مع بداية عام 2025، واجه سوق العملات المشفرة اختبارًا صارمًا. لقد نفدت السيولة في السوق الثانوية، وتمزق فقاعة العديد من العملات البديلة التي كانت تعتمد على "المفهوم + التوزيع المجاني" بلا رحمة. في هذه العملية، انخفضت أسعار العديد من العملات البديلة بشكل مستمر، وسجلت أدنى مستوياتها. على النقيض من ذلك، ارتفعت نسبة القيمة السوقية لعملة البيتكوين إلى 62.1%، مسجلة أعلى مستوى لها في خمس سنوات، بينما انخفض مؤشر موسم العملات البديلة إلى أدنى مستوى تاريخي له 4 نقاط في مايو 2023.
ومع ذلك، في هذا الركود، بعض "الرموز العملية" ارتفعت عكس الاتجاه، وجذبت تدفقًا كبيرًا من الأموال. مشاريع مثل Uniswap (UNI) وAave (AAVE) وPendle (PENDLE) وHyperliquid (HYPE) لم ترتفع أسعارها فحسب، بل زادت أيضًا الإيرادات على السلسلة بشكل ملحوظ. تتمثل الخصائص المشتركة لهذه المشاريع في: وجود تدفقات نقدية حقيقية وقابلة للتدقيق للبروتوكولات، وإعادة القيمة إلى حاملي الرموز من خلال آليات مثل إعادة الشراء، وتقسيم الأرباح أو الرهن.
هذه الظاهرة تعكس تحولاً كبيراً في نظام تقييم سوق التشفير. مع انفجار فقاعة رأس المال المخاطر، تحول اهتمام المستثمرين من مجرد المضاربة على المفاهيم إلى التدفق النقدي الفعلي. في الربع الثاني من عام 2025، انخفض التمويل العالمي للتشفير بشكل حاد إلى 4.99 مليار دولار، بانخفاض بنسبة 21% على أساس ربع سنوي، مسجلاً أدنى مستوى له في فصل واحد منذ عام 2020. تبرز هذه البيانات تحول موقف المستثمرين تجاه "المضاربة على المفاهيم"، مما يجعلهم أكثر حذراً وعقلانية.
في هذا السياق، بدأت الأموال تتدفق مرة أخرى إلى مشاريع DeFi الرائدة. تواصل البيتكوين الحفاظ على قوتها، وتوجيه اتجاه السوق. ومع ذلك، ظهرت تباينات ملحوظة داخل قطاع DeFi. برزت المشاريع التي أنشأت "حلقة مغلقة للإيرادات-التوزيع"، وجذبت انتباه المستثمرين.
يمثل هذا التحول دخول سوق التشفير في "عصر P/E على السلسلة". لم يعد المستثمرون راضين عن الوعود الفارغة، بل أصبحوا يركزون على الأداء الفعلي للمشاريع وقدرتها على خلق القيمة. أصبحت التدفقات النقدية الحقيقية، والنماذج التجارية المستدامة، وآليات توزيع القيمة الشفافة من المؤشرات الرئيسية لتقييم المشاريع.
هذه الاتجاهات لم تعيد تشكيل منطق اتخاذ القرار لدى المستثمرين فحسب، بل دفعت أيضًا整个 الصناعة نحو اتجاه أكثر نضجًا وتنظيمًا. مع تزايد أهمية التدفق النقدي والقيمة الفعلية في السوق، يمكننا أن نتوقع ظهور المزيد من المشاريع عالية الجودة والمستدامة في المستقبل.
ومع ذلك، فإن هذا التحول قد جلب أيضًا تحديات جديدة. يجب على المشاريع أن تولي اهتمامًا أكبر للتشغيل الفعلي وخلق القيمة، بدلاً من الاعتماد فقط على التسويق والترويج. يحتاج المستثمرون إلى تعزيز قدراتهم التحليلية، وتعلم كيفية تفسير البيانات على السلسلة والمؤشرات المالية.
