الاتجاهات الجديدة في صناعة الأصول الرقمية: شركات تعدين البيتكوين تنتقل إلى إثيريوم

في مجال الأصول الرقمية، تحدث تحول استراتيجي جذاب. أعلنت شركة Bit Digital المدرجة في ناسداك في يونيو 2025 عن قرار كبير: من خلال اكتتاب عام بقيمة 150 مليون دولار، تسريع الخروج من أعمال تعدين بيتكوين، والانتقال بالكامل إلى تخزين ايثر وعمليات التمويل. سيتم استخدام هذا المبلغ الضخم بالكامل لشراء إثيريوم (ETH)، مما يجعل Bit Digital واحدة من الشركات التي تقدم أكبر التزامات مالية تجاه ETH في السوق العامة.

هذه الخطوة ليست مجرد تعديل بسيط في الأعمال، بل هي رهان كبير مليء بالشجاعة. تخطط Bit Digital لبيع أو إغلاق عمليات تعدين البيتكوين الخاصة بها تدريجياً، وتحويل الأصول التي تمتلكها من البيتكوين إلى إيثريوم تدريجياً. اعتبارًا من 31 مارس 2025، تمتلك الشركة حوالي 24,434 قطعة من إيثريوم و418 قطعة من بيتكوين، مما يمهد الطريق لاستراتيجيتها المستقبلية "الطهرية لإيثريوم".

أدى هذا التحول إلى تفكير عميق في اتجاه تطوير صناعة الأصول الرقمية. كانت بيتكوين تُعتبر "ذهب رقمي"، وكانت أعمال التعدين في وقت ما من أكثر طرق كسب المال شعبية في مجال الأصول الرقمية. ومع ظهور سلسلة من التحديات، فضلاً عن نضوج نظام إثيريوم البيئي، قد تشير تحول Bit Digital إلى تغيير هيكلي عميق في الصناعة.

لفهم قرارات Bit Digital، يجب فحص البيئة الاقتصادية الكلية لسوق العملات الرقمية في الفترة من 2024 إلى 2025. على الرغم من أن سعر بيتكوين قد تجاوز 100,000 دولار أمريكي في أوائل عام 2025، إلا أن صناعة تعدين بيتكوين تواجه تحديات هيكلية غير مسبوقة. حدث "نصف" بيتكوين في أبريل 2024 أدى مباشرة إلى انخفاض مكافأة الكتلة للعمال miners من 6.25 BTC إلى 3.125 BTC. في الوقت نفسه، استمرت صعوبة التعدين في الارتفاع، حيث ارتفعت معدل التجزئة hash rate بدلاً من الانخفاض، وبلغت 831 EH/s في 1 مايو 2025. انخفض دخل رسوم المعاملات بشكل كبير، حيث انخفض سعر التجزئة hash price من 0.12 دولار أمريكي في أبريل 2024 إلى حوالي 0.049 دولار أمريكي في أبريل 2025. أدت تكاليف الطاقة المرتفعة والطلب المستمر على ترقية المعدات إلى تقليص هوامش الربح للعديد من شركات التعدين بشكل حاد. انخفضت إيرادات تعدين بيتكوين لشركة Bit Digital في الربع الأول من عام 2025 بنسبة 64% على أساس سنوي لتصل إلى 7.8 مليون دولار أمريكي، كما انخفض عدد بيتكوين الذي تم تعدينه بنسبة 80% ليصل إلى 83.3 بيتكوين، مما يمثل صورة مصغرة من تحديات الصناعة.

بينما تعاني من صعوبات في تعدين البيتكوين، نجحت إثيريوم بعد إتمام "الدمج" (The Merge) في عام 2022 في الانتقال من إثبات العمل (PoW) إلى إثبات الحصة (PoS). وقد جعل هذا التحول استهلاك الطاقة ينخفض بنسبة 99.95%، مما جعلها خيارًا أكثر استدامة وصداقة للبيئة، مما جذب المستثمرين المؤسسيين الذين يسعون لتحقيق عوائد مستقرة وتقليل التكاليف التشغيلية.

