تقرير宏观 عن سوق العملات الرقمية في الربع الثالث: السوق الصاعدة الانتقائية قيد التحضير
1. نقطة التحول الكلية قد حانت: البيئة السياسية تحولت من عائق إلى دافع
بدأت البيئة الكلية لسوق العملات الرقمية في التحول جذرياً في الربع الثالث من عام 2025. أنهى الاحتياطي الفيدرالي دورة رفع أسعار الفائدة، وعادت السياسة المالية إلى مسار التحفيز، وأصبح إطار التنظيم عالمياً أكثر شمولاً. هذه العوامل الثلاثة ساهمت معاً في دفع سوق العملات الرقمية نحو إعادة تقييم هيكلية.
فيما يتعلق بالسياسة النقدية، يتوقع السوق بشكل عام أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة بحلول عام 2025. قد تؤدي ضغوط إدارة ترامب على الاحتياطي الفيدرالي إلى سياسة نقدية أكثر مرونة. هذه التوقعات فتحت مجالًا صعوديًا لتقييم الأصول ذات المخاطر، وخاصة الأصول الرقمية.
تتوسع السياسات المالية بشكل كبير. أطلقت التدابير التحفيزية المالية، التي يمثلها "قانون الجمال العظيم"، تأثيرًا رأس المال هائلًا، مما زاد بشكل غير مباشر من الطلب على الأصول الرقمية. كما أطلق استراتيجية إصدار السندات الحكومية الأكثر عدوانية من وزارة الخزانة الأمريكية إشارات "عدم الخوف من توسيع الديون".
تغيرت المواقف التنظيمية بشكل جذري. إن موافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على صندوق استثمار متداول في البورصة (ETF) للإيثيريوم تشير إلى إمكانية دخول الأصول الرقمية ذات الهيكل الربحي إلى النظام المالي التقليدي. كما أن تقدم صندوق Solana ETF يفتح فرصة تاريخية لاستيعاب النظام. بدأت لجنة الأوراق المالية والبورصات في وضع معايير موحدة للموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية، بهدف إنشاء قناة للمنتجات المالية المتوافقة القابلة للتكرار.
تتزايد وتيرة سباق التنظيم في منطقة آسيا. تتنافس المراكز المالية مثل هونغ كونغ وسنغافورة والإمارات العربية المتحدة في تطوير العملات المستقرة، تراخيص الدفع، ومشاريع الابتكار في الويب 3. وهذا يشير إلى أن العملات المستقرة ستصبح جزءًا من شبكات الدفع، وتسويات الشركات، وحتى الاستراتيجيات المالية للدول.
تتجه تفضيلات المخاطر في السوق المالي التقليدي نحو التعافي. مؤشر S&P 500 يسجل قمم جديدة، والأسهم التكنولوجية والأصول الناشئة تعود للارتفاع، وسوق الطروحات العامة يشهد انتعاشًا، مما يدل على عودة رأس المال المخاطر. بدأت رؤوس الأموال في إعادة تقييم البلوك تشين، والتمويل المشفر، والأصول ذات العوائد الهيكلية على السلسلة.
تحت تأثير السياسة والسوق، يتم تحضير جولة جديدة من السوق الصاعدة. هذا ليس مدفوعًا بالعواطف، بل هو عملية إعادة تقييم للقيمة مدفوعة بالأنظمة. يعود الربيع في سوق العملات الرقمية بطريقة أكثر اعتدالًا ولكنها أكثر قوة.
٢. التداول الهيكلي: المؤسسات وأصحاب الشركات يقودون الدورة القادمة من السوق الصاعدة
أهم التغييرات الهيكلية التي يجب التركيز عليها في سوق العملات الرقمية الحالية هي أن الحصص تتجه من الأفراد إلى حاملي الأسهم على المدى الطويل، وخزائن الشركات، والمؤسسات المالية. بعد عامين من التصحيح وإعادة البناء، يتم تهميش المستخدمين الذين يركزون على المضاربة، بينما أصبحت المؤسسات والشركات التي تهدف إلى التخصيص القوة الحاسمة التي تدفع الجولة التالية من السوق الصاعدة.
تتسارع "إغلاق" عملات البيتكوين المتداولة. لقد تجاوزت كمية البيتكوين التي اشترتها الشركات العامة صافي شراء ETF في نفس الفترة. تعتبر الشركات البيتكوين بديلاً استراتيجيًا للنقد، وليس أداة تخصيص قصيرة الأجل. بالمقارنة مع ETF، فإن شراء الشركات للبيتكوين الفوري مباشرة يمنحها مرونة وحق تصويت أكبر، مما يجعل حيازتها أكثر قوة.
