BTC حقق أعلى مستوى تاريخي، في انتظار خفض الفائدة وتجاوز جديد

أدى أداء سوق المخاطر القوي إلى مفاجأة صناديق التحوط في وول ستريت والمستثمرين العاديين.

بعد الانتعاش في أبريل، استمرت المؤشرات الثلاثة الرئيسية في الولايات المتحدة في الارتفاع، وسجل BTC أيضًا أعلى مستوى تاريخي له.

على الرغم من أن التوترات التجارية قد خفت، إلا أن الطرفين لم يتوصلوا بعد إلى اتفاق تاريخي. لا تزال الوضع في أوكرانيا في حالة من الجمود بين التفاوض والصراع.

ومع ذلك، فإن زخم تدفقات الأموال قوي، حيث تجاوز صافي تدفقات الأموال إلى ETF الفوري لـ BTC 2.7 مليار دولار. تقترب حيازة المستثمرين على المدى الطويل من ذروتها، بينما تستمر حيازات البورصات في الانخفاض، مما يشير إلى قوة جانب العرض والطلب لـ BTC.

على المستوى السياسي، حققت الولايات الأمريكية تقدمًا كبيرًا في مشروع قانون احتياطي BTC على مستوى الولايات. كما تم تمرير التشريعات المتعلقة بالعملات المستقرة في مجلس الشيوخ.

أظهرت بيانات التوظيف الأمريكية أداءً قويًا، واستمرت التضخم في الانخفاض، وبدأت التوقعات للناتج المحلي الإجمالي في الارتفاع. قد يكون هذا هو السبب الجذري وراء قوة السوق. ومع ذلك، لم يتم حل النزاع التجاري، ولا تزال المخاوف المتعلقة بأزمة سقف الدين قائمة. لقد عكست حركة الأسهم الأمريكية وBTC هذا الشهر أكثر التوقعات تفاؤلاً، وقد تشهد الأسواق تقلبات لإزالة عدم اليقين، في انتظار تخفيض أسعار الفائدة في الربع الثالث.

الاقتصاد الكلي: تأثيرات الاحتكاكات التجارية تؤدي إلى "ركود معتدل" في الاقتصاد الأمريكي

في أبريل، أشرنا إلى أن "أصعب الأوقات قد ولت، وبمجرد أن يستعيد صناع السياسة عقلانيتهم، سيعود السوق إلى قوانين التشغيل الخاصة به". وقد أثبتت الأحداث أن الصراع الجيوسياسي العالمي والنظام الديمقراطي الأمريكي قد قيدا التطرف، وأدى توقع السوق في النهاية إلى العودة إلى العقلانية، مما أدى إلى انتعاش مستمر وتقديم تسعير متفائل للغاية.

تسبب تكرار حدوث "ثلاثة قتل في الأسهم والسندات والعملات" في حدوث تقلبات حادة في السوق المالية الأمريكية، بالإضافة إلى المعارضة الشديدة من القطاع الخاص، مما أجبر السياسات التجارية على التعديل، ودخلت بسرعة في مرحلة المفاوضات، حيث تم التوصل أولاً إلى اتفاقية تعرفة مع المملكة المتحدة.

في أوائل مايو، جرت الجولة الأولى من المحادثات التجارية بين الصين والولايات المتحدة في سويسرا، مما أدى إلى تعليق الحرب الضريبية الشديدة بين البلدين التي استمرت لأكثر من شهر. في 12 من الشهر، أصدر الجانبان بيانًا مشتركًا، تعهدوا فيه بتقليص الرسوم المرتفعة التي تم فرضها سابقًا خلال 90 يومًا، وأشاروا إلى أنهم سيستمرون في التفاوض بشأن العلاقات الاقتصادية والتجارية. في ذلك اليوم، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 3.26%.

