Aave V4: إعادة تشكيل مستقبل التمويل اللامركزي بروتوكول الاقتراض
كأحد أسس نظام التمويل اللامركزي، فإن أي تحرك من بروتوكول الإقراض Aave، الذي يعد الأكبر والأكثر نضجًا، يحظى باهتمام كبير من قبل الصناعة. مؤخرًا، في مؤتمر ETHCC، أعلن مؤسس Aave رسميًا أن الفريق سيطلق النسخة المهمة التالية من التطور - Aave V4.
Aave V4 ليست مجرد ترقية عادية بسيطة، بل هي نقطة تحول رئيسية في خارطة الطريق الاستراتيجية طويلة الأمد لـ Aave 2030. تم اقتراح هذه الترقية لأول مرة من قبل المسؤولين في مايو 2024، وهدفها الرئيسي هو معالجة قيود النسخة V3 بشكل منهجي التي تم الكشف عنها خلال عملية التشغيل، وخاصة في مجالات حاسمة مثل قابلية التوسع وإدارة المخاطر. من خلال هذا التحديث الذي يحمل دلالات عميقة، تهدف Aave إلى إعادة تشكيل البنية التحتية الأساسية والوظائف الأساسية لبروتوكول الإقراض اللامركزي، استعدادًا لتطورات المستقبل للبروتوكول.
في هذه المقالة، سوف نستكشف بالتفصيل ما يحتويه Aave V4. سنراجع مسار تطوره، ونحلل هيكله الجديد، ونضع هذه التغييرات في سياق اتجاهات تطوير صناعة التمويل اللامركزي الأوسع.
مسار تطور Aave
بدأت رحلة Aave من ETHLend ، وهي منصة P2P حيث يحتاج المقرضون والمقترضون إلى العثور على الأطراف المقابلة لبعضهم البعض، ولكن عملية البحث عن الأطراف المتطابقة كانت بطيئة ومليئة بعدم اليقين. أدرك الفريق هذه العيوب الأساسية بعمق، وفي سبتمبر 2018، قاموا بترقية العلامة التجارية من ETHLend إلى Aave (أي AAVE V1) ، وانتقلوا بشكل حاسم من نموذج P2P إلى نموذج العقد القائم على تجمع السيولة (P2C، نقطة إلى عقد) ، حيث تم تجميع الأموال لتحقيق القروض الفورية. بعد ذلك، قامت Aave V2 من خلال تحسين العقود الذكية، بتقليل تكلفة المعاملات على شبكة الإيثيريوم المزدحمة، مما أتاح لعدد أكبر من الناس الوصول إلى التمويل اللامركزي.
الإصدار الحالي Aave V3، مقارنة بالإصدار V2، حقق خطوة مهمة في كفاءة رأس المال وإدارة المخاطر. لقد قدمت عدة ميزات رئيسية، مثل:
وضع الكفاءة (E-Mode): عندما تكون أسعار الأصول المودعة والمقترضة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا (مثل العملات المستقرة أو ETH وstETH)، يسمح E-Mode للمستخدمين بإلغاء قفل قدرة اقتراض أعلى (مثل LTV أعلى). وهذا يعالج مباشرة مشكلة كفاءة رأس المال للأصول المرتبطة في V2.
وضع العزل (Isolation Mode): يسمح بإدراج أصول جديدة وعالية المخاطر بطريقة "معزولة". الضمانات المقدمة في وضع العزل يمكن استخدامها فقط لاقتراض مجموعة من العملات المستقرة المعتمدة من قبل الحوكمة، ولها حد دين محدد بوضوح، ولا يمكن مزجها مع ضمانات أخرى. هذا يعزل بشكل فعال مخاطر الأصول الجديدة ويمنع انتقال المخاطر.
ومع ذلك، فإن Aave V3 كشفت عن قيد استراتيجي أعمق: لا يمكن للهياكل الكيانية الفردية التكيف بمرونة مع احتياجات الأسواق الناشئة والسيناريوهات المتنوعة. تخيل، مصرف تقليدي يقبل في البداية فقط العقارات كضمان. جميع النماذج والنماذج الخاصة به والعمليات وتقييمات المخاطر مصممة حول العقارات. الآن، يريد عميل استخدام حقوق ملكية شركته، وبراءات الاختراع، وحتى الحسابات المستحقة المستقبلية للتقدم بطلب للحصول على قرض. ستجد المصرف أن نظامه "موحد" غير قادر تمامًا على التعامل مع هذه الأصول الجديدة ذات الخصائص المختلفة للمخاطر. يجب على المصرف إما أن يقوم بإصلاح داخلي مؤلم أو أن يتخلى عن هذه الأعمال الجديدة.
