تحليل عميق لمسار RWA: محرك نمو سوق العملات الرقمية في 2025
أدى الصعود السريع للتمويل اللامركزي (DeFi) إلى إنشاء نظام مالي لا يحتاج إلى النظام المصرفي التقليدي. ومع ذلك، فإن المشكلة الأساسية التي تواجه مجال DeFi هي الاعتماد الكبير على الأصول المشفرة، ونقص الأصول الحقيقية في العالم (RWA) لدعمها، مما يحد من تطورها بسبب تقلبات سوق العملات الرقمية. إن ظهور مسار RWA يكسر هذا القيد، حيث يجمع بين الأصول المالية في العالم الحقيقي وتقنية البلوكشين، مما لا يعزز فقط استقرار المنتجات المالية على السلسلة، ولكن أيضًا يجلب زيادة هائلة في السيولة للسوق. أصبح هذا المسار جسرًا رئيسيًا لدخول المستثمرين المؤسسيين والمؤسسات المالية التقليدية إلى صناعة التشفير، ومن المتوقع أن يدفع الصناعة بأكملها نحو دورة نمو جديدة.
المفهوم الأساسي لـ RWA هو تحويل الأصول المختلفة في الأسواق المالية التقليدية (مثل السندات، العقارات، الأسهم، الأعمال الفنية، الأسهم الخاصة، إلخ) إلى الرقمية، من خلال تقنية blockchain لتحويلها إلى أصول رمزية يمكن تداولها أو رهنها أو اقتراضها على السلسلة. لا تعزز هذه العملية فقط سيولة الأصول، بل تقلل أيضًا من تكاليف الاحتكاك في الأسواق المالية التقليدية، مثل طول وقت التسوية، وارتفاع تكلفة الوساطة، وقيود السيولة، وغيرها من المشاكل. على سبيل المثال، ينطوي تداول السندات التقليدية على العديد من المؤسسات المالية والجهات التنظيمية، مما يجعل العملية معقدة، مما يؤدي إلى ارتفاع تكاليف التداول، بينما يمكن أن تؤدي رمزية RWA إلى تسوية فورية على السلسلة، مما يعزز بشكل كبير كفاءة المعاملات ويقلل من تكاليف التداول. في الوقت نفسه، فإن الشفافية والقابلية للتتبع في blockchain تجعل إدارة أصول RWA أكثر شفافية، مما يقلل بشكل فعال من الاحتيال والممارسات غير السليمة في السوق.
مع نضوج تقنية blockchain وزيادة الطلب في السوق، يجذب مجال RWA المزيد والمزيد من المؤسسات للمشاركة. أطلقت واحدة من أكبر شركات إدارة الأصول في العالم، بلاك روك، مؤخرًا صندوقًا رمزيًا قائمًا على blockchain يُسمى BUIDL، والذي يحتفظ بشكل أساسي بأصول مستقرة مثل السندات الأمريكية، ويوفر طريقة تداول أكثر كفاءة من خلال blockchain. كما أن عمالقة المالية التقليدية مثل فرانكلين تمبلتون نشطون في محاولة رمزية لبعض منتجات صناديقهم، مما يسهل على المستثمرين المشاركة في السوق. تشير هذه الحالات إلى أن مجال RWA لم يعد مجرد "سرد تشفيري"، بل أصبح الاتجاه الرئيسي في رقمنة الأسواق المالية العالمية.
من الناحية التقنية، يعتمد تطوير RWA على دعم العديد من البنية التحتية الأساسية الرئيسية، بما في ذلك الشبكة الأساسية للبلوكشين، العقود الذكية، الأوراق المالية، الهوية اللامركزية وإدارة الامتثال، وغيرها. لا يزال الإيثيريوم هو الشبكة المفضلة لتوكنات RWA، حيث تقوم العديد من المؤسسات بنشر العقود الذكية لإدارة أصول RWA على الإيثيريوم، في حين أصبحت حلول L2 (مثل Arbitrum وOptimism) أيضًا خيارًا شائعًا لتجارة أصول RWA، حيث تقلل من تكاليف المعاملات وتزيد من السعة. بالإضافة إلى ذلك، تستكشف سلاسل الكتل العامة مثل Solana وAvalanche وPolkadot أيضًا تطبيقات أصول RWA، ساعيةً للاستحواذ على حصة السوق.
من حيث حجم السوق، فإن مسار RWA لديه إمكانات هائلة. توقعت مجموعة بوسطن الاستشارية أنه بحلول عام 2030، سيصل حجم سوق مسار RWA إلى 16 تريليون دولار، وهو ما يتجاوز بكثير القيمة السوقية الإجمالية الحالية لسوق العملات الرقمية. حاليًا، تبلغ قيمة سوق العقارات العالمي حوالي 300 تريليون دولار، لكن معظم استثمارات العقارات تتطلب رأس مال كبير، ولديها سيولة منخفضة، وإذا تم توكين 1% من الأصول، يمكن أن ينشئ سوق RWA بقيمة 3 تريليون دولار. وبالمثل، فإن حجم سوق السندات العالمي يتجاوز 120 تريليون دولار، وإذا دخل 1% منه إلى blockchain، سيشكل سوقًا ناشئًا بقيمة 1.2 تريليون دولار.
