تحول اتجاه صناعة الأصول الرقمية؟ تحول شركات تعدين البيتكوين إلى التكديس في الإثير

في مجال الأصول الرقمية، تجري تحول استراتيجي مثير للاهتمام. أعلنت شركة Bit Digital المدرجة في ناسداك في يونيو 2025 عن قرار كبير: من خلال طرح عام بقيمة 150 مليون دولار، ستسرع الشركة خروجها من أعمال تعدين بِت، وتتحول بالكامل إلى التكديس على إثيريوم وتشغيل الأموال. ستستخدم هذه الحصيلة الضخمة بالكامل لشراء إثيريوم، مما يجعلها واحدة من أكبر الشركات في السوق العامة التي تلتزم مالياً بـ ETH.

إن خطوة Bit Digital هذه ليست مجرد تعديل بسيط في الأعمال، بل هي تحول استراتيجي مليء بالشجاعة. تخطط الشركة تدريجياً لبيع أو إغلاق أعمالها في تعدين البيتكوين، وستقوم بتحويل أصول البيتكوين التي تمتلكها تدريجياً إلى إثيريوم. اعتباراً من 31 مارس 2025، تمتلك Bit Digital حوالي 24,434 قطعة من الإثير و418 قطعة من البيتكوين، مما يضع الأساس لمستقبلها "الذي يركز على الإثير".

أدى هذا التحول إلى تفكير عميق في اتجاه تطوير صناعة الأصول الرقمية. كانت بيتكوين تُعتبر "الذهب الرقمي"، وكانت أعمال التعدين الخاصة بها في وقت من الأوقات من بين أكثر المجالات جاذبية في قطاع الأصول الرقمية. ومع ظهور مجموعة من التحديات، بالإضافة إلى نضوج نظام إيثريوم البيئي، قد تشير تحول Bit Digital إلى تغييرات هيكلية عميقة في الصناعة.

لفهم قرارات Bit Digital، يجب فحص البيئة الكلية لسوق العملات المشفرة في الفترة من 2024 إلى 2025. على الرغم من أن سعر بيتكوين قد تجاوز حاجز 100,000 دولار في بداية عام 2025، إلا أن صناعة تعدين بيتكوين تواجه تحديات غير مسبوقة. أدت حدث "نصف بيتكوين" في أبريل 2024 مباشرة إلى انخفاض مكافآت الكتل للمنقبين من 6.25 BTC إلى 3.125 BTC. في الوقت نفسه، استمرت صعوبة التعدين في الارتفاع، وزادت معدل التجزئة بدلاً من الانخفاض، ليصل إلى 831 EH/s في 1 مايو 2025. انخفض دخل رسوم المعاملات بشكل كبير، حيث انخفض سعر التجزئة من 0.12 دولار في أبريل 2024 إلى حوالي 0.049 دولار في أبريل 2025. أدت تكاليف الطاقة المرتفعة والطلب المستمر على ترقية المعدات إلى ضغط هوامش الربح للعديد من شركات التعدين. انخفض دخل تعدين بيتكوين لشركة Bit Digital في الربع الأول من عام 2025 بنسبة 64% على أساس سنوي ليصل إلى 7.8 مليون دولار، كما انخفض عدد بيتكوين المعدن بنسبة 80% ليصل إلى 83.3 بيتكوين، مما يعكس أزمة الصناعة.

بالمقارنة، بعد أن أكملت إثيريوم "الدمج" في عام 2022، انتقلت بنجاح من إثبات العمل (PoW) إلى إثبات الحصة (PoS). وقد جعل هذا التحول استهلاكها للطاقة ينخفض بنسبة 99.95%، مما جعلها خياراً أكثر استدامة وصديقاً للبيئة، وجذب المستثمرين المؤسسيين الذين يسعون لتحقيق عائدات مستقرة وتقليل تكاليف التشغيل.

نجحت شركة Bit Digital في جمع 150 مليون دولار من خلال إصدار 75 مليون سهم عادي بسعر 2 دولار للسهم. كما أن لدى المكتتبين خيار تخصيص إضافي لمدة 30 يومًا لشراء 11.25 مليون سهم إضافي. وقد أدى هذا التمويل إلى تخفيف كبير في حقوق المساهمين الحاليين: قبل الإصدار (حتى سبتمبر 2024)، كان رأس المال الصادر لشركة Bit Digital هو 128.05 مليون سهم، مما يعني أن الأسهم المتداولة زادت بنسبة 58.5% مع تخفيف حقوق المساهمين الحاليين بنسبة تقارب 37%. من الجدير بالذكر أن العائدات من هذا التمويل ستُستخدم "خصيصًا لشراء إثيريوم"، وليس للنمو التشغيلي أو تخفيض الديون. وهذا يجعل الشركة "مُعرضة بالكامل لتقلبات أسعار إثيريوم" بعد التحول الاستراتيجي، حيث ستتعلق صحتها المالية وأداء سعر السهم مباشرةً بتقييم ETH.

تظهر عزم Bit Digital على التحول أيضًا في خطة تحويل الأصول الشاملة الخاصة بها. تخطط الشركة لتحويل 417.6 عملة بيت إلى إثيريوم تدريجياً بحلول 31 مارس 2025 (تبلغ قيمتها حوالي 34.5 مليون دولار أمريكي) ، وبيع أو تصفية أنشطة تعدين البيتكوين العالمية الخاصة بها، بما في ذلك المنشآت في الولايات المتحدة وكندا وآيسلندا، وستعاد الاستفادة الصافية من العوائد أيضاً في ETH. هذا يعني أن Bit Digital ستصبح "شركة تكديس إثيريوم وإدارة الأموال بحتة".

