احتياطي استراتيجي للـ BTC والذكاء الاصطناعي لسد فجوة التنصيف

معظم المعدّنين الذين تحولوا إلى الذكاء الاصطناعي لا يزالون يقومون بالتنقيب عن بيتكوين.

** بقلم: براثيك ديساي **

** المترجم: كتلة يونيكورن **

!

في أبريل 2024، قامت بيتكوين بخفض مكافأتها للمرة الرابعة، مما أعاد ضبط قواعد اللعبة للمعدّنين. انخفضت مكافأة كل كتلة من 6.25 BTC إلى 3.125 BTC. في البداية، لم يكن السوق يهتم. لم يحدث تقلب يذكر في الأسعار. لكن بالنسبة للمعدّنين الذين كانت أرباحهم أصلاً ضئيلة، أصبحت الحسابات الرياضية أكثر صعوبة بين عشية وضحاها.

هذا يعني أنهم بحاجة إلى بذل نفس الجهد، لكنهم يحصلون فقط على نصف العائد.

الحفاظ على النموذج الأصلي يعني دفع تكاليف الطاقة وترقية المعدات. حاول بعض الأشخاص ذلك، لكن دخل معظمهم انخفض. انخفضت ربحية التعدين من حوالي 0.08 دولار يوميًا (1 تيرا هرتز / ثانية) إلى 0.055 دولار يوميًا (1 تيرا هرتز / ثانية).

!

الجميع يعلم أن حدث التخفيض قادم. لقد استعد معظم الناس لتحويل أعمالهم، وتوقفوا عن بيع البيتكوين الذي قاموا بتعدينه. عدم تغير التكاليف وانخفاض الإيرادات يعني تقليل الهوامش الربحية. لذلك، بدأوا في تخزين البيتكوين، رهاناً على قيمته على المدى الطويل.

لم يتوقفوا عن السير. لقد وضعت استراتيجية مايكل سايلور (المعروفة آنذاك باسم MicroStrategy) نموذجًا من خلال رهاناته على بيتكوين.

ماكينات تعدين الماراثون (Marathon) أصبحت أكبر المعدِّنين من حيث حجم الخزائن. خلال أكثر من عام منذ تقليص المكافآت، أضافت في ميزانيتها أكثر من 30,000 عملة بيتكوين. قامت الشركة على الأقل بتعدين 8,900 عملة بيتكوين، واشتريت أكثر من 21,000 عملة بيتكوين من السوق المفتوحة.

احتفظت Riot بكل سنت تم تعدينه (حوالي 5000 بيتكوين) خلال 12 شهرًا بعد التقسيم، واشتريت أكثر من 5000 بيتكوين خلال هذه الفترة. حتى Hut 8، التي لديها إنتاجية نسبية أقل، أضافت أكثر من ألف بيتكوين منذ التقسيم، تقريبا لم تبيع أي من بيتكوين التي خزنتها.

استعادت Hive من موجة الانتقال إلى إثبات الحصة (PoS)، حيث زادت احتياطياتها من البيتكوين بأكثر من 25% منذ النصف، ثم قامت ببيع جزء من احتياطياتها لدعم التوسع. زادت Core Scientific، بعد إفراغ محفظتها عقب الإفلاس، من ممتلكاتها بأكثر من 900 بيتكوين منذ النصف، حيث جاء 700 منها من ربع واحد. وهذا أمر غير معتاد بالنسبة لمعدّن كان في السابق يبيع كل عملة للبقاء على قيد الحياة.

هذه ليست سلوكيات طبيعية في أعمال المعدّنين بيتكوين، بل هي محاولات يائسة للتطور.

هذا يشير إلى شيء واحد: تخزين بيتكوين لم يعد حلاً مؤقتاً. هذا يظهر الثقة في ارتفاع بيتكوين، ولكنه يكشف أيضًا عن أشياء أخرى.

إن إنشاء مالية بيتكوين يساعد على زيادة قيمة الأسعار على المدى الطويل. لكن زيادة قيمة الأصول لا تعني الدخل، ولا يمكنها دفع نفقات التشغيل اليومية.

بعد النصف، أصبحت هوامش الربح أكثر ضيقًا. تكلفة تعدين البيتكوين أعلى من أي وقت مضى، ويدرك الكثيرون أن النموذج القديم - التعدين، البيع، ثم التكرار - لم يعد قابلاً للتطبيق. وقد اكتشف بعض المعدّنين أنهم يمتلكون الأساسيات للتحول: المرافق التي تم بناؤها للآلات ذات استهلاك الطاقة العالي. بدأوا في إعادة استخدام البنية التحتية لحسابات الذكاء الاصطناعي.

