في أوائل عام 2025، بدأ سوق العملات الرقمية تحت مشاعر معقدة من التفاؤل وعدم اليقين. يعلق القطاع آمالاً متعددة على السنة الجديدة: يُنظر إلى الفوائد المحتملة من تحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية، والانفجار الثاني في ثورة تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي، وإطار التنظيم "الصديق للعملات الرقمية" الذي تعهدت به الحكومة الجديدة، كلها كعوامل تحفيزية لدفع القطاع نحو الاختراق. ومع ذلك، بحلول نهاية الربع الأول، أظهر السوق صورة واضحة من "اهتزاز قوي في السرد الكلي، وركود عميق في الابتكار الجزئي."
أصبح الاقتصاد الكلي العالمي المتغير الأساسي الذي يهيمن على إيقاع السوق. يواجه الاحتياطي الفيدرالي صعوبة في الموازنة بين التضخم المتكرر ومخاطر الركود، ورغم أن التوقعات غير المتوقعة لخفض أسعار الفائدة في مارس قد عززت شهية المخاطرة بشكل مؤقت، إلا أنها لم تتمكن من تعويض الذعر الناتج عن انفجار فقاعة تقييمات سوق الأسهم. الحكومة الجديدة تفي بوعودها الانتخابية، مما أدى إلى دفع احتياطي الاستراتيجية الوطنية لبيتكوين واحتياطي الأصول الرقمية، بالإضافة إلى تنفيذ "قانون تنظيم الأصول الرقمية"، مما أطلق مزايا هيكلية للقطاع. ومع ذلك، فإن التزام السياسة ومرونة تنفيذ القانون يعززان الجدل حول "تكلفة التحول إلى الامتثال" في السوق.
بعد أن تجاوز سعر البيتكوين 100,000 دولار في يناير، تعرض لسقوط حاد بنسبة 30%، مما كشف عن جني الأرباح المرحلي من قبل السوق بسبب "سرد تقليل المكافآت". كانت أداء سوق العملات البديلة بوجه عام باهتًا، لكن ولادة وتسليم المنتجات التي تركز على زيادة التمويل والمستخدمين، مثل RWA ونقاط دخول المستخدمين، لا تزال تضخ ديناميكية الابتكار الأساسية في الصناعة. ومن الجدير بالذكر أن بعض منصات التداول تسرع من تطوير بيئة DEX، من خلال تجميع السيولة على السلسلة وتقنية تجريد الحسابات، مما يدفع المستخدمين للاتصال بسلاسة بمشاهد dApps مثل DeFi، ولأول مرة تسمح لمستخدمي المنصة بالتداول مباشرة داخل حساباتهم لشراء وبيع أصول DEX. قد تصبح هذه "الانتقال من المركزية إلى اللامركزية" نقطة التحول الرئيسية لنمو الدورة التالية.
البيئة الاقتصادية الكلية وتأثيرها
في الربع الأول من عام 2025، كان للبيئة الاقتصادية الكلية الأمريكية تأثير عميق ومعقد على سوق العملات الرقمية. أصبحت العلاقة الإيجابية بين سوق العملات الرقمية وسوق الأسهم أكثر وضوحًا، حيث تحدد حركة المؤشر إلى حد ما اتجاه سوق العملات الرقمية. على الرغم من أن البيتكوين قد أطلق عليه لقب "الذهب الرقمي"، إلا أن العملات الرقمية تميل حاليًا أكثر إلى كونها أصولًا عالية المخاطر، بدلاً من أن تكون أصولًا ملاذًا آمنًا، حيث تتأثر بشكل أكبر بسيولة السوق.
الجوهر في الاقتصاد الكلي يتمثل في التوازن بين التضخم وقوة الاقتصاد، حيث يتداول السوق في التوقعات المستقبلية: إذا كان التضخم مرتفعًا جدًا أو كان الاقتصاد قويًا جدًا، فإن الاحتياطي الفيدرالي يميل إلى تأجيل خفض أسعار الفائدة، مما يكون له تأثير سلبي على السوق المالية؛ وعلى العكس، إذا كان أداء الاقتصاد ضعيفًا جدًا، فقد يؤدي ذلك إلى مخاطر الركود، وهو أمر غير مواتٍ أيضًا لثقة السوق وتدفق رأس المال. لذلك، يحتاج الاقتصاد الكلي إلى إيجاد نقطة توازن دقيقة بين القوة والضعف، من أجل توفير بيئة مواتية للسوق المالية.
أدى تخفيض عدد موظفي الهيئات الحكومية بشكل كبير من قبل الحكومة إلى زيادة معدل البطالة. في الوقت نفسه، أدت السياسات الجمركية الجديدة من خلال رفع أسعار السلع المتأثرة وتكاليف الصناعات الخدمية ذات الصلة إلى تفاقم ضغوط التضخم، مما زاد من احتمال حدوث ركود في الاقتصاد الأمريكي.
