مراجعة سوق العملات الرقمية في النصف الأول من عام 2025 وتطلعات النصف الثاني

في النصف الأول من عام 2025، تواجه الاقتصاد العالمي العديد من التحديات. في ظل تأجيل الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة والاضطرابات في الأوضاع الجيوسياسية، كانت معظم فئات الأصول تؤدي بشكل سيء. ومع ذلك، أظهر البيتكوين وسوق العملات الرقمية بأكمله مرونة قوية، منجزاً انتعاشاً رائعاً. مع اقتراب بداية النصف الثاني، ما هي المتغيرات الرئيسية التي تتشكل في السوق؟

في بداية العام، كانت التوقعات تشير إلى أن الاقتصاد الأمريكي سيدخل في ركود. ولكن الواقع هو أن الاقتصاد يظهر اتجاه "الهبوط الناعم" المستقر. سوق العمل لا يزال مستقرًا نسبيًا، حيث أضافت الوظائف 139,000 وظيفة في مايو، ومعدل البطالة يبلغ 4.2%، وزادت الأجور بنسبة 3.9% على أساس سنوي. وهذا يدل على أن سوق العمل قد شهد تباطؤًا، ولكنه لا يزال قويًا. في الوقت نفسه، كانت بيانات التضخم أقل من المتوقع، حيث ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي بنسبة 2.7% على أساس سنوي في يونيو، بانخفاض طفيف عن القيمة السابقة. وتتوقع السوق بشكل عام أن الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في خفض أسعار الفائدة في سبتمبر بدلاً من يوليو.

ومع ذلك، فإن مخاطر الركود التضخمي تتزايد. حذرت مؤسسة مالية كبيرة من أن توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي لعام 2025 قد تم خفضها من 2% إلى 1.3%، وقد تؤدي سياسة التعريفات الجمركية إلى ارتفاع التضخم وكبح النمو، مما يجعل الاقتصاد يقع في مأزق "الركود التضخمي". هناك انقسامات داخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن مسار خفض أسعار الفائدة، حيث أكد الرئيس على "عدم الاستعجال في تخفيف السياسة"، بينما دعا بعض المسؤولين إلى خفض أسعار الفائدة مبكرًا للتصدي لمخاطر التراجع الاقتصادي. هذه اللعبة السياسية تعكس تناقض التضخم والنمو: يمكن أن يؤدي خفض أسعار الفائدة مبكرًا إلى تفاقم التضخم، بينما قد يؤدي التأخير في الإجراءات إلى تسريع الركود الاقتصادي.

التأثير المتأخر للرسوم الجمركية هو متغير رئيسي. أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي إلى أن تأثير الرسوم الجمركية على الأسعار قد يظهر في الأشهر القادمة، وقد تظهر بيانات التضخم من يونيو إلى أغسطس "ارتفاعًا ملحوظًا". قد يكون هذا بسبب أن الشركات قد خففت من الصدمات القصيرة الأجل من خلال التخزين المسبق، ولكن مع استنفاد المخزونات، ستبدأ تكاليف الاستيراد في رفع الأسعار النهائية تدريجيًا. إذا ارتفع التضخم، قد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى تأجيل تخفيض سعر الفائدة، أو حتى تعليق دورة التيسير، مما يعزز توقعات الركود التضخمي.

مع اقتراب النصف الثاني من العام، لا تزال مسارات السياسة غير مؤكدة بشكل كبير. ستصبح بيانات التوظيف غير الزراعي ومؤشر أسعار المستهلك في يوليو أساسًا حاسمًا للقرار. إذا أكدت البيانات أن ضغوط التضخم قابلة للتحكم، فقد يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض سعر الفائدة في سبتمبر كما هو مخطط؛ وإذا ارتفع التضخم بشكل يفوق التوقعات، فقد يواجه السوق صدمة "تأخير متشدد"، بل قد نرى تجدد أزمة الركود التضخمي في السبعينيات. كل خطوة يتخذها الاحتياطي الفيدرالي ستؤثر بعمق على اتجاهات الأسواق العالمية.

على الرغم من البيانات الاقتصادية الضعيفة، لا يزال السوق يركز على توقعات التيسير السياسي. في يونيو 2025، أدت توقعات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، ونقل تنظيم العملات المستقرة، وارتداد الأسهم التكنولوجية إلى اتجاه صعودي متذبذب في السوق الأمريكية: ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 4.96% طوال الشهر، وزاد مؤشر ناسداك بنسبة 5.93%، مع تسجيله عدة مرات أعلى مستويات تاريخية.

