تحول سوق العملات المستقرة وظهور YBS

مع تقلب الأوضاع المالية العالمية، يشهد سوق العملات المستقرة تغييرات عميقة. يواجه النظام التقليدي بالدولار تحديات، بينما بدأت عملة مستقرة جديدة ذات عائد، (YBS)، في الظهور. ستتناول هذه المقالة أحدث اتجاهات سوق العملات المستقرة وآفاق YBS.

اهتزاز الهيمنة الأمريكية

شهدت الأسواق المالية العالمية مؤخرًا حالة من الانهيار الثلاثي للأسهم والسندات والعملات، مما يسرع في انهيار نظام العملات الورقية. من المحتمل أن تؤدي هذه الوضعية إلى ظهور جيل جديد من عملات مستقرة على السلسلة، خاصة عملات مستقرة ذات فائدة غير مدعومة بالدولار وغير مدعومة بالكامل، مثل (YBS). على الرغم من أن عملات مستقرة غير المدعومة بالكامل لا تزال في المرحلة النظرية، إلا أنه من المتوقع أن تصبح بعض عملات مستقرة المدعومة جزئيًا التي تحركها كفاءة رأس المال التيار السائد في السوق.

حاليًا، لا تزال العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار الأمريكي في مرحلة التجربة، ومن الصعب حاليًا تغيير الوضع العالمي للدولار كعملة. لن يتم توسيع استخدام اليوان على مستوى كبير في المدى القصير، وستكون عملية استبداله بالدولار طويلة. لذلك، ستركز هذه المقالة على أحدث التطورات في العملات المستقرة الحالية، وخاصة الشكل العام لـ YBS.

سياسة الدولار في عهد ترامب

يعتمد إصدار الدولار بشكل أساسي على التعاون بين الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة ، من خلال البنوك التجارية لتضخيم مضاعف النقود. أصبحت أسعار الفائدة على السندات الأمريكية أساس التسعير المالي العالمي ، وأصبح الدولار عملة عالمية ، حيث تحتاج الدول إلى الاحتفاظ بالدولار لتقليل تكاليف المعاملات.

ومع ذلك، فإن سياسة التعريفات الجمركية التي تتبناها إدارة ترامب تدمر هذه الدورة. بدأت الدول في الابتعاد عن سوق السندات الأمريكية، وأصبح الدولار والسندات الأمريكية تدريجياً أصولاً محفوفة بالمخاطر. يتعرض الدولار الذي يجبي ضريبة سك النقود على مستوى العالم لتحديات، وهذا قد يصبح في الواقع محفزاً ل"عولمة" العملات المشفرة.

سوق العملات المستقرة

تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة حوالي 2.7 تريليون دولار، لكن حجم إصدار العملات المستقرة يبلغ فقط 230 مليار دولار. ومع تراجع بعض العملات المستقرة المدعومة بالأصول، أصبحت الاحتياطيات الحقيقية هي السائدة، لكنها قللت من كفاءة رأس المال. بالمقارنة، فإن قيمة البيتكوين والإيثيريوم تعتمد بشكل أكبر على "خلق القيمة من العدم".

أهمية العملات المستقرة تتزايد بشكل متزايد. تقدم YBS إمكانية جديدة للسوق من خلال تحويل تقلبات العملات المشفرة إلى عملة مستقرة.

نموذج USDe الخاص بـ Ethena

USDe من Ethena هو واحد من أنجح عملات الاحتياطي غير القانونية المستقرة في الآونة الأخيرة. الآلية الأساسية لها هي التحوط من المخاطر في البورصات المركزية، وتحقيق الأرباح من خلال استغلال معدلات التمويل. كما تحاول Ethena تقليد نظام الدولار، حيث صممت هيكلية متعددة الطبقات من الرموز.

ومع ذلك، تواجه USDe تحديات في مصادر العائدات. للحفاظ على معدلات العائد المرتفعة، تحتاج Ethena إلى جذب المزيد من المستخدمين لاستخدام USDe في التجارة والدفع، بدلاً من مجرد كونها أصول رهينة.

جوهر YBS والتحديات

عائدات YBS في جوهرها هي نوع من تكلفة اكتساب العملاء، حيث يحتاج المزيد من المستخدمين إلى اعتبارها معادلاً للدولار والاحتفاظ بها بنشاط. حاليًا، تأتي عائدات YBS على الإيثيريوم بشكل رئيسي من Ethena وPendle، وقد انخفضت معدلات العائد بشكل كبير عن فترة ازدهار DeFi.

التحديات الرئيسية التي تواجه YBS تشمل:

1. تعتمد العوائد الأساسية بشكل مفرط على سندات الخزانة الأمريكية
2. تحتاج إلى دعم قوي من السيولة في السوق الثانوية
3. من الصعب المنافسة مع USDT في سيناريوهات التداول والدفع

فقط عندما يعتبر معظم المستخدمين YBS عملة مستقرة بدلاً من أداة لتحقيق الأرباح، يمكن لـ YBS أن تنمو وتتطور حقًا. خلاف ذلك، إذا كان جميع المستخدمين يسعون لتحقيق عوائد عالية، سيكون من الصعب الحفاظ على النظام بأكمله.

في المستقبل، هل يمكن أن تعيد YBS تشكيل نظام DeFi البيئي، وتحول تركيزها من الإقراض إلى العائد، لا يزال قيد المراقبة. تظل نقطة التركيز في سوق العملات المستقرة هي حصة السوق، فقط عندما تتجاوز YBS USDT في سيناريوهات الاستخدام، يمكن أن تصبح حقًا سائدة.