الوضع الجديد في سوق العملات المستقرة: صعود USDE يتحدى العملاقين ، واعتماد المؤسسات يدفع القيمة السوقية لتتجاوز 2400 مليار دولار

السوق الجديدة للعملات المستقرة: المنافسة العالمية تحت الابتكار التكنولوجي وصراع التنظيم

المقدمة

عملة مستقرة كعنصر رئيسي يربط بين المالية التقليدية ونظام الأصول المشفرة، تزداد أهميتها الاستراتيجية باستمرار. من النماذج المركزية للإشراف في البداية، إلى عملات مستقرة تُصدرها البروتوكولات نفسها اليوم، القائمة على التركيب على السلسلة وآليات الخوارزمية، قد تغير هيكل السوق بشكل جذري.

في الوقت نفسه، يتوسع الطلب على العملات المستقرة بسرعة من خلال DeFi، والأصول المادية، والمشتقات المضمونة والشبكات من الطبقة الثانية، مما يدفع إلى تشكيل نمط جديد من التعايش والتنافس والتعاون بين النماذج المتعددة.

لم يعد هذا مجرد مسألة تقسيم السوق البسيطة، بل يتعلق بالتنافس العميق حول "شكل العملة الرقمية في المستقبل" و"معايير التسوية على السلسلة". يركز هذا التقرير على الاتجاهات الرئيسية والخصائص الهيكلية في سوق العملات المستقرة الحالية، ويقوم بتحليل آليات التشغيل والأداء السوقي والنشاط على السلسلة والبيئة السياسية للمشاريع السائدة، وذلك للمساعدة في فهم اتجاهات تطور العملات المستقرة وهيكل المنافسة في المستقبل.

عملة مستقرة新秩序:السوق، التكنولوجيا والصراع على السيادة

١. اتجاهات سوق العملات المستقرة

1.1 إجمالي قيمة سوق العملات المستقرة العالمية واتجاهات النمو

حتى 26 مايو 2025، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة العالمية حوالي 2463.82 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 4927.64% عن حوالي 50 مليار دولار أمريكي في عام 2019، مما يظهر نمواً متفجراً. هذا لا يظهر فقط التوسع السريع للعملات المستقرة في نظام العملات المشفرة، بل يبرز أيضاً مكانتها المتزايدة الأهمية في مجالات الدفع والتداول والتمويل اللامركزي.

في عام 2025، سيستمر سوق العملات المستقرة في النمو السريع، حيث يرتفع بنسبة 78.02% مقارنة بقيمة سوقية تبلغ 138.4 مليار دولار في عام 2023، ليشكل 7.04% من إجمالي قيمة العملات الرقمية، مما يعزز مكانته الأساسية في السوق.

من عام 2019 إلى عام 2022، زادت القيمة السوقية للعملة المستقرة من 5 مليارات دولار إلى 167.9 مليار دولار، بزيادة قدرها 32 مرة، مدفوعة بشكل رئيسي بانفجار نظام DeFi وزيادة الطلب على المدفوعات عبر الحدود وطلب السوق على التوجه نحو الأمان.

في عام 2023، انخفضت القيمة السوقية بنسبة 17.57٪، ويرجع ذلك أساسًا إلى انهيار TerraUSD وتضييق التنظيم العالمي للعملات المشفرة.

في عامي 2024-2025، شهدت القيمة السوقية انتعاشًا قويًا، حيث نمت بنسبة 78.02%، مما يعكس زيادة في مشاركة المؤسسات وتوسع تطبيقات DeFi.

! النظام الجديد للعملات المستقرة: الأسواق والتقنيات والسيادة

1.2 عوامل الدفع للنمو في الآونة الأخيرة

البيئة المالية الكلية:

في ظل الضغوط التضخمية العالمية وتزايد اضطرابات الأسواق المالية، شهد الطلب على "النقد على السلسلة" ارتفاعًا ملحوظًا من قبل المستثمرين. عرّف وزارة الخزانة الأمريكية العملة المستقرة بأنها "نقد على السلسلة"، مما قدم دعمًا منطقيًا سياسيًا لاستقطاب رأس المال التقليدي. في الوقت نفسه، تُعتبر العملة المستقرة ملاذًا آمنًا في ظل التقلبات الحادة للأصول المشفرة.