تصدرت Core Scientific الأخبار بخطوة بارزة. في يونيو 2024، وقعت اتفاقية استضافة بنية تحتية تعتمد على GPU مع مزود سحابة الذكاء الاصطناعي CoreWeave، تمتد لمدة 12 عامًا وبقيمة 3.5 مليار دولار. تُعتبر هذه الصفقة واحدة من أكبر صفقات استضافة الذكاء الاصطناعي على الإطلاق. توفر هذه العقد لمؤسسة Core مصدر دخل طويل الأمد مرتبط تقريبًا بسعر البيتكوين، مما أدى أيضًا إلى تنافس هادئ في مجال التعدين.

اتخذت Riot أيضًا خطوات مماثلة. في يناير 2025، أوقفت Riot خطة توسيع مزرعة تعدين بيتكوين بقدرة 600 ميغاوات الموجودة في كورسيكانا (Corsicana)، وبدأت في إعادة بيع المزرعة لشركات مراكز البيانات الضخمة والذكاء الاصطناعي. انتقلت الشركة من توسيع القدرة الحاسوبية إلى البحث عن مستأجرين في مجال الذكاء الاصطناعي. كان التصميم الأول لمزرعة كورسيكانا يهدف إلى التوسع، حيث تمتلك 1 جيجاوات من الطاقة ومساحة كبيرة. ترى Riot أنه بدلاً من تثبيت المزيد من ASIC، من الأفضل تأجيرها لمشغلي الذكاء الاصطناعي.

اختارت شركة هات 8 اتجاهًا مختلفًا. قامت بفصل قسم التعدين بالكامل ليصبح كيانًا مستقلاً يُدعى American Bitcoin، محتفظةً بنسبة 80% من الأسهم. هذا سمح للشركة الأم بالتركيز على بنية البيانات التحتية وخدمات الذكاء الاصطناعي. في سبتمبر 2024، أطلقت هات 8 Highrise، قسم خدمات GPU، والذي بدأ بامتلاك ألف وحدة Nvidia H100، ووقعت عقدًا لمدة خمس سنوات مع عميل سحابي. في وقت سابق من هذا العام، أعلنت عن إنشاء حديقة حوسبة عالية الأداء بقدرة 300 ميغاوات في لويزيانا.

هايف، بفضل تاريخها الطويل في تعدين GPU قبل دمج إيثريوم، تعتمد على مزاياها التقليدية. أعادت استخدام أكثر من 4000 GPU قديم للحوسبة السحابية، ثم نشرت مجموعات H100 و H200 في كيبيك. بحلول أوائل عام 2025، ستصل العائدات السنوية من الذكاء الاصطناعي لهايف إلى 20 مليون دولار، مع خطط للوصول إلى 100 مليون دولار في السنة التالية. في عام 2024، باعت بعض عملات البيتكوين، لكنها احتفظت بمعظم ما تم تعدينه في ذلك العام.

حتى أكثر مؤيدي بيتكوين حماسًا، شركة Marathon، قامت بتغيير اتجاهها. في سبتمبر 2024، عينت شخصين بارزين في صناعة الذكاء الاصطناعي للانضمام إلى مجلس الإدارة. طورت الشركة معدات تبريد غمر مصممة خصيصًا لأحمال العمل الخاصة باستدلال الذكاء الاصطناعي. في أوائل 2025، بدأت الشركة في استكشاف تقديم خدمات استضافة مراكز البيانات لعملاء الذكاء الاصطناعي. حتى مايو 2025، كانت الشركة تمتلك أكثر من 49,000 عملة بيتكوين. منذ أبريل 2024، لم تبيع الشركة تقريبًا أي من عائدات التعدين.

تراهن Iris Energy بشكل كامل على الذكاء الاصطناعي. لقد باعت جميع عملة البيتكوين التي قامت بتعدينها، وتركزت بالكامل على توسيع مراكز البيانات الخاصة بها. بحلول منتصف عام 2025، قامت بنشر أكثر من 4000 وحدة معالجة رسومات، وهي تقوم ببناء مرافق في تكساس وكولومبيا البريطانية تستوعب 20000 وحدة معالجة رسومات. على الرغم من أن التمويل لا يزال شحيحًا، إلا أن بنيتها التحتية تتطور بسرعة.