من الجدير بالذكر أن إحدى الشركات الكبرى في مجال العملات المستقرة قد أدرجت في بورصة نيويورك في 5 يونيو، وبعد ذلك ارتفعت أسعار أسهمها بأكثر من 600%، مما جعلها واحدة من أبرز عمليات الاكتتاب العام في مجال التكنولوجيا المالية في عام 2025. كما بلغت نسبة ارتفاع أسهم منصة تداول العملات الرقمية الأخرى 43% خلال الشهر.

إن وراء هذه الزيادة مشروع قانون تنظيم العملات المستقرة الفيدرالي الأول الذي أقره مجلس الشيوخ الأمريكي في 17 يونيو، والذي أنشأ إطارًا تنظيميًا فدراليًا للعملات المستقرة، مما يوضح أن الكيانات المصدرة يجب أن تحتفظ احتياطيًا بنسبة 1:1 بالدولار أو السندات الأمريكية قصيرة الأجل، ويحظر العملات المستقرة الخوارزمية وعملات الفائدة. تعتبر عملة USDC إحدى العملات المستقرة الكبرى في العالم (بقيمة سوقية 61 مليار دولار)، وتُعد ميزتها في الامتثال سبباً في كونها الخيار المفضل للمؤسسات، وقد عكس الارتفاع الكبير بعد الإدراج توقعات السوق القوية بشأن "عائدات التنظيم".

تعزز اتجاه "إصدار الأسهم لشراء العملات" منطق الارتباط بين الأسهم والعملات الرقمية في القطاع المؤسسي. اعتبارًا من أبريل 2025، تمتلك 228 شركة مدرجة حول العالم ما مجموعه 820,000 بيتكوين، حيث تمتلك إحدى الشركات ما يقرب من 600,000 بيتكوين (تشكل 2.5% من إجمالي المعروض من البيتكوين)، بتكلفة متوسطة تبلغ حوالي 68,000 دولار، مع أرباح غير محققة تزيد عن 200%.

قامت العديد من شركات التكنولوجيا الكبرى بزيادة حيازتها من البيتكوين من خلال التمويل بالسندات القابلة للتحويل، مدخلة الأصول الرقمية في هيكل تخصيص الميزانية العمومية، مما أدى إلى تشكيل نموذج جديد لعمليات رأس المال "إصدار الأسهم لشراء العملات". إن دخول الشركات إلى السوق يتحول من "نشر استراتيجي" إلى "قبول مؤسسي"، وهو ما لا يدعم فقط سعر البيتكوين (حيث ارتفع بنسبة 10.6% في النصف الأول من عام 2025)، بل يعزز أيضًا شرعية الأصول الرقمية واعتراف السوق بها. تظهر بيانات بنك معين أن حجم التسويات بواسطة العملات المستقرة في عام 2024 بلغ 28 تريليون دولار، متجاوزًا مجموع شبكتي الدفع الرئيسيتين، مما يكشف عن قدرة الدفع باستخدام التشفير على إعادة تشكيل نظام التسويات العالمي.

مع اقتراب النصف الثاني من العام، إذا تم تمرير مشروع قانون العملة المستقرة في مجلس النواب وتوقيعه من قبل الرئيس، فسيبدأ رسميًا عصر جديد من تنظيم العملات المستقرة. ستسرع الامتثال من تدفق الأموال المؤسسية، وسيتسارع اندماج حدود سوق الأسهم التقليدية وعالم التشفير، مما يعزز "ترابط العملات والأسهم"، وقد تستمر الأسهم المشفرة في القوة، لتكون المحرك الأساسي لتوجه السوق الأمريكي.

في يونيو، أظهر سعر البيتكوين مرونة في ظل أوضاع معقدة. عندما تصاعدت النزاعات في منطقة الشرق الأوسط بشكل مفاجئ في منتصف يونيو، انخفض سعر البيتكوين لفترة وجيزة دون مستوى 100,000 دولار، لكنه سرعان ما تعافى بسرعة وعاد فوق 100,000 دولار، ليحقق أداءً مستقلاً ويتفكك تدريجياً عن الأصول التقليدية ذات المخاطر. أظهرت دراسة أجرتها إحدى البورصات مع مؤسسة تحليل سلسلة الكتل أن المستثمرين المؤسسيين يواصلون زيادة انكشافهم عبر قنوات مثل ETFs، وأن التغيرات الهيكلية في السوق تعيد تشكيل خصائص تقلباته.

