سوق العملات الرقمية الأسبوعي: البيانات الاقتصادية تجاوزت التوقعات قليلاً، السوق حصلت على فرصة للتنفس مؤقتاً

سعر افتتاح البيتكوين هذا الأسبوع كان 80708.21 دولار، وسعر الإغلاق كان 82562.57 دولار، مع ارتفاع أسبوعي بنسبة 2.31%، وبتقلب 10.86%، وحجم التداول استمر في الانخفاض مقارنة بالأسبوع الماضي. سعر البيتكوين يعمل في قناة هبوطية، مع انتعاش طفيف.

أظهرت بيانات CPI التي أعلنتها الولايات المتحدة ارتفاعًا طفيفًا عن المتوقع، كما ظهرت علامات على تهدئة الصراع بين روسيا وأوكرانيا، مما منح سوق الأسهم الأمريكية وسوق العملات الرقمية فرصة تنفس قصيرة.

ومع ذلك، لا تزال تقييمات سوق الأسهم الأمريكية في مرحلة الانخفاض، وفقًا للبيانات التاريخية، لا يزال هناك مجال للانخفاض. العوامل التي تدفع انخفاض التقييمات - الفوضى في سياسة التعرفة قد تؤدي إلى التضخم، مما قد يؤدي إلى مخاوف من "الركود التضخمي" في الاقتصاد الأمريكي لم تُمحَ بعد. يبدو أن صانعي السياسة غير مستعدين لتغيير موقفهم، ولا يزال رئيس الاحتياطي الفيدرالي يتمسك باستراتيجية قائمة على البيانات.

هذا الفوضى والجمود تجعل مخاوف "التضخم الجامد" من الصعب زوالها، وكلما طالت المدة، زادت احتمالية تصحيح التقييم. هذا هو السبب وراء احتفاظنا بموقف حذر تجاه انتعاش البيتكوين على المدى القصير.

الاقتصاد الكلي والبيانات المالية

أظهرت بيانات التوظيف التي نشرتها الولايات المتحدة الأسبوع الماضي أن عدد الوظائف غير الزراعية كان أقل بقليل من المتوقع، وارتفع معدل البطالة قليلاً، مما يشير إلى وجود علامات على تباطؤ في سوق العمل، مما زاد من مخاوف السوق بشأن ركود الاقتصاد الأمريكي، مما أدى إلى انخفاض كبير في السوق.

هذا الأسبوع، أظهرت أحدث بيانات CPI الصادرة عن الولايات المتحدة أن CPI غير المعدل لشهر فبراير ارتفع بنسبة 2.8% على أساس سنوي، وهو أقل بقليل من التوقعات البالغة 2.9%، وكانت القيمة السابقة 3%؛ وارتفع CPI المعدل لشهر فبراير بنسبة 0.2% على أساس شهري، وهو أقل من التوقعات البالغة 0.3%، وكانت القيمة السابقة 0.5%. كانت بيانات CPI أقل من المتوقع، مما ساهم إلى حد ما في تخفيف مشاعر الذعر التي أثارتها بيانات التوظيف الأسبوع الماضي، مما منح السوق تنفسًا مؤقتًا.

تحت تأثير الانخفاض الحاد في الأسبوع الماضي والبيانات الإيجابية لمؤشر أسعار المستهلكين هذا الأسبوع، تحسنت الأسهم الأمريكية مؤقتًا بعد أن كانت في انخفاض حاد، واستعادت جزءًا من خسائرها، لكن لا تزال تميل نحو الانخفاض طوال الأسبوع. لا يزال مؤشر ناسداك تحت خط الـ250 يومًا، حيث انخفض بنسبة 2.43%؛ بينما ارتفع مؤشر S&P 500 فوق خط الـ250 يومًا؛ وانخفض مؤشر داو جونز بنسبة 3.07%، مع ارتفاع طفيف بالقرب من خط الـ250 يومًا.