تواجه Aave V3 نفس المأزق. تم تصميم عقدها الذكي الأساسي للأصول الأصلية المشفرة (مثل ETH و WBTC و العملات المستقرة). عندما بدأت الصناعة في إدخال RWA كضمانات، أصبح الهيكل الواحد لـ Aave V3 غير كافٍ. تتعلق RWA بالامتثال القانوني خارج السلسلة، ومخاطر الطرف المقابل، ومنطق التسوية المختلفة، وهذه الأمور لا يمكن ببساطة إدخالها في إطار عقد ذكي الحالي.
هذه هي المشكلة الأساسية التي تهدف Aave V4 إلى حلها من جذورها: كيف يمكن أن تتطور من منتج واحد جامد إلى منصة مرنة قادرة على دعم عدد لا يحصى من السيناريوهات المالية.
Aave V4: هيكلية جديدة معيارية
Aave V4 قدم نموذج تصميم جديد بالكامل، يسمى "مركز السيولة + العجلات" (Liquidity Hub + Spoke). هذه البنية هي رد مباشر على قيود "الكيان الواحد"، ويمكننا فهمها من خلال تشبيه بسيط في المالية التقليدية: بنك مركزي وشبكة من البنوك التجارية.
مركز السيولة: "البنك المركزي" لـ Aave
في كل شبكة بلوكشين تعمل على Aave، سيكون هناك مركز سيولة موحد (Liquidity Hub) يجمع جميع الأصول التي يوفرها المستخدمون. يعمل هذا المركز كمصدر السيولة المركزي للشبكة بأكملها. لا يقدم خدمات "تجزئة" مباشرة للمستخدمين النهائيين. بدلاً من ذلك، يركز على إدارة السيولة على المستوى الكلي والتحكم في المخاطر، مما يوفر سيولة مستقرة وعميقة للنظام البيئي بأكمله. من المتوقع أن تعزز هذه النموذج من كفاءة استخدام رأس المال، مما يحقق عوائد أعلى للمقرضين وأسعار فائدة أقل للمقترضين.
مراكز السيولة على سلاسل مختلفة ليست جزراً معزولة، بل يمكنها التواصل بكفاءة مع بعضها البعض ونقل السيولة. يتم تحقيق ذلك بشكل أساسي من خلال آلية تُعرف باسم "طبقة السيولة العابرة الموحدة" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL)، والتي تعتمد في جوهرها على بروتوكول Chainlink للتشغيل البيني عبر السلاسل (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).
Spoke: "البنك التجاري المتخصص" لـ Aave. تعمل مراكز السيولة في الخلفية، وسيتفاعل المستخدمون مع البروتوكول من خلال Spoke المختلفة. Spoke هي سوق إقراض موجهة للمستخدمين ومودولية، حيث يتم تصميم كل سوق لغرض معين، وترتبط بمركز السيولة المركزي. إنها مثل البنوك التجارية المتخصصة. على سبيل المثال، قد يكون هناك:
Core Spoke: يستخدم لمعالجة الأصول المشفرة ذات المخاطر المنخفضة والسيولة العالية مثل ETH و WBTC.
E-Mode Spoke: مصممة لتحسين أزواج العملات ذات الصلة القوية مثل العملات المستقرة وLST، وتوفير أعلى كفاءة رأس المال.
RWA Spoke: مصمم للأصول الحقيقية مثل السندات الحكومية المرمزة والعقارات. يمكن أن تدمج هذه النوعية من Spoke قواعد دخول وصيانة أو امتثال أكثر صرامة لتلبية احتياجات المؤسسات والجهات التنظيمية.
Spoke للتداول برافعة مالية عالية، مصمم للمتداولين المحترفين الذين يسعون إلى مخاطر عالية وعائدات مرتفعة، مع نموذج أسعار خاص ومعايير لإدارة المخاطر.