التقدم الفني وميزة التكلفة:

تساهم بعض سلاسل الكتل العامة الفعالة الممثلة بـ Tron في تقليل تكاليف المعاملات بشكل كبير، حيث تكون رسوم التحويل على شبكة Tron لـ USDT تقريبًا صفر، مما يجذب عددًا كبيرًا من المستخدمين للتداول. كما أن سلاسل الكتل عالية الإنتاجية مثل Solana تعزز من استخدام العملات المستقرة بسبب سرعتها وخصائصها ذات التكلفة المنخفضة.

الهيئات تعتمد تعزيز:

في عام 2024، ستقوم بلاك روك بإطلاق صندوق توكنيزيد قائم على التسويات باستخدام عملة USDC، لاستكشاف الأصول مثل السندات والعقارات على السلسلة، مما يبرز أهمية عملة مستقرة في التسويات على مستوى المؤسسات. وفقًا للتقديرات، في ظل سيناريو متفائل يتم فيه توسيع الإطار التنظيمي العالمي واعتماد المؤسسات والأفراد على نطاق واسع، من المتوقع أن يصل عرض سوق العملات المستقرة العالمي إلى 3 تريليون دولار بحلول عام 2030، مع حجم معاملات على السلسلة شهريًا يصل إلى 9 تريليون دولار، وقد يتجاوز الحجم الإجمالي للمعاملات السنوية 100 تريليون دولار. وهذا يعني أن العملات المستقرة ستتنافس جنبًا إلى جنب مع أنظمة الدفع الإلكتروني التقليدية، وستحتل مكانة بنيوية في الشبكة العالمية للتسويات. من حيث حجم القيمة السوقية، ستصبح العملات المستقرة "الفئة الرابعة من الأصول النقدية الأساسية" بعد السندات الحكومية والنقد والودائع المصرفية، لتصبح وسيلة مهمة للدفع الرقمي وتداول الأصول.

طلب DeFi:

أشارت سيتي بنك إلى أن العملة المستقرة هي "البوابة الرئيسية" للتمويل اللامركزي، حيث تجعل خصائصها ذات التقلب المنخفض منها الخيار المفضل لتخزين القيمة والتداول. تُظهر التقارير أن العملة المستقرة تمثل أكثر من ثلثي حجم التداول على السلسلة، وتستخدم على نطاق واسع في السيناريوهات مثل الإقراض، وتوفير السيولة في DEX، والتعدين. من المتوقع أن ينمو إجمالي القيمة المقفلة لأكبر بروتوكولات التمويل اللامركزي بنسبة حوالي 30% في عام 2024، حيث تُعتبر USDC و DAI من أزواج التداول الرئيسية. بعد الانتخابات الأمريكية في عام 2024، من المتوقع أن تزيد القيمة السوقية للعملة المستقرة بمقدار 25 مليار دولار، مما يؤكد دورها المركزي في سيناريوهات التمويل اللامركزي.

٢. هيكل سوق العملات المستقرة وتنافسه

2.1 تركيز السوق والترتيب العام

حاليًا، سوق العملات المستقرة يظهر تركيزًا عاليًا، حيث بلغت القيمة السوقية لـ Tether 150.335 مليار دولار، تمثل 61.27%؛ بينما بلغت القيمة السوقية لـ USD Coin 60.822 مليار دولار، تمثل 24.79%. إجمالي الحصة السوقية لكليهما تصل إلى 86.06%، مما يشكل نمط احتكار ثنائي.