في أوائل أبريل، مع تليين سياسة التجارة، بدأت الأسهم الأمريكية هجومًا كبيرًا، واستعادت بشكل أساسي الانخفاضات منذ بداية الحرب التجارية. في مايو، مع بدء المفاوضات الرسمية بين الصين والولايات المتحدة، حصلت الأسهم الأمريكية المتوقفة سابقًا على دفعة جديدة، واستمرت في الصعود. حتى 31، سجل مؤشر ناسداك وS&P 500 ومؤشر داو جونز زيادات شهرية بلغت 9.56% و6.15% و3.94% على التوالي.

يمكن اعتبار انتعاش سوق الأسهم الأمريكية في أبريل بمثابة انعكاس لانتهاء عمليات البيع بدافع الذعر وتخفيف السياسات، وهو تسعير سريع بعد انتهاء المرحلة الأولى من التوترات التجارية. يعني الارتفاع في مايو تسعيرًا متفائلًا تجاه مرحلة المفاوضات. بناءً على المعلومات المتاحة حاليًا، فإن هذا التسعير كافٍ ومتفائل. قبل تحقيق تقدم جديد، وتخفيض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتقدم إضافي في الأوضاع الجيوسياسية، نعتقد أن الاستمرار في التسعير المرتفع بشكل كبير ليس حذرًا بما فيه الكفاية.

لقد غطت أسعار شهر مايو الأداء "القوي" النسبي للاقتصاد الأمريكي وسوق العمل.

أظهرت البيانات التي تم نشرها في نهاية الشهر أن الاقتصاد الأمريكي قد انكمش بنسبة 0.2٪ على أساس سنوي في الربع الأول. هذه البيانات قد تم تعديلها قليلاً عن القيمة الأولية (انكماش بنسبة 0.3٪)، لكنها لا تزال تُظهر أن الاقتصاد الأمريكي تعرض لأضرار معينة في بداية العام بسبب انخفاض الإنفاق الاستهلاكي والواردات.

بعد تقدير منخفض خلال الأشهر الماضية، سجلت بيانات الناتج المحلي الإجمالي بيانات ناعمة انتعاشًا. تظهر بيانات GDP Now من الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن البيانات عادت فوق المحور الصفري منذ نهاية أبريل، وبلغت 3.8% في نهاية مايو، مما يعكس مشاعر التفاؤل بعد تخفيف احتكاكات التجارة.

أظهرت بيانات PCE التي تراقبها الاحتياطي الفيدرالي والتي صدرت في مايو، أن التضخم يستمر في التباطؤ، حيث انخفض معدل PCE السنوي لثلاثة أشهر متتالية إلى 2.15%، وانخفض PCE الأساسي إلى 2.52%، وهو أدنى مستوى له منذ بداية الجائحة، ويقترب تدريجياً من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

تجاوزت بيانات التوظيف التوقعات. أضافت وظائف غير الزراعية 177,000 وظيفة في أبريل، وهو أعلى من توقعات 138,000 وظيفة. حتى أسبوع 24 مايو، كان عدد طلبات إعانة البطالة الأولية 240,000، بزيادة قدرها 14,000 عن الأسبوع السابق، وهو أعلى من التوقعات البالغة 230,000 وظيفة. بيانات التوظيف قوية، من ناحية، فإنه تخلصت من القلق بشأن الركود الاقتصادي، ومن ناحية أخرى، فإنها تجعل الاحتياطي الفيدرالي يستمر في التركيز على هدف "خفض التضخم".

قررت الاحتياطي الفيدرالي هذا الشهر الحفاظ على معدلات الفائدة دون تغيير لمدة 3 أشهر متتالية. على الرغم من أنه قد أصدر بعض التصريحات "المتساهلة" خلال فترة تقلب الأسواق المالية، إلا أنه بعد استقرار السوق، تحمل الضغط واستمر في عدم اتخاذ أي إجراء، مشددًا على أن عدم اليقين الناجم عن الخلافات التجارية قد يؤدي إلى انتعاش التضخم.