تتسارع أموال المؤسسات لدخول مجال الأصول الحقيقية، مما يشير إلى أن هذا المجال لم يعد مجرد "تجربة تشفير"، بل أصبح جزءًا مهمًا من النظام المالي العالمي. بحلول عام 2025، مع إظهار الحكومة دعمها لصناعة التشفير، سيستمر هذا الاتجاه في التطور. بالنسبة للمستثمرين، يوفر مجال الأصول الحقيقية فرص سوق جديدة، وقد يصبح جسرًا مهمًا لدمج سوق العملات الرقمية مع السوق المالية التقليدية. في السنوات القادمة، مع تحسين البنية التحتية وتطبيق إطار التنظيم، وكذلك مزيد من الاستثمارات من المؤسسات المالية الرئيسية، من المتوقع أن يصبح مجال الأصول الحقيقية محرك نمو جديد لصناعة blockchain، وقد يدفع حتى التحول الرقمي في السوق المالية بأكمله.
بشكل عام، فإن ظهور مسار RWA يمثل نضوج تقنية البلوك تشين وتوسع سيناريوهات التطبيق، كما يعني دخول الأسواق المالية العالمية مرحلة جديدة من اللامركزية والفعالية. بالنسبة للمشاركين في السوق، فإن كيفية اقتناص فرص توكينز RWA، وبناء البنية التحتية والبروتوكولات الأساسية، ستصبح محور تطوير صناعة التشفير في السنوات القادمة.
البيئة السوقية الحالية: العوامل المحفزة للاقتصاد الكلي وتطور RWA
في ظل تزايد عدم اليقين في الاقتصاد العالمي، وتغير دورات السيولة، وتطور سوق الأصول الرقمية، أصبح مسار الأصول الحقيقية واحدة من أهم نقاط النمو في صناعة التشفير. مع تعديل سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي، واستمرار ضغط التضخم، وتقلبات سوق الديون، وزيادة مشاركة المؤسسات في سوق العملات الرقمية، يشهد تطوير الأصول الحقيقية فرصة غير مسبوقة. في الوقت نفسه، فإن عيوب النظام المالي التقليدي وارتفاع مستوى نضج DeFi، يدفعان الأصول الحقيقية نحو التحول إلى السلسلة. ستتناول هذه المقالة خمسة جوانب تتعلق بالاقتصاد الكلي العالمي، وبيئة السيولة، واتجاهات تنظيم السياسات، وحالة دخول المؤسسات، ونضج نظام DeFi، لاستكشاف عوامل التحفيز لتطوير مسار الأصول الحقيقية.
الوضع الاقتصادي الكلي العالمي: التضخم، أسعار الفائدة وتغير مشاعر السوق تجاه المخاطر
البيئة الاقتصادية العالمية الكلية هي واحدة من المتغيرات الأساسية التي تؤثر على تطوير RWA. في السنوات الأخيرة، تأثرت النمو الاقتصادي العالمي بشدة بسبب ضعف التعافي الاقتصادي بعد جائحة كورونا، وتصاعد النزاعات الجيوسياسية، ومشاكل سلسلة التوريد، وتعديلات سياسات البنوك المركزية. من بين هذه العوامل، تؤثر التغييرات في التضخم وسياسات الفائدة مباشرة على سيولة الأموال واستراتيجيات تخصيص الأصول للمستثمرين، كما تدفع بشكل غير مباشر إلى تطوير مسار RWA.
