مراجعة السوق الكلي والتوقعات: توقعات الركود تهيمن، وتقلب الأصول عالية المخاطر يتزايد

أ. المنطق الحالي لتداول السوق: توقعات الركود تهيمن، ومخاطر الركود التضخمي تظهر.

تشير إشارات سوق الفائدة إلى أن عائدات السندات الأمريكية لأجل عامين تتراجع بسرعة، مع اتساع الفارق بينها وبين SOFR، وانخفضت عائدات السندات لأجل 10 سنوات دون معدل SOFR. وهذا يعكس أن السوق تسعر مسبقًا تباطؤ الاقتصاد واحتمال أن يتم إجبار الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة. في الوقت نفسه، فإن انحدار أسعار الفائدة الطويلة الأجل (حيث تكون عائدات السندات لأجل 10 سنوات أقل من SOFR) يعزز تحذيرات الركود.

على الرغم من أن استهلاك حساب TGA التابع لوزارة الخزانة الأمريكية دفع إلى تحسين هامشي في سيولة الدولار، فإن مشاعر تجنب المخاطر في السوق أدت إلى سحب الأموال من الأصول عالية المخاطر (مثل الأسهم والعملات المشفرة) والاندفاع نحو سوق السندات الحكومية. وقد شكل هذا ظاهرة "تيسير السيولة ولكن تقلص الميل للمخاطرة".

ثانياً، جذور تقلب الأصول المهددة: البيانات الاقتصادية الضعيفة وعدم اليقين في السياسات

تشقق الاقتصاد أصبح واضحًا بشكل متزايد: مؤشر ثقة المستهلك انخفض بشكل كبير، وسوق العمل بدأ في التراجع. بالإضافة إلى التهديدات المحتملة للرسوم الجمركية، تزداد المخاوف بشأن "الهبوط القاسي" للاقتصاد.

تأثرت السرديات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي: أثار تقرير أرباح إحدى الشركات التكنولوجية المعروفة جدل "فشل قانون التوسع"، بالإضافة إلى التحديثات التقنية لشركة ذكاء اصطناعي معينة، مما أثار شكوك السوق حول جدوى commercialization للذكاء الاصطناعي. أدى ذلك إلى بيع أسهم التكنولوجيا، وخاصة في القطاعات المتعلقة بالحوسبة.

سوق العملات المشفرة يشهد رد فعل متسلسل: تظهر عقود CME الآجلة هيكل الانعكاس، مما يقلل من جاذبية التحكيم. بالإضافة إلى تدفقات الأموال من ETF، مما أدى إلى انخفاض متزامن لبيتكوين والأسهم الأمريكية، ودخل مؤشر مشاعر الذعر في السوق منطقة الذعر الشديد.

ثلاثة، النقاط الرئيسية في الصراع الأسبوع المقبل: ستحدد بيانات الوظائف غير الزراعية شدة "صفقات الركود"

نقطة البيانات: إذا استمر نمو الوظائف غير الزراعية في فبراير فوق التوقعات، أو استمر انخفاض مؤشر مديري المشتريات في القطاع الصناعي ISM، فإن ذلك سيعزز تسعير الركود، مما يدفع عوائد السندات الأمريكية إلى مزيد من الانخفاض ويؤثر سلبًا على الأصول المترابطة. وعلى العكس من ذلك، قد تؤدي البيانات التي تفوق التوقعات إلى إصلاح مؤقت لتوقعات "الهبوط الناعم".

مخاطر السياسة: قد تؤدي تفاصيل سياسة التعريفة الجمركية المحتملة، وتصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي (وخاصةً التعديلات على مسار خفض الفائدة) إلى تقلبات شديدة في السوق.

نصيحة استراتيجية: التركيز حاليا على الدفاع، والانتظار للرد. الضغوط البيعية في صناعة التشفير على المدى القصير ناتجة عن انسحاب الأموال ذات الرافعة المالية، ولكن تحسين البيئة التنظيمية والابتكار التكنولوجي لا يزال يدعم مساحة نموها على المدى الطويل.