البنية التحتية المالية تعمل على إزالة العقبات أمام تدفق الأموال المؤسسية. يعني اعتماد ETF لرهانات إيثريوم أن المؤسسات بدأت تضم "أصول العائدات على السلسلة" إلى حافظات الاستثمار التقليدية. أما توقعات ETF سولانا فإنها تفتح المجال للمزيد من الخيال. تقدم صندوق التشفير التابع لغيلو طلبًا لتحويله إلى شكل ETF، والحواجز بين الصناديق التقليدية وآليات إدارة الأصول القائمة على blockchain يتم كسرها.
تشارك الشركات مباشرة في سوق المال على البلوكشين. تقوم شركات مثل Bitmine و DeFi Development بزيادة حيازتها من ETH بشكل كبير، والاستحواذ على مشاريع ضمن نظام Solana البيئي، مما يمثل أن الشركات تشارك بالفعل في بناء نظام تشفير مالي جديد من خلال أفعالها. يهدف هذا التدفق الرأسمالي المزود بخصائص الاستحواذ الصناعي إلى تأمين حقوق الأصول الأساسية للبنية التحتية المالية الجديدة.
تقوم المؤسسات المالية التقليدية أيضًا بترتيب استثماراتها في المشتقات والسيولة على البلوكشين. يتم تداول العقود الآجلة للعملات الرقمية بنشاط في CME، وتدخل صناديق التحوط ومقدمو المنتجات الهيكلية باستمرار. تستند هذه اللاعبين إلى أرباح التقلبات وتشغيل النماذج الكمية، مما سيعزز كثافة السوق وعمق السيولة.
انخفاض نشاط المستثمرين الأفراد واللاعبين قصيري الأجل يعزز الاتجاه المذكور أعلاه. تظهر بيانات السلسلة أن نسبة حاملي المدى القصير تتناقص باستمرار، وانخفاض نشاط محافظ الحيتان المبكرة، مما يدل على أن السوق في "فترة استقرار التداول".
إن "قدرة المنتجات" لدى المؤسسات المالية تتجسد بسرعة. من جي بي مورغان وفيدليتي إلى روبن هود وباي بال، الكل يسعى لتوسيع قدرات تداول الأصول الرقمية، والتعدين، والإقراض والدفع. وهذا يجعل الأصول الرقمية تحقق فعليًا "قابلية الاستخدام ضمن النظام النقدي"، كما يوفر لها خصائص مالية أكثر ثراءً.
هذه الجولة من التبادل الهيكلي هي في جوهرها توسيع عميق ل"تحويل الأصول المشفرة إلى سلع مالية"، وإعادة تشكيل كاملة لمنطق اكتشاف القيمة. اللاعبون المسيطرون في السوق لم يعودوا "مجموعة المال السريع" المدفوعة بالعواطف، بل هم مؤسسات وشركات تتمتع بخطط استراتيجية متوسطة إلى طويلة الأجل ومنطق توزيع واضح. يتم التحضير لسوق صاعدة أكثر صلابة واستدامة.
٣. عصر جديد من موسم الشائعات: من الارتفاع العام نحو "السوق الصاعدة الانتقائية"
تدخل "موسم العملات البديلة" لعام 2025 مرحلة جديدة: لم تعد هناك زيادة شاملة، بل تم استبدالها بسوق صاعدة "انتقائية" مدفوعة بسرديات مثل صناديق الاستثمار المتداولة، والعوائد الحقيقية، واعتماد المؤسسات. هذه هي علامة على نضوج سوق العملات الرقمية، ونتيجة حتمية لآلية تصفية رأس المال بعد عودة السوق إلى العقلانية.
لقد اكتملت جولة جديدة من تراكم الرقائق للأصول البديلة الرئيسية. حقق ETH/BTC ارتدادًا قويًا للمرة الأولى، حيث قامت عناوين الحيتان بجمع كميات كبيرة من ETH في فترة قصيرة، وتكررت المعاملات الكبيرة على السلسلة، مما يشير إلى أن الأموال الرئيسية بدأت إعادة تسعير الأصول من الدرجة الأولى مثل الإيثيريوم. لا تزال مشاعر المستثمرين الأفراد عند مستويات منخفضة، مما يخلق بيئة "منخفضة التداخل" مثالية للجولة التالية.
تقدم طلبات ETF لتصبح نقطة ربط جديدة في هيكل الموضوعات. خاصةً ETF العقود الآجلة لـ Solana، التي تم اعتبارها "حدث متفق عليه في السوق" التالي. من إطلاق ETF الخاص بإيثريوم، إلى ما إذا كانت عائدات التوكل على شبكة Solana ستدخل في هيكل توزيع الأرباح لـ ETF، بدأ المستثمرون في وضع خطط حول الأصول المرهونة. ستدور أداء الأصول حول "ما إذا كان هناك إمكانية لـ ETF، وما إذا كانت لديها القدرة على توزيع الأرباح الحقيقية، وما إذا كانت تستطيع جذب تخصيص المؤسسات"، مما يعكس تطوراً متنوعاً.