تظهر الأسواق المالية أداءً قويًا، بالإضافة إلى أن النزاعات التجارية لم تحل بعد، ومن المحتمل أن ترتفع التضخم، مما يجعل السوق يعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي لن يستأنف خفض أسعار الفائدة في النصف الأول من العام. تُظهر أحدث بيانات CME FedWatch أن المتداولين يتوقعون أن يتم خفض أسعار الفائدة مرتين فقط هذا العام، في سبتمبر وديسمبر، بمقدار 25 نقطة أساس في كل مرة. في الواقع، تقييد هذه التوقعات من مساحة السيولة لدفع الأسهم الأمريكية والأصول المشفرة للارتفاع بشكل كبير.

استنادًا إلى البيانات الحالية والظروف ، نتوقع أن تستمر الأسهم الأمريكية وBTC على الأرجح في التقلبات خلال الشهرين المقبلين ، حتى قد تؤدي توقعات تخفيض سعر الفائدة في أغسطس إلى دفعها لتحقيق ارتفاعات جديدة. يتضمن هذا الحكم نهاية متفائلة للاحتكاكات التجارية ، بالإضافة إلى الركود "المعتدل" نسبيًا في الاقتصاد الأمريكي.

سجل الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي انكماشًا بنسبة -0.21٪ في الربع الأول، بينما أدت حدة النزاعات التجارية في الربع الثاني إلى تراجع ثقة المستهلك والفوضى في السوق، وإذا أدى ذلك إلى انخفاض طفيف في الناتج المحلي الإجمالي، فسوف يصل إلى معيار "الركود المعتدل"، لذا فإن بدء خفض أسعار الفائدة في سبتمبر قد يكون توقعًا أكثر حذرًا.

الأصول المشفرة: تدفق الأموال القوي يدفع BTC إلى ارتفاع جديد

بدأ BTC في مايو بسعر 94182.55 دولار، وانتهى عند 104645.87 دولار، ليحقق ارتفاعًا شهريًا قدره 10463.33 دولار، بنسبة ارتفاع 11.11%، ونسبة تقلب 19.79%، وقد انخفض حجم التداول للشهرين المتتاليين.

من خلال المؤشرات الفنية، عاد سعر BTC إلى نطاق 90000-110000 دولار في أبريل، وسجل ارتفاعًا جديدًا عند 112000 دولار، متجاوزًا "خط الاتجاه الصاعد الأول للسوق الصاعدة".

في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، لم يتمكن المستثمرون الأفراد من تشكيل قوة شراء حاسمة حقًا، وفي الواقع، منذ مارس من العام الماضي، انخفض عدد العناوين الجديدة اليومية لـ BTC إلى مستويات منخفضة.

في انتعاش القاع منذ أبريل، كانت القوة الحاسمة تأتي من المؤسسات.

أظهرت بيانات إعلان شركة معينة أنه منذ بداية هذا العام، تم زيادة حيازتها بمقدار 133850 من BTC، ليصل إجمالي الحيازة إلى 580250 من BTC.

في يناير 2024، تمت الموافقة على 11 صندوق ETF لتداول BTC، وفي مايو، أقر مجلس النواب الأمريكي "قانون الابتكار المالي والتكنولوجيا"، مما جعل الأصول المشفرة وتقنية blockchain تتطور تدريجياً كأحد المجالات ذات الأولوية في الولايات المتحدة. بعد ذلك، أصبحت الأصول المشفرة، التي تمثلها BTC، أكثر انتشاراً في الولايات المتحدة.

في مارس 2025، أنشأت الولايات المتحدة "احتياطي استراتيجي من البيتكوين"، حيث تم تخصيص حوالي 200,000 بيتكوين كأصول احتياطية وطنية.

بعد ذلك، بدأت أكثر من 20 ولاية في اقتراح قوانين تخزين البيتكوين على مستوى الولاية. في 7 مايو، أصبحت ولاية نيوهامبشير أول ولاية في الولايات المتحدة تقوم رسميًا بإدراج العملات المشفرة ضمن الاحتياطيات الاستراتيجية. يسمح القانون لوزير المالية بالولاية باستثمار ما يصل إلى 5% من أموال حكومة الولاية في العملات المشفرة. كما تم التصويت على قوانين ذات صلة في تكساس وأريزونا، في انتظار توقيع الحاكم لتصبح سارية.

