مقارنة بين بيتكوين وذهب التعدين: الفروق بين الرقمية والمادية

غالبًا ما يتم مقارنة الذهب وبيتكوين كأصول نادرة غير سيادية. على الرغم من أن حالات الاستثمار كأدوات لتخزين القيمة قد تم مناقشتها على نطاق واسع، إلا أن المقارنات على مستوى الإنتاج كانت نادرة نسبيًا. كلا الأصلين يعتمد على عملية الاستخراج لإدخال إمدادات جديدة - أحدهما مادي والآخر رقمي. تتميز صناعتا كلا الأصلين بدورات اقتصادية دورية، وكثافة رأس المال، وترابط وثيق مع أسواق الطاقة.

ومع ذلك، فإن آلية التعدين لبيتكوين وطريقة التحفيز بها تختلف قليلاً عن التعدين للذهب، وهذه الاختلافات تؤثر في النهاية على الهيكل الاقتصادي واستراتيجيات المشاركين في الصناعة. ستستكشف هذه المقالة أوجه التشابه بينهما، والأهم من ذلك، الاختلافات الجوهرية بينهما.

مصدر ندرة الأصول

تعدين الذهب هو حرفة تاريخية تتضمن استخراج وتكرير المعادن من تحت الأرض. يتطلب ذلك البحث عن رواسب معدنية مناسبة، والحصول على التراخيص وحقوق استخدام الأراضي، واستخدام الآلات الثقيلة لاستخراج الخام، ثم فصل المعادن من خلال المعالجة الكيميائية لاستخدامها لاحقًا.

بالمقارنة، يتطلب تعدين بيتكوين عمليات حسابية متكررة، حيث يتم حل دفعات معاملات بيتكوين في شكل منافسة للفوز ببيتكوينات جديدة ورسوم المعاملات. تُعرف هذه العملية باسم إثبات العمل، وتتطلب شراء مساحة رف، وكهرباء، وأجهزة متخصصة (ASIC) لتشغيل الحسابات بكفاءة، ثم يتم بث النتائج إلى شبكة بيتكوين عبر الإنترنت.

في هذين النظامين، فإن التعدين هو عملية عالية التكلفة لا مفر منها، تدعم ندرة كل أصل: تُحافظ ندرة البيتكوين بواسطة الشيفرة والمنافسة؛ بينما تُحدد ندرة الذهب من خلال الموقع الفيزيائي والجيولوجي. ومع ذلك، فإن طرق استخراج الندرة، ونماذج الاقتصاد للمنتجين، وتطورها بمرور الوقت، تكاد تكون غير متشابهة.

نموذج الاقتصاد في تعدين بيتكوين: المنافسة، التقدم التكنولوجي ومصادر الدخل المتنوعة

نموذج الاقتصاد في صناعة تعدين الذهب قابل للتوقع نسبيًا. عادةً ما تتمكن الشركات من التنبؤ بدقة معقولة باحتياطيات الذهب، ودرجة نقاء الخام، وجدول زمني للاستخراج، على الرغم من أن التنبؤات الأولية قد تحتوي على انحرافات. التكاليف الرئيسية - العمالة، الطاقة، المعدات، الامتثال، وأعمال الصيانة - يمكن التنبؤ بها بدقة مسبقًا. الاستهلاك هو بشكل أساسي نتيجة التآكل الطبيعي للمعدات أو نضوب الاحتياطيات. عدم اليقين الرئيسي في الأجل القصير إلى المتوسط غالبًا ما يكون استقرار أسعار سوق الذهب، والتي تتذبذب بشكل طفيف. بالإضافة إلى ذلك، يمكن التحوط بشكل فعال تقريبًا لجميع تكاليف المدخلات هذه.

بالمقارنة، فإن صناعة تعدين البيتكوين أكثر ديناميكية وعدم قابلية للتنبؤ. تعتمد إيرادات الشركات ليس فقط على التقلبات النسبية في سعر سوق البيتكوين، ولكن أيضًا على حصتها في معدل الهاش العالمي (أي: المنافسة العالمية). إذا قام عمال المناجم الآخرون بتوسيع أعمالهم بشكل أكثر نشاطًا، حتى لو ظلت عمليات التعدين الخاصة بك كما هي، فإن إنتاجك النسبي قد ينخفض. هذه متغير يجب أن يأخذه عمال المناجم في الاعتبار باستمرار أثناء التشغيل.

