سلسلة من التخفيفات التنظيمية على DeFi، لتشجيع مشاريع DeFi على التواجد والابتكار.
من الضروري الإشارة إلى تعريف "البلوكشين الناضج" في القانون. يعرف القانون "البلوكشين الناضج" بأنه شبكة يتم تأكيدها من خلال عملية تقديم الاعتماد إلى SEC وتفي بالشروط القانونية (مثل الحكم اللامركزي، الملكية الموزعة، وعدم وجود كيان واحد يتحكم بها)، يمكن لـ SEC أيضًا وضع قواعد إضافية لتفصيل هذه المعايير. على وجه التحديد، يتضمن الاعتماد إثبات درجة اللامركزية للشبكة، ومعدل اعتماد السوق، والانفتاح والتشغيل البيني، وما إلى ذلك. إذا تم اعتماد الاعتماد (عادة ما يكون ساريًا بعد فترة من تقديمه، ما لم تعترض SEC)، يُعتبر هذا البلوكشين "ناضجًا".
سام:
تقسيم الحدود وإدارة كل جهة لشؤونها، مجرد تفويض نموذجي. تدير لجنة الأوراق المالية SEC الرموز المميزة من النوع المالي، مثل خوارزمية POS وDeFi؛ بينما يتم إدارة السلع التي تتوافق مع تعريفات blockchain الناضجة بواسطة CFTC.
تعتبر مشاريع خوارزمية POW في مجال blockchain الناضجة مواتية للغاية، لأن POW هي العملات الرقمية الأصلية، والتي تتمتع بتوزيع كامل. تسعى هذه المشاريع لتحقيق أقصى درجات التقنية، وتحسين الخوارزميات، وتحسين الأداء، وتنفيذ مبدأ "الكود هو القانون". لطالما اعتبر القطاع أن نجاح مجموعة التكنولوجيا لا يمثل نجاح السلسلة، بالإضافة إلى أن هناك أنواعاً مختلفة من التنظيمات المتعلقة بالأوراق المالية التي تظهر فجأة، مما أدى إلى تقليص قنوات دخول المهندسين. لا يجرؤ من لديهم تقنيات حقيقية على الدخول، لأنهم يخشون أن يتعرضوا للضرب بشكل مميت، والآن الأمور أفضل، يمكن للجميع كتابة الأكواد بكل أمان دون القلق من دق باب SEC. كما يمكن للعمال المنجميين توسيع إنتاجهم بحرية، مما يخفف بعض الضغط عن صناعة الرقائق، ومن المتوقع أن تنخفض أسعار الأجهزة قليلاً، كما أن دورة استرداد POW قد تضاعفت من الجولة السابقة إلى العام الأخير، ويبدو أنه من المتوقع أن تتراجع.
وراء ذلك، كل شخص يلعب بطريقته الخاصة، SEC تأخذ POS إلى الأسواق المالية لجني APY، و CFTC تعود بـ POW إلى جوهر البلوكشين.
المحامي لي تشونغ جين
① قانون "الوضوح" أنهى الفوضى في تقسيم المسؤوليات بين SEC و CFTC في مجال التشفير، حيث حدد أن السلع الرقمية تُدار من قبل CFTC، بينما تُعالج الأصول الرقمية المقيدة من قبل SEC، مما يعزز الإطار التنظيمي في مجال التشفير في الولايات المتحدة. بيئة تنظيمية واضحة ومحددة تساعد في تطوير صناعة التشفير. أي صناعة ناشئة لا تخاف من التنظيم، لكنها تخشى من عدم وضوح المسؤوليات التنظيمية مما يؤدي إلى القلق.