أدت هذه السلسلة من السياسات إلى زيادة عوامل عدم الاستقرار في السوق، مما تسبب في زيادة تقلبات السوق المالية. نظرًا للارتفاع الكبير الذي جلبته انتخابات الربع الرابع من عام 2024 والمخاطر المحتملة للانخفاض الناتجة عن التقلبات الكبيرة في السوق على المدى القصير، قامت بعض المؤسسات الاستثمارية بتقليص خططها الاستثمارية في الربع الأول من عام 2025، ووضعت المزيد من الوقت والجهد في استكشاف الأعمال واستراتيجيات OTC وتوسيع القنوات. ومع ذلك، نظرًا لأن مثل هذه السياسات قد لا تكون مجرد أدوات لضبط الاقتصاد، بل هي أيضًا تهدف الحكومة من خلالها إلى زيادة أوراق التفاوض في المناقشات السياسية مع دول أخرى، أو ربما خلق الفوضى عمدًا لتحقيق أهداف سياسية واقتصادية خاصة، مثل خلق علامات على الركود الاقتصادي للضغط من أجل خفض أسعار الفائدة الدفاعية بشكل عاجل، مما يحقق فوزًا مزدوجًا في تخفيف مشاكل الدين العام وتحفيز نمو الاقتصاد وأداء السوق المالية، لا يزال العاملون في السوق متفائلين بأداء سوق العملات الرقمية في المستقبل.
في الربع الأول، أظهر سوق العملات الرقمية حساسية عالية تجاه البيانات الاقتصادية الكلية. في يناير، كانت البيانات الاقتصادية الكلية الأمريكية قوية بشكل عام، لكن رد فعل السوق كان مستقراً نسبياً. في فبراير، شهد سوق العملات الرقمية تقلبات حادة بسبب الفجوة بين البيانات الاقتصادية الكلية والتوقعات. في مارس، تحسنت البيانات الاقتصادية الكلية بشكل عام، وارتفعت معنويات السوق، لكن الأداء المفرط للتوقعات لمؤشر PCE الأساسي أثار تقلبات مرة أخرى.
استنادًا إلى ما سبق، في الربع الأول من عام 2025، كانت البيانات الاقتصادية الكلية الأمريكية لها تأثير كبير ومتغير على سوق العملات الرقمية. في يناير، كانت الاقتصاد قويًا لكن رد فعل السوق كان فاتراً، وفي فبراير أدت التضخم الذي تجاوز التوقعات إلى انخفاض حاد في توقعات خفض أسعار الفائدة، مما أدى إلى انخفاض كبير في بيتكوين. في مارس، أدى تحسن البيانات الاقتصادية إلى انتعاش مؤقت، لكن تجاوز توقعات PCE الأساسي أدى مرة أخرى إلى تراجع. السياسات الجمركية الجديدة من خلال زيادة ضغوط التضخم، زادت من عدم اليقين في السوق، وقد تصبح عاملاً مهمًا في دفع التعديلات السياسية. بالنظر إلى المستقبل، ستظل حركة سوق العملات الرقمية تعتمد بشكل كبير على البيانات الاقتصادية الكلية وتوجهات السياسات، ويجب على المستثمرين متابعة ديناميات التضخم وبيانات التوظيف عن كثب من أجل فهم الاتجاهات السوقية بدقة.
سياسة الحكومة الجديدة للتشفير وتأثيرها
تتطلب الأوامر التنفيذية الموقعة في مارس 2025 إنشاء احتياطي استراتيجي من البيتكوين، حيث تأتي الأموال بشكل رئيسي من حوالي 200,000 بيتكوين تم مصادرتها من الجرائم أو القضايا المدنية، والتي تبلغ قيمتها حوالي 18 مليار دولار، وتحظر الحكومة بيع البيتكوين الموجود في الاحتياطي. تهدف هذه الخطوة إلى رفع البيتكوين ك"أصل احتياطي سيادي"، وزيادة شرعيتها والسيولة الخاصة بها، بينما تدفع الولايات المتحدة نحو قيادة مجال الأصول الرقمية. على الرغم من أن سعر البيتكوين قفز بأكثر من 8% في الأجل القصير، مما عزز الثقة في السوق، إلا أن السوق اعتبرت لاحقًا أن الاحتياطي يعتمد فقط على الأصول المصادرة وليس هناك خطط شراء جديدة، مما أدى إلى تراجع السعر بسرعة. على المدى الطويل، يمكن أن تؤدي هذه الخطوة إلى تقليد دول أخرى، مما يعزز من مكانة البيتكوين كأصل احتياطي دولي. بالإضافة إلى ذلك، هناك مجموعة من الأصول الرقمية غير البيتكوين التي يمكن أن تشمل أيضًا في خزائن الأصول الرقمية. وهذا يعد علامة على تحول العملات الرقمية من أصول مهمشة إلى أدوات استراتيجية وطنية. على الرغم من أن رد فعل السوق في الأجل القصير كان مخيبًا للآمال، إلا أن تأثيرها على المدى الطويل قد يعيد تشكيل النظام المالي العالمي: من جهة، تدفع البيتكوين لتصبح أصل احتياطي رئيسي، ومن جهة أخرى، تعزز من المنافسة بين الدول السيادية في مجال التمويل الرقمي.