أحد أهم التكاليف لشركات تعدين البيتكوين هو الاستهلاك، خاصة استهلاك معدات ASIC. الشرائح في هذه الآلات التعدينية للبيتكوين تتحسن كفاءتها بسرعة، مما يجبر الشركات على التحديث قبل أن تتآكل المعدات بشكل طبيعي، للحفاظ على قدرتها التنافسية. وهذا يعني أن الاستهلاك يحدث على مدار الزمن الخاص بالتقدم التكنولوجي، وليس على تآكل المعدات الفعلي. هذه مصروف رئيسي - على الرغم من أنه مصروف غير نقدي - ويتناقض بشكل حاد مع تعدين الذهب، حيث أن معدات التعدين لديها عمر افتراضي أطول لأنها قد مرت بمعظم تحسينات الكفاءة.

تؤدي تغييرات المنافسة في الصناعة والدورات القصيرة للاستهلاك إلى ضغط مستمر على عمال المناجم، مما يستلزم إعادة الاستثمار لشراء أجهزة جديدة للحفاظ على مستويات الإنتاج - وهذا ما يُعرف به المحترفون "دورة الهامستر ASIC".

لكن بيتكوين مقارنة بالذهب لديها اختلاف أساسي مفيد في هيكل الدخل. يعمل عمال مناجم الذهب فقط من خلال استخراج وبيع الإمدادات غير المفرج عنها من الاحتياطيات. ومع ذلك، يحقق عمال مناجم بيتكوين الربح من خلال استخراج الإمدادات غير المفرج عنها وأيضًا من خلال رسوم المعاملات. توفر رسوم المعاملات مصدر دخل لعامل المناجم من الإمدادات المفرج عنها، وهذا الدخل سيتقلب وفقًا لطلب تحويل بيتكوين. مع اقتراب بيتكوين من الحد الأقصى للإمدادات البالغ 21 مليون، ستصبح رسوم المعاملات مصدر دخل متزايد الأهمية - وهو ديناميكية لا يمتلكها عمال مناجم الذهب.

أخيرًا، تعتبر إحدى المزايا الرئيسية طويلة الأجل لتعدين البيتكوين هي القدرة على إعادة استخدام المنتجات الجانبية الناتجة عن العمليات - الطاقة الحرارية. عندما تمر الطاقة الكهربائية عبر أجهزة التعدين، يتم إنتاج كميات كبيرة من الطاقة الحرارية، التي يمكن التقاطها وإعادة توجيهها لأغراض أخرى مثل العمليات الصناعية، والزراعة في البيوت الزجاجية، أو التدفئة السكنية والإقليمية. وهذا يفتح مصادر دخل جديدة للعمالة. مع تجارية أجهزة التعدين ومدة الاستهلاك الطويلة، قد تتزايد تأثيرات إعادة استخدام الطاقة الحرارية. وبالمثل، يمكن لعمال مناجم الذهب الاستفادة من بيع المنتجات الجانبية مثل الفضة أو الزنك، والتي يتم التعرف عليها عادةً في تخطيط المشاريع وتعتبر عناصر لتعويض تكاليف إنتاج الذهب.

مستقبل بيئة تعدين بيتكوين

من المعروف أن تعدين الذهب هو في الأساس نوع من استخراج الموارد، ويترك آثارًا مادية دائمة: مثل قطع الأشجار، وتلوث المياه، وبرك النفايات، وتدمير النظم البيئية. في العديد من المناطق، أثار أيضًا مخاوف بشأن حقوق الأراضي وسلامة العمال.

من ناحية أخرى، لا تتعلق تعدين البيتكوين بالاستخراج المادي، بل تعتمد بالكامل على الكهرباء. وهذا يوفر فرصة للتكامل مع البنية التحتية المحلية - بدلاً من الصراع. نظرًا لأن أدوات التعدين تتمتع بالسيولة وقابلية التوقف، يمكن أن تعمل كمنظم للشبكة الكهربائية، وتقوم بتحويل موارد الطاقة التي كانت ستضيع أو معزولة (مثل الغاز المحترق، الطاقة الكهرومائية الزائدة أو طاقة الرياح والطاقة الشمسية المحدودة) إلى عملة.