في 14 مارس، أعلن جامعة ميتشيغان الأمريكية أن القيمة الأولية لمؤشر ثقة المستهلك في مارس كانت 57.9، وهو ما يقل كثيرًا عن توقعات السوق البالغة 63.1، ويمثل انخفاضًا ملحوظًا عن القيمة السابقة 64.7. في الوقت نفسه، ارتفعت القيمة الأولية لتوقعات التضخم لمدة عام إلى 4.9%، متجاوزة التوقعات البالغة 4.2%، وأيضًا بزيادة ملحوظة عن القيمة السابقة 4.3%. وهذا يشير إلى أن قلق المستهلكين الأمريكيين بشأن آفاق الاقتصاد قد تزايد.

انخفاض مؤشر ثقة المستهلك يعكس تأثير السياسات الحالية على ثقة المستهلكين النهائيين. قد يحتاج السوق وأصحاب الأعمال إلى مواجهة ردود فعل سوقية أكثر صرامة ومدة أطول من عدم اليقين قبل أن يروا تحولا في اتجاه السياسات.

يوم الجمعة، شهدت أسواق الأسهم الأمريكية والأوروبية وحتى سوق الأسهم الروسية انتعاشًا كبيرًا، وذلك بفضل التقدم الذي تم إحرازه في النزاع الروسي الأوكراني - حيث من المتوقع أن يتوصل الطرفان إلى اتفاق لوقف إطلاق النار لمدة 30 يومًا.

هناك وجهات نظر تعتبر أن تسريح الموظفين الحكوميين والحرب التجارية قد يكونان استراتيجية لتحقيق "ركود اقتصادي" لإجبار الاحتياطي الفيدرالي على اتخاذ إجراءات، وقد حظيت هذه الآراء باهتمام متزايد في السوق.

ومع ذلك، قد يكون الحكم الأكثر موضوعية هو أن جوهر تصحيح سوق الأسهم الأمريكية في هذه الجولة هو تعديل التقييم الناتج عن استمرار خفض أسعار الفائدة. وصلت نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة حسب دورة الأعمال (CAPE) لمؤشر S&P 500 إلى ذروتها عند 37.80 ضعف في ديسمبر، قريبة من ذروة السنوات الأخيرة التي سجلت في نوفمبر 2021 بعد ضخ الأموال الكبير بسبب الجائحة والتي بلغت 38.71 ضعف. تتضمن هذه التقييمات المرتفعة توقعات بتحسين السياسات التجارية وتطور صناعة الذكاء الاصطناعي بسرعة. منذ عام 2025، تم كسر أسطورة نمو الذكاء الاصطناعي، وسحقت السياسات الجمركية وإجراءات تسريح العمال توقعات النمو الاقتصادي، مما جعل السوق غير قادرة على تحمل مثل هذه التقييمات العالية، وانتقلت بدلاً من ذلك إلى تعديل هبوطي بحثاً عن توازن جديد.

حالياً، بلغت أكبر انخفاضات في مؤشرات ناسداك وS&P 500 وداو جونز 14.59% و10.36% و9.79% على التوالي، وجميعها قريبة من خط 250 يوم، مما يعني دخولها في منطقة "تصحيح السوق" (انخفاض بين 10%-20%)، لكن هذا لا يعني أن السوق قد أكمل تصفيته. حالياً، يبلغ معدل السعر إلى الأرباح في S&P 500 34.75 مرة، بانخفاض حوالي 8.07% عن أعلى نقطة. وفقاً للأنماط التاريخية على مدى 20 عاماً، إذا استمر الانخفاض فقد يعود إلى 32.89 مرة، مما يعني انخفاضاً إضافياً بنسبة تزيد عن 5%; إذا عاد إلى المتوسط 27.25 مرة، فلا يزال هناك مساحة تراجع تزيد عن 21%. بالطبع، نعتقد أن احتمال حدوث مثل هذا التعديل العميق منخفض جداً، إلا إذا فقد صناع القرار الاقتصادي عقلهم تماماً، مما يسمح للاقتصاد الأمريكي بالذهاب نحو الركود الحقيقي.