في مجال التنظيم، دفعت الحكومة الجديدة إلى إقالة رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، وتأسيس مجموعة عمل الأصول المشفرة، لتوضيح معايير تقسيم الرموز إلى أوراق مالية وغير أوراق مالية، وإنهاء الدعاوى ضد بعض الشركات. بالإضافة إلى ذلك، تم إلغاء معايير المحاسبة المثيرة للجدل SAB 121، مما خفف العبء المالي على الشركات. لقد أصبح بيئة التنظيم أكثر مرونة بشكل ملحوظ، مما أدى إلى تسريع دخول المستثمرين المؤسسيين؛ وقد حصلت المؤسسات المالية التقليدية مثل البنوك على إذن لممارسة خدمات الحفظ المشفر، مما يعزز عملية التوافق في الصناعة. هذه السلسلة من السياسات التنظيمية غيرت بيئة صناعة التشفير والمالية في الولايات المتحدة من خلال تخفيف القواعد، وإعادة هيكلة الإطار، ودفع التشريعات. على المدى القصير، قد تسارع الفوائد السياسية الابتكار التكنولوجي وتدفق رأس المال؛ ولكن على المدى الطويل، يجب توخي الحذر من المخاطر النظامية وتعقيدات الصراع التنظيمي العالمي. في المستقبل، ستعتمد فعالية تنفيذ السياسات على التحديات القضائية، ودورات الاقتصاد، ومتغيرات الصراع السياسي.
فيما يتعلق بتطوير العملات المستقرة، أنشأت الحكومة الجديدة إطاراً تنظيمياً فدرالياً للعملات المستقرة، مما يسمح لجهات إصدار العملات المستقرة بالوصول إلى أنظمة الدفع، ويحظر بوضوح إصدار العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC)، من أجل الحفاظ على مساحة الابتكار للعملات المشفرة الخاصة. تتسارع تطبيقات العملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود، وتوسيع مسار دولرة الدولار الأمريكي؛ تتوسع حصة السوق للعملات المستقرة الخاصة، وتتعمق الاندماجات مع النظام المالي التقليدي.
فيما يتعلق بسياسة التعريفات الجمركية، في فبراير 2025، وقعت الحكومة على "مذكرة التجارة المتبادلة والتعريفات الجمركية"، التي تطلب من الشركاء التجاريين الأمريكيين أن تكون معدلات التعريفات الجمركية متوافقة مع الولايات المتحدة، وتفرض تعريفات إضافية على الدول التي تطبق نظام ضريبة القيمة المضافة. هذه المذكرة هي وثيقة إطار لتعديل سياسة التجارة الأمريكية، تهدف إلى تقليل العجز التجاري الأمريكي، ومعالجة قضايا عدم المساواة وعدم التوازن التجاري. بعد ذلك، اتخذت كندا والمكسيك والاتحاد الأوروبي إجراءات مضادة بسرعة، مما أدى إلى ظهور تصاعد حلزوني في الحواجز الجمركية العالمية للمرة الأولى. في 2 أبريل 2025، وقعت الحكومة على أمر تنفيذي للتعريفات الجمركية المتكافئة، مما أدى إلى مزيد من التوضيح والتنفيذ للسياسات المنصوص عليها في مذكرة فبراير. يهدف هذا الأمر إلى تقليل العجز التجاري الأمريكي، وتعزيز عودة التصنيع، وحماية الاقتصاد الأمريكي والأمن القومي، ويتطلب فرض تعريفات جمركية متكافئة أعلى على الدول التي لديها أكبر عجز تجاري مع الولايات المتحدة. أثار هذا الإجراء ردود فعل سريعة من الدول المتأثرة بشكل رئيسي، وخاصةً أن الصين اتخذت على الفور إجراءات مضادة، مما أدى إلى دخول العلاقات الاقتصادية والتجارية بين الجانبين في مرحلة من الخلافات والاحتكاكات الشديدة.