أولاً، من منظور التضخم، كان لسياسة رفع أسعار الفائدة العدوانية التي اتبعتها الاحتياطي الفيدرالي خلال العامين الماضيين تأثير عميق على الأسواق العالمية. منذ عام 2022، قام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة عدة مرات لمواجهة معدلات التضخم المرتفعة، مما أدى إلى تشديد السيولة العالمية. في ظل بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، انخفض تفضيل المستثمرين للمخاطر، وتأثرت الأسواق المالية التقليدية، وبدأت رؤوس الأموال تميل نحو فئات الأصول ذات المخاطر المنخفضة والعوائد المرتفعة. هذا دفع المستثمرين للتركيز على الأصول مثل السندات الحكومية، الذهب، والعقارات، حيث أصبحت هذه الأصول المشفرة نقطة نمو مهمة في مسار الأصول الحقيقية (RWA). على سبيل المثال، أصبحت توكنات السندات الحكومية الأمريكية (مثل توكن OUSG المقدم من Ondo Finance) أداة استثمارية مهمة في سوق العملات الرقمية نظرًا لعائداتها السنوية المرتفعة (أكثر من 5%)، مما جذب تدفقات كبيرة من الأموال من نظام التمويل اللامركزي (DeFi). ثانيًا، مع تفاقم أزمة الدين العالمية، أصبح مسار الأصول الحقيقية (RWA) خيارًا مهمًا للملاذ الآمن. حتى عام 2024، تجاوز إجمالي الدين العالمي 300 تريليون دولار، حيث تجاوزت السندات الحكومية الأمريكية 34 تريليون دولار، وسجل العجز المالي أعلى مستوى له في التاريخ. في ظل هذه الظروف، تأثرت ثقة المستثمرين في الأسواق المالية التقليدية، وبدأوا في البحث عن بنية تحتية مالية أكثر شفافية وكفاءة، مما جعل خصائص تقنية blockchain من عدم الثقة، والحدود المفتوحة، وانخفاض التكاليف، تجعل من توكين الأصول الحقيقية على السلسلة هي الحل الأمثل. بالإضافة إلى ذلك، في ظل ارتفاع التضخم، شهدت الطلب على الذهب والسلع الأساسية زيادة كبيرة، وأصبح توكن الذهب (مثل PAXG، XAUT) أيضًا من الأصول الشائعة في سوق العملات الرقمية. بشكل عام، زادت عدم اليقين في الاقتصاد العالمي من الطلب على أصول الملاذ الآمن، مما جعل الابتكارات في مسار الأصول الحقيقية (RWA) تجعل هذه الأصول أكثر سهولة في دخول سوق العملات الرقمية، مما يدفع هذا المسار نحو نمو انفجاري.
بيئة السيولة: تحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي وتغير تفضيلات المخاطر في السوق
تتطور مسار RWA بسرعة، ولا يمكن فصل ذلك عن التغيرات في بيئة السيولة العالمية. في 2022-2023، نفذت الاحتياطي الفيدرالي زيادة كبيرة في أسعار الفائدة، مما أدى إلى تضييق حاد في سيولة السوق العالمية. ومع ذلك، منذ عام 2024، ومع تخفيف ضغوط التضخم، دخل الاحتياطي الفيدرالي في نهاية دورة رفع أسعار الفائدة، ومن الممكن أن يبدأ حتى دورة خفض أسعار الفائدة، مما يغير توقعات السيولة في السوق، وهذا له تأثير كبير على مسار RWA.
أولاً، أدى تعديل سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي إلى زيادة الطلب في السوق على الأصول ذات العائد الثابت. شهدت بيئة DeFi في الفترة من 2021 إلى 2022 مرحلة من التقلبات العالية والمخاطر العالية، لكن المستثمرين الحاليين يميلون أكثر إلى المنتجات ذات المخاطر المنخفضة والعوائد المتوقعة، بينما توفر مسارات RWA هذا الحل. على سبيل المثال، تتيح توكينز السندات وتوكينز السوق الخاص للمستثمرين الاستمتاع بأنماط عائد أكثر استقرارًا وامتثالًا في بيئة DeFi، وهذه أيضًا واحدة من الأسباب الرئيسية لانفجار RWA في عام 2024. ثانيًا، من منظور سوق العملات الرقمية، سيشهد BTC في عام 2024 مرور ETF الفوري، مما يؤدي إلى تدفق مستمر لرؤوس الأموال المؤسسية، مما يوسع تجمع الأموال في سوق العملات الرقمية بأكمله. تحتاج هذه الأموال، بخلاف BTC، أيضًا إلى البحث عن أهداف استثمارية أكثر استقرارًا. أصبحت الأصول RWA بسبب ارتباطها العميق مع الأسواق المالية التقليدية، اتجاهًا مهمًا لتخصيص الأموال المؤسسية. على سبيل المثال، بدأت عمالقة إدارة الأصول مثل بلاك روك وفيدا في الاهتمام بمجال RWA، وأطلقت منتجات استثمارية ذات صلة، مما سيعزز نمو مسارات RWA بشكل أكبر. بالإضافة إلى ذلك، مع انخفاض معدلات DeFi، تزداد مزايا عائدات RWA وضوحًا. كانت معدلات العائد في بيئة DeFi في عامي 2021 و2022 عمومًا تصل إلى أكثر من 10%، لكن في عام 2024، انخفضت معدلات عائد العملات المستقرة لمعظم بروتوكولات DeFi إلى ما بين 2% و4%، بينما لا تزال عائدات سندات الخزانة الأمريكية في مسار RWA تتجاوز 5%، مما يجعل أصول RWA عمود العائد الجديد في DeFi، وجذب تدفقات ضخمة من الأموال.
اتجاهات تنظيم السياسات: عملية الامتثال في مسار RWA
في مسيرة تطوير صناعة التشفير، كانت مسائل التنظيم دائمًا محور اهتمام السوق، وظهور مسار RWA يعود إلى امتلاكه للامتثال الأكبر مقارنة بمسارات DeFi الأخرى، مما يلبي احتياجات المستثمرين المؤسسيين. بدأت الهيئات التنظيمية في مختلف البلدان في قبول نموذج توكينغ الأصول كابتكار، وتستكشف كيفية دعم تطوير بيئة RWA من خلال الإطار القانوني.