تُعتبر DeFi أيضًا ساحة مهمة في "السوق الصاعدة" الحالية. ينتقل المستخدمون من "DeFi القائم على توزيعات النقاط" إلى "DeFi المعتمد على التدفق النقدي"، حيث تصبح إيرادات البروتوكولات، استراتيجيات عائدات العملات المستقرة، وآليات إعادة الرهن مؤشرات أساسية لتقييم قيمة الأصول. يولي مزودو السيولة اهتمامًا أكبر لشفافية الاستراتيجيات، واستمرارية العوائد، وبنية المخاطر المحتملة.
اختيار رأس المال أكثر "واقعية". استراتيجيات العملات المستقرة المدعومة بأصول العالم الحقيقي (RWA) تحظى بتفضيل المؤسسات. أصبح دمج السيولة عبر السلاسل وتجربة المستخدم الموحدة أيضًا عوامل رئيسية في تحديد وجهات الأموال. أصبحت البنية التحتية والبروتوكولات القابلة للتجميع المبنية حول سلاسل الكتل العامة هي جوهر التقييم الجديد.
رغم أن عملات الميم لا تزال تحظى بشعبية، إلا أن عصر "سحب الجميع" قد انتهى. ما حل محله هو صعود استراتيجية "تداول المنصات المتناوبة". تميل رؤوس الأموال بشكل أكبر إلى تخصيصها لمشاريع قادرة على تقديم عوائد مستمرة، ولديها مستخدمون حقيقيون ودعم قوي للسرد.
تتمثل جوهر هذه الجولة من موسم النسخ في "ما هي الأصول التي تمتلك إمكانية أن تُدرج في المنطق المالي التقليدي". من تغييرات هيكل ETF، ونموذج عائدات إعادة الرهن، إلى تبسيط تجربة المستخدم عبر السلاسل، ودمج الأصول الحقيقية مع بنية الائتمان المؤسسي، يشهد سوق العملات الرقمية دورة إعادة تقييم قيمة عميقة. السوق الصاعدة الانتقائية ليست ضعفًا في السوق الصاعدة، بل هي ترقية للسوق الصاعدة.
أربعة، إطار استثمار الربع الثالث: من التخصيص الأساسي إلى القيادة حسب الأحداث
يجب أن تبحث استراتيجية الاستثمار في الربع الثالث من عام 2025 عن توازن بين "استقرار التكوين الأساسي" و"الانفجارات المحلية المدفوعة بالأحداث". من التكوين طويل الأجل لبيتكوين، إلى التداول الموضوعي لصندوق Solana ETF، وصولاً إلى استراتيجيات التناوب لبروتوكولات العائد الحقيقي في DeFi وخزائن RWA، يجب بناء إطار تكوين أصول ذو طابع متعدد المستويات وقابل للتكيف.
لا يزال البيتكوين هو الخيار المفضل للمراكز الأساسية. في ظل تدفق صناديق الاستثمار المتداولة، وزيادة الاحتياطي من الشركات، وإشارات التيسير من الاحتياطي الفيدرالي، يظهر BTC مقاومة قوية ضد الانخفاض وتأثير سحب السيولة. أصبحت مشتريات الشركات المتغير الأكبر في السوق، وقد غيرت ميزات "تجميع الهيكلية" لصناديق الاستثمار المتداولة المسار التقليدي للأسعار في دورة النصف.
سولانا هي الأداة الأكثر تأثيراً في الربع الثالث. قدمت VanEck و 21Shares و Bitwise طلبات لصندوق ETF لصورة SOL، ومن المتوقع أن تنتهي نافذة الموافقة حوالي سبتمبر. من المتوقع أن يتم تضمين آلية الرهان في هيكل صندوق ETF، وخصائصه "أصول الأرباح" تجذب الكثير من الأموال للاستثمار. ستؤدي هذه السردية إلى تعزيز SOL والصورة الحقيقية لها وعملة الحوكمة الخاصة بها.
لا يزال من الجدير إعادة هيكلة مجموعة DeFi. يجب التركيز على البروتوكولات التي تتمتع بتدفق نقدي مستقر، وقدرة حقيقية على توزيع العوائد، وآليات حوكمة ناضجة. يمكن تكوين مشاريع مثل SYRUP و LQTY و EUL و FLUID بتوزيع متساوي، لالتقاط العوائد النسبية التي تحققها بعض المشاريع. يجب التعامل معها بعقلية توزيع متوسطة المدى، وتجنب الشراء في ذروة الأسعار والبيع في الانخفاض.
يجب التحكم بدقة في نسبة تعرض أصول الميم، بحيث تقتصر على 5% من صافي قيمة الأصول الإجمالية. يجب وضع آلية واضحة لوقف الخسائر، وقواعد لجني الأرباح، وحدود للمواضع. بالنسبة للعقود المالية التي أطلقتها منصات مثل باينانس، يجب وضع إطار استراتيجي "للخروج والدخول بسرعة".