العديد من الناس لم يدركوا أن تعدين بيتكوين يظهر أيضًا إمكانيته كدعم للطاقة النظيفة، ويمكن أن يعمل كوسيلة لإثبات الاتصال بالشبكة الكهربائية. من خلال التواجد جنبًا إلى جنب مع مرافق الطاقة المتجددة أو الطاقة النووية، يمكن للعمال تحسين الجدوى الاقتصادية للمشاريع قبل الاتصال بالشبكة دون الحاجة إلى الاعتماد على دعم الأموال العامة.

أخيرًا، على الرغم من أن هذه النقطة قد تم توثيقها بشكل كافٍ، إلا أنه من الجدير بالذكر أن انبعاثات الكربون من البيتكوين أقل ومتاحة بشكل أكبر بالمقارنة مع الصناعات التقليدية. يمكن القول إن البيتكوين ضرورية حتى في عملية الانتقال السلس إلى شبكات الطاقة التي تعتمد بشكل رئيسي على الطاقة المتجددة.

منذ ذروة استهلاك الطاقة في عام 2024، لم نشهد زيادة ملحوظة في استهلاك الطاقة، وذلك بفضل التحسين المستمر في كفاءة أجهزة التعدين الجديدة، حيث يبلغ متوسط استهلاك الطاقة الحالي 20 واط / تيراهاش (W/Th)، وهو ما يمثل زيادة في الكفاءة بمقدار خمسة أضعاف مقارنة بعام 2018.

ميزات الاستثمار في تعدين البيتكوين: دورات سريعة وتقنية مدفوعة

تتمتع كلا الصناعتين بدورات زمنية، وهما حساسيتان لأسعار الأصول الإنتاجية الخاصة بهما. لكن على عكس عمال مناجم الذهب الذين يعملون عادة وفق جداول زمنية تمتد لسنوات، يمكن لعمال مناجم بيتكوين توسيع أو تقليص نطاق عملياتهم بسرعة أكبر وفقًا لظروف السوق. وهذا يجعل تعدين بيتكوين أكثر مرونة، ولكنه أيضًا أكثر تقلبًا.

تتداول شركات تعدين البيتكوين المدرجة في البورصة غالبًا مثل الأسهم التقنية ذات القيمة بيتا العالية، مما يعكس حساسيتها تجاه أسعار البيتكوين والمشاعر العامة بشأن المخاطر. في الواقع، تصنف بعض مزودي بيانات السوق عمال تعدين البيتكوين المدرجين في البورصة كجزء من قطاع التكنولوجيا، وليس كجزء من القطاعات التقليدية للطاقة أو المواد.

ومع ذلك، فإن شركات تعدين الذهب لديها تاريخ أطول، وعادة ما تقوم بتأمين الإنتاج المستقبلي، مما يمكن أن يقلل من حساسيتها لتقلبات أسعار الذهب. وغالباً ما يتم تصنيفها ضمن صناعة المواد، وتُقيَّم مثل منتجي السلع التقليديين.

تختلف طرق تشكيل رأس المال أيضًا. غالبًا ما يجمع عمال المناجم الذهبية رأس المال بناءً على تقديرات الاحتياطي وخطط المناجم طويلة الأجل. بالمقابل، يميل عمال مناجم بيتكوين إلى أن يكونوا أكثر انتهازية، وغالبًا ما يجمعون الأموال في السنوات الأخيرة من خلال إصدار الأسهم المباشرة أو القابلة للتحويل، لدعم ترقية الأجهزة السريعة أو توسيع مراكز البيانات. وبالتالي، يعتمد عمال مناجم بيتكوين أكثر على مشاعر السوق وتوقيت الدورات، وغالبًا ما يعملون في دورات إعادة استثمار قصيرة.

بيتكوين التعدين: فرص الاستثمار في الشبكة المالية المستقبلية

من المحتمل أن تلعب الذهب وبيتكوين دورًا مشابهًا في الاقتصاد الكلي على المدى الطويل، لكن نظام إنتاجهما مختلف هيكليًا. تطوير تعدين الذهب بطيء، وينتمي إلى الاستخراج الفيزيائي، وله تأثيرات ضارة على البيئة واستهلاك كبير للموارد. بينما تعدين بيتكوين أسرع وأكثر معيارية، وقد يرتبط بشكل متزايد مع أنظمة الطاقة الحديثة.