أولاً، بدأ كل من SEC وCFTC في الولايات المتحدة دراسة مجالات مثل توكينيزات الأوراق المالية وتوكينيزات السندات، وسمحا لبعض المؤسسات بإصدار أصول توكينيزات ضمن إطار الالتزام. على سبيل المثال، تم الاعتراف بـ Securitize من قبل SEC، مما يمكنها من إصدار توكينيزات أوراق مالية قائمة على البلوكتشين، وهذا يوفر مثالاً جيداً لتقنين مجال RWA. ثانياً، تتبنى مناطق مثل أوروبا واليابان وسنغافورة موقفاً مفتوحاً نسبياً تجاه مجال RWA. على سبيل المثال، تدعم SIX Digital Exchange في سويسرا وBoerse Stuttgart Digital Exchange في ألمانيا تداول الأسهم الم tokenize، بينما تشجع الحكومة السنغافورية أيضًا تطوير أصول RWA على البلوكتشين. تجعل هذه السياسات المستثمرين المؤسسيين أكثر استعدادًا لدخول مجال RWA، مما يوفر أساسًا قويًا لتطويره.
دخول المؤسسات وزيادة نضج نظام DeFi
بصرف النظر عن الاقتصاد الكلي، والرقابة السياسية، فإن دخول المؤسسات ونضوج بيئة DeFi هما أيضًا من العوامل المهمة التي تدفع نمو مسار RWA. بدأت المؤسسات التقليدية في التركيز على دمج DeFi مع TradFi، وقد بدأت العديد من شركات إدارة الأصول الكبرى، والبنوك، وصناديق التحوط في دراسة كيفية إصدار وتداول أصول RWA على blockchain. في الوقت نفسه، تتحول بيئة DeFi تدريجياً من "تقلبات عالية، ومخاطر عالية" إلى "عائدات مستقرة، وتطور متوافق"، ويعتبر مسار RWA المستفيد الرئيسي من هذه الاتجاه. العديد من بروتوكولات DeFi (مثل MakerDAO، Aave، Maple Finance) تتعمق في دمج أصول RWA، مما يمنح نمو مسار RWA استدامة أكبر.
في الختام، فإن انفجار قطاع RWA ليس فقط نتيجة لدفع السوق، بل هو أيضًا نتاج مشترك للتأثيرات الناتجة عن الاقتصاد الكلي العالمي، والسياسات التنظيمية، وبيئة السيولة، وتطور نظام DeFi. في ظل هذه العوامل المحفزة، من المتوقع أن يصبح قطاع RWA أحد أهم محركات نمو سوق العملات الرقمية في الفترة من 2024 إلى 2025.
التصنيفات الرئيسية لمسار RWA وتحليل المشاريع الأساسية
في ظل نضوج سوق العملات الرقمية وتدفق الأموال المؤسسية بسرعة، أصبحت مسارات الأصول الحقيقية (RWA) اتجاهًا بارزًا. الهدف الأساسي من مسارات RWA هو إصدار الأصول من الأسواق المالية التقليدية، مثل السندات والعقارات والسلع والأسهم الخاصة، بطريقة توكن على البلوكشين، مما يجعلها أكثر سيولة وأسهل في الوصول إليها، ويسمح لها بالاندماج مع نظام DeFi البيئي. لا يوفر هذا فقط سهولة التمويل اللامركزي للأصول التقليدية، بل يقدم أيضًا مصدرًا أكثر استقرارًا للعائدات لنظام DeFi البيئي. توجد سيناريوهات تطبيقية غنية لمسارات RWA، حيث تظهر أنواع مختلفة من الأصول الحقيقية بشكل مختلف على السلسلة، وعادة ما يمكن تقسيمها إلى الفئات الرئيسية التالية: RWA من نوع السندات، RWA من السلع والأصول الكبيرة، RWA من العقارات، RWA من الأسهم والأسواق الخاصة، وRWA من البنية التحتية وسلسلة التوريد. في هذا الجزء، سنناقش بالتفصيل هذه الفئات.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 7
أعجبني
7
7
مشاركة
تعليق
0/400
RooftopReserver
· منذ 14 س
لعبة الاستقرار والابتكار
شاهد النسخة الأصليةرد0
StakeTillRetire
· منذ 14 س
2025 يفتح الهجوم! RWA ستكون النغمة الرئيسية في العام المقبل
شاهد النسخة الأصليةرد0
LiquidatorFlash
· منذ 14 س
منذ 25 عامًا كنت أراهن على البيتكوين، والآن بدأت في الرهان على RWA.