بشكل عام، تشير قدوم "عصر P/E على السلسلة" إلى أن سوق العملات المشفرة يمر بتحول عميق في النموذج. وهذا لا يساعد فقط في تصفية المشاريع التي لها قيمة حقيقية، بل سيدفع أيضًا الصناعة بأكملها نحو اتجاه أكثر صحة واستدامة. في هذا العصر الجديد، فقط تلك المشاريع التي يمكنها الاستمرار في خلق القيمة ومشاركة هذه القيمة مع حاملي الرمز هي التي ستبرز في المنافسة الشديدة وتحقق النجاح على المدى الطويل.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
مع بداية عام 2025، واجه سوق العملات المشفرة اختبارًا صارمًا. لقد نفدت السيولة في السوق الثانوية، وتمزق فقاعة العديد من العملات البديلة التي كانت تعتمد على "المفهوم + التوزيع المجاني" بلا رحمة. في هذه العملية، انخفضت أسعار العديد من العملات البديلة بشكل مستمر، وسجلت أدنى مستوياتها. على النقيض من ذلك، ارتفعت نسبة القيمة السوقية لعملة البيتكوين إلى 62.1%، مسجلة أعلى مستوى لها في خمس سنوات، بينما انخفض مؤشر موسم العملات البديلة إلى أدنى مستوى تاريخي له 4 نقاط في مايو 2023.
ومع ذلك، في هذا الركود، بعض "الرموز العملية" ارتفعت عكس الاتجاه، وجذبت تدفقًا كبيرًا من الأموال. مشاريع مثل Uniswap (UNI) وAave (AAVE) وPendle (PENDLE) وHyperliquid (HYPE) لم ترتفع أسعارها فحسب، بل زادت أيضًا الإيرادات على السلسلة بشكل ملحوظ. تتمثل الخصائص المشتركة لهذه المشاريع في: وجود تدفقات نقدية حقيقية وقابلة للتدقيق للبروتوكولات، وإعادة القيمة إلى حاملي الرموز من خلال آليات مثل إعادة الشراء، وتقسيم الأرباح أو الرهن.
هذه الظاهرة تعكس تحولاً كبيراً في نظام تقييم سوق التشفير. مع انفجار فقاعة رأس المال المخاطر، تحول اهتمام المستثمرين من مجرد المضاربة على المفاهيم إلى التدفق النقدي الفعلي. في الربع الثاني من عام 2025، انخفض التمويل العالمي للتشفير بشكل حاد إلى 4.99 مليار دولار، بانخفاض بنسبة 21% على أساس ربع سنوي، مسجلاً أدنى مستوى له في فصل واحد منذ عام 2020. تبرز هذه البيانات تحول موقف المستثمرين تجاه "المضاربة على المفاهيم"، مما يجعلهم أكثر حذراً وعقلانية.
في هذا السياق، بدأت الأموال تتدفق مرة أخرى إلى مشاريع DeFi الرائدة. تواصل البيتكوين الحفاظ على قوتها، وتوجيه اتجاه السوق. ومع ذلك، ظهرت تباينات ملحوظة داخل قطاع DeFi. برزت المشاريع التي أنشأت "حلقة مغلقة للإيرادات-التوزيع"، وجذبت انتباه المستثمرين.
يمثل هذا التحول دخول سوق التشفير في "عصر P/E على السلسلة". لم يعد المستثمرون راضين عن الوعود الفارغة، بل أصبحوا يركزون على الأداء الفعلي للمشاريع وقدرتها على خلق القيمة. أصبحت التدفقات النقدية الحقيقية، والنماذج التجارية المستدامة، وآليات توزيع القيمة الشفافة من المؤشرات الرئيسية لتقييم المشاريع.
هذه الاتجاهات لم تعيد تشكيل منطق اتخاذ القرار لدى المستثمرين فحسب، بل دفعت أيضًا整个 الصناعة نحو اتجاه أكثر نضجًا وتنظيمًا. مع تزايد أهمية التدفق النقدي والقيمة الفعلية في السوق، يمكننا أن نتوقع ظهور المزيد من المشاريع عالية الجودة والمستدامة في المستقبل.
ومع ذلك، فإن هذا التحول قد جلب أيضًا تحديات جديدة. يجب على المشاريع أن تولي اهتمامًا أكبر للتشغيل الفعلي وخلق القيمة، بدلاً من الاعتماد فقط على التسويق والترويج. يحتاج المستثمرون إلى تعزيز قدراتهم التحليلية، وتعلم كيفية تفسير البيانات على السلسلة والمؤشرات المالية.
بشكل عام، تشير قدوم "عصر P/E على السلسلة" إلى أن سوق العملات المشفرة يمر بتحول عميق في النموذج. وهذا لا يساعد فقط في تصفية المشاريع التي لها قيمة حقيقية، بل سيدفع أيضًا الصناعة بأكملها نحو اتجاه أكثر صحة واستدامة. في هذا العصر الجديد، فقط تلك المشاريع التي يمكنها الاستمرار في خلق القيمة ومشاركة هذه القيمة مع حاملي الرمز هي التي ستبرز في المنافسة الشديدة وتحقق النجاح على المدى الطويل.