المفتاح الآخر للربع الثالث هو فهم توقيت التخطيط المدفوع بالأحداث. دعم ترامب لصناعة تعدين العملات الرقمية وانتقاده لرئيس الاحتياطي الفيدرالي، أدى إلى تسريع توقعات صراع السياسات. تمرير "قانون أمريكا العظيم"، دخول Robinhood L2 إلى Arbitrum Orbit، تقديم Circle للحصول على ترخيص أمريكي، كلها تشير إلى تغير سريع في بيئة التنظيم. من المتوقع أن نشهد "تآزر السياسات + رأس المال" من منتصف أغسطس إلى أوائل سبتمبر.
يجب الانتباه إلى زخم الكمية الموضوعية البديلة. مثلما تقوم Robinhood ببناء L2 ودفع تداول الأسهم المرمزة، قد يشعل ذلك "سرد جديد" حول "سلسلة التبادلات" ودمج RWA. $H(Humanity Protocol) مع $SAHARA(AI+DePIN الدمج) وغيرها من المشاريع قد تصبح "نقاط انطلاق" في القطاعات الهامشية.
يجب على استراتيجية الاستثمار في الربع الثالث من عام 2025 التخلي عن عقلية "الرهانات الواسعة" والتحول إلى استراتيجية مختلطة "مستندة إلى النواة، مع الأحداث كأجنحة". البيتكوين هو الداعم، وSOL هو الراية، وDeFi هو الهيكل، وMeme هو المكمل، والأحداث هي المعزز، كل جزء يتوافق مع أوزان مختلفة من المراكز وإيقاع التداول. في بيئة جديدة تتوسع فيها قاعدة أموال ETF، يعيد السوق تشكيل نظام تقييم جديد "الأصول الرئيسية + السرد الموضوعي + العائدات الحقيقية".
الخاتمة: الجولة القادمة من انتقال الثروة في الطريق
نقطة التحول الرئيسية في هذه الجولة الحالية من السوق، على الرغم من أن السوق لم يعد بعد إلى "الهوس الجماعي"، إلا أن سوقًا صاعدة انتقائية تقودها المؤسسات، مدفوعة بالامتثال، ومدعومة بالعائدات الحقيقية، تبدأ في التكون. لقد كُتبت القصة بالفعل، ولا ينتظر إلا دخول عدد قليل من الأشخاص الذين يفهمونها.
تدريجيًا، أصبح البيتكوين مكونًا احتياطيًا جديدًا في الميزانيات العمومية للشركات العالمية، وأصبح أداة للتحوط ضد التضخم على مستوى الدولة. لقد غير تدفق صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة هيكل الرقائق التقليدي من "المعدنين - البورصات - المستثمرين الأفراد"، مما أنشأ خزانًا من رأس المال الأساسي. في المستقبل، سيكون التأثير الأكبر على سعر البيتكوين هو سجلات الشراء من المؤسسات، وقرارات تخصيص صناديق التقاعد وصناديق الثروة السيادية، وإعادة تسعير نظام تقييم الأصول ذات المخاطر بناءً على توقعات السياسات الكلية.
تكتمل بنية وأصول تمثل نموذج التمويل من الجيل القادم من "فقاعة السرد" إلى "استحواذ النظام". تمثل Solana وEigenLayer وL2 Rollup وRWA خزائن والسندات المعاد رهنها أصول التشفير التي تتحول من "تجربة رأسمالية بلا حكومة" إلى "أصول مؤسسية يمكن التنبؤ بها". إنها ثورة تسعير تتجاوز حدود الأصول.
لقد تغيرت موسم العملات البديلة. ستكون الجولة القادمة من السوق مرتبطة بعمق بالعوائد الحقيقية، ونمو المستخدمين، والانضمام المؤسسي كعوامل رئيسية. البروتوكولات التي يمكن أن تقدم توقعات عوائد مستقرة للمؤسسات، والأصول التي يمكن أن تجذب الأموال المستقرة من خلال قنوات ETF، ومشاريع DeFi التي تمتلك القدرة الحقيقية على تحويل الأصول الواقعية، ستصبح "الأسهم الممتازة" في الدورة الجديدة. هذه هي "نخبوية" العملات البديلة، واختيار سوق صاعدة انتقائية تتخلص من 99% من الأصول الوهمية.
تواجه المستثمرون العاديون تحديات وفرصاً في نفس الوقت. عندما يبدو أن السوق يعاني من الركود، فإنها تكون فترة ذهبية للمال الكبير من أجل إكمال بناء المراكز بهدوء.关键是要站在正确的结构之上,通过仓位结构的重构来把握主升浪的利润。
سيكون الربع الثالث من عام 2025 بمثابة مقدمة لهذه الهجرة الثروات. الجولة التالية
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
4
مشاركة
تعليق
0/400
WealthCoffee
· منذ 21 س
لا يمكن الانتظار حتى عام 2025.
