إعادة النظر في تطوير العملة المستقرة: تحديات اللامركزية والمستقبل

تحتل عملة مستقرة مكانة مهمة في مجال العملات المشفرة، ليس فقط بسبب قيمتها المضاربة، ولكن لأنها واحدة من القلائل التي وجدت فعلاً نقطة توافق السوق للمنتجات المشفرة. حالياً، يتوقع业内 بشكل عام أن تدخل تريليونات الدولارات من عملة مستقرة إلى الأسواق المالية التقليدية خلال السنوات الخمس القادمة. ومع ذلك، تواجه عملة مستقرة العديد من التحديات في تطورها.

تطور ثلاثية صعوبة العملة المستقرة

واجهت مشاريع العملات المستقرة المبكرة ثلاث تحديات رئيسية: استقرار الأسعار، اللامركزية وكفاءة رأس المال. ومع ذلك، بعد العديد من التجارب المثيرة للجدل، لا تزال قابلية التوسع تمثل تحديًا كبيرًا. لذلك، يتم تعديل هذه المفاهيم باستمرار لتناسب التحديات الجديدة.

بدأت بعض المشاريع الرئيسية لعملة مستقرة في تعديل استراتيجيتها. على الرغم من أن استقرار الأسعار لا يزال الهدف الرئيسي، إلا أن كفاءة رأس المال أصبحت تدريجياً تعادل القابلية للتوسع، بينما تم تقليل اللامركزية إلى القدرة على مقاومة الرقابة. يعكس هذا تنازلاً بين الاحتياجات الواقعية للسوق والمثالية المبكرة.

في الواقع، باستثناء عدد قليل من المشاريع مثل Liquity وتفرعاتها، فإن معظم العملات المستقرة الناشئة تتمتع بدرجة معينة من الخصائص المركزية. حتى مع استخدام البورصات اللامركزية، لا يزال هناك فرق مسؤولة عن إدارة الاستراتيجيات، والبحث عن العوائد وتوزيعها على الحائزين. في هذا النموذج، تأتي القابلية للتوسع بشكل أكبر من العوائد بدلاً من القابلية للتجميع داخل DeFi.

اللامركزية من العقبات والاتجاهات الجديدة

أدى انهيار السوق في 12 مارس 2020 إلى ضرر كبير لـ DAI، ومنذ ذلك الحين تحولت احتياطياتها بشكل رئيسي إلى USDC، مما يعترف إلى حد ما بفشل اللامركزية أمام العملات المستقرة الرئيسية. في الوقت نفسه، لم تنجح محاولات العملات المستقرة الخوارزمية وعملات إعادة التوازن في تحقيق النتائج المتوقعة. وقد زادت حدة هذا الاتجاه بسبب تشديد اللوائح، كما أن صعود العملات المستقرة المؤسسية قد أضعف المساحة المتاحة للمشاريع التجريبية.

في هذا السياق، تبرز Liquity بسبب عدم قابلية تغيير عقودها واستخدامها للإيثريوم كضمان، وتمثل محاولة نقية لللامركزية. ومع ذلك، لا يزال هناك نقص في قابلية التوسع. النسخة V2 التي تم إطلاقها مؤخرًا عززت من أمان الربط من خلال العديد من التحديثات، ووفرت أسعار فائدة أكثر مرونة عند سك عملة مستقرة جديدة BOLD.

على الرغم من ذلك، لا يزال نمو Liquity يواجه بعض القيود. نسبة قيمة القرض لعملته المستقرة تبلغ حوالي 90%، أقل من كفاءة رأس المال الأعلى لـ USDT و USDC. بالإضافة إلى ذلك، بعض المنافسين الذين يقدمون عوائد داخلية مثل Ethena و Usual و Resolv، وصلت نسبتهم إلى 100%. والأهم من ذلك، أن Liquity تفتقر إلى نموذج توزيع واسع النطاق، مما قد يحد من نموها في السوق الرئيسي.

البيئة التنظيمية وقيمة الاقتراح

قد يوفر "قانون العبقرية" الأمريكي مزيدًا من الاستقرار والاعتراف للعملات المستقرة التقليدية المدعومة من الحكومة، ولكنه في الوقت نفسه يستبعد العملات المستقرة اللامركزية أو المدعومة بالتشفير أو الخوارزمية أو يضعها في منطقة رمادية تنظيمية.

تشهد مشاريع العملات المستقرة في السوق حاليًا اتجاهًا متنوعًا:

• بعض المشاريع المختلطة مثل BUIDL و USD1 تستهدف بشكل أساسي المؤسسات، وتهدف إلى توسيع نطاق القطاع المالي التقليدي.
• تحاول الشركات العملاقة في Web2.0 مثل PayPal توسيع سوقها من خلال PYUSD، لكنها تواجه تحديات في قابلية التوسع.
• بعض المشاريع تركز على الاستراتيجيات الأساسية، مثل USDY و USDO المستندين إلى RWA، أو USDe و USR باستراتيجية محايدة دلتا.

تتمثل الخصائص المشتركة لهذه المشاريع في درجات مختلفة من المركزية، حتى المشاريع التي تركز على اللامركزية المالية لا تزال إدارتها بشكل عام أكثر مركزية.

أنظمة بيئية ناشئة مثل MegaETH و HyperEVM جلبت الأمل الجديد. على سبيل المثال، يخطط CapMoney لتحقيق اللامركزية تدريجياً من خلال الأمان الاقتصادي الذي توفره Eigen Layer. كما حققت مشاريع Fork مثل Felix Protocol و Liquity نمواً ملحوظاً على السلسلة الجديدة.

الخاتمة

اللامركزية ليست سلبية بالكامل، فهي توفر للمشاريع تحكمًا أفضل وقابلية للتوسع، كما أنها أسهل في التكيف مع متطلبات التنظيم. ومع ذلك، فإن هذا يتعارض مع الفكرة الأصلية للعملات المشفرة. يجب أن تتمتع عملة مستقرة اللامركزية الحقيقية بمقاومة للرقابة، لتصبح أصولًا يمتلكها المستخدمون حقًا.

على الرغم من أن الحلول البديلة الناشئة جذابة، إلا أنه لا ينبغي أن ننسى معضلة العملات المستقرة الثلاثية الأصلية: استقرار الأسعار، اللامركزية وكفاءة رأس المال. لا يزال العثور على التوازن بين هذه الثلاثة أثناء السعي للابتكار والتنمية هو التحدي الأساسي الذي تواجهه مجال العملات المستقرة.