② تعريف "سلسلة الكتل الناضجة" قدم معيارًا موضوعيًا نسبيًا للصناعة، حيث لا يجوز أن تتجاوز نسبة حيازة أكبر حامل عملات 20%، ولا يمكن لأي فرد أو كيان التحكم بشكل منفرد في سلسلة الكتل أو تطبيقاتها. "سلسلة الكتل الناضجة" تسمح للمشاريع التي كانت في البداية تصدر كأوراق مالية، بالانتقال إلى سلع بعد تلبية معايير "سلسلة الكتل الناضجة"، من تنظيم SEC إلى تنظيم CFTC. هذا الأمر يعتبر صديقًا جدًا لصناعة التشفير، حيث يجب أن نعلم أن تصنيف مشروع ما كأوراق مالية تحت تنظيم SEC يعني أن تكاليف الامتثال ستكون مرتفعة للغاية، والعديد من المشاريع الناشئة لا تستطيع تحمل ذلك، ولكن إذا تم تصنيفها كسلع تحت تنظيم CFTC، فإن تكاليف الامتثال ستنخفض بشكل كبير.
فات ميمي:
ببساطة، ينص هذا القانون على وضع علامات على الأصول الرقمية، حيث يحدد "قانون الوضوح" بوضوح الفئات المختلفة للأصول الرقمية، ويحدد بوضوح نطاق تنظيم SEC و CFTC. تتولى CFTC تنظيم المنتجات التي تُعتبر أوراق مالية، حيث تتطلب معايير أعلى وأكثر صرامة، بينما يكون تنظيم SEC أكثر مرونة. لذلك، أعتقد أن التنظيم المنقسم يوفر، إلى حد ما، مسار امتثال أكثر مرونة للمشاريع التي تكرّس جهودها للبلوكشين. التصميم الأكثر براعة في هذا القانون هو أنه يخلق مسار تحول للأصول الرقمية من خصائص الأوراق المالية إلى خصائص السلع، مما يوفر لهذه المشاريع "ممر تخرج" من "الأوراق المالية" إلى "السلع الرقمية".
مفهوم نظام blockchain الناضج يُستخدم بشكل أساسي لتحديد ما إذا كانت blockchain قد وصلت إلى مستوى اللامركزية، مما يقرر ما إذا كانت الرموز الخاصة بها يمكن أن تتحول من "الأوراق المالية" إلى "السلع الرقمية". اليوم، أصبحت تقنية blockchain أكثر انتشارًا، والصناعة تمر بمرحلة نمطية، حيث تُحدد المعايير أو الأبعاد والميزات التي تُميز blockchain موثوقة وقد دخلت مرحلة النضج. قدمت التشريعات تعريفًا دقيقًا، وحددت التفاصيل ومعايير التقييم، مما ساعد رواد الأعمال على فهم كيفية تحقيق هذه المعايير، وقدم أيضًا مزيدًا من اليقين لـ ICO و IDO.
س3: يبدو أن "قانون مكافحة CBDC" الأمريكي يتناقض بوضوح مع محاولات بعض الدول لدفع CBDC قدمًا، لماذا يجب أن يكون هناك معارضة لـ CBDC؟ هل لديك شيء آخر تود قوله؟
لوك:
الولايات المتحدة تحظر CBDC لأسباب رئيسية. أولاً، القلق ناتج عن زيادة السلطة التي يمتلكها الاحتياطي الفيدرالي على خصوصية الأصول المالية الشخصية. ثانياً، القلق بشأن استقرار النظام المالي. وثالثاً، القلق بشأن التركيز العالمي للعملات.
أولاً، تعتبر مخاطر الخصوصية والمراقبة من النقاط الرئيسية المعارضة. العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) هي في جوهرها نظام مصرفي رقمي تصدره البنوك المركزية مباشرة (تشبه إلى حد ما شركات إصدار العملات المستقرة، ولكن الـ CBDC تعمل على المستوى الوطني)، حيث يمكن تتبع كل معاملة في الوقت الحقيقي. قد يتم إساءة استخدام ذلك من قبل الحكومة للمراقبة أو بعض الأخطاء البشرية الكبيرة والصغيرة، مما ينتهك الخصوصية المالية الفردية والحرية. يُعتقد أن مؤيدي التشريع هذا سيخلقون "دولة مراقبة"، مشابهة للمنصة الرقمية الصينية، التي على الرغم من أنها مريحة، إلا أنها تعزز أيضًا قدرة البنك المركزي على مراقبة المعاملات. بالمقابل، تؤكد الولايات المتحدة على حماية الحقوق الدستورية وحقوق الخصوصية الشخصية، وتجنب التدخل المفرط من الحكومة في الملكية المالية الخاصة.