أهم جوانب هذا التصميم هو انفتاحه. ستسمح Aave V4 للمطورين ببناء واقتراح محاورهم الخاصة. إذا تم الموافقة على تصميم محور جديد من خلال إدارة Aave، فيمكنه الحصول على حد ائتمان من مركز السيولة، مما يسمح له بالاستفادة من شبكة السيولة الكبيرة الخاصة بـ Aave لبدء سوق جديدة ومتخصصة. هذا يحول Aave تمامًا من منتج بسيط إلى منصة أساسية للابتكار المالي.
المقارنة: Aave مقابل Sky (MakerDAO السابق)
لفهم الاتجاه الاستراتيجي لشركة Aave بشكل كامل، سيكون من المفيد مقارنتها مع منافستها الرئيسية MakerDAO. لقد قامت MakerDAO مؤخرًا بإعادة تصميم العلامة التجارية، وأعادت تسميتها إلى Sky، وأطلقت خطتها الخاصة بـ "نهاية اللعبة (Endgame)". يمكن القول إن "ما يراه الأبطال متشابه"، حيث اعتمدت Sky أيضًا هيكلًا معياريًا، مما يدل على أن الصناعة بأكملها تتجه نحو تصميم أكثر مرونة وقابلية للتوسع.
مشابه
يمكن وصف بنية Sky بأنها "Sky Core + SubDAO".
يلعب Sky Core دور "البنك المركزي" في نظام Sky البيئي، حيث ورث وظيفة إصدار العملات المستقرة من MakerDAO (USDS الحالي، DAI السابق). يضع القواعد الأساسية (مثل: الموافقة على أي SubDAO يمكن أن تدخل النظام، وما هو الحد الأقصى الإجمالي للعملة لكل SubDAO، وآلية الإغلاق الطارئ، وما إلى ذلك)، ويحافظ على استقرار USDS، ويعمل كضمان نهائي للائتمان والأمان.
SubDAO هو منظمة متخصصة شبه مستقلة تعمل ضمن نظام Sky البيئي، تلعب دور "البنك التجاري" الموجه نحو مجالات محددة. العمل الأساسي لـ SubDAO هو إدارة الأصول وتقييم المخاطر. لقد تم تفويضهم من قبل بروتوكول Sky، ويمكنهم استلام أنواع معينة من الضمانات وتقديم طلب إلى Sky Core لصك USDS. على سبيل المثال، بروتوكول Spark هو حاليًا SubDAO الناضج الوحيد في نظام Sky البيئي، وهو SubDAO يركز على الإقراض، ويعتبر منافسًا مباشرًا لـ Aave. بينما قد تركز SubDAOs الأخرى على أصول RWA أو أسواق متخصصة أخرى.
من الواضح أن هناك أوجه تشابه بين "Liquidity Hub + Spoke" من Aave و"Sky Core + SubDAO" من Sky: كلاهما يدرك أن كيانًا واحدًا لا يمكنه تلبية جميع احتياجات السوق، لذلك اعتمد كلاهما نموذج "البنك المركزي + البنوك التجارية المتخصصة": حيث يقوم البنك المركزي بوضع السياسات وتوفير السيولة، بينما تتولى البنوك التجارية المتخصصة مسؤولية تطوير سيناريوهات الأعمال المحددة.
عند استعراض الخلافات بين مشروعي Aave وSky (MakerDAO)، وُلد Sky Spark من خلال Fork مباشر لشفرة Aave V3 المفتوحة المصدر، وقد نشبت بين الطرفين نزاعات حادة حول بروتوكول مشاركة الأرباح، حيث اتهمت Aave Spark بعدم دفع 10% من الأرباح التي تم التعهد بها. الآن، تعتبر Aave V4 مجرد "استلهام" لفكرة التصميم المودولاري الناضجة من Sky، ويمكن اعتبار ذلك "رداً بالمثل".
مختلف
على الرغم من التشابه، إلا أن Aave و Sky لديهما اختلافات كبيرة في الأعمال الأساسية والنموذج الاقتصادي والسيادة البيئية.
