تفسير ورقة بيضاء 《Global Layer 1 - الطبقة الأساسية للشبكة المالية》 من هيئة النقد في سنغافورة

المقدمة

المبادرة العالمية الأولى (GL1) تستكشف تطوير بنية تحتية مشتركة متعددة الوظائف تعتمد على تقنية دفاتر السجلات الموزعة (DLT)، والتي تم تطويرها من قبل المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم لصناعة المالية. رؤيتنا هي تمكين المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم من استخدام هذه البنية التحتية المشتركة عبر الولايات القضائية لنشر تطبيقات الأصول الرقمية المتداخلة، والتي تتم إدارتها بواسطة معايير الأصول العامة، والعقود الذكية، وتقنيات الهوية الرقمية. ستحرر إنشاء بنية تحتية مشتركة السيولة الموزعة في عدة مواقع، مما يمكّن المؤسسات المالية من التعاون بشكل أكثر فعالية. يمكن للمؤسسات المالية توسيع الخدمات التي تقدمها للعملاء، مع تقليل تكاليف بناء البنية التحتية الخاصة.

تركز GL1 على تقديم بنية تحتية مشتركة للدفاتر المالية للمؤسسات المالية، لتطوير ونشر واستخدام التطبيقات المناسبة لسلسلة القيمة في القطاع المالي، مثل الإصدار والتوزيع والتداول والتسوية، الحفظ، خدمات الأصول والمدفوعات. يمكن أن يعزز ذلك المدفوعات عبر الحدود بالإضافة إلى التوزيع والتسوية عبر الحدود لأدوات السوق المالية. إنشاء تحالف للمؤسسات المالية لاستغلال DLT في حالات الاستخدام المحددة مثل المدفوعات عبر الحدود ليس تطورًا جديدًا. تتمثل الإمكانيات التحولية لنهج GL1 الفريد في تطوير بنية تحتية مشتركة للدفاتر يمكن استخدامها لحالات استخدام مختلفة، وقادرة على دعم المعاملات القابلة للتجميع التي تتضمن مجموعة متنوعة من الأصول المالية والتطبيقات، مع الامتثال للمتطلبات التنظيمية.

من خلال الاستفادة من قدرات النظام المالي الأوسع، يمكن للمؤسسات المالية تقديم خدمات أكثر ثراءً وتنويعًا للمستخدمين النهائيين، ودفعها إلى السوق بشكل أسرع. ستتيح بنية دفتر الأستاذ المشترك GL1 للمؤسسات المالية بناء ونشر تطبيقات مركبة، مستفيدة من قدرات مزودي التطبيقات الآخرين. يمكن أن يظهر ذلك على شكل نمذجة برمجية وتنفيذ بروتوكولات مالية على مستوى المؤسسات لتحويل العملات الأجنبية والتسوية. وهذا بدوره يمكن أن يحسن التفاعل بين العملات والأصول المرمزة، ويحقق تسليمًا متزامنًا للأصول الرقمية وغيرها من الأصول المرمزة للتسويات ذات الدفع مقابل الدفع (DvP)، وكذلك تسويات تحويل العملات الأجنبية ذات الدفع مقابل الدفع (PvP). وعلاوة على ذلك، يمكن أن يدعم ذلك الدفع مقابل الدفع مقابل الدفع (DvPvP)، أي أن سلسلة التسويات يمكن أن تتكون من مجموعة من العملات والأصول المرمزة المتزامنة.

تتناول هذه المقالة مبادرة GL1 وتناقش دور بنية تحتية دفتر الأستاذ المشتركة، التي ستتوافق مع القوانين المعمول بها، وتدار بمعايير وتقنيات وممارسات موحدة، حيث يمكن للمؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم نشر الأصول المرمزة عبر الاختصاصات المختلفة. إن مشاركة المعنيين من القطاعين العام والخاص أمر حيوي لضمان إنشاء بنية تحتية دفتر الأستاذ المشتركة وفقًا للمتطلبات التنظيمية ذات الصلة والمعايير الدولية، وتلبية احتياجات السوق.

الخلفية والدوافع

تم تطوير البنية التحتية التقليدية التي تدعم الأسواق المالية العالمية قبل عدة عقود، مما أدى إلى قواعد بيانات معزولة، وبروتوكولات اتصال مختلفة، وتكاليف باهظة ناجمة عن صيانة الأنظمة الملكية والتكاملات المخصصة. على الرغم من أن الأسواق المالية العالمية لا تزال قوية ومرنة، إلا أن متطلبات الصناعة أصبحت أكثر تعقيدًا وتوسعًا. قد لا تكون الترقيات التدريجية للبنية التحتية المالية الحالية كافية لمواكبة التعقيد وسرعة التغيير.