ثانياً، ستعزز الـ CBDC "إزالة الوسطاء" وتؤثر على تنفيذ السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. إن تقديم البنك المركزي خدمات مباشرة للمستهلكين الأفراد سيضعف دور البنوك التجارية بشكل مباشر، مما قد يؤدي إلى فقدان الودائع لدى البنوك التجارية، وزيادة المنافسة بين البنوك، وحتى قد يؤدي إلى حدوث موجة من إفلاس البنوك، مما يضر بالهيكل الاقتصادي الحالي. وقد أشار تقرير الاحتياطي الفيدرالي لعام 2022 إلى أن هذا التحول مفرط في الجرأة، وقد يزيد من المخاطر النظامية. تُستخدم الـ CBDC بشكل أساسي لتعزيز كفاءة الدفع والشمول المالي، لكن الولايات المتحدة ترى أن هذه الفوائد غير كافية لتعويض الأضرار المحتملة.
هناك أيضًا القلق بشأن تركيز السلطة والمنافسة العالمية. يخشى المعارضون للعملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) من أن تعزز هذه العملات من سيطرة البنوك المركزية على السياسة النقدية، وحتى تعزز الهيمنة الرقمية على المستوى الدولي، مثل سيطرة عملة رقمية لدولة معينة على التجارة العالمية، مما يهدد السيادة الوطنية. اختارت الولايات المتحدة الحفاظ على الوضع التقليدي للدولار من خلال معارضة CBDC، ودعم العملات المستقرة الخاصة (مثل USDC) كبديل، وتعزيز الابتكار المدفوع بالسوق.
سام：
لا تنتمي الاحتياطي الفيدرالي إلى أي حزب سياسي، وبالتالي لا توجد عمليات تبرع سياسي، من المؤكد أنه سيعطي الأولوية لمن دفع "رسوم الحماية"، وعندما يخرج الاحتياطي الفيدرالي، يجب على الجميع التوقف عن اللعب. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال لدى العملات المستقرة جزء من الخصائص اللامركزية، مثل العملات المستقرة المستندة إلى الخوارزميات، والعملات المستقرة المرتبطة بالعملات المشفرة، في المستقبل مع وجود تقنيات جديدة أو خوارزميات أو حلول، لا يزال هناك مجال للتطور. بينما العملة الرقمية للبنك المركزي مركزية تمامًا، وهذا يتعارض مع فكرة التشفير، حيث أن الأصول اللامركزية هي جوهر هذه القوانين الثلاثة، والخصوصية الشخصية، والتمويل الحر، ومقاومة الرقابة هي جميعها احتياجات، وإطلاق العملة الرقمية للبنك المركزي سيؤثر بشكل كبير على الكل.
ببساطة، إصدار العملة من قبل الاحتياطي الفيدرالي يعادل خلع السروال وإخراج الريح، وهذه القوانين الثلاثة ستكون مجرد زينة.
المحامي لي تشونغ تشين
الحكومة الأمريكية ليس لديها حق إصدار الدولار، فحق إصدار الدولار بيد الاحتياطي الفيدرالي. أحد الأسباب الرئيسية لدفع الحكومة الأمريكية لقانون العبقرية هو التهرب من الاحتياطي الفيدرالي لتوسيع الدولار. إذا تم السماح بـ CBDC، فسيكون ذلك مفيدًا جدًا للاحتياطي الفيدرالي، ولكن ليس له فوائد عملية كبيرة على الحكومة الأمريكية، ففقط من خلال تقييد الاحتياطي الفيدرالي يمكن تحقيق حرية المالية الحكومية.