في خضم الفوضى، ارتفعت مشاعر التوجه نحو الملاذ الآمن، مما دفع أسعار الذهب لتجاوز 3000 دولار للأونصة. ارتفع مؤشر الدولار قليلاً بعد تسجيله أدنى مستوى جديد، وزادت عائدات السندات الأمريكية لمدة عامين بنسبة 0.7%، بينما زادت عائدات السندات الأمريكية لعشر سنوات بنسبة 0.37%، مما يظهر أن بعض الأموال بدأت في الخروج من السندات الأمريكية، وانتقلت للاستثمار في سوق الأسهم.

بشكل عام، دخل سوق الأسهم الأمريكية حالياً منطقة التصحيح، لكن التضخم وآفاق خفض الفائدة لا تزال غير واضحة، خاصة أن تأثير الرسوم الجمركية وتسريح العمال لم يتلاشى بعد، مما قد يجعل السوق يستمر في التصحيح نحو الأسفل لتكييف تقييم الأصول في ظل الفوضى. تأثراً بتأثير ETF البيتكوين الفوري، نؤكد أن البيتكوين سيظل مقيداً بتصحيح سوق الأسهم الأمريكية. على الرغم من أن البيتكوين قد ارتد لعدة أيام عائداً إلى مستوى 83000 دولار، إلا أنه لا يزال من المحتمل أن ينخفض إلى 73000 دولار خلال الشهرين المقبلين.

صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والعملات المستقرة

بالمقارنة مع تدفق صافي قدره 12.82 مليار دولار أمريكي في الأسبوع الماضي عبر القناتين، فإن تدفق الإمدادات عبر القناتين هذا الأسبوع يبلغ 2.37 مليار دولار أمريكي، مما يعني أن حجم التدفق قد انخفض بشكل كبير. يتمثل ذلك في تدفق 8.42 مليار دولار أمريكي من صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، وتدفق 1.84 مليار دولار أمريكي من صناديق الاستثمار المتداولة في الإيثريوم، وتدفق 12.64 مليار دولار أمريكي من العملات المستقرة.

رغم أن حجم تدفقات العملات المستقرة يتناقص، إلا أن تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة قد زادت، مما جعل الأموال الموجودة تدخل البورصات وتتحول مرة أخرى إلى قوة شراء، مما سمح لسعر البيتكوين بالعودة إلى 83000 دولار. في الوقت الحالي، شهدت الأموال الموجودة في البورصات انتعاشًا طفيفًا، ولكن هذا الانتعاش يمكن اعتباره حاليًا مجرد تصرفات شراء من قبل عدد قليل من المستثمرين، وليس كقوة كافية لدفع السوق نحو الانعكاس.

ضغط البيع والبيع

وفقًا للبيانات، استمر مجموعة حاملي الأجل القصير في بيع الأسهم لتقليل الخسائر، وكان يوم الخسائر الأكبر في 13 مارس، لكن الحجم كان أقل من 10 مارس.

فيما يتعلق بالأرباح والخسائر غير المحققة، تتحمل مجموعة حاملي الأسهم قصيرة الأجل حاليًا خسارة متوسطة تبلغ 9%، والتي تشمل عددًا كبيرًا من حاملي صناديق الاستثمار المتداولة. خلال هذه الجولة من الانخفاض، كانت مجموعة حاملي الأسهم قصيرة الأجل هي القوة المحفزة وأيضًا تتحمل الخسائر الرئيسية، وستستمر في الضغط خلال التقلبات المستقبلية، وقد تكون مصدر ضغط للبيع في الانخفاض المستمر.

بعد ثلاثة أسابيع من الانخفاض، تحول مجتمع حاملي الأسهم على المدى الطويل من التخفيض إلى زيادة الحيازة، حيث زادوا من ممتلكاتهم بحوالي 100,000 قطعة. مجموعة أخرى تستحق الملاحظة، وهي حاملو الأسهم الكبار، زادت أيضًا من ممتلكاتها بنحو 60,000 قطعة، بتكلفة أقل من 80,000 دولار. على المدى الطويل، يظهر كلا الجماعتين قدرة ربحية قوية، كما يلعبان دور مثبت للسوق.

مؤشرات الدورة

وفقًا للمؤشرات ذات الصلة، فإن مؤشر دورة البيتكوين هو 0.375، والسوق في مرحلة استمرار صعودي.