يعتبر بعض المعدّنين البيتكوين كاحتياطي استراتيجي. بينما يرى آخرون أنه مخزون قابل للتحقيق لدعم النمو. لكن بغض النظر عن ذلك، فإنهم يحاولون توسيع نفس الأصول - الأراضي الرخيصة، والطاقة غير المستخدمة، والوصول إلى الشبكة، وأنظمة التبريد المتخصصة - إلى مجالات أكثر فائدة من مجرد التعدين.

لا يمكن الاعتماد فقط على التعدين لضمان البقاء.

لم تتغير أسعار الكهرباء. تواصل قوة التعدين الارتفاع. نجح المعدّنون الذين بقوا على قيد الحياة في ذلك من خلال زيادة الخيارات المتاحة. بعضهم أصبح مقدمي خدمات، وبعضهم أصبح مزودي خدمات الحوسبة السحابية، والعديد لا يزالون يبحثون عن مخرج من خلال التجارب.

في الوقت الحالي، لا يزال معظم المعدّنين يقومون بتعدين بيتكوين. لكن لم يعد هذا هو كل العمل. إنه مجرد واحد من العديد من مصادر الدخل، وقد تشمل المستقبل استضافة الذكاء الاصطناعي، وتأجير وحدات معالجة الرسوم، ووساطة الطاقة، وحتى البنية التحتية الحاسوبية على مستوى السيادة.

الآن من المبكر جداً الحكم على ما إذا كان تحول المعدّنين إلى الذكاء الاصطناعي ناجحاً، فالمعلومات قليلة جداً. على الرغم من أن أعمال الحوسبة عالية الأداء (HPC) لم تتوسع بعد بشكل كامل للجميع، إلا أن هوامش الربح لكل ميغاوات من الحوسبة الذكية أعلى بكثير من التعدين، وهذا يساعد.

بالنسبة لبعض الأشخاص، بدأت تظهر بعض العلامات.

دخل خدمات الذكاء الاصطناعي لشركة إيريس إنرجي نما من مبلغ ضئيل إلى 2.2 مليون دولار في يونيو 2025. معدل الربح لهذا القطاع الجديد نسبيًا هو 98%، بينما معدل الربح لقطاع التعدين هو 75%.

ومع ذلك، ليست هذه الاستراتيجية مضمونة تماماً. تكلفة بناء مرافق الذكاء الاصطناعي مرتفعة. ما يحتاجه الأمر ليس فقط الطاقة، بل أيضاً الشبكة، والنسخ الاحتياطي، والتبريد، والعملاء الذين يمكنهم الاستمرار في ملء الرفوف. ليس كل المعدّنون يمكنهم النجاح. بعضهم سيبني بشكل مفرط، وبعضهم سيفوت الفرصة في السوق، وبعضهم سيظل يعتمد بالكامل على بيتكوين بعد بضع سنوات.

لم يعد هذا القطاع موحدًا.

إنهم يبدأون من تكديس الكتل. ثم بدأوا في تخزين بيتكوين. الآن، هم يكدسون وحدات معالجة الرسومات. ومع ذلك، فإن تعدين بيتكوين لم يتوقف.

لا يزال معظم المعدّنين الذين تحولوا إلى الذكاء الاصطناعي يقومون بالتنقيب عن بيتكوين.

في الشهر الماضي، سجلت قوة تعدين البيتكوين ارتفاعًا تاريخيًا، أعلى بكثير من مستوى تقليل المكافآت. وهذا يدل على زيادة صعوبة التعدين والتكاليف، حيث يحتاج المعدّنون إلى استثمار المزيد من الموارد الحاسوبية لحل الكتل والحصول على المكافآت.

في هذه الحالة، يصبح من الصعب على الشركات تحقيق الفائدة الاقتصادية من خلال بيع بيتكوين المستخرج بهامش ربح منخفض. إلا إذا ارتفع سعر بيتكوين أو ارتفعت رسوم المعاملات بشكل كبير، فإن التشغيل الأكثر كفاءة فقط هو الذي يمكن أن يحقق الربح.

قد يعني تحسين الكفاءة تقليل تكاليف الطاقة والحوسبة. قد يعني هذا حتى الاحتفاظ ببيتكوين، حيث يتم البيع فقط عندما يتجاوز السعر بكثير المستوى المتوسط بعد تقليل النصف. وهذا يفسر لماذا تحول معظم المعدّنين إلى الذكاء الاصطناعي من أجل تحقيق عوائد استثمارية أعلى.