في حين أن بعض الدول التي تحاول تعزيز العملات الرقمية للبنك المركزي، فإن حقوق إصدار العملة المحلية في أيدي الحكومة، لذا فإن إصدار العملات الرقمية للبنك المركزي في هذه الدول لا يتعارض مع المصالح.
بان ميميم:
في الصين، يعرف الجميع اليوان الرقمي، والدولة تعمل باستمرار على تعزيز اليوان الرقمي، وهذا في الواقع مثال على CBDC. إن CBDC له فوائد واضحة، مثل سهولة وفعالية تسوية المدفوعات. بما أن المزايا واضحة للغاية، لماذا يجب أن نعارض ذلك؟ نحتاج إلى النظر إلى هذه المسألة من منظور أوسع، عمومًا يصعب على الأفراد التواصل مع البنك المركزي، لذا تلعب البنوك التجارية دور الوسيط في هذا الأمر. إن CBDC هو نظام خدمات البنوك الإلكترونية المدعوم من قبل البنك المركزي على شبكة البلوكشين، وإذا كان بإمكان كل فرد التواصل مباشرة مع البنك المركزي لإجراء الإيداع والقروض، مع مرور الوقت، ستصبح البنوك التجارية غير ضرورية، وأعتقد أن جزءًا كبيرًا من البنوك التجارية قد يُجبر على الإغلاق، وستؤدي هذه الحالة إلى الإضرار باستقرار النظام الاقتصادي والمالي الحالي. علاوة على ذلك، فإن نظام CBDC ليس لامركزيًا بالكامل، فإذا تم إصدار CBDC وحقق السيولة، فكيف يمكن حماية الأصول المالية الشخصية؟ لا يزال يتعين القيام بعمليات KYC وAML، فما الفرق مع البنوك الإلكترونية التي نستخدمها الآن؟
يعني ذلك أنه تم فقط إضافة تقنية blockchain إلى نظام البنوك الإلكتروني الموجود بالفعل، دون أي تحسينات جوهرية أخرى. قد تكون النتيجة النهائية هي عدم تحقيق أي تحسين، بل خلق عدد كبير من المشكلات المحتملة، أليس كذلك؟ أنا شخصياً أميل إلى التقدم بحذر، وعدم تنفيذ CBDC بشكل أعمى على نطاق واسع، أو تعلم أسلوب "الصندوق الرملي" الذي تتبعه هونغ كونغ.
س4: هل ستؤدي إلى الاقتداء بالتنظيم في مناطق مثل الاتحاد الأوروبي وآسيا؟ كيف سيؤثر هذا الإجراء الأمريكي على المشهد التنظيمي العالمي لـ Web3؟
لوك:
قد تؤدي القوانين التي أقرها الولايات المتحدة في عام 2025، مثل "قانون العبقرية" و"قانون الشفافية" و"قانون مكافحة CBDC"، إلى اقتداء الدول الأوروبية والآسيوية بها في نماذج تنظيم العملات المشفرة. من المحتمل أن يتم تعديل لائحة MiCA الأوروبية لتتوافق مع المعايير الأمريكية، وقد تحاكي اليابان وسنغافورة تنظيم العملات المستقرة، بينما قد تسعى الهند لتحقيق توازن بين الابتكار والامتثال، في حين أن الصين قد تستغل فرصة مكافحة CBDC لتوسيع تأثير اليوان الرقمي، كما قد تعمل على تعزيز استخدام عملات مستقرة مرتبطة باليوان مثلما تفعل الولايات المتحدة.
ستتجه الهيكلية التنظيمية العالمية للويب 3 نحو التوحيد القياسي، مما يشجع على استقرار العملات الخاصة و DeFi، ولكن الموقف الأمريكي المعارض للعملات الرقمية للبنك المركزي قد يجعلها "متخلفة" في أنظمة دفع العملات الرقمية للبنك المركزي، بينما قد يرفع في الوقت نفسه من مكانة منصات الأصول المشفرة الخاصة الأخرى. قد يؤدي ذلك إلى منافسة تنظيمية عالمية، مع تدفق رأس المال نحو المناطق الصديقة للتنظيم، وقد يؤدي أيضًا إلى تفاقم الاحتكاكات الجيوسياسية، مما يختبر قيادة الولايات المتحدة في الاقتصاد الرقمي.