على الرغم من ذلك، فإن العملات المستقرة الناشئة بدأت في الظهور تدريجياً، متحدية الهيمنة السائدة. على سبيل المثال، ارتفعت عملة USDE التي أطلقتها Ethena Labs من 146 مليون دولار في بداية عام 2024 إلى 4.889 مليار دولار، بزيادة تتجاوز 334 مرة، مما يجعلها العملة المستقرة الأسرع نمواً. علاوة على ذلك، أظهرت عملة USD1 و USD0 أيضاً اتجاهات جيدة للتوسع في السوق، لكن في المدى القصير، لا تزال غير كافية لزعزعة هيمنة USDT و USDC.

! النظام الجديد للعملات المستقرة: السوق والتكنولوجيا والسيادة

2.2 تحليل هيكل المنافسة

تتنافس السوق بشكل رئيسي بين ثلاثة أنواع من عملة مستقرة:

عملة مستقرة مدعومة بالعملات القانونية: USDT وUSDC مدعومتان باحتياطيات الدولار الأمريكي، مما يمنحهما ميزة في البورصات المركزية والمالية التقليدية بفضل الشفافية والامتثال. على سبيل المثال، أضافت USDT قيمة سوقية جديدة تبلغ 30 مليار دولار في عام 2024، مما يظهر مستوى ثقة السوق بها.

العملة المستقرة اللامركزية: ستصبح USDE من خلال آلية الدولار الصناعي ونموذج العائد الأصلي، زوج تداول شائع في某DEX في عام 2024، حيث زادت كمية الإغلاق بنسبة 50%، وارتفعت بسرعة في النظام البيئي DeFi؛ في حين أن DAI تعتمد على الحوكمة اللامركزية، تجذب مستخدمي DeFi، ولكن حجمها صغير، حيث يبلغ 36.31 مليار دولار.

العملات المستقرة الناشئة: USD1 توسعت بسرعة إلى 21.33 مليون دولار أمريكي من خلال تأييد المؤسسات؛ USD0 جذب المستخدمين من خلال آلية تحفيز DeFi، وبلغت قيمته السوقية 6.41 مليون دولار أمريكي.

أخرى: تسبب انهيار TerraUSD في عام 2022 في أزمة ثقة في العملات المستقرة القائمة على الخوارزمية، مما دفع السوق نحو العملات المستقرة المدعومة بالعملة القانونية الأكثر شفافية، وبالتالي زادت حصة USDC في السوق بحوالي 10% في الفترة ما بين 2023-2024.

منطق صعود 2.3 USDE

USDE هي عملة مستقرة للدولار الأمريكي مصنوعة على أساس الإيثيريوم، تستخدم الإيثيريوم المراهن كضمان، وتعتمد على إستراتيجية التحوط المحايدة دلتا للحفاظ على ربطها بالدولار الأمريكي. يمكن أن يُعزى نموها السريع إلى العوامل التالية:

آلية العائد المبتكرة

يوفر USDE من خلال ميزة "السندات عبر الإنترنت" عوائد مرتفعة لحامليها، تأتي من عوائد رهن stETH وفروق أسعار الرسوم في سوق العقود الدائمة. لقد جذب هذا النموذج عالي العائد عددًا كبيرًا من مستخدمي DeFi والمستثمرين المؤسسيين، خاصة في بيئة معدلات الفائدة المنخفضة، حيث يصعب على المنتجات المالية التقليدية تقديم عوائد مماثلة.

التكامل العميق لنظام DeFi

الدعم الواسع لعملة USDE على منصات DeFi يجعلها واحدة من العملات المستقرة المفضلة لمستخدمي DeFi. يمكن للمستخدمين إجراء المعاملات بسهولة، وتوفير السيولة، أو المشاركة في الإقراض، دون القلق بشأن تقلبات الأسعار. زادت كمية القفل لعملة USDE على بعض DEX بنسبة 50%، مما يعكس مكانتها الهامة في نظام DeFi البيئي.