اختيار Bit Digital التخلي التام عن تعدين البيتكوين هو رد عقلاني على الأزمات العميقة في الصناعة. بعد تقليل البيتكوين في عام 2024، تقلصت قابلية ربح التعدين بشكل ملحوظ، حيث قامت Bit Digital بتعدين 83.3 عملة بيتكوين فقط في الربع الأول من عام 2025، بانخفاض قدره 80% على أساس سنوي. تجعل الخصائص "الاستهلاك العالي للطاقة" و"الكثافة الرأسمالية" لتعدين البيتكوين منه غير مستدام في ظل تقلبات السوق وصدمات التخفيض. يتطلب التعدين استثمارات مستمرة في الأجهزة الجديدة ويواجه تكاليف تشغيل متزايدة باستمرار، في حين أن التكديس بإيثريوم "يعتمد على آلات أرخص واستهلاك طاقة أقل"، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل والأثر البيئي.

التحول الاستراتيجي لشركة Bit Digital يركز على الفهم العميق للاختلافات الجوهرية بين آلية إثبات العمل (PoW) لبيتكوين وآلية إثبات الحصة (PoS) لإيثيريوم. تشتهر آلية PoW لبيتكوين بأمانها القوي وخصائصها اللامركزية، لكن الثمن هو استهلاك الطاقة الهائل، حيث يصل استهلاك الكهرباء السنوي إلى 67 إلى 240 تيراوات ساعة، ويبلغ استهلاك الطاقة لكل معاملة حوالي 830 كيلووات ساعة. وهذا لا يجلب فقط مشكلات بيئية، بل يجعل المعدنين يتحملون تكاليف كهرباء مرتفعة واستثمارات في الأجهزة المخصصة.

بالمقارنة، يظهر نظام PoS الذي انتقل إليه إثيريوم بعد "الدمج" كفاءة مذهلة في استخدام الطاقة. يشارك نظام PoS من خلال المراجعين الذين يقومون بالتكديس الرموز للمشاركة في أمان الشبكة والتحقق من المعاملات، مما يلغي الحاجة إلى حسابات كثيفة الطاقة. وبالتالي، انخفض استهلاك إثيريوم للطاقة بنسبة 99.95%، حيث يبلغ استهلاك الطاقة لكل معاملة 50 كيلو وات ساعة فقط. هذه الزيادة في الكفاءة تجعلها حلاً أكثر استدامة في عالم البلوكشين، كما تقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل، مما يوفر خيارًا جذابًا للشركات التي تبحث عن عوائد مستقرة وتقليل النفقات. يوفر نظام PoS نموذجًا أكثر جاذبية للربح: يحصل المتكدسون على دخل سلبي من خلال المساهمة في أمان الشبكة، مشابهًا لفوائد الودائع البنكية. عادةً ما تتراوح العوائد السنوية لتكديس إثيريوم بين 4% و7%، مقارنةً بعدم قابلية التنبؤ في تعدين بيتكوين، حيث يتيح التكديس توفير تدفق نقدي أكثر استقرارًا وقابلية للتنبؤ.

ظهور مشتقات التكديس السائل (LSDs) زاد من جاذبية تكديس إيثريوم. تتيح LSDs للمستخدمين الحصول على رمز مشتق يمثل أصولهم المكدسة (مثل stETH لإيثريوم) أثناء تكديس الأصول الرقمية. يمكن تداول هذا الرمز المشتق بحرية في نظام التمويل اللامركزي (DeFi) أو استخدامه كضمان، مما يحافظ على سيولة الأموال بينما يتم كسب مكافآت التكديس. هذه الآلية زادت بشكل ملحوظ من كفاءة رأس المال وخفضت من عتبة المشاركة في التكديس. ترقية "Shapella" لإيثريوم في أبريل 2023 فعلت وظيفة سحب ETH المكدسة، مما دفع الطلب على LSDs للارتفاع بشكل أكبر.

في مجال العملات المشفرة، كانت المناقشات حول ما إذا كان إثيريوم يمكن أن يتجاوز بيتكوين في عام 2025 محور التركيز. تحمل المؤسسات المختلفة وجهات نظر مختلفة، مما يعكس فهمًا مختلفًا للأصول الرقمية: بيتكوين كأداة لتخزين القيمة، وإثيريوم كمنصة قابلة للبرمجة ونواة للابتكار.

إن التحول الاستراتيجي لشركة Bit Digital هو تجسيد لتغير "اتجاه الرياح" في صناعة العملات المشفرة، وهو أيضًا استجابة شجاعة لديناميكيات السوق وتطور التكنولوجيا. تكشف هذه الحالة بوضوح عن الاتجاه الذي يسير فيه السوق المشفر من "النمو الهمجي" إلى "الزراعة الدقيقة". في الماضي، كانت المنافسة في قوة الحوسبة وسرد "الذهب الرقمي" تهيمن على السوق. والآن، مع نضوج آلية PoS الخاصة بإيثيريوم، يتم تحويل تركيز الصناعة نحو الكفاءة الرأسمالية، والاستدامة البيئية، والعائدات القابلة للتنبؤ.

مع توقعات المستقبل، سيواصل قطاع التشفير التركيز على تآزر الكفاءة والاستدامة والامتثال. ستستمر الابتكارات التكنولوجية في خفض استهلاك الطاقة، وزيادة سرعة المعاملات وقابلية التوسع. في الوقت نفسه، مع وضوح البيئة التنظيمية تدريجياً، ستزداد ثقة المستثمرين المؤسسيين في المشاركة. إن تحول Bit Digital يوفر تجربة ورؤى قيمة حول كيفية تكيف مجال الأصول الرقمية بأكمله في سوق متطور باستمرار، وكيفية الابتكار، وكيفية تحقيق النجاح على المدى الطويل.