توقف مؤقت في سوق التشفير: فترة الانتظار قبل تقليل بِت

في الآونة الأخيرة، شهد سوق العملات الرقمية اتجاهًا هبوطيًا مع الأصول ذات المخاطر الأخرى. ويرجع ذلك أساسًا إلى استمرار حذر الاحتياطي الفيدرالي تجاه مخاطر التضخم، مع الحفاظ على موقف حذر بشأن خفض أسعار الفائدة. في ظل هذا البيئة السوقية، أصبح الذهب هو الرابح الأكبر، حيث سجل سعره ارتفاعًا جديدًا بدفع من زيادة شراء البنوك المركزية، وتزايد المخاطر الجيوسياسية، وقلق التضخم.

في الوقت نفسه، أثار خطة Endgame لبروتوكول Maker وأحدث تغييرات في الحوكمة اهتمامًا واسعًا في السوق. على الرغم من أن هذه التغييرات السريعة يُنظر إليها من قبل بعض الناس على أنها خطوات عالية المخاطر، إلا أنها تعكس أيضًا جهود بروتوكولات DeFi الناضجة للحفاظ على تنافسيتها.

تشير تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الأخيرة إلى موقف حذر تجاه تخفيض أسعار الفائدة، مما أدى إلى انخفاض كبير في سوق التشفير. لا تقتصر حالة عدم اليقين في السوق على مجال التشفير، بل كانت أداء الأصول ذات المخاطر الأخرى مثل الأسهم أيضاً متواضعاً في الآونة الأخيرة. بالإضافة إلى مخاوف التضخم، فإن توقعات السوق بشأن تخفيض أسعار الفائدة قبل نهاية العام أكثر تشدداً حتى من احتياطي الفيدرالي. حتى 4 أبريل، توقع السوق معدل الفائدة في نهاية العام بنسبة 4.631، وهو أعلى بكثير من التوقعات في بداية هذا العام.

في البيئة الحالية، يظهر الذهب أداءً بارزًا. من الجدير بالذكر أن ارتفاع قيمة الذهب يرتبط عادةً بخفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي وزيادة معدلات التضخم. بالنظر إلى وجهات النظر المتشددة الأخيرة في السوق بشأن خفض أسعار الفائدة، فإن القوة المتزايدة للذهب قد تشير إلى توقعات السوق بأن مشكلة التضخم قد تكون أكثر خطورة مما كان متوقعًا.

تتزايد مكانة البيتكوين ك"ذهب رقمي"، مما قد يجذب مجموعة جديدة من المستثمرين. نحن نعتقد أنه، مقارنة بالأدوار السابقة، قد يظهر سلوك شراء أكثر إيجابية خلال الانخفاض الحالي في السوق، على الرغم من أن التقلبات ستستمر خلال فترة اكتشاف الأسعار. إن إطلاق صندوق المتاجرة في البيتكوين الفوري في الولايات المتحدة يوفر قنوات تمويل أوسع للبيتكوين، مما قد يساعد في تقليل التقلبات.

يمكن رؤية تأثير هذه الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) والطلب المؤسسي الأكبر على عقود البيتكوين الآجلة غير المصفاة. بلغت عقود البيتكوين الآجلة غير المصفاة في CME 99 مليار دولار، متجاوزةً أي بورصة مركزية واحدة، وتمثل أكثر من ثلث إجمالي سوق عقود البيتكوين الآجلة. نحن نعتقد أن الأموال التي أطلقتها صناديق ETFs قد تمثل أحد أكثر التحولات الجوهرية في هيكل السوق منذ دورة 2020-2021. إن إطلاق هذه الأموال، إلى جانب تقليص البيتكوين الوشيك (المتوقع أن يحدث في الفترة من 20 إلى 21 أبريل) وعوامل إيجابية أخرى، يجعلنا متفائلين بشأن أداء السوق في الربع الثاني.

في مجال التطوير على السلسلة، كانت Maker مؤخرًا في دائرة الضوء، وذلك بفضل خطة Endgame التي أصدرتها في 13 مارس. توضح هذه الخطة سلسلة من التحولات الرئيسية عبر أربعة مراحل رئيسية، تشمل إعادة تشكيل الرموز، وتحديث الحوافز الخاصة بالحوكمة، وإنشاء جسور أصول جديدة. مع ظهور المزيد من التفاصيل، خاصة حول معلومات رموز الحوكمة الفرعية المستقبلية، زادت تكهنات السوق بشأن الإطلاق المحتمل.

ومع ذلك، أثارت بعض التغييرات السريعة التي تم تمريرها مؤخرًا في حوكمة Maker جدلاً في مجتمع DeFi. على الرغم من أن هذه التغييرات ستزيد بشكل كبير من إيرادات Maker، إلا أن بعض الأشخاص يعتقدون أن سرعة التغيير مرتفعة جدًا، مما يزيد من مستوى المخاطر. وفي هذا الصدد، تدرس بروتوكولات أخرى، بما في ذلك Aave، اتخاذ تدابير للتعامل مع ذلك.

نعتقد أن هذا الصراع قد يشير إلى تحول في سوق العملات المستقرة اللامركزية. بالمقارنة مع DAI، حصل USDe الخاص بـ Ethena على حصة سوقية بسرعة بفضل عائدات أعلى وحوافز الإطلاق. كلا الأصول تواجه قيودًا ثابتة في القدرة على الإصدار. على الرغم من أن عدد العملات المستقرة اللامركزية وقيمتها السوقية في تزايد مستمر، فإن معدل نموها لا يزال متخلفًا عن العملات المستقرة المركزية. زادت حصة السوق لكل من USDC و USDT إلى 90%. نظرًا لمزايا إصدار العملات المستقرة الأصلية عبر سلاسل الكتل وتحسين تجربة مستخدمي جسر الأصول، نعتقد أن اعتماد العملات المستقرة اللامركزية قد يظل يواجه تحديات.

بالنظر إلى أداء السوق في الآونة الأخيرة، كانت السوق هادئة نسبيًا خلال الأسبوع الماضي. تقلبت بِتكوين ضمن نطاق ضيق يبلغ 2000 دولار، ورغم أن تدفقات الأموال إلى صندوق ETF لبِتكوين الفوري في الولايات المتحدة كانت إيجابية، إلا أنها قد تباطأت. بشكل عام، مع سعي السوق للعثور على القوة الدافعة التالية للارتفاع، يستمر حجم تداول العملات المشفرة في الانخفاض. تم تقليل تعرض المتداولين الصاعدين للمخاطر، وبلغت معدلات التمويل لبِتكوين، والإيثيريوم، ومجموعة من العملات الصغيرة مستويات قريبة من أدنى مستوياتها هذا العام.

من المتوقع أن يصبح تقليص بِتكوين الذي سيحدث في 20 أو 21 أبريل محفزًا لارتفاع الأسعار، ولكن لا يزال يتعين مواجهة حالة الضعف العامة التي يواجهها سوق التشفير والأصول الأخرى ذات المخاطر. على مدار الأسبوع المقبل، ستتابع السوق عن كثب بيانات CPI الأمريكية، وقرار سعر الفائدة من البنك المركزي الأوروبي، والبيانات المالية للمؤسسات المالية الكبرى، حيث من المحتمل أن تؤثر جميعها على سوق العملات المشفرة.