في ظل تأثير سياسة التعريفات الجمركية هذه، من المؤكد أن تكاليف التجارة العالمية ستزداد، وقد يتقلص حجم التجارة الدولية. ستزيد تكاليف الإنتاج بشكل كبير، وسيتسارع إعادة هيكلة سلسلة التوريد، وستنخفض رغبة الشركات في الاستثمار. والأهم من ذلك، سيتعين على الولايات المتحدة مواجهة ضغوط التضخم المستورد. ستقع السياسة النقدية في مأزق، وسيتأخر توقع خفض أسعار الفائدة. كما أن سياسة التعريفات الجمركية ستجبر الشركات على نقل الإنتاج إلى المكسيك ودول أمريكا اللاتينية الأخرى، ولكن مشاكل نقص البنية التحتية والعمالة في الولايات المتحدة تعيق عودة الصناعة. ستتأثر الصناعات التي تعتمد على سلسلة التوريد العالمية مثل السيارات والمنتجات الإلكترونية بشكل كبير، وستزداد ضغوط الأرباح على الشركات متعددة الجنسيات، وستظهر تراجعات في أسعار الأسهم لعمالقة التكنولوجيا في السوق. تواجه الأسواق الناشئة تحديات في استيعاب نقل سلسلة الصناعة، ومن الصعب تعويض العجز في الطلب الأمريكي في الأجل القصير. كما أن حرب التعريفات الجمركية قد أضعفت الثقة في الدولار كعملة للتسوية في التجارة الدولية، مما أدى إلى انخفاض أسعار السندات الحكومية لأجل عشر سنوات، وزيادة العوائد المقابلة. كما أن هناك اعتبارات حكومية لتقليل نفقات الديون وتكاليف الاقتراض، مما جعل بعض الدول تبدأ في استكشاف مسارات نحو تقليل الاعتماد على الدولار. في جانب السوق المالية، انخفضت الأسواق المالية العالمية، بما في ذلك الأسهم الأمريكية، والأسهم الصينية، ونكي بشكل عام، حيث تواجه السوق ضغوطًا كبيرة على السيولة.
أدت سياسة الحكومة الجديدة للعملات الرقمية إلى تعزيز ثقة السوق وجذب تدفقات رأس المال على المدى القصير من خلال تخفيف التنظيم والاحتياطيات الاستراتيجية، ولكن على المدى الطويل يجب توخي الحذر من تركيز قوة الحوسبة ومخاطر تكرار السياسات. بينما أدت سياسة التعريفات الجمركية، تحت شعار "أمريكا أولاً"، إلى تفتت النظام التجاري العالمي، مما أدى إلى ارتفاع التضخم وزيادة توقعات الركود الاقتصادي، مما أجبر الأموال على الانتقال من الأصول عالية المخاطر إلى أصول الملاذ الآمن مثل الذهب. تبرز هاتان السياساتان معًا التناقض والصراع الذي تواجهه الولايات المتحدة في تحولها إلى الاقتصاد الرقمي والاقتصاد الحقيقي.
منذ إطلاق مشروع DeFi معين في عام 2024، أثر بشكل متعدد الأبعاد على صناعة العملات الرقمية بفضل خلفيته السياسية وعملياته الرأسمالية. يُنظر إلى هذا المشروع على أنه "مؤشر" للسياسات الصديقة للتشفير من الحكومة الجديدة، حيث يتم تفسير تخصيص أصوله والتعاون الاستراتيجي من قبل السوق على أنه "مجموعة مختارة من الرئيس"، مما يجذب المستثمرين للتوجه بشكل جماعي، وقد يؤدي ذلك على المدى القصير إلى تعزيز اعتماد السوق على "السرد السياسي"، مما يحرك تقلبات أسعار رموز معينة، بينما يجب الحذر على المدى الطويل من مخاطر تكرار السياسات. في الوقت نفسه، فإن العملة المستقرة بالدولار التي سيتم إطلاقها في مارس 2025، تؤكد على الامتثال والحراسة على مستوى المؤسسات، وإذا نجحت في التسلل إلى المدفوعات عبر الحدود ومشاهد DeFi، فقد تضعف حصة السوق للعملات المستقرة الحالية، بينما تدفع أيضًا عملية رقمنة الدولار، مما يعزز من مكانة الولايات المتحدة كقوة مهيمنة في النظام المالي العالمي.
علاوة على ذلك، تستفيد عمليات المشروع من تعديل سياسة الحكومة الجديدة، مما يوفر نموذجًا متوافقًا لمشاريع مماثلة، ويقلل من عوائق الامتثال في الصناعة، ويجذب المؤسسات المالية التقليدية للمشاركة في أعمال التشفير، ولكن قد يؤدي ذلك إلى فقاعة سوقية نتيجة للتحكيم التنظيمي.