في مجال blockchain وWeb3 ، تم تمرير مشروع قانون تنظيم تطوير العملات المستقرة في 19 مايو من خلال تصويت إجرائي في مجلس الشيوخ بنتيجة 66 صوتًا لصالحه و32 صوتًا ضده. في نفس الشهر، أقر المجلس التشريعي في هونغ كونغ رسميًا مشروع قانون لإنشاء نظام ترخيص لمصدري العملات المستقرة.

تبحث العديد من البنوك الكبيرة في الولايات المتحدة عن التعاون لإطلاق عملة مستقرة مشتركة. تتضمن هذه العملية العديد من البنوك المعروفة.

سيدخل إصدار عملات مستقرة تتجاوز قيمتها 2400 مليار دولار عصر التنمية المتوافقة. بخلاف BTC، من المحتمل أن تصبح العملات المستقرة هي الأصول المشفرة الثانية التي يتم اعتمادها على نطاق واسع، وقد تصبح أيضًا أول تطبيق قاتل في مجال Web3 يتجاوز 1 مليار مستخدم. وهذا يضع أساسًا لحالات استخدام تطور البلوكتشين، وخاصة منصات العقود الذكية.

بعد دمجها في نظام الامتثال، أصبحت BTC و blockchain تكنولوجيا يجب على الولايات المتحدة السيطرة عليها. إن المشاعر الاستثمارية والمضاربية الناتجة عن هذه الاتجاهات تنتشر. العديد من الشركات تبدأ في إطلاق خطط لتجميع BTC وأصول التشفير الأخرى.

توسيع حالات الاستخدام، فضلاً عن مشاعر FOMO و القدرة الشرائية الناتجة عن الاختراقات التنظيمية، أصبحت الدوافع الأساسية لارتفاع أسعار BTC وغيرها من الأصول المشفرة.

التمويل: تسعير متفائل + توسيع النطاق

خلال الانخفاض الحاد في سوق الأسهم الأمريكية في مارس وأبريل، توقفت تدفقات ETF الأصول المشفرة BTC، مما أدى إلى تراجع BTC بأكثر من 30% (أكبر تصحيح في هذه الدورة) مع تعديل سوق الأسهم الأمريكية. ومنذ مايو، مع الانتعاش القوي لسوق الأسهم الأمريكية، استعاد تدفق ETF الأصول المشفرة BTC قوته، حيث تدفقت 6.05 و27.75 مليار دولار على التوالي، مما دفع BTC لاستعادة جميع خسائره، وسجل أعلى سعر جديد عند 112000 دولار.

بالنسبة للعملات المستقرة، تم تدفق 53.75 و 55.67 مليار دولار في شهري أبريل ومايو على التوالي، لكن التغير في أموال قناة ETF الفورية لـ BTC كان صغيرًا نسبيًا.

لقد أشرنا سابقًا إلى أن سلطة تسعير BTC قد انتقلت من الأموال المتداولة في السوق إلى الأموال التي تتحكم فيها صناديق ETF الفورية والمؤسسات. تُظهر هذه المؤسسات خصائص طويلة الأجل من الموقف الصعودي، والسبب وراء ذلك هو أن BTC والأصول المشفرة تحقق تقدمًا ثوريًا على المستوى السياسي في الولايات المتحدة. هذه هي الأسباب وراء الارتفاع السريع لـ BTC في أبريل ومايو وتجاوزها لمؤشر ناسداك ليحقق أعلى مستوى جديد، كما أنها تمثل الدعم المنطقي الأساسي الذي يمكن أن يدعم نظرة إيجابية طويلة الأجل للسوق.