لذلك، تتجه المؤسسات المالية نحو استخدام تقنيات مثل تكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزع ( DLT )، لأنها تتمتع بإمكانية تحديث بنية السوق الأساسية وتقديم نماذج أكثر أتمتة وفعالية من حيث التكلفة. من الجدير بالذكر أن المشاركين في الصناعة بدأوا برامج أصولهم الرقمية الخاصة. ومع ذلك، اختاروا تقنيات وموردين مختلفين لبرامجهم، مما يحد من التداخل التشغيلي.

تسبب قيود التشغيل البيني بين الأنظمة في تفتيت السوق، حيث تم حجز السيولة بسبب بنى تحتية غير متوافقة بين المواقع المختلفة. قد يؤدي الاحتفاظ بالسيولة في مواقع مختلفة إلى زيادة تكاليف رأس المال والفرص. بالإضافة إلى ذلك، فإن الازدياد في البنى التحتية المختلفة ونقص التصنيفات والمعايير المعترف بها عالمياً للأصول الرقمية وDLT يزيد من تكلفة التبني، حيث تحتاج المؤسسات المالية إلى الاستثمار ودعم أنواع مختلفة من التكنولوجيا.

لتحقيق معاملات عبر الحدود بدون انقطاع واستغلال القيمة الكاملة لتقنية دفتر الأستاذ الموزع، يجب تصميم بنية تحتية متوافقة حول الانفتاح والتشغيل البيني. يجب على مزودي البنية التحتية أيضًا أن يكونوا على دراية بالقوانين واللوائح المعمول بها المتعلقة بإصدار ونقل الأصول المالية المرمزة، بالإضافة إلى المعالجة التنظيمية للمنتجات التي تم إنشاؤها تحت هياكل ترميز مختلفة.

ورقة بيضاء أوضح بحث حديث من قبل مؤسسة معينة رؤية "الإنترنت المالي" (Finternet) و"دفتر الأستاذ الموحد" (Unified Ledger)، مما يدعم المزيد من التوكنات ودورها في تطبيقات مثل المدفوعات عبر الحدود وتسوية الأوراق المالية. إذا تم إدارتها بشكل صحيح، يمكن لنظام مالي مفتوح ومترابط تحسين الوصول إلى الخدمات المالية وكفاءتها من خلال تكامل أفضل للعمليات المالية.

على الرغم من أن التجارب والمشاريع الرائدة في توكنينغ الأصول قد حققت تقدمًا جيدًا، إلا أن نقص الشبكات المالية والبنية التحتية التقنية المناسبة التي يمكن للمؤسسات المالية استخدامها لتنفيذ تداول الأصول الرقمية قد قيد قدرة المؤسسات المالية على نشر الأصول المرمزة على نطاق تجاري. وبالتالي، لا تزال مشاركة السوق للأصول المرمزة وفرص التداول الثانوي مقارنة بالسوق التقليدية منخفضة.

ستتناول الفقرات التالية نموذجين من الشبكات التي تستخدمها المؤسسات المالية اليوم، بالإضافة إلى نموذج ثالث يجمع بين انفتاح النموذج 1 وإجراءات الحماية للنموذج 2.

نموذج 1: سلسلة الكتل العامة بدون ترخيص

حاليًا، تجذب شبكات البلوكشين العامة غير المصرح بها عددًا كبيرًا من التطبيقات والمستخدمين، لأنها مصممة لتكون مفتوحة ومتاحة لجميع الأطراف. في جوهرها، تشبه الإنترنت، حيث يمكن للشبكات العامة أن تنمو بسرعة هائلة، لأنه لا حاجة للحصول على موافقة قبل الانضمام إلى الشبكة. لذلك، تحتوي شبكات البلوكشين العامة غير المصرح بها على تأثيرات شبكة محتملة كبيرة. من خلال البناء على بنية تحتية مشتركة ومفتوحة، يمكن للمطورين الاستفادة من القدرات الحالية دون الحاجة إلى إعادة بناء بنية تحتية مماثلة بأنفسهم.