شاهد النسخة الأصليةرد0
faded_wojak.eth
· منذ 14 س
هذه الموجة حقًا ستذهب للقمر
شاهد النسخة الأصليةرد0
BlindBoxVictim
· منذ 14 س
من لم يخسر المال في تداول العملات؟ يبدو أن RWA كذلك.
شاهد النسخة الأصليةرد0
ContractCollector
· منذ 14 س
هل يمكن أن نفوز بسهولة في هذه الموجة من RWA؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
ThesisInvestor
· منذ 14 س
تداول العقارات والأسهم أصبح داخل السلسلة لا تفكر في الهروب
RWA赛道:2025年 سوق العملات الرقمية ارتفع 新引擎 机构资金涌入推动行业变革
تحليل عميق لمسار RWA: محرك نمو سوق العملات الرقمية في 2025
أدى الصعود السريع للتمويل اللامركزي (DeFi) إلى إنشاء نظام مالي لا يحتاج إلى النظام المصرفي التقليدي. ومع ذلك، فإن المشكلة الأساسية التي تواجه مجال DeFi هي الاعتماد الكبير على الأصول المشفرة، ونقص الأصول الحقيقية في العالم (RWA) لدعمها، مما يحد من تطورها بسبب تقلبات سوق العملات الرقمية. إن ظهور مسار RWA يكسر هذا القيد، حيث يجمع بين الأصول المالية في العالم الحقيقي وتقنية البلوكشين، مما لا يعزز فقط استقرار المنتجات المالية على السلسلة، ولكن أيضًا يجلب زيادة هائلة في السيولة للسوق. أصبح هذا المسار جسرًا رئيسيًا لدخول المستثمرين المؤسسيين والمؤسسات المالية التقليدية إلى صناعة التشفير، ومن المتوقع أن يدفع الصناعة بأكملها نحو دورة نمو جديدة.
المفهوم الأساسي لـ RWA هو تحويل الأصول المختلفة في الأسواق المالية التقليدية (مثل السندات، العقارات، الأسهم، الأعمال الفنية، الأسهم الخاصة، إلخ) إلى الرقمية، من خلال تقنية blockchain لتحويلها إلى أصول رمزية يمكن تداولها أو رهنها أو اقتراضها على السلسلة. لا تعزز هذه العملية فقط سيولة الأصول، بل تقلل أيضًا من تكاليف الاحتكاك في الأسواق المالية التقليدية، مثل طول وقت التسوية، وارتفاع تكلفة الوساطة، وقيود السيولة، وغيرها من المشاكل. على سبيل المثال، ينطوي تداول السندات التقليدية على العديد من المؤسسات المالية والجهات التنظيمية، مما يجعل العملية معقدة، مما يؤدي إلى ارتفاع تكاليف التداول، بينما يمكن أن تؤدي رمزية RWA إلى تسوية فورية على السلسلة، مما يعزز بشكل كبير كفاءة المعاملات ويقلل من تكاليف التداول. في الوقت نفسه، فإن الشفافية والقابلية للتتبع في blockchain تجعل إدارة أصول RWA أكثر شفافية، مما يقلل بشكل فعال من الاحتيال والممارسات غير السليمة في السوق.
مع نضوج تقنية blockchain وزيادة الطلب في السوق، يجذب مجال RWA المزيد والمزيد من المؤسسات للمشاركة. أطلقت واحدة من أكبر شركات إدارة الأصول في العالم، بلاك روك، مؤخرًا صندوقًا رمزيًا قائمًا على blockchain يُسمى BUIDL، والذي يحتفظ بشكل أساسي بأصول مستقرة مثل السندات الأمريكية، ويوفر طريقة تداول أكثر كفاءة من خلال blockchain. كما أن عمالقة المالية التقليدية مثل فرانكلين تمبلتون نشطون في محاولة رمزية لبعض منتجات صناديقهم، مما يسهل على المستثمرين المشاركة في السوق. تشير هذه الحالات إلى أن مجال RWA لم يعد مجرد "سرد تشفيري"، بل أصبح الاتجاه الرئيسي في رقمنة الأسواق المالية العالمية.
من الناحية التقنية، يعتمد تطوير RWA على دعم العديد من البنية التحتية الأساسية الرئيسية، بما في ذلك الشبكة الأساسية للبلوكشين، العقود الذكية، الأوراق المالية، الهوية اللامركزية وإدارة الامتثال، وغيرها. لا يزال الإيثيريوم هو الشبكة المفضلة لتوكنات RWA، حيث تقوم العديد من المؤسسات بنشر العقود الذكية لإدارة أصول RWA على الإيثيريوم، في حين أصبحت حلول L2 (مثل Arbitrum وOptimism) أيضًا خيارًا شائعًا لتجارة أصول RWA، حيث تقلل من تكاليف المعاملات وتزيد من السعة. بالإضافة إلى ذلك، تستكشف سلاسل الكتل العامة مثل Solana وAvalanche وPolkadot أيضًا تطبيقات أصول RWA، ساعيةً للاستحواذ على حصة السوق.
