Aave V4: بنية معيارية تعيد تشكيل مستقبل التمويل اللامركزي للاقتراض

كأحد الركائز الأساسية في نظام التمويل اللامركزي، كانت بروتوكول الإقراض Aave، الذي يعد الأكبر والأكثر نضجًا، محل اهتمام كبير في الصناعة. مؤخرًا، خلال مؤتمر ETHCC، أعلن مؤسس Aave رسميًا عن إطلاق الإصدار الجديد الهام من الجيل التالي - Aave V4.

هذه الترقية ليست مجرد تحديث روتيني بسيط، بل هي علامة فارقة رئيسية في خارطة طريق استراتيجية Aave 2030 طويلة الأجل. تم اقتراح خطة الترقية هذه لأول مرة في مايو 2024، والهدف الأساسي هو معالجة القيود التي ظهرت أثناء تشغيل الإصدار V3 بشكل منهجي، وخاصة في المجالات الرئيسية مثل قابلية التوسع وإدارة المخاطر. من خلال هذا التحديث الهام، تهدف Aave إلى إعادة تشكيل بنية النظام الأساسية والوظائف الرئيسية لبروتوكول الإقراض اللامركزي، مما يمهد الطريق للتطور في المستقبل.

ستتناول هذه المقالة بالتفصيل محتوى Aave V4، وتستعرض تطوراته، وتحلل هيكله الجديد، وتضع هذه التغييرات في سياق الاتجاهات الأوسع في صناعة التمويل اللامركزي.

مسار تطور Aave

بدأ Aave بـ ETHLend، وهي منصة P2P حيث يحتاج المقرضون والمقترضون إلى العثور على طرف مقابل، ولكن عملية المطابقة كانت بطيئة وغير مؤكدة. بعد إدراك هذه العيوب، قامت الفريق في سبتمبر 2018 بترقية العلامة التجارية إلى Aave( أي V1)، من P2P إلى نموذج العقود المدعومة من تجمع السيولة (P2C)، مما حقق الإقراض الفوري. بعد ذلك، قامت V2 من خلال تحسين العقود الذكية، بخفض تكاليف المعاملات على شبكة الإيثريوم بشكل أكبر، مما سمح لمزيد من الناس بالوصول إلى التمويل اللامركزي.

النسخة الحالية V3 حققت خطوة هامة في كفاءة رأس المال وإدارة المخاطر، حيث أدخلت عدة ميزات رئيسية:

• وضع الكفاءة (E-Mode): عندما تكون أسعار الأصول المودعة والمُقترضة مرتبطة بشدة, يسمح بقدرة اقتراض أعلى.

• وضع العزل (Isolation Mode): يسمح بإدراج أصول جديدة عالية المخاطر بطريقة "مفصولة"، ويمكن استخدامها فقط لاقتراض عملات مستقرة محددة، مع وجود حد واضح للديون.

ومع ذلك، فإن V3 يكشف عن قيود استراتيجية أعمق: الهيكل الكيان الواحد لا يمكنه التكيف بمرونة مع السوق الناشئة واحتياجات السيناريوهات المتنوعة. عندما يبدأ القطاع في إدخال RWA( مثل السندات الحكومية المرمزة أو الائتمان الخاص) كضمان، فإن الهيكل الواحد لـ V3 يصبح غير كافٍ. تتعلق RWA بالامتثال القانوني خارج السلسلة، ومخاطر الطرف المقابل، ومنطق التسوية المختلفة، وكل هذه الأمور لا يمكن ببساطة إدخالها في إطار العقد الذكي القائم.

هذه هي المشكلة الأساسية التي تهدف V4 إلى حلها: كيفية التحول من منتج جامد واحد إلى منصة مرنة تدعم عدد لا يحصى من السيناريوهات المالية.

Aave V4: هيكلية جديدة معيارية

أدخل V4 نموذج "مركز السيولة + الدوائر" (Liquidity Hub + Spoke)، وهو هيكل استجابة مباشرة لقيود "الكيان الواحد".

• مركز السيولة: "البنك المركزي" لـ Aave

في كل شبكة بلوكتشين تعمل عليها Aave، سيكون هناك مركز سيولة موحد يجمع جميع الأصول المزودة من قبل المستخدمين. يعمل كمصدر مركزي للسيولة في الشبكة بأكملها، مع التركيز على إدارة السيولة الكلية والسيطرة على المخاطر، مما يوفر سيولة مستقرة وعميقة للنظام البيئي بأكمله.

يمكن لمراكز السيولة المختلفة على سلاسل الكتل التواصل بكفاءة ونقل السيولة، بشكل رئيسي من خلال "طبقة السيولة عبر السلاسل الموحدة" ( CCLL )، والدعم الفني الأساسي هو بروتوكول التشغيل البيني عبر السلاسل من Chainlink ( CCIP ).