سام：
الاتحاد الأوروبي ليس بالضرورة، حيث أن هناك حاجة للاقتداء ببعض تنظيمات العملات المشفرة في آسيا، لأن الاتحاد الأوروبي قد بدأ تنظيم العملات المشفرة في وقت مبكر. في عام 2014، أصبحت ألمانيا أول دولة تقبل البيتكوين كعملة، وتبعتها هولندا وفرنسا وغيرها. وفقًا للإحصاءات العام الماضي، كان هناك أكثر من 2700 ترخيص للعملات المشفرة في جميع أنحاء أوروبا، بينما كانت التراخيص والتنظيمات في كندا أكثر عددًا وأقدم من تلك الموجودة في أمريكا الشمالية. ومع ذلك، تحتاج آسيا إلى الاقتداء، حيث أن العدد في آسيا هو الأقل حتى الآن، وليس أكثر من بولندا الواحدة. من هذه البيانات، يمكننا أن نرى أنه في مسائل تنظيم العملات المشفرة أو البيئة الصديقة للعملات المشفرة، يمكن اعتبار الولايات المتحدة مجرد متابع عادي، لأن حجمهم كبير، ومن الصعب عليهم تغيير الاتجاه.
ومع ذلك، فإن تنظيم العملات المستقرة سيشير دائمًا إلى القوانين في أمريكا الشمالية، لأنه يجب أن يتماشى مع الامتثال في هذا المجال، حيث لا تزال العملات المستقرة الرئيسية مرتبطة بالدولار الأمريكي، والذي يتم التحكم فيه بشكل صارم. ستسرع هذه الجولة من العمليات في أمريكا الشمالية أيضًا من تنفيذ اللوائح في مختلف الأماكن، مع التركيز بشكل أساسي على العملات المستقرة، وربما سيكون هناك ضريبة على العملات الرقمية. ستتحد معايير التنظيم في الدول والمناطق الرئيسية بسرعة، مما سيجعل الصناعة أكثر تنظيمًا وشفافية. من الصعب أن نرى العملات التي حققت مئات الأضعاف في السنوات الماضية تعود مرة أخرى. لم تعد Web3 ساحة للثراء السريع، لكنها ستتطور بشكل طويل الأمد.
المحامي لي تشونغ تشين
①فيما يتعلق بمسألة تنظيم العملات المستقرة، فإن هونغ كونغ الصينية تتقدم في هذا المجال، لكن بالنسبة لتنظيم العملات المشفرة الأخرى، تُعتبر الولايات المتحدة أسرع دولة في العالم في وضع إطار تنظيمي مفصل للعملات المشفرة، ويمكن للدول الأخرى الاستفادة من نموذج التنظيم الأمريكي لتحسين إطارها التنظيمي بناءً على الظروف الوطنية، مثل تنفيذ تنظيم تصنيفي للأصول المشفرة وتحديد الهيئات التنظيمية والنظم التنظيمية.
②أطلقت الولايات المتحدة الرصاصة الأولى، وأعتقد أن الدول الأخرى ستتبعها قريبًا، وأعتقد أنه لن يستغرق الأمر وقتًا طويلاً حتى يتم تحسين إطار تنظيم Web3 العالمي، وقد يتشكل حتى الاعتراف المتبادل بالامتثال التنظيمي.
بانغ ميميم:
يضع قانون العبقرية إطارًا تنظيميًا قويًا للعملات المستقرة، حيث يحدد القانون بوضوح فئات الأصول الرقمية، والجهات التنظيمية المعنية، والمسؤوليات الرقابية للكيانات المختلفة. يمنع قانون مكافحة CBDC الاحتياطي الفيدرالي من إصدار عملة رقمية مركزية للأفراد، مما يحمي من المراقبة المفرطة على النظام المالي ويعزز دور البنوك التجارية في النظام المالي.
