تحليل نموذج الاقتصاد الاحتياطي للأصول الرقمية لشركات الإدراج
تبدأ المزيد من الشركات المساهمة في دمج الأصول الرقمية في تخصيص الأصول. اعتبارًا من يونيو 2025، تمتلك حوالي 250 شركة حول العالم عملة البيتكوين، مما يمثل 3-4% من إجمالي المعروض من البيتكوين. تشمل هذه الشركات عدة صناعات، حيث تعتبر البيتكوين أداة للتحوط ضد التضخم.
نموذج احتياطي الأصول الرقمية
معظم الشركات لا تعتمد على تدفق النقد من أعمالها الرئيسية لشراء الأصول الرقمية، بل تقوم بتمويلها من خلال أسواق رأس المال. على سبيل المثال، تقوم شركة MicroStrategy ( MSTR ) بجمع الأموال لشراء البيتكوين بشكل رئيسي من خلال إصدار الأسهم أو السندات.
إصدار الأسهم
عادةً ما يؤدي إصدار أسهم جديدة إلى تخفيف حقوق المساهمين الحاليين، مما يؤدي إلى انخفاض الأرباح لكل سهم وانخفاض سعر السهم. لكن MSTR هو استثناء، حيث تؤدي أداء أسهمه غالبًا أفضل من بيتكوين نفسها. وذلك لأن MSTR في حالة "القيمة السوقية أعلى من صافي قيمة بيتكوين التي تمتلكها"، أي أن mNAV > 1.
mNAV = MSTR القيمة السوقية / ( القيمة السوقية لـ BTC التي تحتفظ بها MSTR - الديون )
عندما يكون mNAV > 1، فإن السوق يمنح MSTR تقييمًا أعلى من القيمة السوقية العادلة لبيتكوين الذي تمتلكه. تعكس هذه العلاوة ثقة السوق في استراتيجية الشركة.
إصدار السندات القابلة للتحويل
السندات القابلة للتحويل هي واحدة من أكثر أدوات التمويل استخدامًا من قبل MSTR. إنها تجمع بين الحماية من الانخفاض في السندات وإمكانية الصعود في الأسهم. في بيئة ذات تقلبات عالية، يكون المستثمرون مستعدين حتى لقبول فائدة 0%، حيث يركزون فقط على قيمة خيار الشراء المضمن.
MSTR في الأساس "تبيع التقلبات"، وتبيعها بسعر ممتاز. السوق مستعد لدفع المال مسبقًا من أجل إمكانيات النمو المستقبلية، مما يمكّن الشركة من الاستمرار في تمويل شراء العملات دون دفع فوائد أو تخفيف حقوق المساهمين على الفور.
تجارة غاما
تقوم صناديق التحوط بالتحكيم عن طريق شراء السندات القابلة للتحويل بينما تقوم ببيع أسهم MSTR على المكشوف. تُعرف هذه الاستراتيجية بتداول غاما، مما يسمح للصناديق بالاستفادة من التقلبات بدلاً من التغيرات الاتجاهية.
نسبة الأسهم المتداولة التي تم بيعها على المكشوف في MSTR ( مرتفعة، وذلك بسبب قيام العديد من الصناديق بإجراء تداول غاما. بالمقابل، فإن الشركات التي لم تصدر سندات قابلة للتحويل لديها نسبة قصيرة منخفضة بشكل ملحوظ.
![IOSG：上市公司新热潮، نموذج اقتصاد احتياطي الأصول الرقمية الكبير])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dd3c8f8c3c6677109dfb906a45605b5c.webp(
توجهات توزيع الأصول الرقمية
بالإضافة إلى البيتكوين، بدأت المزيد من الشركات في استخدام الإيثيريوم كأصول احتياطية. الأسباب تشمل:
تُعتبر ETH بنية تحتية لتوكنية الأصول في العالم الواقعي.
يمكن رهن ETH لكسب الفوائد، ويتميز بخصائص قابلة للبرمجة وقابلة لكسب الفوائد
إطلاق ETF إيثيريوم عزز ثقة المؤسسات
بعض الشركات بدأت حتى في تخصيص XRP وLitecoin وغيرها من الأصول الرقمية، مما يدل على أن تخصيص الأصول الرقمية يتنوع.