• Spoke: "البنك التجاري المتخصص" Aave

سيتفاعل المستخدمون مع البروتوكولات من خلال مجموعة متنوعة من Spoke. Spoke هو سوق إقراض مخصص للمستخدمين، تم تصميم كل سوق لغرض محدد، ويتصل بمركز السيولة المركزي. على سبيل المثال:

• Core Spoke: معالجة الأصول المشفرة ذات المخاطر المنخفضة والسيولة العالية مثل ETH و WBTC من خلال الإقراض العام.

• E-Mode Spoke: لتحسين أزواج العملات ذات العلاقة القوية مثل العملات المستقرة و LST، وتوفير أعلى كفاءة رأس المال.

• RWA Spoke: مخصص للأوراق المالية المرمزة للأصول الحقيقية مثل السندات الحكومية والعقارات.

• تداول برافعة مالية عالية Spoke: مصمم للمتداولين المحترفين، مع نموذج أسعار خاص ومعايير إدارة المخاطر.

أهم ما في هذا التصميم هو انفتاحه. ستسمح V4 للمطورين ببناء واقتراح Spoke الخاص بهم. بعد الموافقة على تصميم Spoke الجديد من خلال الحوكمة، يمكن الحصول على حد ائتماني من مركز السيولة، مما يتيح استخدام شبكة السيولة الكبيرة لـ Aave لبدء سوق متخصص جديد. هذا سيحول Aave من منتج بسيط إلى منصة أساسية للابتكار المالي.

المقارنة: Aave مقابل Sky( قبل MakerDAO)

Sky( الأصل MakerDAO) قامت مؤخرًا بإعادة تصميم العلامة التجارية وأطلقت خطة "النهاية". يمكن وصف هيكلها بأنه "Sky Core + SubDAO":

• تلعب Sky Core دور "البنك المركزي"، وقد ورثت وظيفة إصدار العملات المستقرة ( الآن هي USDS ).

• SubDAO هي منظمة متخصصة شبه مستقلة، مسؤولة عن إدارة الأصول وتقييم المخاطر. تم منحها الإذن لتلقي ضمانات معينة، وتقديم طلبات سك USDS إلى Sky Core.

تشبه "Liquidity Hub + Spoke" من Aave و"Sky Core + SubDAO" من Sky إلى حد كبير: كلاهما يتبنى نموذج "البنك المركزي + البنوك التجارية المتخصصة".

ومع ذلك، هناك اختلافات بينهما في الأعمال الأساسية، ونموذج الاقتصاد، وسيادة النظام البيئي:

• أنواع السيولة: توفر Aave السيولة لفئات الأصول الواسعة، بينما تعمل Sky على إصدار وترويج USDS.

• نموذج الاقتصاد والسيادة: يتمتع Sky SubDAO بسيادة اقتصادية عالية، ويمكنه إصدار رموز الحوكمة الخاصة به. أما Aave Spokes فهي أقل استقلالية، والقيمة التي تخلقها تعود إلى Aave DAO.

وجهة نظر ماكرو

تعكس التحولات في بنية Aave و Sky الاتجاهات الرئيسية التي تشكل مستقبل التمويل اللامركزي :

1. دمج RWA: يساعد الهيكل المعياري في إدارة RWA التي لديها متطلبات قانونية وتنظيمية فريدة.

2. ظهور تطبيقات السلسلة: تخطط Aave و Sky لإطلاق سلسلة بلوكشين مخصصة (Aave Network و NewChain)، للحصول على سيادة أكبر واحتجاز قيمة.

3. تحول دور الإيثريوم: من جميع أماكن النشاط إلى توفير طبقة الثقة الأساسية التي تضمن الأمان لنظام الإيكولوجيا المتصل. هذا يطرح تحديات على نموذج الاقتصاد الخاص بالإيثريوم، مما يتطلب استكشاف طرق جديدة لالتقاط القيمة.

الخاتمة

تُمثل Aave V4 تحولًا استراتيجيًا للبروتوكول من تطبيق إقراض واحد إلى منصة مالية مفتوحة. يوفر نموذج "محور السيولة + المتحدث" كفاءة رأس المال أعلى للمستخدمين ومرونة غير مسبوقة للمطورين. تعكس هذه التطورات نضوج صناعة التمويل اللامركزي، مما يهيئ الطريق لتبني أوسع وتكامل مالي أكثر تعقيدًا. من المتوقع أن يُحدث إطلاق V4 معايير جديدة في مجال إقراض التمويل اللامركزي في السنوات القادمة.