أولاً، أنواع السيولة: يهدف Liquidity Hub من Aave إلى توفير السيولة لمجموعة واسعة من فئات الأصول، بما في ذلك العملات المستقرة، والأصول المتقلبة (مثل ETH)، والأصول المشتقة (LSTs) وما إلى ذلك. بينما ورث Sky جينات MakerDAO، فإن استراتيجيته الأساسية تركز دائمًا حول إصدار العملة المستقرة الأصلية USDS (التي كانت تُعرف سابقًا باسم DAI) واستقرارها وترويجها. المهمة الرئيسية لـ SubDAO هي خلق المزيد من سيناريوهات الاستخدام والطلب لـ USDS، وتعميق خندق السيولة الخاص بها.
ثانياً هو نموذج الاقتصاد والسيادة: هذه هي الفروق الأساسية بين الاثنين. تم منح Sky SubDAO سيادة اقتصادية عالية، حيث يُسمح لكل SubDAO بإصدار رموز الحوكمة الخاصة بها (مثل رمز SPK من Spark)، مما يمكّنها من بناء نماذج اقتصادية مستقلة، وتنفيذ خطط التحفيز الخاصة بها، والتقاط القيمة التي يتم إنشاؤها من نمو أعمالها. هذه الاستقلالية الاقتصادية تسمح لـ SubDAO بتطوير هياكل وظائف معقدة وقوية. على سبيل المثال، يمكن تشبيه نموذج عمل Spark الذي يعد المثال الناضج الوحيد في نظام Sky البيئي في الوقت الحالي بنظام مالي مزدوج الطبقات:
"البنوك التجارية" المستوى ( الطرف التجزئة ): لديها منصة إقراض موجهة للمستخدم النهائي Spark Lend. هذه الجزء من الأعمال يخدم مباشرة المستخدمين الأفراد، وتعمل وظائفها بشكل مشابه للبنوك التجارية التي نعرفها.
على مستوى "البنك الاحتياطي الإقليمي" ( الطرف الجملة ): تمتلك Spark أيضًا طبقة سيولة تُسمى Spark Liquidity Layer (SLL)، تلعب دور "محور السيولة" الإقليمي. بعد أن تحصل SLL على السيولة من Sky Core (مثل USDC/USDS)، لا توفر فقط دعمًا ماليًا لبنكها التجاري "Spark Lend"، بل تقوم أيضًا بتوزيع تلك السيولة "جملة" على بروتوكولات التمويل اللامركزي الأخرى، مثل Morpho، وحتى المنافس Aave.
لذلك، فإن Spark ليست مجرد تطبيق بسيط للإقراض، بل هي محرك سيولة متكامل يجمع بين الأعمال التجارية بالتجزئة والجملة، ويستفيد بشكل كامل من هويتها كـ SubDAO، ويخلق ويوزع القيمة داخل وخارج نظام Sky.
بالمقارنة، فإن استقلالية وذاتية Spokes في Aave V4 أضعف بكثير. حالياً، لا يمكن لـ Spokes إصدار رموزها الخاصة. إنها امتداد لبروتوكول Aave الأساسي، والقيمة الناتجة عنها (مثل إيرادات الفوائد) ستعود إلى Aave DAO. Spoke مشابهة للأقسام المختلفة تحت مجموعة كبيرة، حيث تعمل ضمن علامة Aave التجارية و إطارها الاقتصادي الموحد، والقيمة التي يتم إنشاؤها تعود أيضاً إلى مقر المجموعة.
منظور ماكرو
إن هذه التحولات الهيكلية لـ Aave و Sky ليست أحداثًا معزولة، بل هي استجابة مباشرة للاتجاهات الرئيسية التي تشكل مستقبل التمويل اللامركزي.
دمج RWA
يُعتبر النمو التالي في DeFi على نطاق واسع هو توكنز الأصول الحقيقية مثل السندات الحكومية والعقارات والائتمان الخاص. هذه الأصول تحمل متطلبات قانونية وتنظيمية فريدة، مما يجعل من الصعب إدارتها في بروتوكول واحد كبير. هيكل Aave V4 وSky القابل للتعديل مناسب جداً لهذا، حيث يسمح للبروتوكول بإنشاء بيئات "صندوق رمل" مستقلة وقابلة للتخصيص، وحتى ذات ترخيص (مثل RWA Spoke أو RWA SubDAO)، مع الحفاظ على الخصائص الأساسية للامركزية وبدون إذن، مخصصة لاستيعاب وإدارة RWA.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
إعادة تصميم هيكل Aave V4: فتح آفاق جديدة للإقراض في التمويل اللامركزي
Aave V4: إعادة تشكيل مستقبل التمويل اللامركزي بروتوكول الاقتراض
كأحد أسس نظام التمويل اللامركزي، فإن أي تحرك من بروتوكول الإقراض Aave، الذي يعد الأكبر والأكثر نضجًا، يحظى باهتمام كبير من قبل الصناعة. مؤخرًا، في مؤتمر ETHCC، أعلن مؤسس Aave رسميًا أن الفريق سيطلق النسخة المهمة التالية من التطور - Aave V4.