![IOSG: الاتجاه الجديد للشركات المدرجة، تفكيك نموذج الاقتصاد الاحتياطي للأصول الرقمية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8a10b19ebf5eadb9fc0f9acc8d19569b.webp(
ملخص
مايكروستراتيجي ابتكرت نموذجًا ماليًا جديدًا للشركات، حيث حولت الشركات المدرجة إلى أدوات لاحتفاظ البيتكوين بالرافعة المالية. الآلية الأساسية هي: عندما يكون mNAV > 1، يتم تمويل ذلك من خلال إصدار الأسهم أو السندات القابلة للتحويل، ثم تحويل جميع الأموال إلى BTC.
تكمن قيود هذه النموذج في: بمجرد انخفاض التقلبات، ستنخفض جاذبية السندات القابلة للتحويل بشكل كبير. قد ينسحب المتداولون الذين يدعمون النظام البيئي للتمويل بسرعة، مما يؤدي إلى فشل آلية التمويل بأكملها.
على الرغم من ذلك، أصبحت استثمارات MicroStrategy اتجاهًا جديدًا للمؤسسات والأفراد، حيث تُعتبر بديلاً تجاريًا لارتفاع البيتكوين. لا تقوم MicroStrategy فقط بتبني البيتكوين كاحتياطي، بل قامت أيضًا ببناء هيكل مالي جديد حول البيتكوين، مما قد يُحدد نموذجًا جديدًا لتخصيص أصول خزائن الشركات في المستقبل.
![IOSG：شركة مدرجة جديدة، نموذج اقتصاد احتياطي الأصول الرقمية الكبير])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07628575e6c8b45d4ea6d4e19e387270.webp(
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 11
أعجبني
11
8
مشاركة
تعليق
0/400
Layer3Dreamer
· منذ 10 س
من الناحية النظرية، يقدم حالة MSTR نموذج جسر السيولة من L2 إلى L1 fascinant...
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-a180694b
· منذ 11 س
زيادة المركز MSTR躺好赚钱
شاهد النسخة الأصليةرد0
StableNomad
· منذ 11 س
ها نحن نبدأ من جديد... يقوم mstr بنفس لعبة الرافعة المالية على btc التي دمرت luna. من الناحية الإحصائية، تبدو مقاييس المخاطر لديهم أفضل، لا أكذب.
نموذج جديد لشركات السوق العامة في حيازة العملات: تحليل استراتيجية MicroStrategy للاحتفاظ بالأصول المشفرة
تحليل نموذج الاقتصاد الاحتياطي للأصول الرقمية لشركات الإدراج
تبدأ المزيد من الشركات المساهمة في دمج الأصول الرقمية في تخصيص الأصول. اعتبارًا من يونيو 2025، تمتلك حوالي 250 شركة حول العالم عملة البيتكوين، مما يمثل 3-4% من إجمالي المعروض من البيتكوين. تشمل هذه الشركات عدة صناعات، حيث تعتبر البيتكوين أداة للتحوط ضد التضخم.
نموذج احتياطي الأصول الرقمية
معظم الشركات لا تعتمد على تدفق النقد من أعمالها الرئيسية لشراء الأصول الرقمية، بل تقوم بتمويلها من خلال أسواق رأس المال. على سبيل المثال، تقوم شركة MicroStrategy ( MSTR ) بجمع الأموال لشراء البيتكوين بشكل رئيسي من خلال إصدار الأسهم أو السندات.
إصدار الأسهم
عادةً ما يؤدي إصدار أسهم جديدة إلى تخفيف حقوق المساهمين الحاليين، مما يؤدي إلى انخفاض الأرباح لكل سهم وانخفاض سعر السهم. لكن MSTR هو استثناء، حيث تؤدي أداء أسهمه غالبًا أفضل من بيتكوين نفسها. وذلك لأن MSTR في حالة "القيمة السوقية أعلى من صافي قيمة بيتكوين التي تمتلكها"، أي أن mNAV > 1.
mNAV = MSTR القيمة السوقية / ( القيمة السوقية لـ BTC التي تحتفظ بها MSTR - الديون )
عندما يكون mNAV > 1، فإن السوق يمنح MSTR تقييمًا أعلى من القيمة السوقية العادلة لبيتكوين الذي تمتلكه. تعكس هذه العلاوة ثقة السوق في استراتيجية الشركة.
