تحليل استراتيجية المراجحة لمعدل التمويل في العقود الآجلة الدائمة

أولاً، المفهوم الأساسي ومبدأ معدل التمويل

1.1 مقدمة في العقود الآجلة الدائمة

العقود الآجلة الدائمة هي نوع خاص من المشتقات في سوق العملات المشفرة، وتتمثل ميزتها الرئيسية في عدم وجود تاريخ تسليم، مما يسمح للمستثمرين بالاحتفاظ بمراكزهم لفترة طويلة بشرط أن تكون الهوامش كافية. للحفاظ على توافق سعر العقد مع سعر السوق الفوري، تم إدخال آلية معدل التمويل.

العقود الآجلة الدائمة تعتمد على آلية الأسعار المزدوجة:

• سعر العلامة: يستخدم لتحديد ما إذا كان سيتم تصفية المركز، ويتم تحديده بواسطة متوسط السعر المرجح للعديد من البورصات.
• سعر التنفيذ الفوري: السعر الفعلي للتداول في السوق، الذي يحدد تكلفة فتح الصفقة.

1.2 معدل التمويل解析

معدل التمويل هو الآلية الرئيسية لضبط قوى الشراء والبيع في العقود الآجلة الدائمة، ويهدف إلى جعل سعر العقد قريبًا من سعر السوق. صيغة حسابه هي:

معدل التمويل = جزء السعر الزائد + الجزء الثابت نسبة التميز = ( سعر العقد - سعر المؤشر الفوري ) / سعر المؤشر الفوري

عندما يكون معدل التمويل إيجابياً، يحتاج المشترون إلى دفع الرسوم للبائعين؛ والعكس صحيح، حيث يدفع البائعون للمشترين. يتم تسوية معدل التمويل عادةً كل 8 ساعات.

1.3 الفهم الشائع لآلية معدل التمويل

يمكن تشبيه آلية معدل التمويل للعقود الآجلة الدائمة بسوق الإيجارات:

• المستأجر (المشترى) = المستثمر الذي يشتري العقود الآجلة الدائمة
• المالك (المضارب القصير) = المستثمر الذي يبيع العقود الآجلة الدائمة
• سعر المنطقة المتوسطة (سعر العلامة) = سعر السوق الفوري المتوسط
• سعر الإيجار الفعلي (سعر العقد الفوري) = سعر تنفيذ السوق للعقود الآجلة الدائمة

معدل التمويل هو في جوهره ضريبة تعديل التوازن الديناميكي للسوق، تستخدم لمعاقبة الطرف "الذي يضر بالتوازن السوقي"، ومكافأة الطرف "الذي يصحح التوازن السوقي".

٢. استراتيجية المراجحة لمعدل التمويل بالتفصيل

2.1 المراجحة

المراجحة في معدل التمويل تعتمد على التحوط بين المراكز الفورية والعقود الآجلة، مما يضمن تحقيق عوائد من معدل التمويل مع تجنب مخاطر تقلب الأسعار. تتضمن المنطق الأساسي ما يلي:

• تحديد اتجاه المعدل
• التحوط من المخاطر
• الفائدة المركبة عالية التردد

جوهرها هو أنها استراتيجية محايدة دلتا، أي تأمين عامل عائد معين (معدل التمويل) دون تحمل مخاطر اتجاه السعر.

2.2 ثلاث طرق للمراجحة

1. المراجحة في بورصة واحدة لعملة واحدة

   • تحديد الاتجاه
   • فتح المراكز: بيع العقود الآجلة الدائمة + شراء السوق الفوري
   • تحصيل الرسوم

2. المراجحة عبر البورصات لعملة واحدة

   • مسح معدل التمويل في البورصة
   • إنشاء مركز: بيع العقود الآجلة الدائمة (A) + شراء العقود الآجلة الدائمة (B)
   • كسب فرق معدل التمويل

3. المراجحة متعددة العملات

   • اختر العملات المرتبطة بشدة
   • إنشاء مركز: بيع عملات ذات معدل تمويل مرتفع + شراء عملات ذات معدل تمويل منخفض
   • كسب الأرباح: معدل التمويل + عائدات التقلب

بالإضافة إلى ذلك، يمكن دمج المراجحة بين الفروق السعرية والمراجحة الزمنية لتعزيز العوائد وزيادة كفاءة استخدام الأموال.

٣. تحليل مزايا المؤسسات

3.1 أبعاد تحديد الفرص

تستخدم المؤسسات الخوارزميات لمراقبة معلمات الآلاف من العملات في السوق بالكامل في الوقت الحقيقي، وتحديد فرص المراجحة في مستوى المللي ثانية. بالمقابل، يعتمد المتداولون الأفراد عادةً على الطرق اليدوية أو أدوات الطرف الثالث، مما يتيح لهم فقط تغطية بيانات متأخرة على مستوى الساعات، ويركزون فقط على عدد قليل من العملات الرئيسية.

3.2 كفاءة التقاط الفرص

تتمتع المؤسسات بميزة كبيرة من حيث التكنولوجيا وحجم التداول، مما يمكنها من تقليل تكاليف التداول بشكل كبير وزيادة كفاءة المراجحة. وهذا يؤدي إلى وجود فارق قد يصل إلى عدة أضعاف في عائدات المراجحة بين المؤسسات والأفراد.

3.3 نظام إدارة المخاطر

تمتلك المؤسسات نظام إدارة مخاطر ناضج يمكنها من الاستجابة السريعة للحالات القصوى، واتخاذ تدابير مثل تقليل المراكز وزيادة الضمانات لتقليل المخاطر. بينما لا تستجيب الأفراد في الحالات القصوى بشكل سريع ولديهم وسائل محدودة. يكمن الاختلاف الرئيسي في:

• سرعة الاستجابة
• دقة معالجة المخاطر
• القدرة على معالجة عدة عملات

أربعة، آفاق استراتيجيات المراجحة وتوافق المستثمرين

4.1 اختلاف استراتيجيات المراجحة المؤسسية وسعة السوق

تظهر استراتيجيات المراجحة بين المؤسسات ميزة "تتشابه كثيرًا". تعتمد سعة السوق على السيولة الإجمالية، حيث يتم تقديرها حاليًا بأكثر من 10 مليارات. مع تطور منصات المشتقات المشفرة، من المتوقع أن تتزايد مساحة المراجحة.

4.2 توافق المستثمرين

استراتيجية المراجحة ذات مخاطر منخفضة، وهي مناسبة للمستثمرين ذوي الأسلوب المستقر. تتمثل الميزة في انخفاض التقلبات وانخفاض التراجع، بينما تكمن العيب في أن حد الربح ليس مثل استراتيجيات الاتجاه.

بالنسبة للمستثمرين العاديين، قد يواجهون صعوبة "عائد منخفض + تكلفة تعليم عالية" عند القيام بالمراجحة بشكل فردي. يُنصح بالمشاركة بشكل غير مباشر من خلال منتجات إدارة الأصول المؤسسية، وجعلها "حجر الزاوية" في تخصيص الأصول.