استعرض النصف الأول من عام 2025، على الرغم من أن عوامل تأثير الأسعار على المدى القصير لا تزال تهيمن عليها إمدادات الأموال والصراعات الجيوسياسية، إلا أن السوق العملات الرقمية قد يكون في جوهره يشهد أعمق تحول نمطي منذ ظهوره. لم يعد مسار تطوره يمكن تعريفه ببساطة بمشاعر السوق أو المؤشرات الفنية، بل يظهر حيوية جديدة تحت تأثير تضافر 4 جوانب هي التكنولوجيا، والتمويل، والتنظيم، والبيئة. أداء السوق في يونيو كشف بوضوح أن هذه الصناعة تتحول تدريجياً إلى بنية تحتية ناضجة للأصول الرقمية.

وصلت موجة المؤسسية إلى ذروتها في يونيو، حيث تجاوزت قيمة سوق العملات الرقمية لمنتجات ETFs 1.1 تريليون دولار، واستقطبت إحدى شركات إدارة الأصول 4.9 مليار دولار من التدفقات الصافية في شهر واحد من ETF البيتكوين. ومن الجدير بالملاحظة أن مستوى مشاركة المؤسسات المالية التقليدية يشهد تغييرات نوعية، على سبيل المثال، بدأت إحدى بنوك الاستثمار في تقديم خدمات قروض مرهونة بالبيتكوين من خلال منصات تداول العملات الرقمية، وهذا المستوى من المشاركة يتجاوز بكثير التوجهات الاستكشافية التي شهدتها وول ستريت خلال سوق الثور في عام 2021.

فيما يتعلق بالتنظيم، فإن اعتماد قانون العملات المستقرة في الولايات المتحدة وإنشاء نظام تراخيص العملات المستقرة في هونغ كونغ، يشير إلى أن المراكز المالية الرئيسية قد وضعت إطارًا أوليًا للامتثال للأصول الرقمية، وهذه اليقين السياسي يجذب المزيد من رأس المال التقليدي للدخول.

بالإضافة إلى ذلك، كشف مستشار سياسة الأصول الرقمية في البيت الأبيض أن الولايات المتحدة تعمل على بناء بنية تحتية استراتيجية للاحتياطي من البيتكوين. الحكومة "تميل بشدة" لزيادة حيازتها من البيتكوين بطريقة محايدة من حيث الميزانية، مما يعني أنها ستوفر الدعم المالي لشراء البيتكوين من خلال إعادة هيكلة الأموال الداخلية أو توفير النفقات دون زيادة العجز المالي أو تحميل دافعي الضرائب المزيد.

باختصار، عند النظر إلى الوراء من نقطة زمنية في منتصف عام 2025، فإن مسار تطور سوق العملات الرقمية قد اختلف جوهريًا عن المرحلة السابقة المدفوعة تمامًا بالمضاربة. وقد توقع رئيس أبحاث الأصول الرقمية في أحد البنوك أن يصل سعر البيتكوين بنهاية عام 2025 إلى 200,000 دولار، حيث انتقلت السرد الرئيسي وراء هذه الدورة من الارتباط بالأصول عالية المخاطر إلى دفع تدفق الأموال، وهذه الأموال تتدفق بأشكال متنوعة. أصبح البيتكوين أداة لتوزيع الأموال التي تخرج من الأصول الأمريكية، مما يُظهر أن هذه الزيادة ليست مجرد تقلبات سعرية، بل هي أيضًا انعكاس لتوزيع رأس المال العالمي والاتجاهات الاقتصادية الكلية.

! [في نهاية النصف الأول من عام 2025 ، ما هي الخطوط الرئيسية التي ستحقق "محرك التشفير الجديد" في النصف الثاني من العام؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d14fca4ec019bb944f8485a68f9ed5de.webp)

سعر البيتكوين الحالي يحافظ على نطاق مرتفع يتراوح بين 100,000 إلى 120,000 دولار، مع توقعات للستة أشهر القادمة، مع احتمالية خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، واستمرار نمو اعتماد الشركات على التشفير، وتوضيح السياسات التنظيمية، من المتوقع أن نشهد جولة جديدة من فترة التطور المستقر. في النصف الثاني من عام 2025، من المحتمل أن يكون نقطة التحول التاريخية التي تحقق فيها النظام المالي التقليدي والبيئة الرقمية للعملات المشفرة ترابطًا عميقًا.