التحول الاستراتيجي لشركة Bit Digital: رهان بقيمة 150 مليون دولار

تفاصيل جمع التبرعات وتوزيع إثيريوم

قامت Bit Digital بإصدار 75 مليون سهم عادي بسعر 2 دولار لكل سهم، وجمعت بنجاح 150 مليون دولار. كما أن لدى المتعهدين خيار تخصيص إضافي لمدة 30 يومًا لشراء 11.25 مليون سهم إضافي. هذه الجولة من التمويل قد أدت إلى تخفيض كبير في حقوق الملكية للمساهمين الحاليين: قبل الإصدار (حتى سبتمبر 2024)، كان عدد الأسهم المصدرة من Bit Digital هو 128.05 مليون سهم، مما يعني أن الأسهم المتداولة زادت بنسبة 58.5% مع إضافة 75 مليون سهم، وتم تخفيض حقوق الملكية للمساهمين الحاليين بنسبة تقارب 37%. من الجدير بالذكر أن العائدات من هذه الجولة من التمويل سيتم "استخدامها بشكل خاص لشراء إثيريوم"، وليس للنمو التشغيلي أو سداد الديون. مما يجعل الشركة، بعد التحول الاستراتيجي، "مكشوفة بالكامل أمام تقلبات سعر إثيريوم"، وستكون صحتها المالية وأداء سعر سهمها مرتبطًا مباشرة بتقييم ETH. هذا التخفيض الكبير في حقوق الملكية، مع استخدام الأموال لأغراض واحدة، يشير إلى أن إدارة Bit Digital تحمل ثقة كبيرة في الأداء المستقبلي لإثيريوم.

إن قرار Bit Digital بالتحول ينعكس أيضًا في خطة التحويل الشاملة لأصولها. تخطط الشركة لتحويل 417.6 بيتكوين (بقيمة حوالي 34.5 مليون دولار) التي تمتلكها حتى 31 مارس 2025 تدريجيًا إلى إيثريوم، وبيع أو تصفية أعمال تعدين البيتكوين العالمية الخاصة بها، بما في ذلك المرافق في الولايات المتحدة وكندا وآيسلندا، وستعاد استثمار صافي العائدات أيضًا في ETH. وهذا يعني أن Bit Digital ستتحول إلى "شركة لإدارة الأموال والتخزين النقي لإيثريوم".

وداعًا لبيتكوين التعدين: تحليل الأسباب العميقة

اختيار Bit Digital للتخلي عن تعدين بيتكوين هو استجابة عقلانية للأزمات العميقة في الصناعة. بعد تقليل مكافآت تعدين بيتكوين في عام 2024، أصبحت ربحية التعدين أكثر تقييدًا، حيث قامت Bit Digital بتعدين 83.3 عملة بيتكوين فقط في الربع الأول من عام 2025، بانخفاض قدره 80% على أساس سنوي. إن "الاستهلاك العالي للطاقة" و"الكثافة الرأسمالية" لتعدين بيتكوين يجعلانها غير مستدامة في ظل تقلبات السوق وصدمات التقليل. يحتاج التعدين إلى استثمارات مستمرة في أجهزة جديدة ويواجه تكاليف تشغيل متزايدة، بينما يعتمد تخزين إيثر على "آلات أرخص واستهلاك طاقة أقل"، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل والبصمة البيئية. على سبيل المثال، فإن استهلاك الطاقة في نظام إثبات الحصة (PoS) الخاص بإيثر هو أقل بنسبة 99.95% مقارنة بنظام إثبات العمل (PoW)، حيث يمكن مقارنة مستوى استهلاكه مع بلدة صغيرة وليس دولة. إن تحول Bit Digital ليس فقط استجابة للضغط المالي، بل هو أيضًا استجابة للاتجاه الكلي في صناعة التشفير من نظام PoW "الذي يستهلك الطاقة" إلى نظام PoS "الكفاءة الرأسمالية"، بهدف تحقيق هدفين مزدوجين هما "النمو والاستدامة". تعكس هذه التحولات تطور القيم داخل صناعة التشفير: في الماضي كانت المنافسة على قوة الحوسبة هي الأساس، أما الآن فتصبح الكفاءة الرأسمالية والاستدامة البيئية ميزات تنافسية جديدة.