Aave V4 ليست مجرد ترقية عادية بسيطة، بل هي نقطة تحول رئيسية في خارطة الطريق الاستراتيجية طويلة الأمد لـ Aave 2030. تم اقتراح هذه الترقية لأول مرة من قبل المسؤولين في مايو 2024، وهدفها الرئيسي هو معالجة قيود النسخة V3 بشكل منهجي التي تم الكشف عنها خلال عملية التشغيل، وخاصة في مجالات حاسمة مثل قابلية التوسع وإدارة المخاطر. من خلال هذا التحديث الذي يحمل دلالات عميقة، تهدف Aave إلى إعادة تشكيل البنية التحتية الأساسية والوظائف الأساسية لبروتوكول الإقراض اللامركزي، استعدادًا لتطورات المستقبل للبروتوكول.
في هذه المقالة، سوف نستكشف بالتفصيل ما يحتويه Aave V4. سنراجع مسار تطوره، ونحلل هيكله الجديد، ونضع هذه التغييرات في سياق اتجاهات تطوير صناعة التمويل اللامركزي الأوسع.
مسار تطور Aave
بدأت رحلة Aave من ETHLend ، وهي منصة P2P حيث يحتاج المقرضون والمقترضون إلى العثور على الأطراف المقابلة لبعضهم البعض، ولكن عملية البحث عن الأطراف المتطابقة كانت بطيئة ومليئة بعدم اليقين. أدرك الفريق هذه العيوب الأساسية بعمق، وفي سبتمبر 2018، قاموا بترقية العلامة التجارية من ETHLend إلى Aave (أي AAVE V1) ، وانتقلوا بشكل حاسم من نموذج P2P إلى نموذج العقد القائم على تجمع السيولة (P2C، نقطة إلى عقد) ، حيث تم تجميع الأموال لتحقيق القروض الفورية. بعد ذلك، قامت Aave V2 من خلال تحسين العقود الذكية، بتقليل تكلفة المعاملات على شبكة الإيثيريوم المزدحمة، مما أتاح لعدد أكبر من الناس الوصول إلى التمويل اللامركزي.
الإصدار الحالي Aave V3، مقارنة بالإصدار V2، حقق خطوة مهمة في كفاءة رأس المال وإدارة المخاطر. لقد قدمت عدة ميزات رئيسية، مثل:
وضع الكفاءة (E-Mode): عندما تكون أسعار الأصول المودعة والمقترضة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا (مثل العملات المستقرة أو ETH وstETH)، يسمح E-Mode للمستخدمين بإلغاء قفل قدرة اقتراض أعلى (مثل LTV أعلى). وهذا يعالج مباشرة مشكلة كفاءة رأس المال للأصول المرتبطة في V2.
وضع العزل (Isolation Mode): يسمح بإدراج أصول جديدة وعالية المخاطر بطريقة "معزولة". الضمانات المقدمة في وضع العزل يمكن استخدامها فقط لاقتراض مجموعة من العملات المستقرة المعتمدة من قبل الحوكمة، ولها حد دين محدد بوضوح، ولا يمكن مزجها مع ضمانات أخرى. هذا يعزل بشكل فعال مخاطر الأصول الجديدة ويمنع انتقال المخاطر.
ومع ذلك، فإن Aave V3 كشفت عن قيد استراتيجي أعمق: لا يمكن للهياكل الكيانية الفردية التكيف بمرونة مع احتياجات الأسواق الناشئة والسيناريوهات المتنوعة. تخيل، مصرف تقليدي يقبل في البداية فقط العقارات كضمان. جميع النماذج والنماذج الخاصة به والعمليات وتقييمات المخاطر مصممة حول العقارات. الآن، يريد عميل استخدام حقوق ملكية شركته، وبراءات الاختراع، وحتى الحسابات المستحقة المستقبلية للتقدم بطلب للحصول على قرض. ستجد المصرف أن نظامه "موحد" غير قادر تمامًا على التعامل مع هذه الأصول الجديدة ذات الخصائص المختلفة للمخاطر. يجب على المصرف إما أن يقوم بإصلاح داخلي مؤلم أو أن يتخلى عن هذه الأعمال الجديدة.