الخصائص اللامركزية ومقاومة الرقابة

كعملة مستقرة قائمة بالكامل على الأصول المشفرة، لا تعتمد USDE على النظام المالي التقليدي، مما يجعلها جذابة بشكل ملحوظ للمستخدمين الذين يسعون إلى اللامركزية، خاصة في بعض المناطق حيث تكون الخدمات المالية التقليدية محدودة أو مقيدة.

زيادة الطلب في السوق

مع توسع نظام DeFi و العملات المشفرة، تزداد الطلبات على عملة مستقرة باستمرار. USDE كعملة مستقرة مبتكرة ومركزية بالكامل، تلبي احتياجات السوق للحلول الجديدة للعملات المستقرة.

الدعم والتعاون المؤسسي

إن التعاون بين Ethena Labs ومؤسسات الاستثمار في العملات المشفرة الشهيرة والبورصات يعزز من ثقة السوق والسيولة لعملة USDE.

التسويق والمشاركة المجتمعية

جذبت Ethena Labs انتباه المستخدمين والمطورين بسرعة من خلال استراتيجيات التسويق الفعالة وبرامج تحفيز المجتمع، مما ساهم في تعزيز اعتماد USDE.

2.4 تحديات العملات المستقرة الناشئة

USD1: تصدرها World Liberty Financial، بقيمة سوقية تبلغ 21.33 مليار دولار، تحتل المرتبة السابعة، حيث ارتفعت قيمتها السوقية من 128 مليون دولار إلى 21.33 مليار دولار في غضون أسبوع، مما يدل على زخم نمو سريع.

WLFI مرتبط بعائلة ترامب، وحصلت على استثمار بقيمة 200 مليون دولار من بعض المؤسسات، مما يعزز دعم المؤسسات. أشار التقرير إلى اختيار USD1 كعملة تسوية للصفقات الكبرى، مثل مشاريع التعاون مع الحكومة الباكستانية، مما يعزز تأثيرها في السوق.

USD1 من خلال اتفاقيات حصرية واعتماد المؤسسات يتوسع بسرعة، لكن خلفيته السياسية قد تثير مخاطر تنظيمية.

USD0: منصة معينة تصدر، القيمة السوقية 6.41 مليار دولار، المرتبة 12. تجذب المستخدمين من خلال آلية تحفيز الرموز، وتسمح لحامليها بالمشاركة في الحوكمة ومشاركة أرباح المنصة.

تجمع USD0 بين انخفاض تقلبات العملة المستقرة وإمكانيات العائدات في DeFi، مما يجذب المستخدمين الذين يركزون على الابتكار اللامركزي.

يساهم الموقع الفريد لـ USD0 في نظام DeFi البيئي في زيادة إمكانيات نموه، ولكن يجب تعزيز الوعي السوقي والسيولة.

تتحدى العملات المستقرة الناشئة السوق من خلال استراتيجيات متنوعة، ولكن من الصعب على المدى القصير زعزعة هيمنة USDT و USDC.

! النظام الجديد للعملات المستقرة: السوق والتكنولوجيا والسيادة

٣. تحليل ومقارنة العملات المستقرة الرائجة

تقوم هذه الفقرة بتحليل منهجي مقارن للعملات المستقرة الرائدة الخمس الأولى من حيث القيمة السوقية من أبعاد هيكل الآلية، أنواع الأصول المدعومة، السيولة، سيناريوهات الاستخدام، ونقاط المخاطر.

3.1 جدول مقارنة المعلمات الأساسية

مخطط

3.2 السيولة وتوزيع أزواج التداول

تتمتع عملات مستقرة رئيسية مثل USDT و USDC بسيولة وفيرة للغاية، حيث توجد أزواج تداول عميقة في الغالبية العظمى من البورصات الرئيسية ومنصات التداول اللامركزية. تغطي هذه العملات تقريبًا جميع سلاسل الكتل الرئيسية: يمكن تداول USDT/USDC على شبكات Ethereum وTron وSolana وBSC وPolygon؛ بينما تركز عملات مستقرة الناشئة في البداية على سلاسل كتل معينة وبعض البورصات المركزية. أدخلت شبكة Tron مؤخرًا رسوم صفرية على USDT، مما زاد من حجم تداول USDT على تلك السلسلة والسيولة. بشكل عام، تعتبر USDT وUSDC من أكثر العملات المستقرة سيولة على مستوى العالم، بينما تتركز سيولة العملات المستقرة الأخرى في بيئات معينة وبورصات معينة.