لم تُصمم الشبكات العامة غير المصرح بها في البداية للأنشطة الخاضعة للتنظيم. إنها بطبيعتها مستقلة ولامركزية. لا يوجد كيان قانوني مسؤول عن هذه الشبكات، ولا توجد اتفاقيات مستوى خدمة قابلة للتنفيذ بشأن الأداء والمرونة (SLAs)( تشمل تخفيف مخاطر الشبكة )، ويفتقر الأمر إلى اليقين والضمان في معالجة المعاملات.

نظرًا لعدم وجود مسؤولية واضحة، وخصوصية مقدمي الخدمة، وعدم وجود اتفاقيات مستوى الخدمة، لا يمكن أن تكون هذه الشبكات مناسبة للمؤسسات المالية المنظمة دون تدابير حماية وتحكم إضافية. بالإضافة إلى ذلك، فإن الاعتبارات القانونية والإرشادات العامة لاستخدام مثل هذه البلوكشين لا تزال غير واضحة. هذه العوامل تجعل من الصعب على المؤسسات المالية المنظمة استخدامها.

نموذج 2: سلسلة الكتل ذات الترخيص الخاص

بعض المؤسسات المالية قد حددت أن البلوكشين العام غير المصرح به الموجود حالياً لا يمكنه تلبية احتياجاتها. لذلك، تختار العديد من المؤسسات المالية إنشاء شبكة خاصة مرخصة مستقلة ونظامها البيئي.

تحتوي هذه الشبكات الخاصة المرخصة على ميزات تقنية تتيح لها تنفيذ القواعد والإجراءات والعقود الذكية وفقًا للتشريعات والإطار التنظيمي المعمول به. كما تم تصميمها لضمان مرونة الشبكة في مواجهة السلوكيات الخبيثة.

ومع ذلك، فإن الزيادة في الشبكات الخاصة والمصرح بها، إذا لم تتمكن من التفاعل مع بعضها البعض، قد تؤدي على المدى الطويل إلى تفتيت أكبر في سيولة سوق التمويل بالجملة. إذا لم يتم معالجة هذه المشكلة، فإن التفتيت سيقلل من تأثير الشبكات في الأسواق المالية، وقد يسبب احتكاكات للمشاركين في السوق، مثل عدم الوصول، وزيادة متطلبات السيولة بسبب فصل تجمعات السيولة، والاحتكار السعري عبر الشبكات.

نموذج 3: بلوكتشين ترخيص عام

تتيح الشبكة العامة المرخصة لأي كيان يستوفي شروط المشاركة المشاركة، ولكن نوع الأنشطة التي يمكن للمشاركين القيام بها على الشبكة مقيدة. يمكن أن تحقق الشبكة العامة المرخصة التي تديرها المؤسسات المالية لصناعة الخدمات المالية مزايا الشبكة المفتوحة والقابلة للوصول، مع تقليل المخاطر والقلق إلى الحد الأدنى.

ستُبنى هذه الشبكة على مبادئ الانفتاح والوصول المشابهة للإنترنت العام، ولكن مع تدابير حماية مدمجة تعمل كشبكة لتبادل القيمة. على سبيل المثال، قد تقتصر قواعد إدارة الشبكة على المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم لتصبح أعضاء. يمكن تعزيز المعاملات من خلال تقنيات تعزيز الخصوصية مثل إثبات المعرفة الصفرية والتشفير المتجانس. على الرغم من أن مفهوم الشبكات العامة والمصرح بها ليس جديداً، إلا أنه لا يوجد سابقة لمثل هذه الشبكات التي تقدمها المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم على نطاق واسع.

ستستكشف مبادرة GL1 وتفكر في نماذج الشبكة المختلفة، بما في ذلك مفهوم البنية التحتية العامة المرخصة في سياق المتطلبات التنظيمية ذات الصلة. على سبيل المثال، يمكن أن تعمل المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم كعقد لـ GL1، وسيتعين على المشاركين في منصة GL1 الخضوع لفحص اعرف عميلك (KYC). ستصف الأجزاء اللاحقة كيف يعمل GL1 في الممارسة العملية.

تهدف مبادرة GL1 إلى تعزيز تطوير بنية تحتية طبقة مشتركة، لاستضافة الأصول المالية المرمزة وتطبيقات المالية على طول سلسلة القيمة المالية.