تواجه Aave V3 نفس المأزق. تم تصميم عقدها الذكي الأساسي للأصول الأصلية المشفرة (مثل ETH و WBTC و العملات المستقرة). عندما بدأت الصناعة في إدخال RWA كضمانات، أصبح الهيكل الواحد لـ Aave V3 غير كافٍ. تتعلق RWA بالامتثال القانوني خارج السلسلة، ومخاطر الطرف المقابل، ومنطق التسوية المختلفة، وهذه الأمور لا يمكن ببساطة إدخالها في إطار عقد ذكي الحالي.
هذه هي المشكلة الأساسية التي تهدف Aave V4 إلى حلها من جذورها: كيف يمكن أن تتطور من منتج واحد جامد إلى منصة مرنة قادرة على دعم عدد لا يحصى من السيناريوهات المالية.
Aave V4: هيكلية جديدة معيارية
Aave V4 قدم نموذج تصميم جديد بالكامل، يسمى "مركز السيولة + العجلات" (Liquidity Hub + Spoke). هذه البنية هي رد مباشر على قيود "الكيان الواحد"، ويمكننا فهمها من خلال تشبيه بسيط في المالية التقليدية: بنك مركزي وشبكة من البنوك التجارية.
مركز السيولة: "البنك المركزي" لـ Aave
في كل شبكة بلوكشين تعمل على Aave، سيكون هناك مركز سيولة موحد (Liquidity Hub) يجمع جميع الأصول التي يوفرها المستخدمون. يعمل هذا المركز كمصدر السيولة المركزي للشبكة بأكملها. لا يقدم خدمات "تجزئة" مباشرة للمستخدمين النهائيين. بدلاً من ذلك، يركز على إدارة السيولة على المستوى الكلي والتحكم في المخاطر، مما يوفر سيولة مستقرة وعميقة للنظام البيئي بأكمله. من المتوقع أن تعزز هذه النموذج من كفاءة استخدام رأس المال، مما يحقق عوائد أعلى للمقرضين وأسعار فائدة أقل للمقترضين.
مراكز السيولة على سلاسل مختلفة ليست جزراً معزولة، بل يمكنها التواصل بكفاءة مع بعضها البعض ونقل السيولة. يتم تحقيق ذلك بشكل أساسي من خلال آلية تُعرف باسم "طبقة السيولة العابرة الموحدة" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL)، والتي تعتمد في جوهرها على بروتوكول Chainlink للتشغيل البيني عبر السلاسل (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).
Spoke: "البنك التجاري المتخصص" لـ Aave. تعمل مراكز السيولة في الخلفية، وسيتفاعل المستخدمون مع البروتوكول من خلال Spoke المختلفة. Spoke هي سوق إقراض موجهة للمستخدمين ومودولية، حيث يتم تصميم كل سوق لغرض معين، وترتبط بمركز السيولة المركزي. إنها مثل البنوك التجارية المتخصصة. على سبيل المثال، قد يكون هناك:
Core Spoke: يستخدم لمعالجة الأصول المشفرة ذات المخاطر المنخفضة والسيولة العالية مثل ETH و WBTC.
E-Mode Spoke: مصممة لتحسين أزواج العملات ذات الصلة القوية مثل العملات المستقرة وLST، وتوفير أعلى كفاءة رأس المال.
RWA Spoke: مصمم للأصول الحقيقية مثل السندات الحكومية المرمزة والعقارات. يمكن أن تدمج هذه النوعية من Spoke قواعد دخول وصيانة أو امتثال أكثر صرامة لتلبية احتياجات المؤسسات والجهات التنظيمية.
Spoke للتداول برافعة مالية عالية، مصمم للمتداولين المحترفين الذين يسعون إلى مخاطر عالية وعائدات مرتفعة، مع نموذج أسعار خاص ومعايير لإدارة المخاطر.