لكن يجب أن نلاحظ أن سوق الأسهم الأمريكي قد قام بتسعير متفائل للغاية بشأن النزاع التجاري، وقد يتضمن ذلك فرضية أن الاقتصاد الأمريكي لن يتراجع بشكل كبير. في الوقت الحالي، من الصعب على سوق الأسهم الأمريكي تجاوز أعلى المستويات الجديدة، ومن المحتمل أن يكون هناك تقلبات. على الرغم من أن المؤسسات تستمر في التدفق، إلا أن ETF السلع الأساسية BTC من الصعب أن يظهر أداء مستقل عن مؤشر ناسداك، لذلك فإن التوقعات بأن BTC سيحقق أعلى مستوياته مرة أخرى في المدى القصير إلى المتوسط تعتبر متفائلة للغاية.

هيكل الرقائق: تراجع مستمر في مخزون BTC في البورصة

خلال الانخفاض في مارس وأبريل، قام المستثمرون على المدى الطويل في BTC مرة أخرى بزيادة حيازاتهم، مما ساهم بشكل موضوعي في تقليل ضغط البيع في السوق.

في نهاية مايو، بلغ حجم الاحتفاظ طويل الأجل 1441.99 ألف قطعة، بالقرب من أعلى مستوى تاريخي. وبالمقابل، فإن مخزون البورصات المركزية مستمر في الانخفاض، حيث لم يتبق سوى 298.82 ألف قطعة، بالقرب من مستوى نهاية نوفمبر 2020.

في الدورة السابقة، عندما زادت السيولة بشكل كبير، اختار حاملو المراكز الطويلة البيع، مما حال بشكل موضوعي دون ارتفاع الأسعار، ولكن عندما تنخفض الأسعار خلال الدورة، فإن ذلك يبطئ من عملية البيع أو حتى يؤدي إلى زيادة المراكز، وهذه الدورة ليست استثناء.

ما يميز هذه الدورة عن الدورات السابقة هو أن "البيع الثاني" للمستثمرين على المدى الطويل، الذي حدث في الماضي، كان ينهي السوق الصاعدة، بينما بعد "البيع الثاني" في هذه الجولة، اختار السوق الاستمرار في الارتفاع. نفهم أن هذا قد يعني أن هيكل المستثمرين على المدى الطويل قد انضم إليه مستثمرون مؤسسيون، مما أدى إلى تغيير في اتجاه السوق. whether this change is permanent or temporary needs close attention.

الخاتمة

على الرغم من أننا متفائلون بشأن توسيع استخدام BTC وآفاقه على المدى الطويل، إلا أن قوة سعر BTC في المدى القصير، واتجاهه القوي، لا يزال يتجاوز أكثر التقديرات تفاؤلاً.

السبب في ذلك هو التفاؤل المفرط في سوق المخاطر، بالإضافة إلى الحماس للاستثمار والمضاربة الناتج عن التوسع الكبير في استخدام BTC في الولايات المتحدة. نحن واثقون تمامًا من الأخير، لكننا نعتقد أن السوق متفائل للغاية بشأن تسعير النزاعات التجارية، ولا يزال هناك العديد من التقلبات في المنتصف. بالإضافة إلى ذلك، قمنا بخفض توقعاتنا لخفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي.

في تقرير مارس، توقعنا أن BTC ستبدأ في تغيير الاتجاه خلال الصيف، لكن رد فعل السوق كان فوق المتوقع، حيث وصلت إلى أعلى مستوى لها في مايو. بالنظر إلى العديد من عوامل عدم اليقين وتأجيل توقعات السيولة، نعتقد أن BTC من المرجح أن تتقلب مع الأسهم الأمريكية خلال الشهرين القادمين، وأن تحقيق ارتفاعات جديدة سيكون حدثًا منخفض الاحتمال.

إذا سارت الأمور على ما يرام، ينبغي أن تكون الخطوة التالية قصة الربع الثالث!

![EMC Labs تقرير مايو: BTC تسجل أعلى مستوى تاريخي، في انتظار خفض الفائدة وصعود آخر](