أربعة، تفسير البيانات الاقتصادية الكلية

هذا الأسبوع، انخفض مؤشر ثقة المستهلكين بشكل حاد، مسجلاً أكبر انخفاض له منذ ثلاث سنوات، مما زاد من قلق السوق بشأن الركود الاقتصادي. وقد أدى ذلك إلى تفاقم أنشطة البيع والبيع على المكشوف، حتى أن بيانات PCE التي صدرت يوم الجمعة خففت قليلاً من المشاعر السلبية في السوق.

على الرغم من أن تقرير الأرباح لشركة تكنولوجيا مشهورة قد أظهر أداءً جيدًا، إلا أن الجدل حول "فشل قانون التوسع"، بالإضافة إلى إطلاق شركة ذكاء اصطناعي لنسخة جديدة من منتجاتها، جعل السوق تشكك في آفاق commercialization لتقنية الذكاء الاصطناعي. وقد أدى ذلك إلى تعرض الأسهم التكنولوجية التي تركز على الذكاء الاصطناعي لتعديلات كبيرة.

في سوق العملات الرقمية، انخفض الفارق السعري بين العقود الآجلة في CME والسوق الفوري بسرعة، وظهرت حتى هيكلية الBackwardation. هذه التغيرات جعلت استراتيجيات التحكيم القائم على الفرق في الأسعار بين ETF الفوري وعقود CME الآجلة غير جذابة، مما يفسر جزئيًا ظاهرة سحب الأموال الكبير من ETF بيتكوين هذا الأسبوع.

خمسة، آفاق السوق المستقبلية

نظرًا لأن السوق في مرحلة التحول المتوقعة للتعديلات الحادة، يحتاج المستثمرون إلى متابعة أحدث البيانات الاقتصادية عن كثب وتعديل استراتيجياتهم في الوقت المناسب. يجب التركيز على بيانات الوظائف غير الزراعية الأسبوع المقبل، حيث ستحدد ما إذا كان السوق سيعزز "صفقة الركود" بشكل أكبر.

تظهر أحدث توقعات GDP NOW من الاحتياطي الفيدرالي أن الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي (المعدل موسمياً) قد يكون -1.5% في الربع الأول من عام 2025. على الرغم من أن هذه التوقعات تتأثر جزئياً بالعوامل الموسمية، إلا أنها تعكس أيضاً تزايد مخاطر تباطؤ الاقتصاد تحت تهديد السياسات الجمركية المحتملة.

استنادًا إلى الوضع الحالي، يُنصح المستثمرون:

1. كن حذرًا، وتجنب الشراء العشوائي عند ارتفاع الأسعار، ولكن يجب أيضًا الانتباه إلى إمكانية حدوث تصحيحات قصيرة الأجل.
2. اتخاذ استراتيجية توزيع متنوعة، وزيادة الأصول الدفاعية ومنتجات التحكيم الكمي، لتحقيق توازن بين المخاطر والعوائد.
3. راقب عن كثب بيانات الاقتصاد، وأسعار الفائدة الكلية، والسيولة، والتغييرات في السياسات التي تؤدي إلى تعديل توقعات السوق.

على المدى الطويل، يوفر التحسين المستمر للسياسات والبيئة التنظيمية في الولايات المتحدة قوة دفع ونطاق واسع لصناعة التشفير. تُعزى التقلبات قصيرة المدى في السوق بشكل أساسي إلى سلوك التحوط للتمويل عندما تكون خطوط التداول غير واضحة، خاصة تدابير إدارة المخاطر للتمويل بالرافعة مثل صناديق التحوط. من منظور طويل الأجل، لا يزال لدى البيتكوين وصناعة التشفير بأكملها إمكانات صعودية كافية.