من حيث حجم السوق، فإن مسار RWA لديه إمكانات هائلة. توقعت مجموعة بوسطن الاستشارية أنه بحلول عام 2030، سيصل حجم سوق مسار RWA إلى 16 تريليون دولار، وهو ما يتجاوز بكثير القيمة السوقية الإجمالية الحالية لسوق العملات الرقمية. حاليًا، تبلغ قيمة سوق العقارات العالمي حوالي 300 تريليون دولار، لكن معظم استثمارات العقارات تتطلب رأس مال كبير، ولديها سيولة منخفضة، وإذا تم توكين 1% من الأصول، يمكن أن ينشئ سوق RWA بقيمة 3 تريليون دولار. وبالمثل، فإن حجم سوق السندات العالمي يتجاوز 120 تريليون دولار، وإذا دخل 1% منه إلى blockchain، سيشكل سوقًا ناشئًا بقيمة 1.2 تريليون دولار.
تتسارع أموال المؤسسات لدخول مجال الأصول الحقيقية، مما يشير إلى أن هذا المجال لم يعد مجرد "تجربة تشفير"، بل أصبح جزءًا مهمًا من النظام المالي العالمي. بحلول عام 2025، مع إظهار الحكومة دعمها لصناعة التشفير، سيستمر هذا الاتجاه في التطور. بالنسبة للمستثمرين، يوفر مجال الأصول الحقيقية فرص سوق جديدة، وقد يصبح جسرًا مهمًا لدمج سوق العملات الرقمية مع السوق المالية التقليدية. في السنوات القادمة، مع تحسين البنية التحتية وتطبيق إطار التنظيم، وكذلك مزيد من الاستثمارات من المؤسسات المالية الرئيسية، من المتوقع أن يصبح مجال الأصول الحقيقية محرك نمو جديد لصناعة blockchain، وقد يدفع حتى التحول الرقمي في السوق المالية بأكمله.
بشكل عام، فإن ظهور مسار RWA يمثل نضوج تقنية البلوك تشين وتوسع سيناريوهات التطبيق، كما يعني دخول الأسواق المالية العالمية مرحلة جديدة من اللامركزية والفعالية. بالنسبة للمشاركين في السوق، فإن كيفية اقتناص فرص توكينز RWA، وبناء البنية التحتية والبروتوكولات الأساسية، ستصبح محور تطوير صناعة التشفير في السنوات القادمة.
البيئة السوقية الحالية: العوامل المحفزة للاقتصاد الكلي وتطور RWA
في ظل تزايد عدم اليقين في الاقتصاد العالمي، وتغير دورات السيولة، وتطور سوق الأصول الرقمية، أصبح مسار الأصول الحقيقية واحدة من أهم نقاط النمو في صناعة التشفير. مع تعديل سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي، واستمرار ضغط التضخم، وتقلبات سوق الديون، وزيادة مشاركة المؤسسات في سوق العملات الرقمية، يشهد تطوير الأصول الحقيقية فرصة غير مسبوقة. في الوقت نفسه، فإن عيوب النظام المالي التقليدي وارتفاع مستوى نضج DeFi، يدفعان الأصول الحقيقية نحو التحول إلى السلسلة. ستتناول هذه المقالة خمسة جوانب تتعلق بالاقتصاد الكلي العالمي، وبيئة السيولة، واتجاهات تنظيم السياسات، وحالة دخول المؤسسات، ونضج نظام DeFi، لاستكشاف عوامل التحفيز لتطوير مسار الأصول الحقيقية.
الوضع الاقتصادي الكلي العالمي: التضخم، أسعار الفائدة وتغير مشاعر السوق تجاه المخاطر
البيئة الاقتصادية العالمية الكلية هي واحدة من المتغيرات الأساسية التي تؤثر على تطوير RWA. في السنوات الأخيرة، تأثرت النمو الاقتصادي العالمي بشدة بسبب ضعف التعافي الاقتصادي بعد جائحة كورونا، وتصاعد النزاعات الجيوسياسية، ومشاكل سلسلة التوريد، وتعديلات سياسات البنوك المركزية. من بين هذه العوامل، تؤثر التغييرات في التضخم وسياسات الفائدة مباشرة على سيولة الأموال واستراتيجيات تخصيص الأصول للمستثمرين، كما تدفع بشكل غير مباشر إلى تطوير مسار RWA.