فيما يتعلق بالقيمة الاستراتيجية على المدى الطويل، يستثمر هذا المشروع بشكل كبير في مجموعة متنوعة من العملات الرقمية، مثل BTC و ETH و AAVE، وبالتالي يتواصل مع الجديد
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
4
مشاركة
تعليق
0/400
StableNomad
· 07-22 12:44
ديجا فو... تعطيني أجواء مايو 2022 عندما كان الجميع يعتقد أن الاقتصاد الكلي كان صديقنا
مراجعة سوق العملات الرقمية للربع الأول من عام 2025: تخفيف التنظيم والابتكار تحت الاضطرابات макرو
سوق العملات الرقمية 2025年第一季度回顾:宏观震荡与创新潜行
في أوائل عام 2025، بدأ سوق العملات الرقمية تحت مشاعر معقدة من التفاؤل وعدم اليقين. يعلق القطاع آمالاً متعددة على السنة الجديدة: يُنظر إلى الفوائد المحتملة من تحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية، والانفجار الثاني في ثورة تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي، وإطار التنظيم "الصديق للعملات الرقمية" الذي تعهدت به الحكومة الجديدة، كلها كعوامل تحفيزية لدفع القطاع نحو الاختراق. ومع ذلك، بحلول نهاية الربع الأول، أظهر السوق صورة واضحة من "اهتزاز قوي في السرد الكلي، وركود عميق في الابتكار الجزئي."
أصبح الاقتصاد الكلي العالمي المتغير الأساسي الذي يهيمن على إيقاع السوق. يواجه الاحتياطي الفيدرالي صعوبة في الموازنة بين التضخم المتكرر ومخاطر الركود، ورغم أن التوقعات غير المتوقعة لخفض أسعار الفائدة في مارس قد عززت شهية المخاطرة بشكل مؤقت، إلا أنها لم تتمكن من تعويض الذعر الناتج عن انفجار فقاعة تقييمات سوق الأسهم. الحكومة الجديدة تفي بوعودها الانتخابية، مما أدى إلى دفع احتياطي الاستراتيجية الوطنية لبيتكوين واحتياطي الأصول الرقمية، بالإضافة إلى تنفيذ "قانون تنظيم الأصول الرقمية"، مما أطلق مزايا هيكلية للقطاع. ومع ذلك، فإن التزام السياسة ومرونة تنفيذ القانون يعززان الجدل حول "تكلفة التحول إلى الامتثال" في السوق.
بعد أن تجاوز سعر البيتكوين 100,000 دولار في يناير، تعرض لسقوط حاد بنسبة 30%، مما كشف عن جني الأرباح المرحلي من قبل السوق بسبب "سرد تقليل المكافآت". كانت أداء سوق العملات البديلة بوجه عام باهتًا، لكن ولادة وتسليم المنتجات التي تركز على زيادة التمويل والمستخدمين، مثل RWA ونقاط دخول المستخدمين، لا تزال تضخ ديناميكية الابتكار الأساسية في الصناعة. ومن الجدير بالذكر أن بعض منصات التداول تسرع من تطوير بيئة DEX، من خلال تجميع السيولة على السلسلة وتقنية تجريد الحسابات، مما يدفع المستخدمين للاتصال بسلاسة بمشاهد dApps مثل DeFi، ولأول مرة تسمح لمستخدمي المنصة بالتداول مباشرة داخل حساباتهم لشراء وبيع أصول DEX. قد تصبح هذه "الانتقال من المركزية إلى اللامركزية" نقطة التحول الرئيسية لنمو الدورة التالية.
البيئة الاقتصادية الكلية وتأثيرها
في الربع الأول من عام 2025، كان للبيئة الاقتصادية الكلية الأمريكية تأثير عميق ومعقد على سوق العملات الرقمية. أصبحت العلاقة الإيجابية بين سوق العملات الرقمية وسوق الأسهم أكثر وضوحًا، حيث تحدد حركة المؤشر إلى حد ما اتجاه سوق العملات الرقمية. على الرغم من أن البيتكوين قد أطلق عليه لقب "الذهب الرقمي"، إلا أن العملات الرقمية تميل حاليًا أكثر إلى كونها أصولًا عالية المخاطر، بدلاً من أن تكون أصولًا ملاذًا آمنًا، حيث تتأثر بشكل أكبر بسيولة السوق.
الجوهر في الاقتصاد الكلي يتمثل في التوازن بين التضخم وقوة الاقتصاد، حيث يتداول السوق في التوقعات المستقبلية: إذا كان التضخم مرتفعًا جدًا أو كان الاقتصاد قويًا جدًا، فإن الاحتياطي الفيدرالي يميل إلى تأجيل خفض أسعار الفائدة، مما يكون له تأثير سلبي على السوق المالية؛ وعلى العكس، إذا كان أداء الاقتصاد ضعيفًا جدًا، فقد يؤدي ذلك إلى مخاطر الركود، وهو أمر غير مواتٍ أيضًا لثقة السوق وتدفق رأس المال. لذلك، يحتاج الاقتصاد الكلي إلى إيجاد نقطة توازن دقيقة بين القوة والضعف، من أجل توفير بيئة مواتية للسوق المالية.