عملة مستقرة新秩序:السوق، التكنولوجيا والصراع على السيادة

3.3 شفافية الاحتياطيات

شفافية الاحتياطيات هي عامل رئيسي في تقييم موثوقية العملات المستقرة. فيما يلي تحليل مفصل لشفافية احتياطيات العملات المستقرة المختلفة:

USDT:

حالة الاحتياطي: تدعي أنها مدعومة بالنقد، والودائع المصرفية، والسندات الحكومية قصيرة الأجل، وأصول أخرى.

الشفافية: يتم إصدار تقرير الاحتياطي كل ربع سنة، لكن تم التشكيك فيه لفترة طويلة، حيث تظهر بعض التقارير أن هيكل الاحتياطي معقد، وبعض الأصول يصعب التحقق منها. على سبيل المثال، تم الإشارة إلى أن احتياطي USDT في عام 2023 يشمل سندات تجارية، مما أثار القلق في السوق.

المخاطر: تعرضت لعدة تحقيقات تنظيمية بسبب مشاكل في شفافية الاحتياطيات على مر التاريخ، مثل التحقيق الذي حدث في عام 2021.

USDC:

حالة الاحتياطي: مدعومة بالنقد والسندات الأمريكية قصيرة الأجل، وتخزين الأصول الاحتياطية في مؤسسات مالية منظمة.

الشفافية: يتم إصدار تقرير احتياطي مدقق شهريًا، مما يدل على مستوى عالٍ من الشفافية وثقة قوية في السوق. على سبيل المثال، أظهر تقرير مايو 2025 أن إجمالي الاحتياطي يتجاوز 60 مليار دولار، وكلها نقد وسندات حكومية.

المخاطر: الاعتماد على النظام المالي التقليدي، والتأثر بالاقتصاد الكلي والسياسات التنظيمية.

** دولار أمريكي: **

حالة الاحتياطي: الدولار الاصطناعي، قائم على stETH كضمان، ويتم الحفاظ على القيمة من خلال استراتيجية التحوط المحايدة دلتا في بروتوكول DeFi.

الشفافية: تعتمد بالكامل على blockchain، والاحتياطيات والآليات شفافة، ويمكن للمستخدمين التحقق منها على منصة DeFi. على سبيل المثال، في مايو 2025، تم الكشف عن الأصول المرهونة لـ USDE على السلسلة، مما يدل على أن نسبة الرهن لـ stETH تتجاوز 150٪.

المخاطر: الاعتماد على استقرار نظام DeFi، حيث يمكن أن تؤثر تقلبات السوق على قيمتها.

DAI:

حالة الاحتياطي: من أصول تشفيرية متعددة

شاهد النسخة الأصلية
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
  • أعجبني
  • 5
  • مشاركة
تعليق
0/400
MemeTokenGeniusvip
· منذ 7 س
又一波机构盘 يُستغل بغباء؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-ccc36bc5vip
· منذ 7 س
حسنا؟ راقب تطور العملة
شاهد النسخة الأصليةرد0
ValidatorVikingvip
· منذ 8 س
المدققون الذين تم اختبارهم في المعركة يعرفون... العملات المستقرة الخوارزمية مجرد قنابل موقوتة بصراحة
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenCreatorOPvip
· منذ 8 س
لا تتحدث كثيرًا، فالعالم كله يدور حول USDT.
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeNightmarevip
· منذ 8 س
أضرب من لا يعجبني
شاهد النسخة الأصليةرد0
  • تثبيت