ستكون بنية GL1 التحتية خالية من التحيز تجاه أنواع الأصول؛ ستدعم الأصول المرمزة والعملات المرمزة التي تصدرها المستخدمون في الشبكة ( مثل المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم ) في نطاقات قضائية مختلفة وأحجام عملات مختلفة. يمكن أن يبسط ذلك عمليات المعالجة، ويدعم التحويلات النقدية الفورية عبر الحدود، ويسهل تسويات الصرف الأجنبي (FX) والسندات التي تتم بشكل متزامن بناءً على شروط محددة مسبقًا.

سيتم تطوير هذه البنية التحتية من قبل المؤسسات المالية لصناعة الخدمات المالية، وستكون كمنصة تقدم الوظائف التالية:

• مزامنة عبر التطبيقات
• القابلية للتجميع
• حماية الخصوصية
• التوافق مع التطبيقات الداخلية للأصول التي تم توكينها و/أو إصدارها على البنية التحتية

ستكون شركة GL1 للتشغيل مزودًا تقنيًا ومزودًا للبنية التحتية العامة عبر الأسواق المختلفة والسلطات القضائية. لدعم تطوير نظام حلول بيئي، ستدعم GL1 أيضًا المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم في بناء وتشغيل ونشر التطبيقات على بنية تحتية رقمية عامة تشمل ما يلي:

• دورة حياة المعاملة ( الإصدار الأولي، التداول، التسوية، الدفع، إدارة الضمانات، الإجراءات الشركة وما إلى ذلك )
• إصدار وتداول أنواع الأصول المختلفة ( مثل، النقد، الأوراق المالية، الأصول البديلة )

الهدف الرئيسي

لتحقيق رؤية إنشاء حلول تسوية وتسوية أكثر كفاءة، وفتح نماذج تجارية جديدة من خلال البرمجة وميزات التركيب، ستركز مبادرة GL1 على الجوانب التالية:

a) يدعم إنشاء شبكة متعددة الوظائف.

b) يجعل من الممكن نشر مجموعة متنوعة من التطبيقات من الدفع، وجمع رأس المال إلى التداول الثانوي.

c) يوفر بنية تحتية لاستضافة وتنفيذ المعاملات المتعلقة بالأصول المرمزة، الأصول المرمزة هي تمثيل رقمي للقيمة أو الحقوق، يمكن نقلها وتخزينها إلكترونيًا. يمكن أن تكون الأصول المرمزة أصولًا عبر فئات الأصول مثل الأسهم، أو الدخل الثابت، أو حصص الصناديق، أو العملات مثل عملات البنوك التجارية، أو عملات البنوك المركزية.

d( تشجيع وضع وإنشاء مبادئ وسياسات ومعايير عامة معترف بها دولياً، لضمان أن الأصول والتطبيقات المرمّزة التي تم تطويرها على GL1 تتمتع بالتشغيل البيني على المستوى الدولي وعبر الشبكات.

![تفسير شامل لورقة بيضاء 《الطبقة الأساسية من الشبكات المالية - Layer 1 العالمي》 من سلطة النقد في سنغافورة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f801be607c330b294f406d6d4bbdc6b2.webp(

) مبادئ التصميم

لتحقيق هدف خدمة احتياجات صناعة المالية بـ GL1، سيتم تطوير البنية التحتية الرقمية الأساسية لـ GL1 وفقًا لمجموعة من المبادئ التالية:

• مفتوح ومعتمد على المعايير: سيتم نشر وت开放 المواصفات التقنية، مما يتيح للأعضاء بناء وتوزيع التطبيقات بسهولة. عند الاقتضاء، يمكن استخدام المعايير الصناعية والبروتوكولات مفتوحة المصدر ) لرسائل الدفع والرموز (. إذا لم يتم تطوير المعايير الحالية أو كانت غير كافية، فسيتم بذل جهد مناسب لضمان أن التصميم مرن، ويمكن اقتراحه أو دمجه في المعايير المستقبلية.

• الامتثال للقوانين المعمول بها والانفتاح على الجهات التنظيمية: ستلتزم منصة GL1 بالقوانين والمتطلبات التنظيمية المعمول بها. يجب أن يتم تطوير سياسات التحكم في الولاية القضائية المعينة على مستوى التطبيق، وليس أن تكون مضمنة في منصة GL1. قد تعتمد القوانين والمتطلبات التنظيمية المطبقة على الأعضاء أو المستخدمين النهائيين على تحليل التطبيقات التجارية والخدمات وموقع الأعضاء أو المستخدمين النهائيين.

• جيد