كان هناك عدم يقين دائم بشأن التنظيم في الولايات المتحدة، من ناحية، كانت معايير التنظيم تختلف من ولاية لأخرى من حيث الصرامة، ومن ناحية أخرى، كانت هناك جدل حول ما إذا كانت العملات المشفرة تُعتبر أوراق مالية أم سلع. هذا عدم اليقين أدى إلى انتقال العديد من الشركات الناشئة إلى مناطق أكثر ودية من الناحية التنظيمية، وقد يساعد تنفيذ هذا القانون الثلاثي الولايات المتحدة في استعادة السيطرة على الابتكار في الأصول الرقمية، وقد يصبح إطار التنظيم نموذجًا مرجعيًا عالميًا، كما قد يحفز دولًا أخرى على تسريع تحسين القوانين المتعلقة بالأصول المشفرة. قد يشهد النظام البيئي للأصول الرقمية في الولايات المتحدة والعالم تغييرات كبيرة.
س5: يُعتبر التشريع الثلاثي نقطة تحول للولايات المتحدة وحتى لصناعة التشفير بأكملها، من "النمو الفوضوي" إلى "السيطرة على القواعد". كيف ستؤثر على تكاليف الامتثال ونماذج التشغيل لمشاريع Web3 الناشئة؟
لوك:
من الواضح أن القوانين الثلاثة ستوجه صناعة التشفير الأمريكية من "النمو الوحشي" نحو "التحكم القائم على القواعد"، مما يؤثر بشكل كبير على تكاليف الامتثال ونماذج التشغيل لمشاريع Web3 الناشئة. ستزداد تكاليف الامتثال على المدى القصير بسبب متطلبات الإفصاح عن العملات المستقرة، والتدقيق، ومتطلبات KYC/AML، مما سيزيد من نفقات الشركات الناشئة (يمكن أن تشكل التكاليف القانونية 40% من التمويل)، وقد تتخلى المشاريع الصغيرة بسبب العبء الثقيل. ولكن على المدى الطويل، ستقلل الوضوح التنظيمي من مخاطر التقاضي، مما يجذب استثمارات VC. ستتحول نماذج التشغيل من الغموض إلى الامتثال. التركيز على الحوكمة اللامركزية ورموز RWA للحصول على الإعفاءات (مثل الحد الأقصى لـ ICO البالغ 75 مليون دولار)، من التكرار السريع إلى الابتكار ضمن القواعد القانونية.
قد تضغط هذه الأمور على المشاريع الصغيرة على المدى القصير، ولكن على المدى الطويل، ستعزز نضج الصناعة، وتجذب الموارد العالمية، وتضع إطارًا تنظيميًا معترفًا به دوليًا، وقد يؤثر ذلك على تطوير القوانين المتعلقة بالامتثال لسوق العملات المشفرة في مناطق أخرى (مثل MiCA في الاتحاد الأوروبي، وDTSP في سنغافورة، إلخ...)
سام：
تُعتبر علامة على انتقال ريادة الأعمال في Web3 من "الابتكار الفوضوي" إلى "الامتثال كأولوية" في عصر جديد.
هناك عدة جوانب يمكن توقعها، مثل أن عتبة الدخول ستكون مرتفعة جداً، ولن يُسمح بإصدار العملات بشكل عشوائي، وستصبح التراخيص معياراً أساسياً؛ كما سترتفع تكلفة الامتثال بشكل كبير، حيث ستصبح الميزانية القانونية، والتدقيق، وKYC/AML ضرورية؛ وستسرع الصناعة في استبعاد المشاريع الصغيرة أو الرمادية التي لا تحتوي على ابتكار أو لا تحقق أرباحاً؛ لكن من المتوقع أن يكون عمال المناجم بنظام POW هم الأكثر استفادة، خاصة من البيتكوين. فقط الأعمال المتوافقة يمكن أن تنمو بشكل كبير، والأعمال المتوافقة يمكن أن تستمر لفترة طويلة، مع تجنب ظهور حالة طرد العملة الجيدة بالعملة الرديئة.