شاهد النسخة الأصليةرد0
PessimisticOracle
· منذ 21 س
هل لا زلت تنتظر ترامب ليتفاخر؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
GraphGuru
· منذ 21 س
慢ثور启动！资金要提前 ادخل مركز了
شاهد النسخة الأصليةرد0
SatoshiLegend
· منذ 21 س
البيانات الحالية داخل السلسلة لم تدعم هذا التوقع. يُنصح بالنظر في تحليل تدفق الأموال خارج السلسلة.
بدء السوق الصاعدة الانتقائية: نمط جديد لسوق العملات الرقمية تحت قيادة الأموال المؤسسية
تقرير宏观 عن سوق العملات الرقمية في الربع الثالث: السوق الصاعدة الانتقائية قيد التحضير
1. نقطة التحول الكلية قد حانت: البيئة السياسية تحولت من عائق إلى دافع
بدأت البيئة الكلية لسوق العملات الرقمية في التحول جذرياً في الربع الثالث من عام 2025. أنهى الاحتياطي الفيدرالي دورة رفع أسعار الفائدة، وعادت السياسة المالية إلى مسار التحفيز، وأصبح إطار التنظيم عالمياً أكثر شمولاً. هذه العوامل الثلاثة ساهمت معاً في دفع سوق العملات الرقمية نحو إعادة تقييم هيكلية.
فيما يتعلق بالسياسة النقدية، يتوقع السوق بشكل عام أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة بحلول عام 2025. قد تؤدي ضغوط إدارة ترامب على الاحتياطي الفيدرالي إلى سياسة نقدية أكثر مرونة. هذه التوقعات فتحت مجالًا صعوديًا لتقييم الأصول ذات المخاطر، وخاصة الأصول الرقمية.
تتوسع السياسات المالية بشكل كبير. أطلقت التدابير التحفيزية المالية، التي يمثلها "قانون الجمال العظيم"، تأثيرًا رأس المال هائلًا، مما زاد بشكل غير مباشر من الطلب على الأصول الرقمية. كما أطلق استراتيجية إصدار السندات الحكومية الأكثر عدوانية من وزارة الخزانة الأمريكية إشارات "عدم الخوف من توسيع الديون".
تغيرت المواقف التنظيمية بشكل جذري. إن موافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على صندوق استثمار متداول في البورصة (ETF) للإيثيريوم تشير إلى إمكانية دخول الأصول الرقمية ذات الهيكل الربحي إلى النظام المالي التقليدي. كما أن تقدم صندوق Solana ETF يفتح فرصة تاريخية لاستيعاب النظام. بدأت لجنة الأوراق المالية والبورصات في وضع معايير موحدة للموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية، بهدف إنشاء قناة للمنتجات المالية المتوافقة القابلة للتكرار.
تتزايد وتيرة سباق التنظيم في منطقة آسيا. تتنافس المراكز المالية مثل هونغ كونغ وسنغافورة والإمارات العربية المتحدة في تطوير العملات المستقرة، تراخيص الدفع، ومشاريع الابتكار في الويب 3. وهذا يشير إلى أن العملات المستقرة ستصبح جزءًا من شبكات الدفع، وتسويات الشركات، وحتى الاستراتيجيات المالية للدول.
تتجه تفضيلات المخاطر في السوق المالي التقليدي نحو التعافي. مؤشر S&P 500 يسجل قمم جديدة، والأسهم التكنولوجية والأصول الناشئة تعود للارتفاع، وسوق الطروحات العامة يشهد انتعاشًا، مما يدل على عودة رأس المال المخاطر. بدأت رؤوس الأموال في إعادة تقييم البلوك تشين، والتمويل المشفر، والأصول ذات العوائد الهيكلية على السلسلة.
تحت تأثير السياسة والسوق، يتم تحضير جولة جديدة من السوق الصاعدة. هذا ليس مدفوعًا بالعواطف، بل هو عملية إعادة تقييم للقيمة مدفوعة بالأنظمة. يعود الربيع في سوق العملات الرقمية بطريقة أكثر اعتدالًا ولكنها أكثر قوة.
٢. التداول الهيكلي: المؤسسات وأصحاب الشركات يقودون الدورة القادمة من السوق الصاعدة
أهم التغييرات الهيكلية التي يجب التركيز عليها في سوق العملات الرقمية الحالية هي أن الحصص تتجه من الأفراد إلى حاملي الأسهم على المدى الطويل، وخزائن الشركات، والمؤسسات المالية. بعد عامين من التصحيح وإعادة البناء، يتم تهميش المستخدمين الذين يركزون على المضاربة، بينما أصبحت المؤسسات والشركات التي تهدف إلى التخصيص القوة الحاسمة التي تدفع الجولة التالية من السوق الصاعدة.
تتسارع "إغلاق" عملات البيتكوين المتداولة. لقد تجاوزت كمية البيتكوين التي اشترتها الشركات العامة صافي شراء ETF في نفس الفترة. تعتبر الشركات البيتكوين بديلاً استراتيجيًا للنقد، وليس أداة تخصيص قصيرة الأجل. بالمقارنة مع ETF، فإن شراء الشركات للبيتكوين الفوري مباشرة يمنحها مرونة وحق تصويت أكبر، مما يجعل حيازتها أكثر قوة.