أهم جوانب هذا التصميم هو انفتاحه. ستسمح Aave V4 للمطورين ببناء واقتراح محاورهم الخاصة. إذا تم الموافقة على تصميم محور جديد من خلال إدارة Aave، فيمكنه الحصول على حد ائتمان من مركز السيولة، مما يسمح له بالاستفادة من شبكة السيولة الكبيرة الخاصة بـ Aave لبدء سوق جديدة ومتخصصة. هذا يحول Aave تمامًا من منتج بسيط إلى منصة أساسية للابتكار المالي.
المقارنة: Aave مقابل Sky (MakerDAO السابق)
لفهم الاتجاه الاستراتيجي لشركة Aave بشكل كامل، سيكون من المفيد مقارنتها مع منافستها الرئيسية MakerDAO. لقد قامت MakerDAO مؤخرًا بإعادة تصميم العلامة التجارية، وأعادت تسميتها إلى Sky، وأطلقت خطتها الخاصة بـ "نهاية اللعبة (Endgame)". يمكن القول إن "ما يراه الأبطال متشابه"، حيث اعتمدت Sky أيضًا هيكلًا معياريًا، مما يدل على أن الصناعة بأكملها تتجه نحو تصميم أكثر مرونة وقابلية للتوسع.
مشابه
يمكن وصف بنية Sky بأنها "Sky Core + SubDAO".
يلعب Sky Core دور "البنك المركزي" في نظام Sky البيئي، حيث ورث وظيفة إصدار العملات المستقرة من MakerDAO (USDS الحالي، DAI السابق). يضع القواعد الأساسية (مثل: الموافقة على أي SubDAO يمكن أن تدخل النظام، وما هو الحد الأقصى الإجمالي للعملة لكل SubDAO، وآلية الإغلاق الطارئ، وما إلى ذلك)، ويحافظ على استقرار USDS، ويعمل كضمان نهائي للائتمان والأمان.
SubDAO هو منظمة متخصصة شبه مستقلة تعمل ضمن نظام Sky البيئي، تلعب دور "البنك التجاري" الموجه نحو مجالات محددة. العمل الأساسي لـ SubDAO هو إدارة الأصول وتقييم المخاطر. لقد تم تفويضهم من قبل بروتوكول Sky، ويمكنهم استلام أنواع معينة من الضمانات وتقديم طلب إلى Sky Core لصك USDS. على سبيل المثال، بروتوكول Spark هو حاليًا SubDAO الناضج الوحيد في نظام Sky البيئي، وهو SubDAO يركز على الإقراض، ويعتبر منافسًا مباشرًا لـ Aave. بينما قد تركز SubDAOs الأخرى على أصول RWA أو أسواق متخصصة أخرى.
من الواضح أن هناك أوجه تشابه بين "Liquidity Hub + Spoke" من Aave و"Sky Core + SubDAO" من Sky: كلاهما يدرك أن كيانًا واحدًا لا يمكنه تلبية جميع احتياجات السوق، لذلك اعتمد كلاهما نموذج "البنك المركزي + البنوك التجارية المتخصصة": حيث يقوم البنك المركزي بوضع السياسات وتوفير السيولة، بينما تتولى البنوك التجارية المتخصصة مسؤولية تطوير سيناريوهات الأعمال المحددة.
عند استعراض الخلافات بين مشروعي Aave وSky (MakerDAO)، وُلد Sky Spark من خلال Fork مباشر لشفرة Aave V3 المفتوحة المصدر، وقد نشبت بين الطرفين نزاعات حادة حول بروتوكول مشاركة الأرباح، حيث اتهمت Aave Spark بعدم دفع 10% من الأرباح التي تم التعهد بها. الآن، تعتبر Aave V4 مجرد "استلهام" لفكرة التصميم المودولاري الناضجة من Sky، ويمكن اعتبار ذلك "رداً بالمثل".
مختلف
على الرغم من التشابه، إلا أن Aave و Sky لديهما اختلافات كبيرة في الأعمال الأساسية والنموذج الاقتصادي والسيادة البيئية.