أدى تخفيض عدد موظفي الهيئات الحكومية بشكل كبير من قبل الحكومة إلى زيادة معدل البطالة. في الوقت نفسه، أدت السياسات الجمركية الجديدة من خلال رفع أسعار السلع المتأثرة وتكاليف الصناعات الخدمية ذات الصلة إلى تفاقم ضغوط التضخم، مما زاد من احتمال حدوث ركود في الاقتصاد الأمريكي.
أدت هذه السلسلة من السياسات إلى زيادة عوامل عدم الاستقرار في السوق، مما تسبب في زيادة تقلبات السوق المالية. نظرًا للارتفاع الكبير الذي جلبته انتخابات الربع الرابع من عام 2024 والمخاطر المحتملة للانخفاض الناتجة عن التقلبات الكبيرة في السوق على المدى القصير، قامت بعض المؤسسات الاستثمارية بتقليص خططها الاستثمارية في الربع الأول من عام 2025، ووضعت المزيد من الوقت والجهد في استكشاف الأعمال واستراتيجيات OTC وتوسيع القنوات. ومع ذلك، نظرًا لأن مثل هذه السياسات قد لا تكون مجرد أدوات لضبط الاقتصاد، بل هي أيضًا تهدف الحكومة من خلالها إلى زيادة أوراق التفاوض في المناقشات السياسية مع دول أخرى، أو ربما خلق الفوضى عمدًا لتحقيق أهداف سياسية واقتصادية خاصة، مثل خلق علامات على الركود الاقتصادي للضغط من أجل خفض أسعار الفائدة الدفاعية بشكل عاجل، مما يحقق فوزًا مزدوجًا في تخفيف مشاكل الدين العام وتحفيز نمو الاقتصاد وأداء السوق المالية، لا يزال العاملون في السوق متفائلين بأداء سوق العملات الرقمية في المستقبل.
في الربع الأول، أظهر سوق العملات الرقمية حساسية عالية تجاه البيانات الاقتصادية الكلية. في يناير، كانت البيانات الاقتصادية الكلية الأمريكية قوية بشكل عام، لكن رد فعل السوق كان مستقراً نسبياً. في فبراير، شهد سوق العملات الرقمية تقلبات حادة بسبب الفجوة بين البيانات الاقتصادية الكلية والتوقعات. في مارس، تحسنت البيانات الاقتصادية الكلية بشكل عام، وارتفعت معنويات السوق، لكن الأداء المفرط للتوقعات لمؤشر PCE الأساسي أثار تقلبات مرة أخرى.
استنادًا إلى ما سبق، في الربع الأول من عام 2025، كانت البيانات الاقتصادية الكلية الأمريكية لها تأثير كبير ومتغير على سوق العملات الرقمية. في يناير، كانت الاقتصاد قويًا لكن رد فعل السوق كان فاتراً، وفي فبراير أدت التضخم الذي تجاوز التوقعات إلى انخفاض حاد في توقعات خفض أسعار الفائدة، مما أدى إلى انخفاض كبير في بيتكوين. في مارس، أدى تحسن البيانات الاقتصادية إلى انتعاش مؤقت، لكن تجاوز توقعات PCE الأساسي أدى مرة أخرى إلى تراجع. السياسات الجمركية الجديدة من خلال زيادة ضغوط التضخم، زادت من عدم اليقين في السوق، وقد تصبح عاملاً مهمًا في دفع التعديلات السياسية. بالنظر إلى المستقبل، ستظل حركة سوق العملات الرقمية تعتمد بشكل كبير على البيانات الاقتصادية الكلية وتوجهات السياسات، ويجب على المستثمرين متابعة ديناميات التضخم وبيانات التوظيف عن كثب من أجل فهم الاتجاهات السوقية بدقة.
سياسة الحكومة الجديدة للتشفير وتأثيرها
تتطلب الأوامر التنفيذية الموقعة في مارس 2025 إنشاء احتياطي استراتيجي من البيتكوين، حيث تأتي الأموال بشكل رئيسي من حوالي 200,000 بيتكوين تم مصادرتها من الجرائم أو القضايا المدنية، والتي تبلغ قيمتها حوالي 18 مليار دولار، وتحظر الحكومة بيع البيتكوين الموجود في الاحتياطي. تهدف هذه الخطوة إلى رفع البيتكوين ك"أصل احتياطي سيادي"، وزيادة شرعيتها والسيولة الخاصة بها، بينما تدفع الولايات المتحدة نحو قيادة مجال الأصول الرقمية. على الرغم من أن سعر البيتكوين قفز بأكثر من 8% في الأجل القصير، مما عزز الثقة في السوق، إلا أن السوق اعتبرت لاحقًا أن الاحتياطي يعتمد فقط على الأصول المصادرة وليس هناك خطط شراء جديدة، مما أدى إلى تراجع السعر بسرعة. على المدى الطويل، يمكن أن تؤدي هذه الخطوة إلى تقليد دول أخرى، مما يعزز من مكانة البيتكوين كأصل احتياطي دولي. بالإضافة إلى ذلك، هناك مجموعة من الأصول الرقمية غير البيتكوين التي يمكن أن تشمل أيضًا في خزائن الأصول الرقمية. وهذا يعد علامة على تحول العملات الرقمية من أصول مهمشة إلى أدوات استراتيجية وطنية. على الرغم من أن رد فعل السوق في الأجل القصير كان مخيبًا للآمال، إلا أن تأثيرها على المدى الطويل قد يعيد تشكيل النظام المالي العالمي: من جهة، تدفع البيتكوين لتصبح أصل احتياطي رئيسي، ومن جهة أخرى، تعزز من المنافسة بين الدول السيادية في مجال التمويل الرقمي.