إثيريوم staking: هل هي "حمى الذهب الرقمية" في العصر الجديد؟

صراع PoW و PoS: الكفاءة والعائد والاستدامة

تكمن جوهر التحول الاستراتيجي لشركة Bit Digital في الفهم العميق للاختلافات الجوهرية بين آلية إثبات العمل (PoW) لبيتكوين وآلية إثبات الحصة (PoS) لإيثيريوم. تشتهر آلية PoW لبيتكوين بأمانها القوي وخصائصها اللامركزية، ولكن الثمن هو استهلاك الطاقة الهائل، حيث يصل استهلاك الكهرباء سنويًا إلى 67 إلى 240 تيراوات ساعة، ويبلغ استهلاك الطاقة لكل معاملة حوالي 830 كيلووات ساعة. لا يؤدي هذا فقط إلى مشاكل بيئية، ولكنه أيضًا يحمّل المعدنين تكاليف كهرباء مرتفعة واستثمارات في أجهزة متخصصة.

بالمقارنة، يظهر نظام PoS الذي انتقل إليه إثيريوم بعد "الاندماج" كفاءة مذهلة في استهلاك الطاقة. يقوم نظام PoS بتمكين المدققين من المشاركة في أمان الشبكة والتحقق من المعاملات من خلال رهن الرموز، مما يلغي الحاجة إلى حسابات كثيفة الطاقة. وبالتالي، انخفض استهلاك إثيريوم للطاقة بنسبة 99.95%، حيث أن استهلاك الطاقة لكل معاملة يبلغ فقط 50 كيلوواط في الساعة. تجعل هذه الزيادة في الكفاءة منه حلاً أكثر استدامة في عالم blockchain، كما تقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل، مما يوفر خيارًا جذابًا للشركات التي تسعى لتحقيق عوائد مستقرة وتقليل النفقات. يوفر نظام PoS نموذج ربح أكثر جاذبية: يحصل المراهنون على دخل ثابت من خلال المساهمة في أمان الشبكة، مشابهًا لفوائد الودائع البنكية. عادةً ما تتراوح العوائد السنوية من رهن إثيريوم بين 4% و7%، مقارنةً بعدم قابلية التنبؤ في تعدين بِت، حيث يمكن أن يوفر الرهن تدفقًا نقديًا أكثر استقرارًا وقابلية للتنبؤ.

مشتقات الرهن العقاري السائلة (LSDs): فتح نموذج جديد للسيولة

توجد عيب جوهري في إجراءات إثبات الحصة التقليدية (PoS): غالباً ما تحتاج الرموز المميزة المخصصة للإيداع إلى أن تكون مغلقة لفترة من الوقت، مما يضحي بسيولة الأصول. على سبيل المثال، يتطلب تشغيل عقدة تحقق مستقلة على إيثريوم إيداع ما لا يقل عن 32 عملة ETH، ولا يمكن استخدام هذه الأصول للاستثمارات أو المعاملات الأخرى خلال فترة الإيداع.

ظهور مشتقات الرهن العقاري السائلة (LSDs) يوفر حلاً أنيقًا. تسمح LSDs للمستخدمين بالحصول على رمز مشتق يمثل أصولهم المرهونة (مثل stETH لـ ايثر) أثناء رهن الأصول المشفرة. يمكن تداول هذا الرمز المشتق بحرية في نظام التمويل اللامركزي (DeFi) أو استخدامه كضمان، مما يحافظ على سيولة الأموال أثناء كسب مكافآت الرهن. تعمل هذه الآلية على تعزيز كفاءة رأس المال بشكل ملحوظ وتخفيض عتبة الدخول للمشاركة في الرهن. في أبريل 2023، قامت ترقية "Shapella" لـ ايثر بتنشيط وظيفة سحب ETH المرهونة، مما زاد من الطلب على LSDs بشكل أكبر. تقدم LSDs حلولاً لمشكلة السيولة، وتعزز كفاءة رأس المال، وتخفض حواجز الدخول للرهن، مما يزيد بشكل ملحوظ من جاذبية نظام ايثر الإيكولوجي لرأس المال المؤسسي.