أولاً، من منظور التضخم، كان لسياسة رفع أسعار الفائدة العدوانية التي اتبعتها الاحتياطي الفيدرالي خلال العامين الماضيين تأثير عميق على الأسواق العالمية. منذ عام 2022، قام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة عدة مرات لمواجهة معدلات التضخم المرتفعة، مما أدى إلى تشديد السيولة العالمية. في ظل بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، انخفض تفضيل المستثمرين للمخاطر، وتأثرت الأسواق المالية التقليدية، وبدأت رؤوس الأموال تميل نحو فئات الأصول ذات المخاطر المنخفضة والعوائد المرتفعة. هذا دفع المستثمرين للتركيز على الأصول مثل السندات الحكومية، الذهب، والعقارات، حيث أصبحت هذه الأصول المشفرة نقطة نمو مهمة في مسار الأصول الحقيقية (RWA). على سبيل المثال، أصبحت توكنات السندات الحكومية الأمريكية (مثل توكن OUSG المقدم من Ondo Finance) أداة استثمارية مهمة في سوق العملات الرقمية نظرًا لعائداتها السنوية المرتفعة (أكثر من 5%)، مما جذب تدفقات كبيرة من الأموال من نظام التمويل اللامركزي (DeFi). ثانيًا، مع تفاقم أزمة الدين العالمية، أصبح مسار الأصول الحقيقية (RWA) خيارًا مهمًا للملاذ الآمن. حتى عام 2024، تجاوز إجمالي الدين العالمي 300 تريليون دولار، حيث تجاوزت السندات الحكومية الأمريكية 34 تريليون دولار، وسجل العجز المالي أعلى مستوى له في التاريخ. في ظل هذه الظروف، تأثرت ثقة المستثمرين في الأسواق المالية التقليدية، وبدأوا في البحث عن بنية تحتية مالية أكثر شفافية وكفاءة، مما جعل خصائص تقنية blockchain من عدم الثقة، والحدود المفتوحة، وانخفاض التكاليف، تجعل من توكين الأصول الحقيقية على السلسلة هي الحل الأمثل. بالإضافة إلى ذلك، في ظل ارتفاع التضخم، شهدت الطلب على الذهب والسلع الأساسية زيادة كبيرة، وأصبح توكن الذهب (مثل PAXG، XAUT) أيضًا من الأصول الشائعة في سوق العملات الرقمية. بشكل عام، زادت عدم اليقين في الاقتصاد العالمي من الطلب على أصول الملاذ الآمن، مما جعل الابتكارات في مسار الأصول الحقيقية (RWA) تجعل هذه الأصول أكثر سهولة في دخول سوق العملات الرقمية، مما يدفع هذا المسار نحو نمو انفجاري.
بيئة السيولة: تحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي وتغير تفضيلات المخاطر في السوق
تتطور مسار RWA بسرعة، ولا يمكن فصل ذلك عن التغيرات في بيئة السيولة العالمية. في 2022-2023، نفذت الاحتياطي الفيدرالي زيادة كبيرة في أسعار الفائدة، مما أدى إلى تضييق حاد في سيولة السوق العالمية. ومع ذلك، منذ عام 2024، ومع تخفيف ضغوط التضخم، دخل الاحتياطي الفيدرالي في نهاية دورة رفع أسعار الفائدة، ومن الممكن أن يبدأ حتى دورة خفض أسعار الفائدة، مما يغير توقعات السيولة في السوق، وهذا له تأثير كبير على مسار RWA.
أولاً، أدى تعديل سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي إلى زيادة الطلب في السوق على الأصول ذات العائد الثابت. شهدت بيئة DeFi في الفترة من 2021 إلى 2022 مرحلة من التقلبات العالية والمخاطر العالية، لكن المستثمرين الحاليين يميلون أكثر إلى المنتجات ذات المخاطر المنخفضة والعوائد المتوقعة، بينما توفر مسارات RWA هذا الحل. على سبيل المثال، تتيح توكينز السندات وتوكينز السوق الخاص للمستثمرين الاستمتاع بأنماط عائد أكثر استقرارًا وامتثالًا في بيئة DeFi، وهذه أيضًا واحدة من الأسباب الرئيسية لانفجار RWA في عام 2024. ثانيًا، من منظور سوق العملات الرقمية، سيشهد BTC في عام 2024 مرور ETF الفوري، مما يؤدي إلى تدفق مستمر لرؤوس الأموال المؤسسية، مما يوسع تجمع الأموال في سوق العملات الرقمية بأكمله. تحتاج هذه الأموال، بخلاف BTC، أيضًا إلى البحث عن أهداف استثمارية أكثر استقرارًا. أصبحت الأصول RWA بسبب ارتباطها العميق مع الأسواق المالية التقليدية، اتجاهًا مهمًا لتخصيص الأموال المؤسسية. على سبيل المثال، بدأت عمالقة إدارة الأصول مثل بلاك روك وفيدا في الاهتمام بمجال RWA، وأطلقت منتجات استثمارية ذات صلة، مما سيعزز نمو مسارات RWA بشكل أكبر. بالإضافة إلى ذلك، مع انخفاض معدلات DeFi، تزداد مزايا عائدات RWA وضوحًا. كانت معدلات العائد في بيئة DeFi في عامي 2021 و2022 عمومًا تصل إلى أكثر من 10%، لكن في عام 2024، انخفضت معدلات عائد العملات المستقرة لمعظم بروتوكولات DeFi إلى ما بين 2% و4%، بينما لا تزال عائدات سندات الخزانة الأمريكية في مسار RWA تتجاوز 5%، مما يجعل أصول RWA عمود العائد الجديد في DeFi، وجذب تدفقات ضخمة من الأموال.