في مجال التنظيم، دفعت الحكومة الجديدة إلى إقالة رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، وتأسيس مجموعة عمل الأصول المشفرة، لتوضيح معايير تقسيم الرموز إلى أوراق مالية وغير أوراق مالية، وإنهاء الدعاوى ضد بعض الشركات. بالإضافة إلى ذلك، تم إلغاء معايير المحاسبة المثيرة للجدل SAB 121، مما خفف العبء المالي على الشركات. لقد أصبح بيئة التنظيم أكثر مرونة بشكل ملحوظ، مما أدى إلى تسريع دخول المستثمرين المؤسسيين؛ وقد حصلت المؤسسات المالية التقليدية مثل البنوك على إذن لممارسة خدمات الحفظ المشفر، مما يعزز عملية التوافق في الصناعة. هذه السلسلة من السياسات التنظيمية غيرت بيئة صناعة التشفير والمالية في الولايات المتحدة من خلال تخفيف القواعد، وإعادة هيكلة الإطار، ودفع التشريعات. على المدى القصير، قد تسارع الفوائد السياسية الابتكار التكنولوجي وتدفق رأس المال؛ ولكن على المدى الطويل، يجب توخي الحذر من المخاطر النظامية وتعقيدات الصراع التنظيمي العالمي. في المستقبل، ستعتمد فعالية تنفيذ السياسات على التحديات القضائية، ودورات الاقتصاد، ومتغيرات الصراع السياسي.
فيما يتعلق بتطوير العملات المستقرة، أنشأت الحكومة الجديدة إطاراً تنظيمياً فدرالياً للعملات المستقرة، مما يسمح لجهات إصدار العملات المستقرة بالوصول إلى أنظمة الدفع، ويحظر بوضوح إصدار العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC)، من أجل الحفاظ على مساحة الابتكار للعملات المشفرة الخاصة. تتسارع تطبيقات العملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود، وتوسيع مسار دولرة الدولار الأمريكي؛ تتوسع حصة السوق للعملات المستقرة الخاصة، وتتعمق الاندماجات مع النظام المالي التقليدي.
فيما يتعلق بسياسة التعريفات الجمركية، في فبراير 2025، وقعت الحكومة على "مذكرة التجارة المتبادلة والتعريفات الجمركية"، التي تطلب من الشركاء التجاريين الأمريكيين أن تكون معدلات التعريفات الجمركية متوافقة مع الولايات المتحدة، وتفرض تعريفات إضافية على الدول التي تطبق نظام ضريبة القيمة المضافة. هذه المذكرة هي وثيقة إطار لتعديل سياسة التجارة الأمريكية، تهدف إلى تقليل العجز التجاري الأمريكي، ومعالجة قضايا عدم المساواة وعدم التوازن التجاري. بعد ذلك، اتخذت كندا والمكسيك والاتحاد الأوروبي إجراءات مضادة بسرعة، مما أدى إلى ظهور تصاعد حلزوني في الحواجز الجمركية العالمية للمرة الأولى. في 2 أبريل 2025، وقعت الحكومة على أمر تنفيذي للتعريفات الجمركية المتكافئة، مما أدى إلى مزيد من التوضيح والتنفيذ للسياسات المنصوص عليها في مذكرة فبراير. يهدف هذا الأمر إلى تقليل العجز التجاري الأمريكي، وتعزيز عودة التصنيع، وحماية الاقتصاد الأمريكي والأمن القومي، ويتطلب فرض تعريفات جمركية متكافئة أعلى على الدول التي لديها أكبر عجز تجاري مع الولايات المتحدة. أثار هذا الإجراء ردود فعل سريعة من الدول المتأثرة بشكل رئيسي، وخاصةً أن الصين اتخذت على الفور إجراءات مضادة، مما أدى إلى دخول العلاقات الاقتصادية والتجارية بين الجانبين في مرحلة من الخلافات والاحتكاكات الشديدة.