لكن بالنسبة لمجموعة "Crypto Native" الأصلية، فإن Web3 هو Web3، وهو عمل، والتشفير هو التشفير، وهو تقنية، والتشفير الأصلي هو بدون إذن، والتشفير الحقيقي سيجد مكانه الذي يمكن أن يحدث فيه.
المحامي لي تشونغ تشن
مع تنفيذ "قانون العباقرة" و"قانون الوضوح" و"قانون مكافحة الـ CBDC"، تحتاج الجهات المعنية بالمشاريع إلى تحديد مسار الامتثال بناءً على نوع مشروعها الخاص:
① يجب على المشاريع التي تصدر عملات مستقرة استثمار مبالغ كبيرة للحصول على التراخيص المناسبة، بالإضافة إلى إنشاء نظام تدقيق مستقل وآلية لعزل الإفلاس، وخاصة فيما يتعلق بمتطلبات الأصول الاحتياطية، فإن نسبة الاحتياطي 1:1 تضع متطلبات عالية على القوة المالية للمشروع.
②في مشاريع غير العملات المستقرة، يجب على فريق المشروع أن يكون لديه فهم واضح لما إذا كان منتجهم هو أوراق مالية أم سلع؟ في السابق، عندما لم يكن هناك تنظيم، كان بإمكان فريق المشروع الاعتماد فقط على فرق تطوير التقنية، وفريق الأمان، وفريق التسويق لتقديم السرد، وجمع التمويل، وإطلاق على السلسلة، لكن الآن هذا غير ممكن على الإطلاق. لذلك، في المرحلة المبكرة من المشروع، يجب على فريق المشروع إنشاء فريق متخصص للامتثال لمواجهة تنظيم SEC أو CFTC، وقد تكون تكاليف الامتثال أعلى حتى من تكاليف البحث والتطوير، مما يجعل من الصعب على المشاريع الصغيرة ذات القوة المحدودة أن تتطور.
فات ميمي:
نعم، هذه القوانين الثلاثة تحدد بوضوح "قواعد اللعبة" لصناعة التشفير، حيث أدت نقص القواعد الواضحة في السنوات الماضية إلى مواجهة رواد الأعمال الشرعيين لتقلبات في التنظيم، بينما استفاد المضاربون من الغموض القانوني لتحقيق الأرباح، ستعكس هذه القوانين الثلاثة هذا الوضع.
تتضمن اللوائح متطلبات مفصلة لمصدري العملات المستقرة ومنصات التداول ومشاريع التمويل اللامركزي، كما تحدد العديد من السلوكيات المحظورة. تزيد متطلبات احتياطي الأصول ونظام فصل الأموال من تكاليف التمويل وإدارة الأموال، وتزيد الإفصاحات المالية والتدقيق من تكاليف التشغيل. بالنسبة للأصول الرقمية التي كانت في الأصل في منطقة غامضة، يتطلب تحديد الخصائص التنظيمية استثمار مزيد من الموارد مما يزيد من تكاليف الامتثال. بالإضافة إلى ذلك، قد تحتاج بعض الدول أو المؤسسات التي تخطط لإصدار عملات رقمية مركزية إلى إعادة ضبط استراتيجياتها وتخطيطها، مما يزيد أيضًا من تكاليف الامتثال وعدم اليقين. قد تؤدي زيادة تكاليف الامتثال إلى عدم قدرة بعض المشاريع الصغيرة على تحمل التكاليف وبالتالي الخروج من السوق، لكنها توفر أيضًا مسارًا واضحًا للمشاريع الجيدة، حيث يمكنها وضع نماذج تشغيل طويلة الأجل وفقًا للقوانين لضمان تشغيل المشاريع بشكل مستدام وموثوق.
إذا كانت هناك أي خلافات حول حقوق الطبع والنشر لمقالة معاد نشرها، يرجى الاتصال بنا لإزالتها.