بالنسبة للمستثمرين، فهذا يعني أن عمال مناجم البيتكوين هم تشبيه رقمي غير كامل لعمال مناجم الذهب. بدلاً من ذلك، فهي تمثل فئة جديدة من البنية التحتية كثيفة رأس المال، تدمج فرص الاستثمار في دورة السلع، وأسواق الطاقة، والاضطراب التكنولوجي. يجب على المستثمرين الذين لديهم رؤية استثمارية طويلة الأجل أن يعتبروا ذلك فئة أصول فريدة وجديدة، لها أساسيات فريدة، خاصة في ظل تزايد أهمية رسوم التداول وتطور شراكات الطاقة.

من وجهة نظرنا، فإن فهم هذه الفروق الدقيقة ضروري لاتخاذ قرارات استثمارية حكيمة في ظل بيئة تتجه بشكل متزايد نحو نظام مالي موزع.

كاستثمار، يوفر عمال مناجم البيتكوين ليس فقط فرصة استثمارية في الندرة، ولكن أيضًا فرص استثمارية تتعلق ببنية تحتية لمراكز البيانات، ونمو سوق الطاقة، وتوحيد القدرة الحاسوبية - وهو ما لا يمكن تحقيقه في التعدين التقليدي.

مستقبل تطوير تعدين بيتكوين

بشكل عام، نعتقد أن معظم السيناريوهات الاقتصادية الكلية المحتملة لا تزال مواتية لبيتكوين. قد تؤدي إدخال التعريفات المتبادلة إلى دفع الولايات المتحدة وشركائها التجاريين لرفع التضخم. قد تواجه شركاء التجارة الأمريكيين زيادة في التضخم بينما يتعين عليهم أيضًا مواجهة رياح النمو المعاكسة. قد تضطر هذه الديناميكيات إلى اتخاذ سياسات مالية ونقدية أكثر مرونة - والتي عادةً ما تؤدي إلى انخفاض قيمة العملة، مما يعزز جاذبية بيتكوين كأصل غير سيادي ومقاوم للتضخم.

في الولايات المتحدة، أصبحت الآفاق أكثر ضبابية. هناك آراء تميل إلى عوائد طويلة الأجل أقل، خاصة في ما يتعلق بسندات الخزانة لمدة 10 سنوات. على الرغم من أنه يمكن التخمين بشأن الدوافع وراء ذلك - مثل تقليل عبء خدمة الديون أو دفع أسواق الأصول - فإن هذا الموقف عادة ما يكون مفيدا للأصول الحساسة لأسعار الفائدة، مثل بيتكوين. ومع ذلك، فإن الوضع الحالي هو عكس ذلك تماما. لقد انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى أقل من 4%، لكنه ارتفع مرة أخرى إلى 4.5%، والآن حوالي 4.3%، بسبب الشكوك حول تسوية التداولات الأساسية، وسمعة الولايات المتحدة المتضررة، والوضع المتقلب للدولار كعملة احتياطي عالمية، بينما قد تؤدي السياسات الجمركية غير القابلة للتفاوض إلى دفع التضخم للارتفاع. ومع ذلك، فإن هذه الأزمة تم خلقها بشكل مصطنع، ويمكن عكسها بسرعة من خلال تنازلات وتوافقات جمركية.

ومع ذلك، قد تعكس هذه الإشارات أيضًا انخفاض توقعات الأرباح المستقبلية في سوق الأسهم، مما يؤدي إلى إثارة القلق بشأن التباطؤ الاقتصادي الوشيك. وهذا يشكل خطرًا رئيسيًا على السوق الأوسع، بما في ذلك بيتكوين. إذا استمر المستثمرون في اعتبار بيتكوين من الأصول ذات القيمة العالية وميل المخاطر، فإن هذا الشعور قد يؤدي إلى تداول بيتكوين بالتزامن مع سوق الأسهم في ظل تراجع الاقتصاد العالمي، على الرغم من أن سردها كأداة لتخزين القيمة على المدى الطويل لا يزال موجودًا.

ومع ذلك، فإن بيتكوين مؤخرًا مقارنة بـ