في ظل تأثير سياسة التعريفات الجمركية هذه، من المؤكد أن تكاليف التجارة العالمية ستزداد، وقد يتقلص حجم التجارة الدولية. ستزيد تكاليف الإنتاج بشكل كبير، وسيتسارع إعادة هيكلة سلسلة التوريد، وستنخفض رغبة الشركات في الاستثمار. والأهم من ذلك، سيتعين على الولايات المتحدة مواجهة ضغوط التضخم المستورد. ستقع السياسة النقدية في مأزق، وسيتأخر توقع خفض أسعار الفائدة. كما أن سياسة التعريفات الجمركية ستجبر الشركات على نقل الإنتاج إلى المكسيك ودول أمريكا اللاتينية الأخرى، ولكن مشاكل نقص البنية التحتية والعمالة في الولايات المتحدة تعيق عودة الصناعة. ستتأثر الصناعات التي تعتمد على سلسلة التوريد العالمية مثل السيارات والمنتجات الإلكترونية بشكل كبير، وستزداد ضغوط الأرباح على الشركات متعددة الجنسيات، وستظهر تراجعات في أسعار الأسهم لعمالقة التكنولوجيا في السوق. تواجه الأسواق الناشئة تحديات في استيعاب نقل سلسلة الصناعة، ومن الصعب تعويض العجز في الطلب الأمريكي في الأجل القصير. كما أن حرب التعريفات الجمركية قد أضعفت الثقة في الدولار كعملة للتسوية في التجارة الدولية، مما أدى إلى انخفاض أسعار السندات الحكومية لأجل عشر سنوات، وزيادة العوائد المقابلة. كما أن هناك اعتبارات حكومية لتقليل نفقات الديون وتكاليف الاقتراض، مما جعل بعض الدول تبدأ في استكشاف مسارات نحو تقليل الاعتماد على الدولار. في جانب السوق المالية، انخفضت الأسواق المالية العالمية، بما في ذلك الأسهم الأمريكية، والأسهم الصينية، ونكي بشكل عام، حيث تواجه السوق ضغوطًا كبيرة على السيولة.
أدت سياسة الحكومة الجديدة للعملات الرقمية إلى تعزيز ثقة السوق وجذب تدفقات رأس المال على المدى القصير من خلال تخفيف التنظيم والاحتياطيات الاستراتيجية، ولكن على المدى الطويل يجب توخي الحذر من تركيز قوة الحوسبة ومخاطر تكرار السياسات. بينما أدت سياسة التعريفات الجمركية، تحت شعار "أمريكا أولاً"، إلى تفتت النظام التجاري العالمي، مما أدى إلى ارتفاع التضخم وزيادة توقعات الركود الاقتصادي، مما أجبر الأموال على الانتقال من الأصول عالية المخاطر إلى أصول الملاذ الآمن مثل الذهب. تبرز هاتان السياساتان معًا التناقض والصراع الذي تواجهه الولايات المتحدة في تحولها إلى الاقتصاد الرقمي والاقتصاد الحقيقي.
منذ إطلاق مشروع DeFi معين في عام 2024، أثر بشكل متعدد الأبعاد على صناعة العملات الرقمية بفضل خلفيته السياسية وعملياته الرأسمالية. يُنظر إلى هذا المشروع على أنه "مؤشر" للسياسات الصديقة للتشفير من الحكومة الجديدة، حيث يتم تفسير تخصيص أصوله والتعاون الاستراتيجي من قبل السوق على أنه "مجموعة مختارة من الرئيس"، مما يجذب المستثمرين للتوجه بشكل جماعي، وقد يؤدي ذلك على المدى القصير إلى تعزيز اعتماد السوق على "السرد السياسي"، مما يحرك تقلبات أسعار رموز معينة، بينما يجب الحذر على المدى الطويل من مخاطر تكرار السياسات. في الوقت نفسه، فإن العملة المستقرة بالدولار التي سيتم إطلاقها في مارس 2025، تؤكد على الامتثال والحراسة على مستوى المؤسسات، وإذا نجحت في التسلل إلى المدفوعات عبر الحدود ومشاهد DeFi، فقد تضعف حصة السوق للعملات المستقرة الحالية، بينما تدفع أيضًا عملية رقمنة الدولار، مما يعزز من مكانة الولايات المتحدة كقوة مهيمنة في النظام المالي العالمي.
علاوة على ذلك، تستفيد عمليات المشروع من تعديل سياسة الحكومة الجديدة، مما يوفر نموذجًا متوافقًا لمشاريع مماثلة، ويقلل من عوائق الامتثال في الصناعة، ويجذب المؤسسات المالية التقليدية للمشاركة في أعمال التشفير، ولكن قد يؤدي ذلك إلى فقاعة سوقية نتيجة للتحكيم التنظيمي.
فيما يتعلق بالقيمة الاستراتيجية على المدى الطويل، يستثمر هذا المشروع بشكل كبير في مجموعة متنوعة من العملات الرقمية، مثل BTC و ETH و AAVE، وبالتالي يتواصل مع الجديد