إصدار السندات القابلة للتحويل
السندات القابلة للتحويل هي واحدة من أكثر أدوات التمويل استخدامًا من قبل MSTR. إنها تجمع بين الحماية من الانخفاض في السندات وإمكانية الصعود في الأسهم. في بيئة ذات تقلبات عالية، يكون المستثمرون مستعدين حتى لقبول فائدة 0%، حيث يركزون فقط على قيمة خيار الشراء المضمن.
MSTR في الأساس "تبيع التقلبات"، وتبيعها بسعر ممتاز. السوق مستعد لدفع المال مسبقًا من أجل إمكانيات النمو المستقبلية، مما يمكّن الشركة من الاستمرار في تمويل شراء العملات دون دفع فوائد أو تخفيف حقوق المساهمين على الفور.
تجارة غاما
تقوم صناديق التحوط بالتحكيم عن طريق شراء السندات القابلة للتحويل بينما تقوم ببيع أسهم MSTR على المكشوف. تُعرف هذه الاستراتيجية بتداول غاما، مما يسمح للصناديق بالاستفادة من التقلبات بدلاً من التغيرات الاتجاهية.
نسبة الأسهم المتداولة التي تم بيعها على المكشوف في MSTR ( مرتفعة، وذلك بسبب قيام العديد من الصناديق بإجراء تداول غاما. بالمقابل، فإن الشركات التي لم تصدر سندات قابلة للتحويل لديها نسبة قصيرة منخفضة بشكل ملحوظ.
![IOSG：上市公司新热潮، نموذج اقتصاد احتياطي الأصول الرقمية الكبير])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dd3c8f8c3c6677109dfb906a45605b5c.webp(
توجهات توزيع الأصول الرقمية
بالإضافة إلى البيتكوين، بدأت المزيد من الشركات في استخدام الإيثيريوم كأصول احتياطية. الأسباب تشمل:
بعض الشركات بدأت حتى في تخصيص XRP وLitecoin وغيرها من الأصول الرقمية، مما يدل على أن تخصيص الأصول الرقمية يتنوع.
![IOSG: الاتجاه الجديد للشركات المدرجة، تفكيك نموذج الاقتصاد الاحتياطي للأصول الرقمية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8a10b19ebf5eadb9fc0f9acc8d19569b.webp(
ملخص
مايكروستراتيجي ابتكرت نموذجًا ماليًا جديدًا للشركات، حيث حولت الشركات المدرجة إلى أدوات لاحتفاظ البيتكوين بالرافعة المالية. الآلية الأساسية هي: عندما يكون mNAV > 1، يتم تمويل ذلك من خلال إصدار الأسهم أو السندات القابلة للتحويل، ثم تحويل جميع الأموال إلى BTC.
تكمن قيود هذه النموذج في: بمجرد انخفاض التقلبات، ستنخفض جاذبية السندات القابلة للتحويل بشكل كبير. قد ينسحب المتداولون الذين يدعمون النظام البيئي للتمويل بسرعة، مما يؤدي إلى فشل آلية التمويل بأكملها.
على الرغم من ذلك، أصبحت استثمارات MicroStrategy اتجاهًا جديدًا للمؤسسات والأفراد، حيث تُعتبر بديلاً تجاريًا لارتفاع البيتكوين. لا تقوم MicroStrategy فقط بتبني البيتكوين كاحتياطي، بل قامت أيضًا ببناء هيكل مالي جديد حول البيتكوين، مما قد يُحدد نموذجًا جديدًا لتخصيص أصول خزائن الشركات في المستقبل.
![IOSG：شركة مدرجة جديدة، نموذج اقتصاد احتياطي الأصول الرقمية الكبير])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07628575e6c8b45d4ea6d4e19e387270.webp(