البنية التحتية المالية تعمل على إزالة العقبات أمام تدفق الأموال المؤسسية. يعني اعتماد ETF لرهانات إيثريوم أن المؤسسات بدأت تضم "أصول العائدات على السلسلة" إلى حافظات الاستثمار التقليدية. أما توقعات ETF سولانا فإنها تفتح المجال للمزيد من الخيال. تقدم صندوق التشفير التابع لغيلو طلبًا لتحويله إلى شكل ETF، والحواجز بين الصناديق التقليدية وآليات إدارة الأصول القائمة على blockchain يتم كسرها.
تشارك الشركات مباشرة في سوق المال على البلوكشين. تقوم شركات مثل Bitmine و DeFi Development بزيادة حيازتها من ETH بشكل كبير، والاستحواذ على مشاريع ضمن نظام Solana البيئي، مما يمثل أن الشركات تشارك بالفعل في بناء نظام تشفير مالي جديد من خلال أفعالها. يهدف هذا التدفق الرأسمالي المزود بخصائص الاستحواذ الصناعي إلى تأمين حقوق الأصول الأساسية للبنية التحتية المالية الجديدة.
تقوم المؤسسات المالية التقليدية أيضًا بترتيب استثماراتها في المشتقات والسيولة على البلوكشين. يتم تداول العقود الآجلة للعملات الرقمية بنشاط في CME، وتدخل صناديق التحوط ومقدمو المنتجات الهيكلية باستمرار. تستند هذه اللاعبين إلى أرباح التقلبات وتشغيل النماذج الكمية، مما سيعزز كثافة السوق وعمق السيولة.
انخفاض نشاط المستثمرين الأفراد واللاعبين قصيري الأجل يعزز الاتجاه المذكور أعلاه. تظهر بيانات السلسلة أن نسبة حاملي المدى القصير تتناقص باستمرار، وانخفاض نشاط محافظ الحيتان المبكرة، مما يدل على أن السوق في "فترة استقرار التداول".
إن "قدرة المنتجات" لدى المؤسسات المالية تتجسد بسرعة. من جي بي مورغان وفيدليتي إلى روبن هود وباي بال، الكل يسعى لتوسيع قدرات تداول الأصول الرقمية، والتعدين، والإقراض والدفع. وهذا يجعل الأصول الرقمية تحقق فعليًا "قابلية الاستخدام ضمن النظام النقدي"، كما يوفر لها خصائص مالية أكثر ثراءً.
هذه الجولة من التبادل الهيكلي هي في جوهرها توسيع عميق ل"تحويل الأصول المشفرة إلى سلع مالية"، وإعادة تشكيل كاملة لمنطق اكتشاف القيمة. اللاعبون المسيطرون في السوق لم يعودوا "مجموعة المال السريع" المدفوعة بالعواطف، بل هم مؤسسات وشركات تتمتع بخطط استراتيجية متوسطة إلى طويلة الأجل ومنطق توزيع واضح. يتم التحضير لسوق صاعدة أكثر صلابة واستدامة.
٣. عصر جديد من موسم الشائعات: من الارتفاع العام نحو "السوق الصاعدة الانتقائية"
تدخل "موسم العملات البديلة" لعام 2025 مرحلة جديدة: لم تعد هناك زيادة شاملة، بل تم استبدالها بسوق صاعدة "انتقائية" مدفوعة بسرديات مثل صناديق الاستثمار المتداولة، والعوائد الحقيقية، واعتماد المؤسسات. هذه هي علامة على نضوج سوق العملات الرقمية، ونتيجة حتمية لآلية تصفية رأس المال بعد عودة السوق إلى العقلانية.
لقد اكتملت جولة جديدة من تراكم الرقائق للأصول البديلة الرئيسية. حقق ETH/BTC ارتدادًا قويًا للمرة الأولى، حيث قامت عناوين الحيتان بجمع كميات كبيرة من ETH في فترة قصيرة، وتكررت المعاملات الكبيرة على السلسلة، مما يشير إلى أن الأموال الرئيسية بدأت إعادة تسعير الأصول من الدرجة الأولى مثل الإيثيريوم. لا تزال مشاعر المستثمرين الأفراد عند مستويات منخفضة، مما يخلق بيئة "منخفضة التداخل" مثالية للجولة التالية.
تقدم طلبات ETF لتصبح نقطة ربط جديدة في هيكل الموضوعات. خاصةً ETF العقود الآجلة لـ Solana، التي تم اعتبارها "حدث متفق عليه في السوق" التالي. من إطلاق ETF الخاص بإيثريوم، إلى ما إذا كانت عائدات التوكل على شبكة Solana ستدخل في هيكل توزيع الأرباح لـ ETF، بدأ المستثمرون في وضع خطط حول الأصول المرهونة. ستدور أداء الأصول حول "ما إذا كان هناك إمكانية لـ ETF، وما إذا كانت لديها القدرة على توزيع الأرباح الحقيقية، وما إذا كانت تستطيع جذب تخصيص المؤسسات"، مما يعكس تطوراً متنوعاً.