وجهة نظر المؤسسات: مستقبل إثيريوم وبيتكوين

في مجال الأصول الرقمية، كانت المناقشات حول ما إذا كان إيثريوم يمكن أن يتفوق على بيتكوين في عام 2025 محور التركيز. يرى بعض التنفيذيين في المؤسسات المالية أن بيتكوين هو "الذهب الرقمي"، لكنهم يؤكدون أيضًا على الإمكانات الثورية للتشفير للاستثمار، معتبرين أن "كل أصل يمكن تحويله إلى رمز"، مما يفتح الباب أمام إيثريوم كمنصة قابلة للبرمجة. يعتقد بعض المحللين أن هيمنة بيتكوين قد تستمر حتى عام 2025، وذلك بسبب تدفق الأموال إلى صناديق ETF لبيتكوين الفوري وخطط شراء الشركات. بينما يتمسك بعض التنفيذيين في شركات التكنولوجيا بموقف "بيتكوين أولاً". وتبدي بعض شركات إدارة الأصول نظرة إيجابية على الآفاق طويلة الأمد لكل من بيتكوين وإيثريوم. تعكس هذه الآراء سرديات مختلفة للمؤسسات حول الأصول الرقمية: بيتكوين كوسيلة لتخزين القيمة، وإيثريوم كمنصة قابلة للبرمجة وكنز الابتكار.

الاستنتاج: الدروس العميقة من "اتجاه" صناعة التشفير

التحول الاستراتيجي لشركة Bit Digital هو تجسيد لتغير "اتجاه" صناعة الأصول الرقمية، وهو أيضًا استجابة شجاعة لديناميات السوق وتطور التكنولوجيا. خرجت الشركة بشكل حازم من أعمال تعدين بيتكوين التي تستهلك الطاقة وتعاني من ضغط الأرباح، وبدلاً من ذلك احتضنت بالكامل رهن ايثر، ووسعت بنشاط خدمات الحوسبة عالية الأداء والذكاء الاصطناعي، وهذا ليس فقط استراتيجية للبقاء الخاصة بها، ولكن أيضًا يوفر تأثيرًا صناعيًا مهمًا لشركات الأصول الرقمية الأخرى التي تواجه صعوبات مماثلة.

توضح هذه الحالة بجلاء اتجاه سوق التشفير من "النمو البدائي" إلى "الزراعة الدقيقة". في الماضي، كانت المنافسة في القدرة الحاسوبية والسرد حول "الذهب الرقمي" تهيمن على السوق. والآن، مع نضوج آلية إثريوم PoS، يتحول التركيز في الصناعة نحو كفاءة رأس المال، والاستدامة البيئية، والعوائد القابلة للتنبؤ. الابتكارات المالية مثل مشتقات الرهن السائل (LSDs) تفتح المزيد من سيولة الأصول، مما يدفع إلى دمج عميق لنظام DeFi وامتداد لا نهاية له لمجالات التطبيق. وهذا يدل على أن صناعة التشفير تتجاوز الخصائص المضاربة البسيطة، وتتجه نحو قيمة عملية أكثر، وهندسة مالية أكثر دقة، ومجالات تطبيق أوسع.

نتطلع إلى المستقبل، حيث سيستمر قطاع التشفير في التركيز على التوافق بين الكفاءة والاستدامة والامتثال. ستستمر الابتكارات التكنولوجية في تقليل استهلاك الطاقة، وزيادة سرعة المعاملات وقابلية التوسع. في الوقت نفسه، مع وضوح الجهات التنظيمية بشأن الأعمال مثل الإيداع، ستزداد ثقة المستثمرين المؤسسيين في المشاركة. تعتبر مراهنة Bit Digital تجسيدًا مركزيًا لهذه القوى الكبيرة على المستوى الجزئي. إن نجاحها أو فشلها لا يتعلق فقط بمصير شركة واحدة، بل سيوفر أيضًا خبرات وتوجيهات قيمة لكيفية تكيف مجال الأصول الرقمية في سوق متطور، وكيفية الابتكار، وكيفية تحقيق النجاح على المدى الطويل. هل تغيرت "رياح" عالم التشفير حقًا؟ لا شك أن تحركات Bit Digital ألقت حجرًا ثقيلًا، مما أثار دوامات متتالية، مما يستحق منا المراقبة المستمرة والتفكير العميق.