اتجاهات تنظيم السياسات: عملية الامتثال في مسار RWA
في مسيرة تطوير صناعة التشفير، كانت مسائل التنظيم دائمًا محور اهتمام السوق، وظهور مسار RWA يعود إلى امتلاكه للامتثال الأكبر مقارنة بمسارات DeFi الأخرى، مما يلبي احتياجات المستثمرين المؤسسيين. بدأت الهيئات التنظيمية في مختلف البلدان في قبول نموذج توكينغ الأصول كابتكار، وتستكشف كيفية دعم تطوير بيئة RWA من خلال الإطار القانوني.
أولاً، بدأ كل من SEC وCFTC في الولايات المتحدة دراسة مجالات مثل توكينيزات الأوراق المالية وتوكينيزات السندات، وسمحا لبعض المؤسسات بإصدار أصول توكينيزات ضمن إطار الالتزام. على سبيل المثال، تم الاعتراف بـ Securitize من قبل SEC، مما يمكنها من إصدار توكينيزات أوراق مالية قائمة على البلوكتشين، وهذا يوفر مثالاً جيداً لتقنين مجال RWA. ثانياً، تتبنى مناطق مثل أوروبا واليابان وسنغافورة موقفاً مفتوحاً نسبياً تجاه مجال RWA. على سبيل المثال، تدعم SIX Digital Exchange في سويسرا وBoerse Stuttgart Digital Exchange في ألمانيا تداول الأسهم الم tokenize، بينما تشجع الحكومة السنغافورية أيضًا تطوير أصول RWA على البلوكتشين. تجعل هذه السياسات المستثمرين المؤسسيين أكثر استعدادًا لدخول مجال RWA، مما يوفر أساسًا قويًا لتطويره.
دخول المؤسسات وزيادة نضج نظام DeFi
بصرف النظر عن الاقتصاد الكلي، والرقابة السياسية، فإن دخول المؤسسات ونضوج بيئة DeFi هما أيضًا من العوامل المهمة التي تدفع نمو مسار RWA. بدأت المؤسسات التقليدية في التركيز على دمج DeFi مع TradFi، وقد بدأت العديد من شركات إدارة الأصول الكبرى، والبنوك، وصناديق التحوط في دراسة كيفية إصدار وتداول أصول RWA على blockchain. في الوقت نفسه، تتحول بيئة DeFi تدريجياً من "تقلبات عالية، ومخاطر عالية" إلى "عائدات مستقرة، وتطور متوافق"، ويعتبر مسار RWA المستفيد الرئيسي من هذه الاتجاه. العديد من بروتوكولات DeFi (مثل MakerDAO، Aave، Maple Finance) تتعمق في دمج أصول RWA، مما يمنح نمو مسار RWA استدامة أكبر.
في الختام، فإن انفجار قطاع RWA ليس فقط نتيجة لدفع السوق، بل هو أيضًا نتاج مشترك للتأثيرات الناتجة عن الاقتصاد الكلي العالمي، والسياسات التنظيمية، وبيئة السيولة، وتطور نظام DeFi. في ظل هذه العوامل المحفزة، من المتوقع أن يصبح قطاع RWA أحد أهم محركات نمو سوق العملات الرقمية في الفترة من 2024 إلى 2025.
التصنيفات الرئيسية لمسار RWA وتحليل المشاريع الأساسية
في ظل نضوج سوق العملات الرقمية وتدفق الأموال المؤسسية بسرعة، أصبحت مسارات الأصول الحقيقية (RWA) اتجاهًا بارزًا. الهدف الأساسي من مسارات RWA هو إصدار الأصول من الأسواق المالية التقليدية، مثل السندات والعقارات والسلع والأسهم الخاصة، بطريقة توكن على البلوكشين، مما يجعلها أكثر سيولة وأسهل في الوصول إليها، ويسمح لها بالاندماج مع نظام DeFi البيئي. لا يوفر هذا فقط سهولة التمويل اللامركزي للأصول التقليدية، بل يقدم أيضًا مصدرًا أكثر استقرارًا للعائدات لنظام DeFi البيئي. توجد سيناريوهات تطبيقية غنية لمسارات RWA، حيث تظهر أنواع مختلفة من الأصول الحقيقية بشكل مختلف على السلسلة، وعادة ما يمكن تقسيمها إلى الفئات الرئيسية التالية: RWA من نوع السندات، RWA من السلع والأصول الكبيرة، RWA من العقارات، RWA من الأسهم والأسواق الخاصة، وRWA من البنية التحتية وسلسلة التوريد. في هذا الجزء، سنناقش بالتفصيل هذه الفئات.