تُعتبر DeFi أيضًا ساحة مهمة في "السوق الصاعدة" الحالية. ينتقل المستخدمون من "DeFi القائم على توزيعات النقاط" إلى "DeFi المعتمد على التدفق النقدي"، حيث تصبح إيرادات البروتوكولات، استراتيجيات عائدات العملات المستقرة، وآليات إعادة الرهن مؤشرات أساسية لتقييم قيمة الأصول. يولي مزودو السيولة اهتمامًا أكبر لشفافية الاستراتيجيات، واستمرارية العوائد، وبنية المخاطر المحتملة.
اختيار رأس المال أكثر "واقعية". استراتيجيات العملات المستقرة المدعومة بأصول العالم الحقيقي (RWA) تحظى بتفضيل المؤسسات. أصبح دمج السيولة عبر السلاسل وتجربة المستخدم الموحدة أيضًا عوامل رئيسية في تحديد وجهات الأموال. أصبحت البنية التحتية والبروتوكولات القابلة للتجميع المبنية حول سلاسل الكتل العامة هي جوهر التقييم الجديد.
رغم أن عملات الميم لا تزال تحظى بشعبية، إلا أن عصر "سحب الجميع" قد انتهى. ما حل محله هو صعود استراتيجية "تداول المنصات المتناوبة". تميل رؤوس الأموال بشكل أكبر إلى تخصيصها لمشاريع قادرة على تقديم عوائد مستمرة، ولديها مستخدمون حقيقيون ودعم قوي للسرد.
تتمثل جوهر هذه الجولة من موسم النسخ في "ما هي الأصول التي تمتلك إمكانية أن تُدرج في المنطق المالي التقليدي". من تغييرات هيكل ETF، ونموذج عائدات إعادة الرهن، إلى تبسيط تجربة المستخدم عبر السلاسل، ودمج الأصول الحقيقية مع بنية الائتمان المؤسسي، يشهد سوق العملات الرقمية دورة إعادة تقييم قيمة عميقة. السوق الصاعدة الانتقائية ليست ضعفًا في السوق الصاعدة، بل هي ترقية للسوق الصاعدة.
أربعة، إطار استثمار الربع الثالث: من التخصيص الأساسي إلى القيادة حسب الأحداث
يجب أن تبحث استراتيجية الاستثمار في الربع الثالث من عام 2025 عن توازن بين "استقرار التكوين الأساسي" و"الانفجارات المحلية المدفوعة بالأحداث". من التكوين طويل الأجل لبيتكوين، إلى التداول الموضوعي لصندوق Solana ETF، وصولاً إلى استراتيجيات التناوب لبروتوكولات العائد الحقيقي في DeFi وخزائن RWA، يجب بناء إطار تكوين أصول ذو طابع متعدد المستويات وقابل للتكيف.
لا يزال البيتكوين هو الخيار المفضل للمراكز الأساسية. في ظل تدفق صناديق الاستثمار المتداولة، وزيادة الاحتياطي من الشركات، وإشارات التيسير من الاحتياطي الفيدرالي، يظهر BTC مقاومة قوية ضد الانخفاض وتأثير سحب السيولة. أصبحت مشتريات الشركات المتغير الأكبر في السوق، وقد غيرت ميزات "تجميع الهيكلية" لصناديق الاستثمار المتداولة المسار التقليدي للأسعار في دورة النصف.
سولانا هي الأداة الأكثر تأثيراً في الربع الثالث. قدمت VanEck و 21Shares و Bitwise طلبات لصندوق ETF لصورة SOL، ومن المتوقع أن تنتهي نافذة الموافقة حوالي سبتمبر. من المتوقع أن يتم تضمين آلية الرهان في هيكل صندوق ETF، وخصائصه "أصول الأرباح" تجذب الكثير من الأموال للاستثمار. ستؤدي هذه السردية إلى تعزيز SOL والصورة الحقيقية لها وعملة الحوكمة الخاصة بها.
لا يزال من الجدير إعادة هيكلة مجموعة DeFi. يجب التركيز على البروتوكولات التي تتمتع بتدفق نقدي مستقر، وقدرة حقيقية على توزيع العوائد، وآليات حوكمة ناضجة. يمكن تكوين مشاريع مثل SYRUP و LQTY و EUL و FLUID بتوزيع متساوي، لالتقاط العوائد النسبية التي تحققها بعض المشاريع. يجب التعامل معها بعقلية توزيع متوسطة المدى، وتجنب الشراء في ذروة الأسعار والبيع في الانخفاض.
يجب التحكم بدقة في نسبة تعرض أصول الميم، بحيث تقتصر على 5% من صافي قيمة الأصول الإجمالية. يجب وضع آلية واضحة لوقف الخسائر، وقواعد لجني الأرباح، وحدود للمواضع. بالنسبة للعقود المالية التي أطلقتها منصات مثل باينانس، يجب وضع إطار استراتيجي "للخروج والدخول بسرعة".