أولاً، أنواع السيولة: يهدف Liquidity Hub من Aave إلى توفير السيولة لمجموعة واسعة من فئات الأصول، بما في ذلك العملات المستقرة، والأصول المتقلبة (مثل ETH)، والأصول المشتقة (LSTs) وما إلى ذلك. بينما ورث Sky جينات MakerDAO، فإن استراتيجيته الأساسية تركز دائمًا حول إصدار العملة المستقرة الأصلية USDS (التي كانت تُعرف سابقًا باسم DAI) واستقرارها وترويجها. المهمة الرئيسية لـ SubDAO هي خلق المزيد من سيناريوهات الاستخدام والطلب لـ USDS، وتعميق خندق السيولة الخاص بها.
ثانياً هو نموذج الاقتصاد والسيادة: هذه هي الفروق الأساسية بين الاثنين. تم منح Sky SubDAO سيادة اقتصادية عالية، حيث يُسمح لكل SubDAO بإصدار رموز الحوكمة الخاصة بها (مثل رمز SPK من Spark)، مما يمكّنها من بناء نماذج اقتصادية مستقلة، وتنفيذ خطط التحفيز الخاصة بها، والتقاط القيمة التي يتم إنشاؤها من نمو أعمالها. هذه الاستقلالية الاقتصادية تسمح لـ SubDAO بتطوير هياكل وظائف معقدة وقوية. على سبيل المثال، يمكن تشبيه نموذج عمل Spark الذي يعد المثال الناضج الوحيد في نظام Sky البيئي في الوقت الحالي بنظام مالي مزدوج الطبقات:
"البنوك التجارية" المستوى ( الطرف التجزئة ): لديها منصة إقراض موجهة للمستخدم النهائي Spark Lend. هذه الجزء من الأعمال يخدم مباشرة المستخدمين الأفراد، وتعمل وظائفها بشكل مشابه للبنوك التجارية التي نعرفها.
على مستوى "البنك الاحتياطي الإقليمي" ( الطرف الجملة ): تمتلك Spark أيضًا طبقة سيولة تُسمى Spark Liquidity Layer (SLL)، تلعب دور "محور السيولة" الإقليمي. بعد أن تحصل SLL على السيولة من Sky Core (مثل USDC/USDS)، لا توفر فقط دعمًا ماليًا لبنكها التجاري "Spark Lend"، بل تقوم أيضًا بتوزيع تلك السيولة "جملة" على بروتوكولات التمويل اللامركزي الأخرى، مثل Morpho، وحتى المنافس Aave.
لذلك، فإن Spark ليست مجرد تطبيق بسيط للإقراض، بل هي محرك سيولة متكامل يجمع بين الأعمال التجارية بالتجزئة والجملة، ويستفيد بشكل كامل من هويتها كـ SubDAO، ويخلق ويوزع القيمة داخل وخارج نظام Sky.
بالمقارنة، فإن استقلالية وذاتية Spokes في Aave V4 أضعف بكثير. حالياً، لا يمكن لـ Spokes إصدار رموزها الخاصة. إنها امتداد لبروتوكول Aave الأساسي، والقيمة الناتجة عنها (مثل إيرادات الفوائد) ستعود إلى Aave DAO. Spoke مشابهة للأقسام المختلفة تحت مجموعة كبيرة، حيث تعمل ضمن علامة Aave التجارية و إطارها الاقتصادي الموحد، والقيمة التي يتم إنشاؤها تعود أيضاً إلى مقر المجموعة.
منظور ماكرو
إن هذه التحولات الهيكلية لـ Aave و Sky ليست أحداثًا معزولة، بل هي استجابة مباشرة للاتجاهات الرئيسية التي تشكل مستقبل التمويل اللامركزي.
دمج RWA
يُعتبر النمو التالي في DeFi على نطاق واسع هو توكنز الأصول الحقيقية مثل السندات الحكومية والعقارات والائتمان الخاص. هذه الأصول تحمل متطلبات قانونية وتنظيمية فريدة، مما يجعل من الصعب إدارتها في بروتوكول واحد كبير. هيكل Aave V4 وSky القابل للتعديل مناسب جداً لهذا، حيث يسمح للبروتوكول بإنشاء بيئات "صندوق رمل" مستقلة وقابلة للتخصيص، وحتى ذات ترخيص (مثل RWA Spoke أو RWA SubDAO)، مع الحفاظ على الخصائص الأساسية للامركزية وبدون إذن، مخصصة لاستيعاب وإدارة RWA.
تطبيق سلسلة