المفتاح الآخر للربع الثالث هو فهم توقيت التخطيط المدفوع بالأحداث. دعم ترامب لصناعة تعدين العملات الرقمية وانتقاده لرئيس الاحتياطي الفيدرالي، أدى إلى تسريع توقعات صراع السياسات. تمرير "قانون أمريكا العظيم"، دخول Robinhood L2 إلى Arbitrum Orbit، تقديم Circle للحصول على ترخيص أمريكي، كلها تشير إلى تغير سريع في بيئة التنظيم. من المتوقع أن نشهد "تآزر السياسات + رأس المال" من منتصف أغسطس إلى أوائل سبتمبر.
يجب الانتباه إلى زخم الكمية الموضوعية البديلة. مثلما تقوم Robinhood ببناء L2 ودفع تداول الأسهم المرمزة، قد يشعل ذلك "سرد جديد" حول "سلسلة التبادلات" ودمج RWA. $H(Humanity Protocol) مع $SAHARA(AI+DePIN الدمج) وغيرها من المشاريع قد تصبح "نقاط انطلاق" في القطاعات الهامشية.
يجب على استراتيجية الاستثمار في الربع الثالث من عام 2025 التخلي عن عقلية "الرهانات الواسعة" والتحول إلى استراتيجية مختلطة "مستندة إلى النواة، مع الأحداث كأجنحة". البيتكوين هو الداعم، وSOL هو الراية، وDeFi هو الهيكل، وMeme هو المكمل، والأحداث هي المعزز، كل جزء يتوافق مع أوزان مختلفة من المراكز وإيقاع التداول. في بيئة جديدة تتوسع فيها قاعدة أموال ETF، يعيد السوق تشكيل نظام تقييم جديد "الأصول الرئيسية + السرد الموضوعي + العائدات الحقيقية".
الخاتمة: الجولة القادمة من انتقال الثروة في الطريق
نقطة التحول الرئيسية في هذه الجولة الحالية من السوق، على الرغم من أن السوق لم يعد بعد إلى "الهوس الجماعي"، إلا أن سوقًا صاعدة انتقائية تقودها المؤسسات، مدفوعة بالامتثال، ومدعومة بالعائدات الحقيقية، تبدأ في التكون. لقد كُتبت القصة بالفعل، ولا ينتظر إلا دخول عدد قليل من الأشخاص الذين يفهمونها.
تدريجيًا، أصبح البيتكوين مكونًا احتياطيًا جديدًا في الميزانيات العمومية للشركات العالمية، وأصبح أداة للتحوط ضد التضخم على مستوى الدولة. لقد غير تدفق صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة هيكل الرقائق التقليدي من "المعدنين - البورصات - المستثمرين الأفراد"، مما أنشأ خزانًا من رأس المال الأساسي. في المستقبل، سيكون التأثير الأكبر على سعر البيتكوين هو سجلات الشراء من المؤسسات، وقرارات تخصيص صناديق التقاعد وصناديق الثروة السيادية، وإعادة تسعير نظام تقييم الأصول ذات المخاطر بناءً على توقعات السياسات الكلية.
تكتمل بنية وأصول تمثل نموذج التمويل من الجيل القادم من "فقاعة السرد" إلى "استحواذ النظام". تمثل Solana وEigenLayer وL2 Rollup وRWA خزائن والسندات المعاد رهنها أصول التشفير التي تتحول من "تجربة رأسمالية بلا حكومة" إلى "أصول مؤسسية يمكن التنبؤ بها". إنها ثورة تسعير تتجاوز حدود الأصول.
لقد تغيرت موسم العملات البديلة. ستكون الجولة القادمة من السوق مرتبطة بعمق بالعوائد الحقيقية، ونمو المستخدمين، والانضمام المؤسسي كعوامل رئيسية. البروتوكولات التي يمكن أن تقدم توقعات عوائد مستقرة للمؤسسات، والأصول التي يمكن أن تجذب الأموال المستقرة من خلال قنوات ETF، ومشاريع DeFi التي تمتلك القدرة الحقيقية على تحويل الأصول الواقعية، ستصبح "الأسهم الممتازة" في الدورة الجديدة. هذه هي "نخبوية" العملات البديلة، واختيار سوق صاعدة انتقائية تتخلص من 99% من الأصول الوهمية.
تواجه المستثمرون العاديون تحديات وفرصاً في نفس الوقت. عندما يبدو أن السوق يعاني من الركود، فإنها تكون فترة ذهبية للمال الكبير من أجل إكمال بناء المراكز بهدوء.关键是要站在正确的结构之上,通过仓位结构的重构来把握主升浪的利润。
سيكون الربع الثالث من عام 2025 بمثابة مقدمة لهذه الهجرة الثروات. الجولة التالية